Содержание

Введение 4

1. Концептуальные основы построения системы управления стоимостью компании 7

1.1. Сущность стоимостного подхода в менеджменте 7

1.2. Методологические основы оценки стоимости компании 11

2. Методология оценки стоимости компании 17

2.1. Традиционные модели оценки бизнеса в РФ и за рубежом 17

2.2. Подходы VBM при оценке стоимости компаний 25

2.3. Некоторые альтернативные модели и методы оценки бизнеса 33

3. Оценка стоимости бизнеса (на примере ОАО "СП Бизнес Кар") 44

3.1. Практические проблемы оценки предприятия при покупке контрольного пакета 44

3.2. Предварительный анализ деятельности предприятия 48

3.3. Оценка стоимости компании 56

Заключение 61

Список использованных источников 66

Приложения 71

Введение

Последствия глобализации экономики повсеместно вынуждают организации укрупнять капитал в целях повышения эффективности деятельности. Анализируя пока еще короткую российскую бизнес-практику и полагаясь на достаточно длительный западный опыт, на ближайшие годы можно прогнозировать активизацию процессов управления ростом стоимости компаний. Ведущими западными фирмами в области управленческого консалтинга активно используются на практике и развиваются методы менеджмента, которые среди важнейших критериев успешности управленческой деятельности на различных ее уровнях рассматривают достижение возможно большей рыночной стоимости предприятия или его отдельных подразделений.

В силу изложенного, решение проблем использования методов оценки и управления стоимостью компаний можно признать в значительной степени актуальным для организации процесса финансового развития хозяйствующего субъекта. Особую значимость при этом приобретает наиболее важный вопрос, в решении которого заинтересованы группы связанных лиц: собственники компаний, миноритарии, государство, специалисты по корпоративным финансам. Это – вопрос качественной оценки стоимости компаний. По мере того, как в России появляются независимые собственники предприятий и фирм, все острее возникает потребность в корректном определении рыночной стоимости компаний и совершенствовании на этой основе системы управления организацией.

Теме оценке и управления стоимостью компании посвящены научные работы и монографии российских ученых: А.Г. Грязновой, М.А Федотовой, Ю. Школьникова, А. Козлова, В. Салуна, В. Мишнякова и др., и зарубежных исследователей: Коупленд Т., Колер Т., Мурин Д., Reilly F.K., Brown K.C., Kelly J., Cook C., Spitzer D., Piloff S., Clark J.A., Linder J.C., Dwight B.C., Rhoades S.A., Hannan T.H., Wolken J.D., Madura J., Wiant K.J., Cornett M., Tehranian H., Santomero A.M., Calomiris C., Karenski J., De Young R., Roll R., Fama, E.F., Jensen M. C., Morck R., Schleifer A., Vishney R. и др.

Цель предлагаемой работы – оценка стоимости бизнеса на примере конкретного объекта.

Объектом исследования в работе является предприятие ОАО "СП Бизнес Кар".

Предметом исследования - стоимость компании.

Для достижения данной цели в работе были определены следующие задачи:

? рассмотреть организационно-экономические и практические основы оценки и управления стоимостью компании;

? изучить особенности перспективной и ретроспективной оценки стоимости бизнеса;

? исследовать традиционные модели оценки бизнеса в РФ и за рубежом, подходы VBM при оценке стоимости компаний, некоторые альтернативные модели и методы оценки бизнеса;

? привести пример оценки стоимости компании ОАО "СП Бизнес Кар" методом DCF и сравнительным методом;

? выявить перспективные направления совершенствования системы управления стоимостью компании.

Рассмотрение данных вопросов поможет сформулировать правила, способствующие получению более успешных результатов оценки компаний.

Методическую основу исследования составили научные работы и монографии отечественных и зарубежных ученых-экономистов и практиков в области оценки бизнеса. Информационной базой исследования послужила бухгалтерская и статистическая отчетность предприятия ОАО "СП Бизнес Кар".

В процессе изучения и обработки материалов применялись следующие методы экономических исследований: абстрактно-логический, монографический, экономико-статистический, расчетно-конструктивный, использовались основные приемы анализа.

Список литературы

1. Азгальдов Г.Г.. Оценка ценных бумаг. МАОК, 2005.

2. Бешелев В. С. Экспертные оценки. – М.: Наука, 2005.

3. Быковский В.А. Оценка капитализации нефтяных и газовых компаний. //Журнал "Нефть, газ и бизнес", №5, 2008, стр. 4-7.

4. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2005.

5. Виленский П.Л., С.А. Смоляк (2005). Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта. Расчет с комментариями. М.: Инст. пром. развития (Информэлектро).

6. Выгон Г. В. Оценка фундаментальной стоимости нефтяных месторождений: метод реальных опционов//Экономика и математические методы. – 2008. – том 37. – № 2. – С. 54-69.

7. Выгон Г.В. (2005). Премия за риск на российском фондовом рынке. деп. в ВИНИТИ, № 2816-В98.

8. Гвоздик А.А. Новая модель поведения рынка. //Труды международной конференции "Теория активных систем". – М.: ИПУ РАН, 2005. Т.2, с.23-24.

9. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М.: Финстатинформ, 2008.

10. Зайцева Н.А., Кичигин Ю.А. Практические аспекты применения результатов финансового анализа в оценке российских предприятий. МАОК, 2005.

11. Козлов А., Салун В. Сколько стоит "закрытая" компания? // Рынок ценных бумаг. – 2005. – № 16.

12. Коршунов А.Ф.. Правовое обеспечение формирования, обращения и оценки стоимости собственности. МАОК, 2005.

13. Коупленд Том, Коллер Тим, Мкррин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. – М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2005.

14. Мишняков В., Миловидов К. Использование отраслевого мультипликатора "капитализация/запасы" в оценке стоимости нефтяных компаний // Рынок ценных бумаг. – 2005. – № 1.

15. Оценка бизнеса / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2005.

16. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Учебное и практическое пособие. – М.: Дело, 2005.

17. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Учебное и практическое пособие. – М.: Дело, 2005.

18. Павловец В.В. Введение в оценку стоимости бизнеса // Экономика&Бизнес. – 2005. - №4.

19. Поманский А.Б., Выгон Г.В. (2005). Анализ связи технологической эффективности и рыночной капитализации компаний. Экон. и мат. методы, № 2 Т.35.

20. Соколов В.Н. Методы оценки предприятия / СПбГИЭА. – СПб., 2005. – 144с.

21. Соловьева О.В. Зарубежные стандарты учета и отчетности. – М.: Аналитика-Пресс, 2005. – С. 53.

22. Тришин В.Н., Шатров М.В. Метод экспресс-оценки для крупного предприятия. //Журнал "Имущественные отношения в Российской Федерации", №10(15), 2008, стр. 77-85.

23. Ушаков Е.П. Организация и моделирование массовой оценки недвижимости в имущественном налогообложении. МАОК, 2005.

24. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес?. М.: Перспектива, 2005.

25. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг. Учебно-практическое пособие. М.:ИНФРА-М,2005.

26. Фельдман А.Б.. Микро- и макроэкономические факторы ценообразования в рыночной экономике. МАОК, 2005.

27. Фельдман А.Б.. Ценные бумаги. МАОК, 2005.

28. Шакин В.А. Экспресс-оценка действующего предприятия (бизнеса). //Статья опубликована на сайте www.appraisal.ru.

29. Школьников Ю. Особенности оценки российских компаний // Рынок ценных бумаг. – 2005. – № 4.

30. Школьников Ю.В. Заключительные процедуры оценки бизнеса. Учебные материалы. МАОК.2005.

31. Brennan, F. (1986). The costs of convenience and the pricing of commodity contingent claims. Unpublished paper, Un. of British Colombia.

32. Brennan, M and E. Schwartz (1985). Evaluating natural resource investments. J.Bus. 58, 135-158.

33. Brennan, M., and E. Schwarts (1978). Finite difference methods and jump processes arising in the pricing of contingent claims: a synthesis. J. Financ. Quant. Anal. 13, 461-474.

34. Calomiris C., Karenski J. The Bank Merger Wave of the 1990s: Nine Case Studies. – University of Illinois, 1996.

35. Charnes A., W.W. Cooper, and E. Rhodes (1978). Measuring the efficiency of decision making units. European Journal of Operational Research 2, 429-444.

36. Charnes A., W.W. Cooper, and E. Rhodes (1981). Evaluating program and managerial efficiency: An application of data envelopment analysis to program follow through. Management Science 27, 668-697.

37. Clark J.A. Economies of Scale and Scope at Depository Institution: A review of the Literature. – Economic Review: Federal Reserve Bank of Kansas City, 1988. – Р. 16-33.

38. Damodaran A. Value Creation and Enhancement: Back to the Future. - Stern School of Business, 1999.

39. De Young R. Bank mergers, X-Efficiency, and the Market for Corporate Control // Managerial Finance. – 1997. – № 23. – Р. 32-47.

40. Dias, M.A.G., and K.M.C. Rocha (1999). Petroleum concessions with extendible options using mean reversion with jumps to model oil prices. Int. Conf. On Real Options, The Netherlands.

41. Fama, E.F. and M. C. Jensen. Separation of Ownership and Control // Journal of Law and Economics. – 1983. – June, 26. – Р. 301-325.

42. Fernandez P. Valuing Companies by Cash Flow Discounting: Ten Methods and Nine Theories. - Research Paper no. 451, University of Navarra, 2002.

43. Gibson, R., and E.S. Schwartz (1990). Stochastic convenience yield and the pricing of oil contingent claims. J. of Finance, Vol. XLV, № 3.

44. Hand J. R. M, Landsman W. R. The Pricing of Dividends in Equity Valuation, UNC Chapel Hill, 1999

45. Hannan T.H., Wolken J.D. Returns to Bidders and Targets in the Acquisition Process // Journal of Financial Services Research. – 1989. – № 3. – Р. 5-16.

46. Kelly J., Cook C., Spitzer D. Unlocking Shareholder Value: The Keys to Success. – KPMG. M&A Global Research Report, 1999.

47. Lee C. M. C. Measuring Wealth // CA Magazine, 1996, April, pp. 32-37.

48. Liu J., Ohlson J. A. The Faltham-Ohlson (1995) Model: Empirical Implications Anderson School of Management, U.C.L.A., Los Angeles, Stern School of Business, N.Y.U., New York, 1999.

49. Morck R., Schleifer A. and Vishney R. Management ownership and market valuation: An empirical analysis // Journal of Financial Economics. – 1988. – № 20. – Р. 293-315.

50. Paddock, J., D. Seigel and J. Smith (1988). Option valuation of claims on real assets: The case of offshore petroleum leases. Q.J. Econ. 103.

51. Pilloff S., Santomero A.M. The Value Effects of Bank Mergers and Acquisitions. – The Warton School, University of Pennsylvania, 1997. – 97-07.

52. Piloff S. Performance Changes and Shareholder Wealth Creation Associated with Mergers of Publicly Traded Banking Institutions. – University of Pennsylvania, 1994.

53. Pindyck, R. (1991). Irreversibility, uncertainty, and investment. J. Econ. Lit. 29, 1110-1148.

54. Reilly F.K., Brown K.C. Investment Analysis and Portfolio Management / 6 ed. – The Dryden Press, 2000. – P. 446.

55. Rhoades S.A. Efficiency Effects of Horizontal Mergers // Journal of Banking and Finance. – 1993. – Vol. 17. – Р. 411-422.

56. Roberts H. (1967). Statistical versus clinical prediction of the stock market. mimeo, University of Chicago.

57. Roll R. The Hubris Hypothesis of Corporate takeovers // Journal of Business. – 1986. – Vol. 59, № 2. – Р. 197-216.

58. Ross, S.A., R.W. Westerfield, J. Jaffe (1996). Corporate Finance. Times Mirror Higher Education Group, 4th edition.

59. Schwartz, E.S. (1997). The stochastic Behavior of Commodity Prices: Implications for Valuation and Hedging. J. Finance, Vol. LH, № 3, p923-974.

60. Seiford M.L., Thrall, R.M. (1990). Recent developments in DEA. Jouranl of Econometrics 46, 1/2, Oct./Nov.

61. Sick, Gordon (1995). Real Options. R. Jarrow et al., Handbooks in OR & MS, Vol. 9, Finance, ch. 21.

62. Trigeorgis, L. (1997). Real Options. MIT Press.

63. http://www.amiti.ru/

64. http://www.mrsa.ru/

65. http://www.appraiser.ru/

66. http://www.intelpro.ru/

67. http://home.mega.ru/~deryabin/index.shtml

68. http://www.valuer.ru/db_firms.php

69. www.cfin.ru

70. www.bizoffice.ru

71. www.olma.ru

72. www.valuer.ru

73. www.vedi.ru

74. www.finmarket.ru

75. www.devbusiness.ru

76. www.appraiser.ru

77. www.gaap.ru

78. www.rcb.ru

79. www.rbc.ru

80. www.aup.ru

81. www.findirector.ru

82. www.akm.ru

83. www.rtsnet.ru

84. www.gks.ru

85. www.akm.ru

86. www.e-finansist.ru

87. www.dis.ru

88. www.fingazeta.ru

Примечания:

Примечаний нет.