Контрольні запитання

Висновки

Модель середньовзваженної вартості капіталу

Приклад. Нехай банк надає підприємству кредит на умовах $2 на кожне буття у нього $1 власних засобів. Своїх грошей підприємство не має, але може привернути акціонерний капітал, почавши випуск акцій. Банк надає кредит по ставці 6%, а акціонери згодні вкладати гроші за умови отримання 12%. Якщо підприємству необхідні $3,000, то воно повинне отримати чистий грошовий доход $2,000 0.06 = $120 з тим, щоб задовольнити вимогам банку і $1,000 0.12 = $120 для задоволення вимог акціонерів. Таким чином, вартість капіталу складе $240/$3,000 = 8%.

Точно такий же результат можна отримати, використовуючи наступну схему:

Таблиця 3.3.

Такий підхід часто називають обчисленням зваженої середньої вартості капіталу, яка часто позначається WACC (Weighted Average Cost Capital).

Метод дисконтованого грошового потоку - вельми складний, трудомісткий та багатоетапний метод оцінки підприємства. Застосування цього методу вимагає від оцінювача високого рівня знань і професійних навиків. І це логічно. Адже метод ДГП у всьому світі визнаний як найбільш теоретично обґрунтований метод оцінки ринкової вартості діючого підприємства. В країнах з розвиненою ринковою економікою при оцінці крупних і середніх підприємств цей метод застосовується в 80-90% випадків. Головна відмінність методу ДГП полягає в тому, що він єдиний з відомих методів оцінки, який заснований на прогнозах майбутнього розвитку ринку, а це в щонайбільшому ступені відповідає інтересам інвестиційного процесу. Останнє відноситься і до методу капіталізації доходу, хоча він застосовується в оцінці бізнесу значне рідше, в основному для оцінки дрібних підприємств.

1. Коли доцільно використовувати метод дисконтованих грошових потоків:

а) очікується, що майбутні рівні грошових потоків будуть істотно відрізнятися від поточних;

б) очікується, що майбутні грошові потоки приблизно будуть рівні поточними;

в) є достатня кількість даних по зіставних підприємствах;

г) можна з достатньою часткою достовірності оцінити майбутні грошові потоки підприємства;

д) компанія є новим підприємством;

е) підприємство володіє значними матеріальними активами;

ж) прогнозовані грошові потоки є позитивними для більшості прогнозних років?

2. Грошовий потік для власного капіталу можна визначити таким чином: Чистий доход + Знос + Приріст власного оборотного капіталу - Капітальні вкладення:

а) вірно;

б) невірно.