СТРУКТУРА, ОРГАНИЗАЦИЯ И ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг (далее - РЦБ) представляет собой совокупность общественных отношений, возникающих в сфере выпуска, размещения, обращения и погашения ценных бумаг; составная часть финансового рынка, назначение которого - трансформировать сбережение в инвестиции; это фондовый рынок, обеспечивающий долгосрочные потребности в финансовых ресурсах посредством обращения на нем акций, облигаций, депозитных сертификатов, казначейских обязательств и других аналогичных документов.

Ценная бумага - это финансовый документ, удостоверяющий право владения или отношения займа, определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и его владельцем и предусматривающий выплату дохода в виде процентов или дивидендов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этого документа, другим лицам. Эмитируют (выпускают) ценные бумаги фирмы, банки, государство, называемые эмитентами. Порядок эмиссии ценных бумаг регулируется законодательством.

Назначение и основная задача рынка ценных бумаг состоит в обеспечении нормального функционирования всех отраслей экономики путем инвестирования через продажу финансовых активов в их хозяйственную деятельность крупных капиталов. Одним из источников такого финансирования являются кредиты банка, но банки сами зависят от вкладчиков и не всегда могут обеспечить достаточную сумму необходимых денежных средств. Кроме того, высокий процент за кредит делает его получение доступным далеко не всем.

Государственное регулирование РЦБ осуществляется в соответствии с:

Указом Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 года №277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг';

постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10.09.2009 года №1163 «О некоторых вопросах выпуска, обращения и погашения ценных бумаг».

Государственное регулирование РЦБ в отношении государственных, корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг местных исполнительных и распорядительных органов производится Министерством финансов, а ценных бумаг Национального банка и отдельных видов ценных бумаг, выпускаемых банками, - Национальным банком.

Выделяют первичный и вторичный РЦБ, а также биржевой (организованный) и внебиржевой (стихийный) РЦБ.

На первичном РЦБ ценные бумаги размещаются среди инвесторов после выпуска (эмиссии) эмитентом. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос, а также регистрацию ценных бумаг в соответствующем государственном органе.

Согласно п.2 «Инструкции о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг», утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11.12.2009 года №146 (далее - Инструкция), размещение ценных бумаг - это совершение гражданско-правовых сделок либо иных юридически значимых действий, направленных на возникновение права собственности на ценные бумаги у их первого владельца в порядке и на условиях, установленных решением о выпуске ценных бумаг.

Под вторичным РЦБ понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.

В соответствии с п.3 «Инструкции о порядке совершения сделок с ценными бумагами на территории Республики Беларусь», утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12.09.2006 года №112, обращение ценных бумаг представляет собой переход права собственности на ценные бумаги в результате гражданско-правовых сделок.

Биржевой рынок - рынок, на котором размещение ценных бумаг осуществляется путем совершения сделок купли-продажи данных ценных бумаг через торговую систему Открытого Акционерного Общества «Белорусская валютно-фондовая биржа». Биржа устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле и исключения их из биржевого списка, разрабатывает порядок разрешения споров между членами биржи, посредниками в сделках и их участниками. Все биржевые сделки заключаются только в помещении биржи с обязательной их регистрацией и доведением информации до участников торгов.

Внебиржевой рынок - рынок, на котором размещение ценных бумаг осуществляется путем совершения сделок купли-продажи данных ценных бумаг вне торговой системы биржи (п. 2 Инструкции). На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства. Здесь курс ценных бумаг определяется случайно, а не в результате спроса и предложения. Зачастую акции одного и того же эмитента, имеющие одинаковый номинал и свойство, продаются в одно и то же время по значительно разнящимся ценам. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. [8]

Организованный рынок ценных бумаг -- это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками--участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок -- это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название: «кэш» - рынок, или «спот» - рынок) -- это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг -- это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня, чаще всего, сроком исполнения 3 месяца. [14]

Ценная бумага обладает рядом следующих свойств: возможность обмена на деньги в разных формах - путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки; возможность использования в расчетах; возможность использования как предмета залога; возможность хранения в течение ряда лет или бессрочно; возможность передаваться по наследству и в результате дарения.

По основным характеристикам ценные бумаги можно классифицировать следующим образом (таблица 1). [4]

Таблица 1 - Классификация ценных бумаг

Классификационный признак

Виды ценных бумаг

Срок существования

Срочные - ценные бумаги, имеющие определенный срок существования. В свою очередь могут быть долгосрочные, средне- и краткосрочные. Бессрочные - ценные бумаги, не имеющие сроков изъятия из оборота

Формы существования

Бумажные, или документарные. Безбумажные, или бездокументарные

Национальная принадлежность

Отечественные или иностранные

Тип использования

Инвестиционные, или капитальные вложения - ценные бумаги, являющиеся объектом реального вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.). Неинвестиционные - ценные бумаги, служащие для обслуживания расчетов за товары или услуги (векселя, чеки, коносаменты)

Порядок владения

Предъявительские - ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца;. Именные - ценные бумаги, содержащие имя владельца. Ордерные - именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента)

Форма выпуска

Эмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах, по сериям абсолютно идентичных бумаг (акции, облигации). Неэмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые небольшими сериями

Все ценные бумаги можно разделить на две группы - денежные и капитальные.

Денежные ценные бумаги оформляют заимствование денег - к ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты. Доход по этим ценным бумагам носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении.

Капитальные ценные бумаги выпускается с целью образования или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для развития производства. Капитальные подразделяются на долевые и долговые ценные бумаги. К долевым ценным бумагам относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты.

Акция - это бессрочная ценная бумага, свидетельствующая о вкладе в имущество акционерного общества (АО) и дающая право на получение части дохода АО, подлежащего разделу в виде дивидендов, а также на участие в управлении предприятием. [18]

Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.[12;28]

Депозитный или сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка - эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные - физическим. Депозитные сертификаты могут выпускаться в разовом порядке и могут быть как именными, так и на предъявителя. Они выдаются только юридическим лицам и выпускаются на срок от 30 дней до одного года. Сберегательные сертификаты выдаются только физическим лицам, и срок их погашения ограничивается тремя годами.

Банковские сертификаты должны быть срочными. Как правило, устанавливаются следующие сроки:

до 30 дней;

от 31 до 90 дней;

от 91 до 180 дней;

от 1 года до 3-х лет.

Депозитные и сберегательные сертификаты являются фактически разновидностью срочных сберегательных вкладов. При депозитном или сберегательном вкладе клиенту выдается сертификат, выполняющий роль долговой расписки банка. Следовательно, с экономической точки зрения эти ценные бумаги равнозначны. Они могут обращаться на вторичном рынке, их можно продавать и покупать до погашения. [18]

Вексель - это разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его предъявлению. В зависимости от лица, выписывающего вексель, различают простые и переводные векселя. Простой вексель (соло - вексель) - это ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег предъявителю векселя или лицу, обозначенному в векселе. Простой вексель выписывает должник. Переводной вексель (тратта) - приказ кредитора должнику об уплате указанной в векселе суммы третьему лицу или предъявителю.

Существуют разновидности простых и переводных векселей. К простым векселям относятся следующие: обеспеченный вексель; вексель, имеющий силу судебного решения; вексель по условной продаже; ипотечные векселя;финансовый вексель.

Существуют так же казначейские и банковские векселя, которые являются наиболее ликвидными среди ценных бумаг.

Казначейские векселя выпускаются государством для покрытия своих расходов. В Республике Беларусь векселедателем казначейских векселей выступает правительство в лице Министерства финансов.

Цель банковских векселей - создание инструмента заменяющего деньги. Векселедателями банковских векселей являются Национальный банк Республики Беларусь и коммерческие банки.[18]

Существует также целый ряд вторичных ценных бумаг, закрепляющих права и обязанности эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ценными бумагами. К таким ценным бумагам относятся опционы, фьючерсы, права, ордера.

Опцион - это краткосрочная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного периода, по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право. Особенность опциона состоит в том, что в сделке купли продажи, где он выступает объектом, приобретается не титул собственности (акцию), а лишь право на его приобретение. Эти сделки называются опционными контрактами. Владелец контракта выплачивает продавцу комиссионные, которые называются премия. В сделке продавец контракта принимает на себя обязательство (продать или купить определенное количество акций). Цена этих акций называется базисным активом.

Премия - цена опциона, выплачиваемая против выписки опциона.

Колл - опцион на покупку базисного актива.

Пут - опцион на продажу базисного актива.

Максимальный риск для держателей опционов - премия. Максимальный риск для продавцов опционов - неограничен, а их максимальный доход - премия.

Дельта - коэффициент страхования, показывающий какое количество опционов на покупку нужно приобрести, чтобы полностью нейтрализовать свои риски по обязательству в базисном активе. [29]

Привлекательность владения опционом состоит в том, что владелец, во - первых, получает разницу между курсовой стоимостью акции и ее ценой, установленной в опционе, во - вторых, страхует себя от возможных удорожаний акций в будущем. Но если рыночная цена акции не растет, то приобретенный опцион становится убыточным для его владельца. [12]

Финансовые фьючерсы - стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения. Различают товарные фьючерсы, активом по которым является биржевой товар, и финансовые фьючерсы, в основе которых лежат финансовые инструменты (ценные бумаги, биржевые индексы, валюта, золото).

Фьючерсы используются для страхования покупателей и продавцов различных активов от неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка. Продавцы страхуются от возможного снижения цен на активы в будущем продажей фьючерсных контрактов, а покупатели - для защиты от возможного повышения цен их покупки. [14]

Варранты - это ценные бумаги, выражающие льготное право на покупку акций эмитента (чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки эмпирически изобретают собственные производные ЦБ и схемы их применения. Варрант выпускается эмитентом акций для того, чтобы сделать их для инвестора более привлекательными. Цена варранта складывается отдельно от основной ценной бумаги, но определяется разницей между курсовой стоимостью основной бумаги и ее стоимостью, фиксированной в варранте.[14]

Структуру рынка ценных бумаг составляют:

1. субъекты (участники) рынка;

2. информационно-правовая инфраструктура;

3. ценные бумаги различного вида как рыночный товар;

4. организационно-экономический механизм функционирования рынка.

К участникам рынка ценных бумаг относят юридические и физические лица, которые продают или покупают ценные бумаги, а также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Среди участников рынка ценных бумаг выделяются: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники и организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; органы государственного регулирования и надзора; саморегулируемые организации.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся следующие:

1. Коммерческая функция позволяет получить прибыль от операций на данном рынке. Например, получение прибыли от инвестиций. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода - дополнительных денег. Получение такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке.

2. Ценовая функция обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение на рынке. Например, котировка ценной бумаги -- это механизм выявления цены, ее фиксация и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга, результат взаимодействия зарегистрированных торговцев, а биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.

3. Информационная функция производит и доводит до участников рынка рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

4. Регулирующая функция создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д. [4 ]

Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специфических функций:

1) обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а также выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);

2) через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движение капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные.;

3) рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей, а также снижает потребность финансирования экономики за счет кредита;

4) государство путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);

5)рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позволяет превратить некоторые виды рисков в объект купли-продажи;

6) использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение денежных средств путем выпуска ценных бумаг, а также диверсифицировать (разнообразить) свой инвестиционный портфель путем покупки различных ценных бумаг.

Кроме перечисленных функций рынок ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д.

Краткие выводы: В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Классификации рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг. Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые можно условно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова.