Трудности переходного этапа

Завершение перехода к евро, которое осуществляется первой волной в этих странах – участницах Европейского валютного союза, сталкивается с беспрецедентными трудностями.

Первая проблема. С нею сталкиваются банки при переоформлении банковских счетов из традиционных национальных валют, как, например, немецкая марка или французский франк, в евро. Государственным институтам, крупным корпорациям и мелким компаниям накануне введения единой денежной единицы пришлось провести огромную подготовительную работу.

Вторая проблема заключалась в конверсии основной массы наличных национальных денег в евро. Решение об этом принималось европейским парламентом и должно быть выполнено в определенные сроки. В частности, до конца 2001 г. должна быть завершена обширная информационная кампания, цель которой разъяснение банкам, крупным корпорациям, мелким предпринимателям и населению механизма обращения банкнот и монет евро, а также технологии конверсии национальных валют. Согласно опросам общественного мнения, за месяц до введения наличной единой валюты только 51% жителей Германии знал, как правильно конвертировать немецкую марку. В Испании этот показатель был еще ниже.

Тем не менее банки и торговые компании зоны евро должны были быть готовы к незамедлительному использованию новой валюты в строго определенные сроки. С января 2002 г. все расчеты с покупателями в розничной торговле осуществляются только в новой валюте.

Третьей проблемой является сохранение стабильности при переходе к наличному и безналичному евро. Главная задача – не допустить скачка инфляции в еврозоне.

Кроме названных проблем могут возникнуть и другие, в частности определенные инфляционные риски при переходе к наличному евро. Основания для таких опасений были. Так, в 2000-2001 гг. темпы прироста денежной массы и всех ее составляющих М1, М2 и М3 в зоне евро снижались. Это говорило о том, что инфляционные риски в экономике оставались низкими. Ситуация начала меняться со второго квартала 2001г., когда темпы прироста денежной массы стали увеличиваться. На финансовом рынке оказались значительные массы банкнот, которые граждане стран – участниц Европейского валютного союза захотели положить на счета в банки либо конвертировать в евро. Это закономерно привело к росту денежной массы М1 и увеличению риска роста инфляции. Динамика учетных ставок также свидетельствовала о притоке значительного количества денежных средств в банковскую систему.

Резкое снижение ставок по 3-месячным вкладам, начиная с первого квартала 2001 г., свидетельствовало о притоке средств, которые направлялись непосредственно в банковские депозиты на короткие сроки. Долгосрочные процентные ставки и доходность аналогичных ценных бумаг, как, например, 10-летних государственных долговых обязательств, также продолжали снижаться, хотя и не так резко. Все это означало, что наступил массированный приток денежных средств в банковскую систему, который создал угрозу роста инфляции, особенно в краткосрочной перспективе.

В этих условиях проблема Европейского центрального банка состояла в том, что обычные способы борьбы с инфляционными рисками – через повышение процентных ставок – оказались неприемлемыми. Кроме того, в конце 2001 г. ЕЦБ несколько раз был вынужден снижать процентные ставки и таким образом избежать угрозы рецессии мировой экономики, которая неизбежно привела бы к сокращению экономического роста в Европе. Все это делало нецелесообразным увеличение процентных ставок для борьбы с инфляцией.