Инвестиционные фонды

Важная роль в инфраструктуре бизнеса принадлежит инвестиционным фондам.

Инвестиционный фонд – это специализированная финансово-посредническая организация, деятельность которой связана с движением ценных бумаг от инвесторов (исходная позиция) к объектам инвестирования (конечный пункт движения) (рис. 8.5).

Инвестиционные фонды исторически возникли как организации, которые, с одной стороны, помогают вкладчикам размещать свои временно свободные денежные ресурсы в ценные бумаги предпринимательских фирм, с другой – содействуют данным фирмам в привлечении капиталов разнообразных инвесторов.

Поскольку на современном рынке существует многообразие объектов приложения капитала и огромное количество инвесторов (физических лиц) и институциональных инвесторов (юридических лиц), невозможно представить себе количественное совпадение спроса и предложения на инвестиционные ресурсы. Именно это создает почву для появления и функционирования специальных финансово-посреднических организаций – инвестиционных фондов.

В странах с развитой рыночной экономикой основной массой вкладчиков капитала в ценные бумаги предпринимательских фирм являются мелкие индивидуальные вкладчики. Поэтому инвестиционные фонды это, прежде всего, способ объединения индивидуальных инвестиционных ресурсов в ресурсы коллективного инвестирования.

Инвестиционные фонды как форма коллективного инвестирования, в западных странах возникли еще в XIX веке и являются неотъемлемой частью финансового рынка. В России первые инвестиционные фонды появились в 1992 г. Законодательством того времени было обусловлено формирование двух видов инвестиционных фондов:

· аккумулирующих денежные средства различных инвесторов;

· аккумулирующих исключительно приватизационные чеки граждан, так называемые чековые инвестиционные фонды (ЧИФ).

Инвестиционным фондом в России признается любое акционерное общество открытого типа, имеющее специальную лицензию Министерства финансов РФ. Инвестиционные фонды в России осуществляют следующие функции:

· привлечение денежных средств инвесторов за счет эмиссии собственных акций;

· инвестирование собственных средств в ценные бумаги других фирм-эмитентов;

· торговлю ценными бумагами;

· управление любыми ценными бумагами, кроме бумаг дочерних предприятий, где более 50 % голосующих акций принадлежат эмитенту; стоимость инвестиционных ценных бумаг может составить 30 % и более от общей стоимости активов ИФ в течение четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года.

Банки и страховые компании не могут выполнять роль инвестиционных фондов.

Для инвестиционных фондов обязателен устав. Он должен содержать информацию:

· о типе активов, которыми можно оперировать;

· о комиссионном сборе;

· о механизме распределения дохода, учета;

· о сумме первоначального взноса;

· о процедуре выкупа ценных бумаг.

Условия устава отражаются в проспекте фонда, который вместе с последним годовым отчетом должен предоставляться каждому инвестору для принятия им обоснованного решения по поводу вложения средств.

Фонды сертификатов с наличной стоимостьювыпускают сертификаты, имеющие определенную номинальную стоимость для мелких инвесторов. Сертификаты представляют определенную форму контракта между фондом и инвестором, в котором указан номинал, эквивалентный величине капитала инвестора, срок контракта на управление таким капиталом, условия управления, включающие условия оплаты основной суммы, дохода и порядок его выплат. Наличная стоимость контракта погашается во время, указанное в контракте. Фонды данного типа выступают в качестве должника своих клиентов и несут основной риск инвестиций капитала клиента.

Объединенные инвестиционные трасты формируются в результате соглашения на управление определенным инвестиционным портфелем по доверенности владельца. Трасты выпускают собственные сертификаты долевого участия, которые являются погашаемыми ценными бумагами и подлежат конечному выкупу самим трастом. Каждый сертификат – доля инвестора в совокупном инвестиционном портфеле всего траста.

Главная цель инвестиционного траста – создание условий для склонных к рискам инвесторов совершить коллективные инвестиции. Такие трасты управляются депозиторами – особыми лицами, которые обеспечивают интересы сторон, заключивших трастовой договор. Депозитор при организации инвестиционного траста вносит определенную начальную величину капитала, в обмен получает адекватный пакет долевых сертификатов. Полученные сертификаты депозитор продает конечным мелким инвесторам. Этими операциями гарантируется формирование начального капитала траста, а также получение депозитором учредительского дохода от продажи сертификатов.

Управляющие фонды – наиболее мобильная и гибкая форма инвестиционного фонда. Они формируются как самостоятельные юридические лица при участии спонсора или гаранта капитала фонда. Такие фонды управляются внешними менеджерами, для того чтобы разграничить собственно фонд (аккумулятор капитала) и управляющую компанию (управляющего) как менеджера, нанятого для исполнения управленческих функций. Между обоими юридическими лицами возникают договорные отношения, которые позволяют им контролировать друг друга.

Различают управляющие фонды:

В западной экономике фонды открытого типа преобладают как по численности, так и удельному весу их финансовых активов в совокупных финансовых активах фондов. Управляющие фонды открытого типа (взаимные фонды) выступают в виде:

· траста;

· партнерства;

· отдельного счета.

Отдельный счет означает, что взаимный фонд образуется как самостоятельный счет спонсора фонда (т.е. его учредителя), на который поступают суммы от продажи акций или долевых сертификатов, а также сумма, вносимая спонсором при учреждении фонда. Такой взаимный фонд может управляется Советом попечителей или Советом директоров.

Управляющие фонды открытого типа, выпускающие погашаемые (подлежащие выкупу) акции и инвестирующие аккумулированный капитал в краткосрочные ценные бумаги, называются взаимными фондами денежного рынка. Такое название связано с тем, что краткосрочные ценные бумаги (казначейские векселя, коммерческие бумаги, депозитные сертификаты и пр.) называются инструментами денежного рынка.

Взаимные фонды денежного рынка открывают текущие счета в банках. По такому счету владелец акций фонда может совершать платежи, выписывать платежные документы, выкупать дополнительные акции. Размер счета соответствует стоимости проданных мелким инвесторам собственных акций и средствам, накопленным при перечислении текущих доходов от инвестиций.

Инвестиционные фонды можно классифицировать как национальные, так и международные.

Международным признается инвестиционный фонд, имеющий интернациональный состав учредителей и ориентирующийся на международную деятельность, прежде всего на выполнение международных инвестиционных проектов. Международные инвестиционные фонды активно спонсируются различными международными организациями, такими как Международный валютный фонд, Мировой и Евразийский банки реконструкции и развития и др.