МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ ЛЕКЦИЯ 22 МИРОВЫЕ ФИНАНСЫ
Мировые финансыявляются частью мировой экономики и представляют собой совокупность финансовых ресурсов мира: финансовых ресурсов стран с их финансовыми организациями, международных организаций и международных финансовых центров мира, всего населения Земли, т. е. более чем 6 млрд .человек.
Мировые финансы- ресурсы, используемые в международных экономических отношениях, т. е. в отношениях между резидентами и нерезидентами.
Финансовые ресурсы мира находятся в обращении и образуют мировой финансовый рынок (МФР). Структура мировых финансов:
1)финансовая помощь:
- межгосударственные кредиты и гаранты;
- кредиты и гаранты международных организаций;
2)мировой финансовый рынок(мировые рынки капитала):
- валютный спот-рынок;
- рынок деривативов;
- рынок долговых и долевых ценных бумаг;
- кредитный рынок, рынок банковских кредитов;
- рынок страховых услуг;
3)золотовалютные резервы:
- частные золотовалютные резервы;
- официальные золотовалютные резервы.
В составе международных финансов можно выделить:
1)публичные финансы.Субъектами являются:
- суверенные государства;
- нации и народы, борющиеся за создание самостоятельного государства;
- межгосударственные организации;
- государственные образования;
- вольные города.
2)частные финансы.Субъектами являются:
- национальные и иностранные физические и юридические лица государства;
- созданные физическими и юридическими лицами государства.
По срокам обращения финансовых активов выделяются следующие сегменты мирового финансового рынка:
- валютный(краткосрочный) рынок;
- рынок капитала(долгосрочный).
Границы между различными сегментами мирового финансового рынка размыты, так что вполне возможно перемещение части мировых финансовых ресурсов с одного сегмента на другой.
Выделяются следующие признаки классификации мирового финансового рынка:
1) характер участия субъектов в операциях. Участники рынка делятся на:
- прямые(непосредственные) - те, кто заключают сделки за свой счет и (или) за счет и по поручению клиентов, косвенных участников, не заключающих самостоятельных сделок;
косвенные(опосредованные);
цели и мотивы такого участия. На рынке участвуют:
- хеджеры- проводят операции хеджирования, предназначенные для защиты валютной выручки от валютно-курсового риска;
- спекулянты- заключают сделки исключительно с целью заработать на благоприятном движении курсов. У них нет намерения страховать свои операции;
- трейдеры- используют колебания курса по одному или нескольким контрактам;
- арбитражеры- осуществляют финансовые операции на одном рынке с одновременным проведением противоположной операции на другом в целях извлечения прибыли на разнице курсов на разных рынках и в разные периоды;
3)типы элементов и их характеристики:
- международные и межнациональные агентства;
- национальные правительства и суверенные заемщики
- провинциальные и региональные правительства (местная администрация);
- муниципальные правительства;
- корпорации, банки и другие организации;
4)страны происхождения субъектов. В зависимости от страны происхождения участники подразделяются:
- развитые страны;.
- развивающиеся страны;
- международные институты;
- оффшорные зоны — территории, где действуют налоговые, валютные и другие льготы для тех нерезидентов, которые базируют свои счета и фирмы на этих территориях, но осуществляют финансовые операции исключительно с другими странами;
5)типы инвесторов и должников. Выделяют две основные группы:
-частные инвесторы- это физические лица, которые, как правило, стремятся к диверсификации своих сбережений или увеличению процентов дохода путем приобретения различных финансовых активов;
-институциональные инвесторы- это профессиональные участники финансовых рынков.
К ним относятся банки (центральные, инвестиционные, коммерческие, государственные учреждения, международные финансовые институты, пенсионные фонды, страховые фонды и компании, взаимные (паевые) инвестиционные фонды, управляющие инвестициями, транснациональные корпорации.
Мировая валютная система- это форма организации валютных отношений, регулируемых национальным валютным законодательством и межгосударственными отношениями.
Мировая валютная система включает в себя следующие основные элементы:
1) мировой денежный товар- принимаемый каждой страной эквивалент выведенного из нее богатства и обслуживающий ее международные отношения. Первым международным товаром выступало золото, затем -национальные валюты ведущих мировых держав (кредитные деньги).В настоящее время - композиционные или фидуциарные, основанные на доверии к эмитенту деньги: международные и региональные платежные единицы (специальные права заимствования (SDR), ЭКЮ и заменяющие их евро);
2) валютный курс— определяется как стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Валютные курсы бывают двух основных видов:
- фиксированный- в его основе лежит валютный паритет, т. е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран;
- плавающий- зависит от рыночного спроса и предложения валюты и может значительно колебаться по величине;
3)валютные рынки- совокупность денежных требований и обязательств нерезидентов друг к другу. Мировой валютный (форексный) рынок включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций;
4) международные валютно-финансовые организации;
5) межгосударственные договоренности.
Привязанность курса национальной валютыозначает его фиксированность по отношению к одной добровольно выбранной базовой валюте(доллару США, английскому фунту стерлингов) и его автоматические изменения в тех же пропорциях, что и курс базовой валюты.
Привязанность курса национальной валюты к стандартной или индивидуальной валютной корзине означает, что он колеблется вместе с искусственно сконструированными валютными комбинациями. При плавающих курсах они определяются на основе соотношения объемов рыночного спроса и предложения на данную валюту.
В настоящее время в Российской Федерации действует режим плавающего валютного курса, который зависит от спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Банком России по результатам торгов на ММВБ.
Основой национальной валютной системы выступает установленная законом денежная единица Российской Федерации - российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. и заменивший рубль СССР.
Валютные ценности:
- иностранная валюта;
- ценные бумаги в иностранной валюте: платежные документы, чеки, векселя, аккредитивы;
- фондовые ценности (акции, облигации, прочие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте);
- драгоценные металлы (золото, серебро, платина, металлы платиновой группы в любом виде, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лом таких изделий).
Резиденты- это:
- физические лица, имеющие постоянное местожительство в Российской Федерации, в том числе временно находящиеся вне России;
- юридические лица, созданные в соответствии с законодательством России, с местонахождением в Российской Федерации;
- предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданы в соответствии с законодательством Российской Федерации, с местонахождением в России;
- находящиеся за пределами России филиалы и представительства вышеуказанных резидентов;
- дипломатические и иные представительства Российской Федерации, находящиеся за пределами РФ.
Нерезиденты- это:
- физические лица, имеющие постоянное местожительство за пределами Российской Федерации, в том числе временно находящиеся в РФ;
- юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами Российской Федерации;
- предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами Российской Федерации;
- находящиеся в РФ филиалы и представительства вышеуказанных нерезидентов;
- находящиеся в РФ иностранные дипломатические и иные иностранные представительства, а также международные организации, их филиалы и представительства.
Деривативы- это производные финансовые инструменты, в основе которых лежат акции, облигации, валюта.
Наиболее распространенными видами деривативов являются:
-опционы- дают право обладателю продать или купить необходимые акции;
-свопы- соглашения об обмене денежными платежами в течение определенного периода времени;
-фьючерсы- контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по указанной в контракте цене.
Цена инструмента определяется на основании цен базисных активов (товаров, валюты, ценных бумаг).
Рынок деривативов тесно связан с валютным рынком на основе обмена одной валюты на другую или ценных бумаг в одной валюте на другие.
Мировой кредитный рынок- это рынок международных кредитных операций. В широком смысле мировой рынок капитала- это экономический механизм аккумуляции и перераспределения свободного капитала в рамках всего мира. Выделяют два сегмента мирового кредитного рынка, различия между которыми определяются сроками и формами использования финансовых ресурсов, характером сделок, составом кредиторов и заемщиков, уровнем и динамикой процентов, государственно-правовой формой организации, степенью развития и другими факторами:
1) мировой рынок долговых ценных бумаг.На данном рынке обращаются в основном векселя и облигации (частные и государственные);
Государственные краткосрочные облигации (ГКО)- российский вариант казначейского векселя. Выпускался с периодом обращения на несколько месяцев под высокий процент для погашения внутреннего государственного долга.
Государственные ценные бумаги занимают большое место на мировом рынке долговых ценных бумаг. Ценные бумаги США рассматриваются как наиболее надежные — на них приходится около половины всего мирового рынка государственных ценных бумаг.
На мировом рынке долговых ценных бумаг выпускаются и иностранные облигации. Они обычно обращаются в какой-либо одной зарубежной стране и номинируются в ее национальной валюте;
2) мировой рынок банковских кредитов.Это рынок различных финансовых ссуд, займов и кредитов. Заемщиками на нем выступают фирмы, банки, правительства. Кредиторами на рынке выступают финансово-кредитные организации, преимущественно банки, а также трасты и фонды.
На рынке банковских кредитов функционирует межбанковский сегмент, на котором кредитные организации разных стран размещают друг у друга временно свободные финансовые ресурсы, в основном в виде краткосрочных депозитов, а также в виде текущих счетов и ссуд.
На мировом финансовом рынке ресурсы теряют свою национальную принадлежность. Отсюда и появился термин «евродоллары»по имени главной валюты Европы, хотя евродоллары обращаются не только в европейских финансовых центрах.
Сегмент мирового финансового рынка, на котором обращаются евродоллары, называют еврорынком - рынком евродолларов. Кредиторы на этом рынке - евробанки, берущие на нем займы - еврозаймы, эмитируемые на нем ценные бумаги - евробумаги (еврооблигации, евроноты).
Причины, породившие появление евродолларов, связаны со стремлением владельцев финансовых ресурсов к их надежному и прибыльному размещению, которое они не всегда могут сделать на рынке из-за нестабильности социально-экономической и политической ситуации, высоких национальных налогов. Кроме того, концентрация евровкладов позволяет быстро и без особого риска переводить их в различные точки мира.
Официальные золотовалютные резервы (ЗВР)предназначены для обеспечения платежеспособности страны по ее международным финансовым обязательствам, прежде всего в сфере валютно-расчетных отношений.
Официальные золотовалютные резервы- резервы, которые состоят преимущественно из иностранной валюты и золота и принадлежат государству, хранятся в центральных банках и других финансовых органах страны.
Задача золотовалютных резервов заключается в воздействии на макроэкономическую ситуацию в своей стране, для чего на внутреннем валютном рынке государство продает и покупает иностранную валюту. Такие сделки называются валютными интервенциямии предназначены для изменения рыночного спроса и предложения на национальную и иностранную валюту и поддержания на этой основе их обменного курса.
Существует общепринятый минимум официальных ЗВР - трехмесячный объем импорта товаров и услуг. Величина всех золотовалютных резервов мира составляет 1,7 трлн долларов. Примерно половина их сосредоточена в развитых странах, прежде всего в США, Японии, Германии. Из развивающихся стран наиболее крупные ЗВР имеются у Бразилии и Мексики. Один из крупнейших ЗВР мира - Китай.
Специальные права заимствования (SDR)- особая международная денежная единица, которая эмитируется МВФ в форме открываемых счетов. Специальные права заимствования были эмитированы МВФ для стран - участниц Фонда в качестве специальной международной валюты для расчетов между государствами. Из-за того, что SDR не торгует на валютных рынках, эта единица не имеет рыночной цены, как у национальных валют.
Официальные золотовалютные резервы мира на 3/4 состоят из иностранных валют. Часть этой валюты хранится без движения, часть вложена в высоколиквидные иностранные государственные ценные бумаги или на депозиты в иностранных банках, что приносит дополнительный доход владельцам и распорядителям официальных ЗВР. Обычно это центральные банки и/или министерства финансов. В России основная часть официальных золотовалютных резервов находится в распоряжении Центрального банка РФ, меньшая - в распоряжении Министерства финансов РФ.
В случае нехватки финансовых ресурсов в стране государство предпочитает не расходовать свои ЗВР, а заимствовать за рубежом ссудный капитал (займы, кредиты, ссуды, гранты). Подобные заимствования составляют значительную часть международного движения капитала. Они осуществляются на коммерческих или льготных условиях (финансовая помощь).
Финансовая помощь- это заимствования на льготных условиях. К ней преимущественно прибегают развивающиеся страны и государства с переходной экономикой. Финансовую помощь нуждающимся странам оказывают как зарубежные государства (преимущественно развитые), так и международные организации (МВФ и Международный банк реконструкции и развития - МБРР). Помощь может быть:
1)техническая- помощь, оказываемая в виде услуг;
2)гуманитарная- в виде поставок продовольствия, медикаментов и других предметов первой необходимости;
3)военная- в виде поставок вооружения.
Грант-элемент- это показатель, используемый для определения уровня льготности различных заимствований. Он устанавливает, какую часть платежей в счет погашения долга недополучит кредитор в результате предоставления займа (кредита, ссуды) на условиях более льготных, чем коммерческие. Условно считается, что при предоставлении займа на коммерческих условиях кредитор получает доход на ссужаемый капитал в размере 10%. К финансовой помощи относят те займы, кредиты и ссуды, в которых грант-элемент составляет не менее 25%.
Вопросы для самостоятельной работы студентов
1. Что такое открытая и закрытая финансовая система?
2. С какой целью создаются золото-валютные резервы государства?
Литература
1. Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10. 12. 2003 г. № 173-ФЗ. – М.: Омега-Л, 2006.
2. Денежное обращение и кредит при капитализме / Под ред. Л. Н. Красавиной. – М., 1980.
Вопросы
1. Мировые финансы.
2. Структура мировых финансов.
3. Участники мирового финансового рынка.
4. Мировая валютная система.
5. Валютный курс.
6. Валютные ценности.
7. Резиденты и нерезиденты.
8. Рынок долговых финансовых инструментов.
9. Золотовалютные резервы.
10. Специальные права заимствования.
ЛЕКЦИЯ 23 МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЫЕ ИНСТИТУТЫ
Международный валютный фонд- это межгосударственный финансовый институт с почти универсальным членством стран. Его политика и задачи определены хартией, известной как Статья Соглашения. Основные цели МВФ, сформулированные в Статьях Соглашения, заключаются в следующем:
- содействие международной валютной кооперации;
- обеспечение сбалансированного роста международной торговли;
- содействие стабильности валютных курсов;
- осуществление помощи в основании многосторонней системы платежей и устранении валютных ограничений, препятствующих развитию мировой торговли;
- обеспечение доступа членов к ресурсам фонда для устранения нарушений платежного баланса без использования торговых ограничений и ограничений платежей;
- организация форумов для консультаций и обсуждения проблем развития международной финансовой системы.
Эти цели остались незыблемыми с момента создания МВФ, меняются только формы и методы их осуществления с учетом изменений, происходящих в мировой финансовой системе. Международный валютный фонд оказывает большое влияние на мировую финансовую систему путем выработки принципов ее функционирования и осуществления контроля за их использованием.
Требования Устава МВФ:
1) поддержание стабильности финансовой и валютной политики в стране и использование интервенции Центрального банка при слишком сильных колебаниях валютного курса;
2) отказ от манипуляций с валютным курсом, направленных на получение односторонних преимуществ;
3) незамедлительное информирование МВФ о всех предполагаемых изменениях механизма валютного регулирования и валютных курсов;
4) отказ от привязки своих валют к золоту.
Одной из основных задач МВФ, согласно Статьям Соглашения, является осуществление контроля за экономической политикой его членов. Каждый член обязан сотрудничать с МВФ и другими членами в обеспечении стабильности системы валютных курсов и гарантировать выполнение соглашений. Согласно статье 4, одной из обязанностей членов МВФ явля- ется следование экономической и финансовой политике, способствующей; экономическому росту в сочетании с разумной стабильностью цен, и избежание манипуляций с валютными курсами, имеющих целью обеспечение надлежащего платежного баланса и достижение нечестных конкурентных преимуществ над другими членами. Члены МВФ также обязаны следовать валютной политике, совместимой с указанными требованиями.
Для решения этих задач предусмотрены следующие меры:
1) меры многостороннего сотрудничества.Они включают периодические дискуссии о развитии, перспективах и совместных мерах на международных рынках капиталов, а также обзоры о развитии международной финансовой системы, которые представляет Исполнительный директорат на основании докладов и сообщений своих членов;
2) меры двустороннего сотрудничества.Они принимают форму консультаций с отдельными странами-членами, которые происходят ежегодно для большинства из них.
Основу финансовых средств МВФ составляют платежи стран-членов в счет установленных для них квот. В соответствии с квотами определяются права заимствования и право голоса.
Каждая страна обязана определить:
1) фискального агента- может быть казначейство (министерство финансов), центральный банк, стабилизационный фонд, другой уполномоченный орган, который имеет право от лица страны осуществлять все операции (оказание посреднических финансовых и технических услуг за счет ресурсов фонда) и трансакции (предоставление валютных средств странам из ресурсов фонда), зафиксированные в статьях Соглашения;
2) депозитарий- осуществляет финансовые операции с МВФ. Депозитарий обязан перечислять фонду по запросу и без задержки средства, которые держит страна-член в своей валюте, сумму любому бенефициару, названному фондом, находящемуся на территории этой страны, а также выступать держателем ценных бумаг от лица МВФ, если страна-член эмитирует необращаемые беспроцентные ноты или аналогичные финансовые инструменты в качестве заменителя части ее валютных резервов. В дополнение каждая страна-член гарантирует все активы от убытков, которые могут возникнуть в результате неплатежа со стороны уполномоченного им депозитария.
Кредитный портфель МВФ достаточно широк и постоянно изменяется. Наибольшее значение имеют следующие виды помощи со стороны МВФ:
1) «чистые» резервные транши— осуществляются за счет собственных предварительно внесенных в МВФ средств. «Чистый» резервный транш соответствует квоте страны в МВФ за вычетом доли, выплаченной в собственной валюте, если последняя не была использована МВФ для кредитов другим странам. На резервный транш не начисляют процентные платежи;
2) кредитные линии (транши)- кредитование макроэкономических стабилизационных программ стран-членов. Средства, приобретаемые страной в рамках кредитных линий, предоставляются траншами, каждый из которых соответствует 25% квоты страны (всего 4), и при условиях выполнения стабилизационных программ;
3) специальные кредитные линии- для стран - экспортеров сырья, зерновых, валютные поступления которых сильно зависят от конъюнктуры мировых цен. Используются для финансирования непредвиденных потерь в результате действия внешних факторов, финансовой поддержки операций по сокращению и обслуживанию внешнего долга и ряда других целей;
4) кредиты структурной перестройкидля наиболее слаборазвитых стран— концессионные кредиты. Процентная ставка по ним не превышает 0,5% годовых. Перед предоставлением кредитов страна-заемщик, МВФи Всемирный банк разрабатывают совместно среднесрочный рамочный план экономического развития, служащий основой программы структурных сторон. Срок погашения указанных кредитов - от 5,5 до 10 лет.
К Всемирному банку причисляют две организации:
1) Международный банк реконструкции и развития (МБРР)- членом может быть только государство, которое является одновременно членом МВФ и берет на себя вытекающие из этого обязательства. МБРР был создан в связи с большой потребностью в финансовых средствах стран-членов для возрождения и экономического развития.
2) Международная ассоциация развития (MAP)- дочерняя структура МБРР. Была создана с целью предоставления финансовых средств развивающимся странам на более льготных условиях, чем МБРР. Она является фактически доверительным фондом, находящимся под управлением МБРР.
В Группу Всемирного банка входят также на правах ассоциированных членов:
3) Международная финансовая корпорация- первое дочернее общество МБРР. Содействует развитию частноэкономической инициативы в развивающихся странах путем предоставления совместно с заинтересованными частными инвесторами кредитов на льготных условиях. Страны - члены международной финансовой корпорации должны полностью выплачивать подписанную ими долю, что отражает коммерческий характер корпорации. Основная цель организации состоит в соединении усилий международного и частного капиталов, опыта менеджеров для содействия частным инвестициям в менее развитых странах-членах. Международная финансовая корпорация участвует в собственном капитале частных предприятий, содействует сбыту акций и долговых обязательств таких предприятий путем предоставления гарантий. При этом не исключается участие в финансировании частных предприятий государственного капитала как в форме кредитов, так и в форме паев. Финансовая помощь международной финансовой корпорации может предоставляться в форме долгосрочных ссуд, участия в собственном капитале, гарантий либо путем их комбинаций. Международная финансовая корпорация не требует правительственных гарантий, но тщательно анализирует кредитоспособность бенефициаров своих средств. Ссуды, предоставляемые Международной финансовой корпорации, предназначены в первую очередь для финансирования развития финансовых услуг и институтов рынка капиталов. Большое значение имеют также ссуды в перерабатывающую промышленность, автомобилестроение, химическую промышленность и сферу туризма;
Многостороннее агентство гарантирования инвестиций.Основная цель этой организации - содействие прямым инвестициям в развивающихся странах путем предоставления гарантий против некоммерческих рисков. Многостороннее агентство гарантирования инвестиций консультирует правительства развивающихся стран при разработке программ содействия иностранным инвестициям. Источником средств организации является подписанный капитал. Уставом предусмотрено, что промышленные страны 10% их доли уставного капитала должны выплачивать в конвертируемой валюте, еще 10% вносят в форме беспроцентного долгового свидетельства, которое не может обращаться на рынке. Для содействия прямым инвестициям в развивающихся странах Многостороннее агентство гарантирования инвестиций может брать на себя гарантии по отношению к инвесторам против некоммерческих рисков, включая совместное страхование и перестрахование. Гарантии распространяются на срок до15 лет, в основном на вновь вводимые предприятия, но могут включать также расширение, модернизацию и перестройку уже существующих предприятий, а также приобретение полугосударственных предприятий, подлежащих приватизации;
5) Международный центр урегулирования инвестиционных споров.
Основные цели организаций Группы Всемирного банка следующие:
- содействие реконструкции и развитию народного хозяйства стран-членов;
- поощрение частных и иностранных инвестиций посредством предоставления гарантий и участия в займах и инвестициях частных кредиторов и других инвесторов;
- стимулирование сбалансированного роста международной торговли и поддержание сбалансированного платежного баланса стран - членов.
Структура Группы Всемирного банка построена по регионально-отраслевому признаку. Часть вице-президентов возглавляет региональные департаменты, остальные отвечают за конкретные сферы управления. Кроме того, в отличие от МВФ, региональная структура Группы Всемирного банка более разветвленная и в ее организации более представленный состав специалистов: помимо экономистов и финансовых экспертов работают также инженеры, агрономы, юристы, эксперты по телекоммуникациям и другим разнообразным отраслям. Их задача заключается в тщательной экспертизе проектов, на которые предлагается выделение средств.
Вопросы для самостоятельной работы студентов
1. Что содержит Политический Устав МВФ?
2. Каким образом взаимодействуют МВФ и Всемирный банк?
Литература
1. Грязнова А. Г. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. – М.,2002.
2. Лаврушин О. И. Деньги, кредит, банки. – М., 1999.
Вопросы
1. Международный валютный фонд.
2. Устав МВФ.
3. Виды помощи МВФ.
4. Международный банк реконструкции и развития.
5. Международная ассоциация развития.
6. Международная финансовая корпорация.
7. Многостороннее агентство гарантирования инвестиций.
8. Международный центр урегулирования инвестиционных споров.