5.3. Принципы организации торгов (на примере российских бирж)

К оглавлению 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101
102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116

Рассмотрим принципы организации торгов на примере наиболее

известных российских бирж.

Крупнейшей российской торговой площадкой является Московс-

кая межбанковская валютная биржа (www.micex.ru). Это сегодня и

самая крупная фондовая биржа в России, на которой проходит самый зна-

чительный оборот торгов по акциям и облигациям (до 8 млрд. долларов в

день). Среднедневной оборот в 2006 г. составил 5 млрд. долларов.

На базе ММВБ создана общенациональная система торгов во всех

основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом, сроч-

ном, торговли государственными ценными бумагами. Соответственно,

торговля по разным классам финансовых инструментов ведется в различ-

ных секциях биржи.

Предоставление максимально возможных гарантий исполнения

сделок – главный принцип работы биржи. Расчеты по биржевым сделкам

осуществляются по принципу «поставка против платежа» через спе-

циализированные организации – Расчетную палату (РП) ММВБ и На-

циональный депозитарный центр (НДЦ), выполняющий клиринговые

функции по бумагам. Принцип «поставка против платежа» означает, что при совершении сделок переход как денежных средств, так и ценных

бумаг между участниками сделки происходит одновременно.

Все сделки осуществляются автоматическим исполнением совпада-

ющих пар заявок. Иными словами, если в системе имеется заявка на по-

купку 100 акций по определенной цене, и поступает заявка на продажу,

скажем, 250 таких же акций по той же самой цене, то они исполняются

в совпадающем объеме. В нашем примере будет куплено и продано 100

акций, а в торговой системе останется неисполненная заявка на продажу

150 бумаг. Приоритетом при исполнении заявок является цена (в первую

очередь исполняются заявки по лучшей цене), а затем время выставления

заявки. При равных ценах в первую очередь будет исполнена заявка, кото-

рая была выставлена ранее.

Как правило, торговля на любой биржевой площадке происходит

лотами ценных бумаг, т.е. партиями, кратными определенному числу. Стан-

дартный лот включает в себя 100 бумаг. Но при высокой цене на бумагу лот

может включать и 10 бумаг, и даже одну-единственную бумагу. Например,

Сбербанк, Газпром и многие другие.

Первоначально РТС позиционировалась как торговая система.

Запуск первых торгов состоялся в 1995 г., когда участники получили воз-

можность вводить свои индикативные заявки в электронную систему, пос-

ле чего договаривались о деталях и заключали сделки непосредственно по

телефону. Помимо основной «секции» – собственно торговой системы

РТС, сохранившейся со старых времен, торговля ведется и на других пло-

щадках.

Это:

секция гарантированных котировок (СГК) РТС, где идет биржевая

торговля по наиболее ликвидным бумагам корпоративных эмитентов;

секция срочного рынка FORTS, где происходит торговля фьючер-

сами и опционами на ценные бумаги ведущих российских эмитентов и

основные фондовые индексы;

секция торговли облигациями RTS Bonds.

В основной секции участники торгов выставляют котировки и за-

ключают сделки по акциям, выбирая валюту расчета и способ исполнения

обязательств. Как правило, поставка ценных бумаг покупателю происхо-

дит на третий день после заключения сделки, хотя возможны и варианты,

когда перерегистрация бумаг длится две недели и более. Основная валюта

сделки – доллар США. Площадка недоступна для интернет-трейдинга.

В секции СГК торговля ведется не лотами, а штуками бумаг. Здесь

расчеты проводятся только в национальной валюте. Использование элект-

ронной системы обеспечивает немедленное заключение сделок, а расчет-

но-клиринговая палата РТС гарантирует их исполнение, поскольку введе-

но обязательное полное предварительное депонирование денежных средств и ценных бумаг в расчетном банке и расчетном депозитарии. Тор-

говля в СГК осуществляется только по ценным бумагам, входящим в спи-

сок для СГК. Основное неудобство для частных инвесторов при торговле

в системе СГК состоит в низкой ликвидности рынка, что связано с малым

объемом торгов (примерно в 5 раз меньше, чем на ММВБ). В качестве пре-

имущества перед фондовой секцией ММВБ следует указать на использо-

вание биржей РТС собственных символов (тикеров) для обозначения

различных бумаг, а также наличие срочной секции.