Види індексів доходності

1. Індекс доходності витрат – відношення суми грошових припливів (накопичених надходжень) до суми грошових відтоків (накопичених платежів):

(4.9)

де Пt – грошові припливи на кожному кроці розрахункового періоду, гр. од.,

Оt – грошові відтоки на кожному кроці розрахункового періоду, гр. од.

2. Індекс доходності дисконтованих витрат - відношення суми дисконтованих грошових припливів до суми дисконтованих грошових відтоків:

(4.10)

3. Індекс доходності інвестицій – відношення суми елементів грошового потока від операційної діяльності до абсолютної величини суми елементів грошового потока від інвестиційної діяльності

(4.11)

4. Індекс доходності дисконтованих інвестицій – відношення суми дисконтованих елементів грошового потока від операційної діяльності до абсолютної величини суми дисконтованих елементів грошового потока від інвестиційної діяльності

(4.12)

Ці показники дозволяють визначити, у якому ступені зростає дохід інвестора в розрахунку на 1 грош. од інвестицій.

Критерій ефективності інвестицій за ІД:

- якщо ІД >1 – проект вважається ефективним;

- якщо ІД <1 – проект неефективен;

- якщо ІД=0 – аналогічно ЧДД.

Недоліком є неадитивність показника та його залежність від норми дисконту.

Показники ІД та ЧДД пов'язані, причому при NPV=0 ІД=1. Тобто будь-який з них може бути використано при оцінці проекту. При порівняльній оцінці слід розглядати обидва показника.

Внутрішня норма доходності – ВНД (internal rate of return, IRR –внутрішня норма прибутку) – є найбільш складним показником з позиції механізму його розрахунку. ВНД – це норма дисконту Евн, при якій величина дисконтованих доходів від інвестиційного проекту дорівнює дисконтованій вартості інвестицій, тобто NPV=0. Це значить, що предбачається повна капіталізація одержаних чистих доходів, тобто усі вільні грошові кошти, що утворювалися, повинні бути реінвестовані або спрямовані на погашення зовнішньої заборгованості. Таким чином, ВНД по суті – це рівень окупності інвестицій (рис. 4.2) та визначається із вирішення наступного рівняння:

(4.13)

Якщо NPV дає відповідь на питання, чи є інвестиційний проект ефективним при деякій визначеній нормі дисконту Е, то ВНД визначається в процесі розрахунку й потім порівнюється з обумовленою інвестором нормою доходу на капітал, що вкладається.

Можна сказати, що ВНД визначає максимальну ставку плати за притягнені джерела фінансування (при беззбитковості проекту), тобто дорівнює максимальному проценту за кредит, який можна сплатити за термін, що дорівнює горизонту розрахунку при умові, що весь проект здійснюється лише за рахунок цього кредитора (без власних засобів). Якщо ВНД перевищує середню вартість капітала в даній галузі з урахуванням інвестиційного ризику конкретного проекту, то проект може бути рекомендовано до реалізації.

ВНД на практиці розраховується або за допомогою фінансових функцій програм EXCEL, або графічним способом, або математичним спрощеним методом ітераційного підбору значень ставки дисконту за формулою (4.14).

(4.14)

У відповідності з методом з використанням таблиць дисконтування обираються два значення коефіцієнту дисконтування Е₁<Е₂ так, щоб в інтервалі [Е₁; Е₂] NPV змінювало свій знак з «+» на «-» або навпаки й далі застосовують формулу (4.14). Точність розрахунків обратно пропорційна довжині інтервала [Е_1,Е₂], а найкраща апроксимація досягається при мінімальній довжині інтервалу (що дорівнює 1%).