Статьи и структура

Платежный баланс: макроэкономическое значение, основные

Платежный баланс– статистический отчет, в котором в систематическом виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны с другими странами мира за определенный период времени.

Платежный баланс выступает важнейшим ориентиром при разработке макроэкономической политики (бюджетно-налоговой, денежно-кредитной, валютной и т.д.). Платежный баланс состоит из: 1) потоков реальных ресурсов экспорта и импорта товаров и услуг; 2) соответствующих им потоков финансовых ресурсов, являющихся оплатой за приобретение или платежом за продажу соответствующих финансовых ресурсов. Для правильного анализа платежного баланса необходимо определить понятия «резидент», «экономическая сделка». Резидентомсчитается физическое или юридическое лицо, проживающее в данной стране более года, независимо от его гражданства и паспортного статуса. Дипломаты, военный персонал являются резидентами только своей страны, независимо от срока их пребывания за рубежом. Экономическая сделкапредставляет собой добровольный обмен стоимости, при котором передается право собственности на товар, услугу или актив от резидента данной страны к резиденту другой страны.

Платежный баланс составляется по принципу двойного счета, т.е. представляет собой двустороннюю запись всех экономических сделок. К кредиту относятся те сделки, в результате которых происходит отток ценностей и приток валюты в страну (они записываются со знаком «плюс»). Продажа товаров за границу, предоставление услуг иностранцам, покупка иностранцами акций отечественных компаний записываются в кредит, поскольку эти сделки «показывают» поступления иностранной валюты. К дебету относятся те сделки, в результате которых страна расходует валюту на приобретаемые ценности (они записываются со знаком «минус»). На дебетовом счете платежного баланса отражаются такие сделки как импорт товаров, покупка лицензий, переводы прибылей иностранных компаний из данной страны, т. к. подобные сделки приводят к уменьшению запасов иностранной валюты на счетах резидентов.

Принцип двойного счета предполагает, что любая международная сделка автоматически учитывается в платежном балансе дважды: один раз как кредит, другой раз как дебет (рис.10.1).

Платежный баланс включает в себя три составные элемента:

1) счет текущих операций;

2) счет операций с капиталом и финансовых операций;

3) официальные резервы.

Рисунок 10.1 – Обобщенная структура платежного баланса

В счете текущих операций отражаются все поступления от продажи товаров и услуг нерезидентам и все расходы резидентов на товары и услуги, предоставляемые иностранцами, а также чистые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты.

Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует торговый баланс. Торговый экспорт учитывается со знаком «плюс» и выступает как кредит потому, что создает запасы иностранной валюты в национальных банках. Наоборот, товарный импорт учитывается в графе «дебет» со знаком «минус» потому, что он сокращает запасы иностранной валюты в стране. Если товарный экспорт превышает товарный импорт, то образуется положительное сальдо торгового баланса, если же товарный импорт превышает товарный экспорт, то возникает отрицательное сальдо торгового баланса.

Счет текущих операций фиксирует также экспорт и импорт услуг, к которым относятся платежи за использование интеллектуальной собственности (патентов, технологий), расходы, связанные с международным туризмом, транспортом, страхованием.

В счете текущих операций отражаются также чистые доходы от инвестиций. Они связаны с «чистым экспортом» кредитных услуг, т.е. услуг вкладываемого за рубежом национального денежного капитала. В эту статью включаются собственно доходы на инвестиции, проценты по долговым обязательствам, а также оплата труда резидентов, работающих за границей. Если национальный капитал за рубежом приносит больший объем процентов и дивидендов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стране, то чистые доходы от инвестиций окажутся положительными, в противном случае – отрицательными.

Чистые текущие трансферты включают переводы частных и государственных средств в другие страны без получения в ответ товара или услуги (подарки, денежные переводы за границу, безвозмездная помощь иностранным государствам). Поскольку перевод текущих трансфертов осуществляется без осязаемого притока ценностей, необходимо вписать искусственную дебетовую строку, чтобы сохранился принцип двойного счета.

Если доходы страны от экспорта товаров и услуг и текущие трансферты из-за границы превышают ее расходы на импорт товаров и услуг, то она имеет положительное сальдо по балансу текущих операций. Если страна расходует на товары и услуги из-за границы и на текущие трансферты за границу больше, чем получает в виде доходов от продажи товаров и услуг за границу, то она имеет дефицит баланса текущих операций.

Дефицит баланса текущих операций отражает задолженность страны другим странам. Дефицит счета текущих операций может быть профинансирован:

- путем продажи части активов иностранцам;

- с помощью зарубежных займов у иностранных банков, правительств или международных организаций;

- за счет сокращения официальных валютных резервов.

Однако финансирование текущего счета имеет предел. Когда активы истощаются, кредиты не предоставляются, официальные валютные резервы сведены к минимуму, необходима корректировка текущего счета путем сокращения расходов страны за границей или увеличения доходов от продажи товаров и услуг за границу.

Все международные сделки с активами страны (их покупка и продажа) отражаются в счете операций с капиталом и финансовых операций. Счет операций с капиталом и финансовых операций включает также чистые капитальные трансферты (безвозмездную передачу собственности на основной капитал). К ним относятся инвестиционные трансферты, аннулирование долга кредиторам.

Предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов также включается в данный счет. Предоставление кредитов означает расходы на покупку активов за границей (акций, облигаций, недвижимости и т.д.), получение же кредитов – поступления от продажи активов.

Положительное сальдо счета движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Наоборот, чистый отток возникает на фоне дефицита счета движения капитала.

Баланс текущих операций и баланс счета операций с капиталом в целом представляют собой баланс официальных расчетов.

В баланс официальных расчетов включается также статья «Чистые пропуски и ошибки» Каждая сделка должна дважды отражаться в платежном балансе – по дебету и по кредиту, однако на практике это не всегда выполняется. Совершаемые сделки в ряде случаев учитываются различными службами, информация которых может не совпадать как по времени, так и в числовом выражении. Некоторые сделки могут вообще оказаться неучтенными. Общую сумму таких неучтенных потоков можно выяснить, только подсчитав общие итоги по кредиту и дебету.

Платежный баланс должен быть равен нулю. Поэтому дефицит по счету текущих операций должен в точности соответствовать положительному сальдо по счету операций с капиталом и финансовых операций.

Взаимосвязь текущего счёта и счёта движения капитала может быть представлена алгебраически путём последовательных преобразований основного тождества национальных счетов:

Y = C + I + G + X_n.

Вычитая из обеих частей уравнения (C + G), получаем:

Y – C – G = I + X_n.

В левой части уравнения мы получим величину национальных сбережений (Sn).

Переписав данное уравнение, получаем:

I - S_n = - X_n .

Данная форма записи основного тождества национальных счетов показывает связь между международными потоками средств, предназначаемых для накопления капитала (I – S_n), и международными потоками товаров и услуг (X_n).

Величина (I - S_n) представляет собой избыток внутренних инвестиций над внутренними сбережениями и характеризует счет движения капитала. Он показывает объём инвестиций, финансируемых за счёт иностранных займов. Счёт текущих операций фиксирует средства, получаемые из-за границы в обмен на отечественный чистый экспорт товаров и услуг (включая чистую выручку от использования отечественных факторов производства). Поэтому величина X_n отражает счёт текущих операций.

Из основного тождества национальных счетов следует, что счёт движения капитала и текущий счёт платёжного баланса уравновешивают друг друга, т. е.:

X_n = - (I - S_n) = S_n – I.

Если инвестиции превышают национальные сбережения (I > S_n), то излишек инвестиций должен финансироваться из-за рубежа, за счёт иностранных займов. Эти займы позволяют стране импортировать товаров и услуг больше, чем экспортировать (IM > X_n), т.е. чистый экспорт является отрицательной величиной (X_n < 0). На мировой арене страна выступает в качестве должника. Следовательно, дефицит баланса по текущим операциям финансируется в основном чистым притоком капитала на счёт движения капитала.

Наоборот, если национальные сбережения превышают внутренние инвестиции, то избыточные сбережения используются для кредитования зарубежных партнёров. Им требуются эти кредиты, поскольку экспорт товаров и услуг из данной страны превышает её импорт (EX > IM), т. е. чистый экспорт является положительной величиной (X_n > 0). На мировой арене страна выступает в качестве кредитора. Следовательно, активное сальдо текущего счёта сопровождается чистым оттоком капитала, т. к. избыточные средства текущего счёта будут использованы для покупки недвижимости за рубежом или предоставления займов другим странам.

Таким образом, счёт движения капитала и текущий счёт уравновешивают друг друга. Однако, такое взаимоурегулирование счетов платежного баланса осуществляется при условии, что Центральный банк не предпринимает валютных интервенций и не изменяет величины официальных валютных резервов. В этом случае на фоне притока капитала появляется тенденция к относительному удорожанию национальной валюты, а на фоне оттока капитала – к ее относительному удешевлению. Свободные колебания валютного курса являются механизмом автоматического уравновешивания текущего и финансового счетов платежного баланса.

Если баланс официальных операций сводится с дефицитом, погашение задолженности может осуществляться Центральным банком за счет сокращения официальных резервов (в случае, если Центральный банк воздерживается от корректировки валютного курса).

Центральный банк часто продает или покупает на частных рынках международные валютные резервы с тем, чтобы повлиять на сложившуюся макроэкономическую ситуацию. Подобные сделки называются официальными валютными интервенциями.

Когда Центральный банк продает или покупает иностранные активы, эта сделка отражается в счете капитала и финансовых операций таким же образом, как и сделка, осуществляемая частным лицом. Рост официальных валютных резервов в Центральном банке отражается в дебете со знаком «минус», так как данная операция представляет собой расход иностранной валюты и является импортоподобной. Наоборот, уменьшение официальных резервов иностранной валюты учитывается в кредите со знаком «плюс», поскольку в этом случае предложение иностранной валюты увеличивается и данная операция является экспортоподобной.

К официальным валютным резервам относятся: монетарное золото, иностранная валюта, СДР (специальные права заимствования) и резервная позиция в МВФ.

Дефицит платежного баланса, под которым подразумевается баланс официальных расчетов, в точности равен чистым продажам иностранной валюты Центральным банком. И наоборот, положительное сальдо платежного баланса будет в точности равно чистым закупкам иностранной валюты Центральным банком.

Оценки актива или дефицита платежного баланса не могут быть однозначными. Все зависит от вызвавших их причин и устойчивости.

Дефицит или актив платёжного баланса могут быть реакцией на возрастание или сокращение иностранного спроса на валюту данной страны для использования её в качестве резервных активов. Общим правилом является следующее: в условиях нормально растущей экономики страна, чья валюта используется в качестве средства международных расчётов, должна иметь дефицит баланса текущих операций. Так как большая часть мировых денег имеет форму банковских депозитов или казначейских векселей в ключевой валюте, растущий спрос на мировые деньги со стороны всех других стран порождает дефицит международных расчётов ключевой валюты. В этом случае дефицит платёжного баланса может быть вполне нормальным явлением, а не признаком слабости национальной валюты, как во всех других случаях.

Если же страна не является мировым финансовым центром, то устойчивые и длительные дефициты платёжных балансов со временем приводят к истощению официальных резервов. В этом случае проводится корректировка платёжного баланса, связанная со сложной макроэкономической перестройкой: сокращение расходов страны за границей или увеличение доходов от экспорта путём использования внешнеторговых ограничений, или корректировка обменного курса валюты.

В ходе таких корректировок могут возникать негативные последствия для экономики, такие как снижение уровня жизни населения в результате повышения общего уровня цен, обесценивания национальной валюты, сокращения занятости в отдельных отраслях и т.д. Поэтому корректирующие меры нередко откладываются.

Вполне очевидно, что страна не может в течение длительного времени сводить с дефицитом платёжный баланс, поскольку это приведёт к истощению официальных валютных резервов и может явиться причиной кризиса платёжного баланса, означающего, что страна не в состоянии погасить внешнюю задолженность, а возможности получения новых займов исчерпаны. Макроэкономическая корректировка является единственным способом преодоления кризиса платёжного баланса и кризиса внешней задолженности.

Фактором усугубления кризиса платёжного баланса является недоверие экономических агентов к политике правительства и Центрального банка. Ожидания обесценивания национальной валюты стимулируют спекулятивный спрос на иностранную валюту. Это значительно затрудняет действия Центрального банка по защите национальной валюты от обесценивания, т. к. его официальных резервов может оказаться недостаточно для одновременного финансирования дефицита платёжного баланса и удовлетворения растущего спекулятивного спроса на иностранную валюту. Единственным способом выхода из этой ситуации является корректировка обменного курса валюты.