Управление портфелем ценных бумаг

Если решены все проблемы, связанные с определением дохода и риска по отдельным инвестициям, то перед инвестором встает вопрос о формировании портфеля инвестиций (портфеля ценных бумаг или инвестиционного портфеля).

Под инвестиционным портфелем понимается совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления.

Смысл портфеля – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

В портфель могут включаться ценные бумаги одного типа (акции) или нескольких типов (акции, облигации, депозитные сертификаты, векселя, залоговые свидетельства, страховые полиса и т.д.)

С учетом характеристик видов ценных бумаг инвестор формирует свой фондовый портфель, соблюдая определенный баланс между существующими риском и доходностью за каждый период времени.

На практике существует следующая классификация типов портфелей: роста, дохода, рискованного капитала, сбалансированные, специализированные, стабильного капитала и дохода, краткосрочных ценных бумаг, долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом, региональные и отраслевые.

Охарактеризуем некоторые типы инвестиционных портфелей.

Портфель роста ориентирован на акции, быстро растущие на рынке курсовой стоимости. Цель такого портфеля - увеличение капитала инвестора. Поэтому владельцу портфеля дивиденды могут выплачиваться в небольшом объеме.

Портфель дохода ориентирован на получение высоких текущих доходов (дивидендов).

Портфель рискового капитала состоит из ценных бумаг молодых компаний или предприятий " агрессивного" типа, выбравших стратегию быстрого расширения производства товаров (услуг).

Сбалансированный портфель состоит из ценных бумаг с различными сроками обращения. Его цель – обеспечить регулярность поступления денежных средств по различным ценным бумагам.

Следует отметить, что инвесторы в России используют первые три типа портфеля, так как они являются менее рискованными при выборе инвестиционной стратегии. По соотношению риска и дохода портфели подразделяются на следующие виды:

· портфель агрессивного инвестора. Его цель - получение значительного дохода при высоком уровне риска (выбираются ценные бумаги, курс которых существенно изменяется в результате краткосрочных вложений для получения высокой прибыли);

· портфель умеренного инвестора. Позволяет при заданном риске получать приемлемый доход;

· портфель консервативного инвестора. Предусматривает минимальные риски при использовании надежных, но медленно растущих по курсовой стоимости ценных бумаг.

Для того чтобы состав портфеля и его структура соответствовали типу и виду портфеля, необходимо управление им. Под управлением портфеля понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов, которые позволяют:

• сохранить первоначально инвестированные средства;

• достигнуть максимального уровня дохода;

• обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

В рамках современной "портфельной теории" разработана модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг, направленная на управление инвестиционным портфелем. Систематический риск измеряется с помощью «бета» - коэффициентов. Каждый вид ценной бумаги имеет собственный «бета» - коэффициент, представляющий собой индекс доходности данного актива по отношению к доходности рынка ценных бумаг в целом. В целом по рынку ценных бумаг "бета" - коэффициент равен единице.

Таким образом, инвестор может увеличить или уменьшить средний систематический риск по портфелю инвестиций, изменяя удельный вес различных ценных бумаг в портфеле.

Предположим, что портфель состоит из четырех различных частей - акций “А” “Б” “С” и “Д”. Его структура и показатели систематического риска имеют следующую характеристику (таблица 1).

Таблица 1

Изменив состав и структуру портфеля можно достичь желаемого уровня систематического риска.

Так, если инвестор хочет сделать свой портфель более агрессивным, он должен изменить в нем соотношение в пользу акций с более высоким “бета”, например увеличить долю акций “В” до 80 % и уменьшить удельный вес акций “А” до 5%, “С” до 10% и “Д” до 5% соответственно. Тогда “бета” по портфелю инвестиций увеличится с 1,05 до 1,46 (таблица 2).

Таблица 2

Напротив, если инвестор стремится придать своему портфелю более консервативный характер, он должен снизить удельный вес высоко рискованных бумаг и увеличить долю акций с низким значением “бета”.

Вывод по третьему вопросу.Управление портфелем ценных бумаг предполагает достижение определенного баланса между существующим риском и доходностью ценных бумаг. Систематически риск вложений средств в ценные бумаги измеряется с помощью “бета” – коэффициентов.