Информационные системы инвестиционных компаний

Информационные системы поддержки операций банков на фондовом рынке.

Информационные системы внебиржевой торговли

Информационные системы биржевой торговли

1. Участники фондового рынка: интересы, функции и взаимодействие

Рыночная экономика в классическом понимании базируется на пяти основных рынках: рынке средств производства, рынке предметов потреб­ления, рынке рабочей силы, рынке недвижимости (включая землю) и фи­нансовом рынке. Все рыночные элементы тесно связаны между собой. Фор­мирование полноценного финансового рынка возможно при условии су­ществования различных форм собственности, зависит от изменений в сфере производства и протекает параллельно с формированием других элемен­тов общенационального рынка.

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капи­талов. На денежном рынке осуществляются операции по предоставле­нию и заимствованию свободных денежных средств предприятий и на­селения на короткий срок, в отличие от рынка капиталов, на котором заимствование средств производится на длительные сроки. Различие между этими двумя частями финансового рынка определяется назначе­нием заемных средств. Денежный рынок обслуживает сферу обра­щения, и капитал функционирует на нем как средство обращения и платежа, что определяет типы ценных бумаг и финансовых инстру­ментов на этом рынке. Рынок капиталов обслуживает процесс расши­ренного воспроизводства: капитал функционирует как самовозрастаю­щая стоимость. Составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов является рынок ценных бумаг, называемый также фондо­вым рынком.

Первичный рынок ценных бумаг обслуживает выпуск (эмиссию) и начальное размещение ценных бумаг среди инвесторов (рис. 5). На первичном рынке протекают два разнонаправленных процесса; первый - поступление ценных бумаг от эмитента в обращение среди инвесто­ров, второй - поступление финансовых ресурсов от инвесторов к эми­тентам за вычетом стоимости услуг посредников, организующих пер­вичное размещение. Для этой части рынка ценных бумаг характерно привлечение средств инвесторов для проектов эмитента путем разме­щения ценных бумаг последнего.

Вторичный рынок обслуживает обращение ранее выпущенных и раз­мещенных на первичном рынке ценных бумаг (рис. 6). На вторичном рынке инвестор получает возможность перепродать купленные ранее цен­ные бумаги с целью получения дополнительного дохода или размещения полученных от продажи средств в более привлекательные активы. Такая возможность определяется ликвидностью рынка ценных бумаг. Это основ­ное требование, предъявляемое к данному рынку, обеспечивает права ин­вестора на свободное владение и распоряжение ценными бумагами. Со­держанием вторичного рынка является перераспределение финансовых ресурсов между отраслями производства и сферами финансово-хозяйст­венной жизни.

Рисунок 5 - Схема движения ценных бумаг, финансовых ресурсов и информации на первичном рынке (в схеме не приводится движение финансовых ресурсов, образованных от перечисления налогов юридическими и физическими лицами)

Рисунок 6 – Схема движения ценных бумаг, финансовых ресурсов и информации на вторичном рынке (в схеме не представлено движение финансовых ресурсов, образованных от перечисления налогов юридическим и физическим лицам)

Биржевой рынок характеризуется понятием фондовой биржи как осо­бого институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги и финансовые инструменты (фьючерсы, опционы), полу­чившие доступ к официальной торговле на бирже. Операции на этом рын­ке производят профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок обслуживает операции, совершаемые вне фондо­вой биржи. Через внебиржевой рынок проходит большинство первичных размещений ценных бумаг, а также осуществляется купля-продажа цен­ных бумаг и финансовых инструментов (банковские и коммерческие векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, долговые расписки, коно­саменты и др.). Выделяются пять способов внебиржевого размещения об­лигационных займов корпораций: андеррайтинг, публичное размещение, прямое размещение, конкурентные торги, «новая технология размещения». Последний способ означает размещение облигационных займов без уча­стия посредников, для чего корпорации создают специальные финансо­вые подразделения в своих структурах и через них выходят на рынок цен­ных бумаг, используя телекоммуникационные средства. При размещении акции применяются те же методы размещения, что и для облигационных займов. Размещение и реализация государственных ценных бумаг произ­водятся двумя способами: на внебиржевом рынке или на фондовой бирже. Новые выпуски государственных облигаций и обязательств размещаются центральным банком среди финансово-кредитных институтов, торгово-промышленных корпораций; такое размещение производится вне фондо­вой биржи. В то же время новые выпуски государственных бумаг часто размещаются и через фондовую биржу. Торговля старыми выпусками го­сударственных ценных бумаг, как правило, идет через биржу.

Операции на рынке ценных бумаг выполняют его участники, которых в зависимости от их участия и роли в рыночном процессе делят на три группы (рис. 7):

- эмитенты - заемщики финансовых ресурсов: юридические лица, государственные органы или органы местной администрации, выпускаю­щие ценные бумаги с целью получения дополнительных источников фи­нансирования хозяйственной деятельности или государственных расхо­дов, несущие от своего имени обязательства по ценным бумагам перед их владельцами. В качестве эмитентов выступают субъекты федерации и ор­ганы местной администрации, различные юридические лица;

- инвесторы - собственники временно свободных денежных средств, желающие инвестировать их для получения дополнительного дохода. В соответствии с характером образования денежных средств инвесторы де­лятся на три группы: физические лица, имеющие инвестиционные ре­сурсы за счет сбережений; хозяйствующие субъекты, имеющие времен­но свободные финансовые средства в результате производственной дея­тельности; профессиональные инвесторы, или институциональные ин­весторы, имеющие денежные средства благодаря профессиональной дея­тельности (страховые компании, пенсионные фонды, сберегательные фонды, финансово-кредитные учреждения, банки и др.). Инвесторы при­обретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Состав инве­сторов в зависимости от целей и характера их участия в операциях на рынке ценных бумаг условно делится на две категории: инвесторы-вла­дельцы и инвесторы-спекулянты. Первая категория ориентирована на долгосрочное владение ценными бумагами и получение дивидендов, вто­рая - на сделки с ценными бумагами в краткосрочном периоде времени. Ко второй категории относятся фондовые посредники, получающие ос­новной доход от операций с ценными бумагами;

-фондовые посредники - организации, осуществляющие в соответ­ствии с общественным разделением труда функции согласования инвести­ционного спроса и предложения, содействующие достижению взаимопри­емлемых условий сделки, организующие перемещение инвестиционного

		ЭМИТЕНТ
		Инвестор

Рисунок 7 - Институциональная схема рынка ценных бумаг

товара и прав собственности на него, обеспечивающие эффектив­ность расчетов по сделке и выполнение других обязательств участвую­щих в сделке сторон. Посредниками рынка ценных бумаг в разных стра­нах выступают различные организации, при этом статус посредников, имеющих право работы на рынке ценных бумаг, закреплен законодатель­но. В России посредниками рынка ценных бумаг выступают банки и не­банковские организации, являющиеся инвестиционными институтами. Фондовое посредничество - это отдельная организационно-оформленная сфера предпринимательской деятельности.

В отношении участия в инвестиционных процессах фондовых посред­ников можно разделить на две большие категории:

- профессиональные участники рынка ценных бумаг, ведущие финан­совое посредничество между эмитентом и инвестором, обслуживающие финансовые потоки в процессе перераспределения денежных ресурсов между инвесторами;

- профессиональные участники, которые обеспечивают взаимодейст­вие участников рынка на основе организационно-технического и инфор­мационного обслуживания операций с ценными бумагами, т.е. они пре­доставляют регистраторские, депозитарные, клиринговые, информацион­ные, коммуникационные, трансфер-агентские услуги.

Первая категория фондовых посредников.К этой категории посред­ников относятся финансовый брокер, инвестиционный консультант, инве­стиционная компания, инвестиционный фонд, называемые также инвести­ционными институтами. В соответствии с российским законодательст­вом инвестиционным институтом может быть любое юридическое лицо (физическое лицо может быть инвестиционным консультантом), осуще­ствляющее свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключитель­ную и возможную только при наличии соответствующей лицензии, при­чем практикуется объединение нескольких видов деятельности одним ин­вестиционным институтом через совмещение лицензий.

Финансовым брокером является юридическое лицо, выполняющее по­среднические функции при операциях с ценными бумагами и заключаю­щее сделки на основе договора комиссии от своего имени, но за счет кли­ента (инвестора), а на основе договора поручения - от имени клиента и за счет клиента. Доходом брокера служит комиссионное вознаграждение по выполненному договору. Финансовый брокер может совмещать функции инвестиционного консультанта.

Инвестиционный консультант - юридическое или физическое лицо, предоставляющее консультационные услуги по поводу выпуска и обраще­ния ценных бумаг, такие, как; конъюнктурный анализ рынка ценных бумаг, разработка стратегии размещения ценных бумаг на рынке, разработка и экс­пертиза инвестиционных проектов, разработка стратегий и концепций управ­ления портфелем, оптимизация налогообложения операций с ценными бу­магами, консультации по вопросам обращения ценных бумаг, анализ про­движения ценной бумаги на рынке, общее информационное обслуживание клиента. Инвестиционный консультант работает на основе договоров на ин­формационное обслуживание, подряда, создания научно-технической про­дукции с эмитентами, инвесторами и посредниками. Инвестиционный кон­сультант может совмещать функции финансового брокера.

Инвестиционные компании - юридические лица, выполняющие опе­рации на рынке ценных бумаг за собственный счет и от своего имени, ра­ботают в двух направлениях:

- выставляют двусторонние котировки по определенной ценной бума­ге с обязательством купить или продать эту ценную бумагу по объявлен­ным ценам в определенный срок, что называется маркетмейкерством

- организуют выпуск ценных бумаг и выставляют гарантии в пользу
третьих лиц по поводу их продажи при первичном размещении, что назы­вается андеррайтингом.

Инвестиционная компания действует на рынке ценных бумаг в своих интересах и несет на себе все риски рынка. Основную статью доходов инвестиционной компании составляют прибыль от курсовых разниц при купле-продаже ценных бумаг на вторичном рынке и вознаграждение от эмитента при размещении его ценных бумаг на рынке. Собственные сред­ства инвестиционной компании формируются за счет средств учредите­лей и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим ли­цам; привлекать средства населения инвестиционные компании не имеют права. Инвестиционная компания может совмещать функции финансово­го брокера и инвестиционного консультанта.

Инвестиционный фонд, представляет собой акционерное общество от­крытого типа, аккумулирующее средства мелких инвесторов (населения) за счет продажи собственных ценных бумаг, с целью размещения привле­ченных ресурсов от собственного имени в другие ценные бумаги на рын­ке. Инвестиционные фонды бывают двух типов: открытые, эмитирующие ценные бумаги с обязательством их обратного выкупа; закрытые, не вы­дающие таких обязательств. Деятельность инвестиционных фондов не допускает совмещения функций другого инвестиционного института.

Вторая категория фондовых посредников.К этой категории относят­ся предприятия, осуществляющие следующие виды деятельности: депози­тарную, по ведению реестра владельцев ценных бумаг, рас четно-клиринго­вую по ценным бумагам, а также трансфер-агентскую деятельность - кото­рые выполняют депозитарии, регистраторы, трансфер-агенты, депози-тарно-клиринговые компании, расчетно-клирйнговые палаты.

Депозитарием называется юридическое лицо, осуществляющее деятель­ность по учету прав на ценные бумаги и/или хранению этих ценных бумаг. Депозитарную деятельность могут выполнять инвестиционные институты (кроме инвестиционных консультантов), банки, фондовые биржи, специа­лизированные депозитарии, депозитарий-клиринговые компании. Послед­ние совмещают функции хранения ценных бумаг и учета прав на них, а так­же выполняют денежные расчеты и клиринг денежных обязательств и тре­бований, возникающих при операциях с ценными бумагами. Помимо хра­нения ценных бумаг депозитарий:

• участвует в информационном обмене по владению ценной бумагой
между эмитентом (держателем реестра) и депонентами (лицами, пользую­щимися услугами депозитария), а также в получении доходов по ценным
бумагам для перевода их на счета депонентов;

• ведет по договору с эмитентами и регистраторами реестр владельцев
ценных бумаг (выступает номинальным держателем);

• осуществляет передачу сертификатов ценных бумаг по поручению
депонента третьим лицам, инкассацию и перевозку ценных бумаг, регист­рацию сделок с ценными бумагами.

Регистратором называемсянезависимая организация, которая осуще­ствляет деятельность по ведению реестра акционеров. Необходимость специализаций этого вида деятельности обусловлена Положением Феде­рального закона «Об акционерных обществах» (декабрь 1995 г.), согласно которому в случае, если число акционеров компании превышает 500, дер­жателем реестра должен быть специализированный регистратор. При мень­шем числе акционеров держателем реестра может быть как сам эмитент или его дочерняя компания, так и профессиональный участник рынка цен­ных бумаг — реестродержатель. Регистраторская деятельность заключа­ется в учете данных, относящихся к владельцам ценных бумаг. Не допус­кается совмещение регистраторской деятельности с другими видами про­фессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Трансфер-агентом называется юридическое лицо, являющееся аген­том реестродержателя. Функции трансфер-агента: сбор информации для внесения изменении в систему ведения реестра; передача этой информа­ции реестродержателю, а также выдача документов, удостоверяющих право собственности на эти ценные бумаги, инвесторам.

Следует подчеркнуть, что доходность операций, выполняемых профес­сиональными участниками фондового рынка, относимых к первой катего­рии, более высока, чем доходность посредников второй категории. Одна­ко деятельность первых невозможна без деятельности вторых, так как на российском рынке ценные бумаги в основном именные. Большинство ин­вестиционных институтов, действующих в настоящее время на россий­ском фондовом рынке, совмещают функции финансового брокера, инве­стиционного консультанта и инвестиционной компании, что дает им воз­можность расширять круг проводимых операций и соответственно увели­чивать доходы от своей деятельности.

Выделенные выше виды профессиональной деятельности фондовых посредников позволяют говорить о наличии на рынке ценных бумаг про­цессов специализации и диверсификации. Специализация заключается в росте разнообразия функций фондового посредничества и распределении этих функций среди различных учреждений. Диверсификация представ­ляет собой объединение в рамках одного учреждения различных форм выполнения функций фондового посредничества. Именно институты фон­довой инфраструктуры при создании адекватной правовой базы являются тем реально действующим механизмом, который создает условия для эф­фективного перераспределения денежных ресурсов общества, позволяет существенно снизить неоправданный финансовый риск, способствует росту доли профессионально управляемых финансовых активов, приближает отечественный фондовый рынок к мировым стандартам.

Специализированным финансовым институтом на рынке ценных бу­маг является фондовая биржа, представляющая собой основной органи­зованный финансовый рынок, т.е. место, где осуществляются операции с ценными бумагами. Согласно российскому законодательству биржа явля­ется акционерным обществом закрытого типа и должна иметь не менее трех членов, в качестве которых могут выступать инвестиционные инсти­туты и государственные исполнительные органы, основная деятельность которых заключается в операциях с ценными бумагами. Деятельность бир­жи финансируется за счет продажи собственных акций, дающих право вступить в члены биржи, регулярных членских взносов, биржевых сборов со сделок, осуществляемых на бирже. Биржа обеспечивает условия обра­щения ценных бумаг, определяет их рыночную цену и распространяет ин­формацию о сделках с ценными бумагами. К инвестиционным институ­там при вступлении в члены биржи кроме уплаты членских взносов предъ­являются обязательные квалификационные требования.

Говоря об участниках рынка ценных бумаг, нельзя не сказать о роли государства. Государство не только выступает на рынке ценных бумаг круп­нейшим эмитентом и инвестором, но и выполняет функции регулирова­ния рынка посредством выпуска нормативных документов, а также слу­жит гарантом обеспечения прав и интересов всех участников рынка цен­ных бумаг.

Взаимодействие участников фондового рынка определяется интере­сами его главных действующих лиц - эмитента, инвестора и государст­ва. Каждый из участников, вступая на рынок, преследует свои цели и вступает во взаимоотношения с другими участниками рынка. Эмитент, выпуская ценные бумаги, желает приобрести наиболее дешевые финан­совые ресурсы для. своей финансово-хозяйственной деятельности, акку­мулируя средства инвесторов, что определяет взаимоотношения эмитента с инвестором. При этом эмитенту необходим учет всех своих инвесто­ров (прав собственности): таким образом он вступает в отношения с рее­стродержателем (регистратором), который на основе договора с эмитен­том ведет учет в соответствии с требованиями, установленными госу­дарством. Необходимость ведения реестра вытекает из анализа взаимо­отношений: "государство - эмитент", "государство - инвестор" и "эми­тент - инвестор". Взаимоотношения эмитента с государством обуслов­лены следующим: государство в законодательном порядке определяет порядок эмиссии, условия обращения и учета ценных бумаг, налогооб­ложение по операциям с ценными бумагами, контролирует сбор налогов и обеспечивает соблюдение прав инвесторов. Инвестор, вступая на ры­нок ценных бумаг, заинтересован в размещении временно свободных средств при условии сохранения вложенной суммы и получения допол­нительного дохода через определенный период времени. Отношения "эмитент - инвестор" заключаются в аккумуляции эмитентом средств инвестора и выплате инвестору дивиденда (дохода). Взаимоотношения "государство - инвестор" зависят от функций государства в инвестици­онном процессе: контроль и обеспечение государством прав инвестора, контроль соблюдения инвестором законодательства и др. Вступая в от­ношения с эмитентом и государством, инвестор соответственно вступа­ет в отношения с профессиональными участниками фондового рынка, которые обеспечивают хранение и учет ценных бумаг, ведение портфеля инвестора, взаимодействие инвестора с другими профессиональными участниками на основе договора с инвестором, обеспечивая таким обра­зом соблюдение интересов инвестора на фондовом рынке и др. Необхо­димость депозитарного учета вытекает из взаимоотношений "профес­сиональный участник - инвестор" и "профессиональный участник - про­фессиональный участник". Круг интересов государства на рынке цен­ных бумаг разнообразен и определяется его ролью в инвестиционном процессе; если государство выступает эмитентом или инвестором, то эти интересы аналогичны описанным выше, с другой стороны, государство преследует получение доходов за счет налогообложения участников рын­ка, а также осуществляет контроль за их деятельностью. Профессиональ­ные участники фондового рынка получают доход от операций с ценны­ми бумагами или комиссионные от выполняемой деятельности по обес­печению операций на фондовом рынке.

2. Ценные бумаги и финансовые инструменты – объекты интересов участников фондового рынка

Под термином ценная бумага понимается юридический документ, вы­полняющий определенные функции в гражданском и торговом обороте, т.е. документ, удостоверяющий те или иные права. Для осуществления права, выраженного в документе, необходимо его предъявление. Права, которые составляют содержание ценной бумаги, могут относиться к раз­личным категориям. Например, это могут быть вещные права, права член­ства в корпорации, права совершения определенных действий и др. Поня­тие «ценные бумаги» охватывает большое разнообразие бумаг, характер­ных для современной финансово-хозяйственной сферы: акции, облигации, векселя, чеки, вкладные документы финансово-кредитных учреждений, го­сударственные финансовые документы и др.

В различных отраслях финансово-хозяйственной деятельности ценные бумаги стали незаменимым средством при организации крупных предпри­ятий (акции), получении кредита (векселя и др.), создании платежного обо­рота (чеки, векселя и др.).

С развитием инфраструктуры рынка и технических средств передачи и обработки информации изменились формы выпуска ценных бумаг. Так, ценные бумаги могут существовать:

- в наличной форме и представлены в виде бумажных сертификатов (бланковые ценные бумаги);

- в безналичной форме- в форме записи на счете инвестора в соответствующем реестре (безбланковые ценные бумаги).

Балансы и движение безбланковых ценных бумаг записываются как элек­тронным способом, так и на бумажных носителях. В ряде случаев для дос­тижения более высокого уровня безопасности использование бланковых ценных бумаг также заменяют на применение электронных записей об их владении и движении. Это же относится и к тем физическим сертификатам, которые со временем гасятся (изымаются из обращения) и заменяются без­наличной формой. Этот процесс известен как дематериализация.

Ценные бумаги выпускаются эмитентами, которыми являются госу­дарственные органы, муниципальные органы, акционерные общества, фи­нансово-кредитные учреждения. Эмиссия ценных бумаг производится в рамках действующего законодательства. Условия выпуска, обращения, котирования и доходности ценной бумаги определяются ее типом и на­значением.

Все разнообразие ценных бумаг, выпускаемых эмитентами и обращаю­щихся на фондовом рынке, в общем виде делится на долевые (акции), долговые (облигации) и производные от них ценные бумаги и финансовые инструменты.

В отношении ценной бумаги применяется такое понятие, как жизнен­ный цикл, который в общем виде представляет собой следующую после­довательность действий, выполняемых над ценной бумагой;

- предпринимаются исследование рынка ценных бумаг и анализ финансового состояния конкретного эмитента;

дастся указание брокеру на покупку или продажу ценной бумаги; осуществляется сделка по ценной бумаге;

- производятся расчеты по операциям с ценной бумагой и оформ­ляется переход права собственности на нее;

- ценная бумага передается на хранение в депозитарий, снимается с
хранения или передается в другое хранилище;

- выполняются административные или корпоративные действия (на­числение дивидендов, конвертация и др.);

- предпринимается новое исследование рынка с целью выявления
привлекательной ценной бумаги на рынке.

Жизненный цикл называется одинарным, если инвестор рассчитывает на долгосрочные инвестиции и приобретает ценную бумагу в момент вы­пуска и держит в своих активах до момента погашения.

В зависимости от целей инвестора на рынке ценных бумаг вложение им средств диверсифицируется по типам ценных бумаг, являющихся объ­ектами фондового рынка. Основным типом ценных бумаг, приносящих доход и одновременно предоставляющих права участия в деятельности корпорации, являются акции. С точки зрения эмитента акции служат трем основным целям:

- для обеспечения первоначального капитала при организации ак­ционерного общества;

- для привлечения дополнительных финансовых ресурсов в ходе
хозяйственной деятельности;

- для обмена в целях слияния с другой компанией.
Содержание акции подтверждает тот факт, что ее владелец внес пай в акционерное общество и в силу этого стал его совладельцем. Размер вла­дения определяется величиной внесенного пая. Покупка акций по своей экономической природе является инвестированием преимущественно де нежных средств (возможно, материальных и интеллектуальных) с целью получения части прибыли акционерного общества, называемой дивиден­дом на акцию.

Жизненный цикл акции ограничивается только жизненным циклом ее эмитента, а так как срок существования большинства компаний не огра­ничен, то и акция не имеет срока погашения; однако возможна ситуация, когда компания может выкупить свои акции по рыночной стоимости, хотя при их размещении таких гарантий не выдается.

Акции выпускаются двух типов: обыкновенные и привилегированные (табл. 1); последние подразделяются на кумулятивные, некумулятивные, акций с долей участия, конвертируемые акции, акции с корректируемой ставкой дивидендов, отзывные акции.

Таблица 1 Характерные различия двух типов акций

Поведение эмитентов и инвесторов по отношению к акциям определя­ется рядом факторов, основными из которых являются:

- с позиции эмитента при малой надежности акций -предложение более высокого дивиденда;

- с позиций инвестора, формирующего спрос на акции исходя из доходности, рискованности и ликвидности по сравнению с аль­тернативными инвестициями, - курсовая стоимость акции и тенденции ее изменения, которые, в свою очередь, зависят от величины дохода, прино­симого акцией, от конъюнктурных факторов в экономике страны, от раз­вития соответствующей отрасли, величины ссудного процента, а также от политических факторов, непосредственно влияющих на соотношение спро­са и предложения.

Операции с ценными бумагами, приносящими фиксированный теку­щий доход, к которым относятся облигации, занимают на фондовом рын­ке значительное место.

Цель выпуска облигаций - заем средств для вложения в крупномас­штабные государственные проекты, для дополнительного финансирова­ния производственно-хозяйственной деятельности корпораций. Экономи­ческим содержанием покупки облигации является кредитная операция, в которой покупатель облигации выступает как кредитор, а эмитент облига­ции - как заемщик средств. Поскольку облигации выпускаются на сравни­тельно длительные сроки, то они одновременно рассматриваются как осо­бая форма инвестиций, а их покупатель представляется инвестором, хотя по своей экономической природе он кредитор, а предоставляемые в обмен на облигации средства не инвестиции, а ссуда. Однако кредит, предостав­ляемый путем приобретения облигаций, отличается от банковского креди­та двумя важными обстоятельствами: во-первых, при выпуске облигаци­онного займа кредитно-финансовый институт в лице коммерческого бан­ка выступает не непосредственным кредитором, предоставляющим сред­ства заемщику за счет своих денежных средств, а, как правило, лишь по­средником, действующим по поручению другого юридического лица. Во-вторых, в приобретении выпущенных облигаций в качестве кредитора при­нимает участие большое число юридических и физических лиц, а не один кредитно-финансовый институт. Последнее тоже может иметь место, но только как частный случай, причем преимущественно лишь по отноше­нию к государственным облигациям. Кроме того, коммерческие банки (даже в странах с развитой рыночной экономикой) не часто дают кредит более чем на год. В отличие от этого облигационные займы обеспечивают возможность получения кредита на многие годы, а иногда и десятилетия. Существует большое разнообразие типов облигаций, которые класси­фицируются по нескольким признакам (табл.2).

В течение периода жизни облигации ее характеризуют:

- номинальная стоимость, определяемая эмитентом при выпуске займа;

- купонный процент (при наличии купона) или дисконт;
- срок погашения облигации;

- срок выплаты процентов.

Обращаясь на фондовом рынке, облигации представляют собой инве­стиционный товар, привлекательность которого для инвестора определя­ется величиной приносимого дохода и минимальным риском, что, в свою очередь, определяет ликвидность облигации. Облигации по сравнению с акциями имеют меньший риск, что соответственно сказывается на при­влекательности размещения средств инвесторов в этот тип ценных бумаг.

Таблица 2 Классификация облигаций

Кроме устоявшихся традиционных видов акций и облигаций на фон­довом рынке появились новые виды ценных бумаг как реакция на измене ние его структуры по линии биржевого и внебиржевого оборотов. Как пра­вило, эти бумаги носят вторичный, производный характер в отношении действующих на рынке акций и облигаций. К таким ценным бумагам от­носятся фьючерсы, опционы, варранты, конвертируемые облигации и ак­ции и другие финансовые инструменты денежного рынка.

Финансовый фьючерс - это срочный контракт, который заключается между эмитентом (продавцом) и инвестором (покупателем) в целях куп­ли-продажи в будущем ценных бумаг или финансовых инструментов по зафиксированной ранее цене. Особенность фьючерса заключается в том, что продавец в.момент заключения контракта не располагает ценными бу­магами. Сделка базируется на разнице между зафиксированной ценой и ценой на дату исполнения контракта. Фьючерсами активно пользуются банки и другие кредитно-финансовые учреждения для регулирования своих активов и пассивов в целях поддержания прибыльности.

Опционы также представляют собой срочные контракты на ценные бу­маги или финансовый инструмент, дающие право покупателю опциона на проведение той или иной операции за определенную цену. Сущность оп­циона состоит в том, чтобы ограничить негативное влияние рыночной конъ­юнктуры на пассивы и активы покупателя суммой, выплаченной за контракт.

Варрант - ценная бумага, дающая держателю право на покупку реаль­ных ценных бумаг. В ряде случаев варранты выпускаются вместе с обли­гациями в целях привлечения коллективных и индивидуальных инвесто­ров. Варранты - ценные бумаги, производные от реальных акций и обли­гаций, в целом составляют новый механизм рынка ценных бумаг, который в большей степени служит перераспределению действующих капиталов, чем мобилизации денежных средств для массированного финансирования экономики.

Среди финансовых инструментов денежного рынка наиболее распро­страненными являются сберегательные, инвестиционные сертификаты, векселя, боны, ренты. Сберегательный сертификат представляет собой письменное свидетельство банка о депонировании определенной суммы денежных средств, которое удостоверяет право вкладчика получить по истечении указанного срока депозит и проценты по нему. Особенность его обращения заключается в том, чти при досрочном требовании возвра­тить средства по сберегательному сертификату банк выплачивает пони­женный процент, оговариваемый при внесении депозита. Движение сер­тификатов на рынке ценных бумаг осуществляется в целях спекулятивных сделок и получения дополнительных средств для вложения в реальные ценные бумаги (акции и облигации).-

Другой распространенный финансовый инструмент -вексель, который служит средством перевода денежных средств, и средством коммерческо­го кредита. Участников рынка векселя привлекают налоговыми преиму­ществами, возможностью обращения в, качестве расчетного средства, получения эмиссионной прибыли и дополнительных оборотных средств без привлечения кредита.

Интерес инвесторов к финансовым инструментам денежного рынка определяется возможностью получения гарантированного дохода в крат­косрочном периоде. Интерес эмитента противоположен: он заключается в возможности аккумуляции значительных денежных ресурсов на длитель­ный срок для размещения в высокодоходные краткосрочные финансовые проекты и спекулятивные операции на фондовом рынке.

На российском рынке наиболее распространены следующие виды цен­ных бумаг: акции акционерных компаний, банков и кредитно-финансовых институтов; облигации акционерных компаний, банков и кредитно-финан­совых институтов; финансовые инструменты - векселя, сберегательные и депозитные сертификаты банков; государственные обязательства, облига­ции внутреннего валютного займа, золотые сертификаты Министерства финансов.