Валютная система и ее элементы
Тема 10. Валютные отношения и валютная система.
Деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой. Следовательно, с началом функционирования денег в качестве национальной валюты в международном платежном обороте возникли международные валютные отношения. Развитие товарообмена, движение капиталов и рабочей силы из страны в страну сопровождалось увеличением денежной массы и возникновением потребности регулирования их путем формирования валютных систем.
Валютная система представляет собой совокупность двух элементов: валютного механизма и валютных отношений. Под валютным механизмом понимают правовые нормы и инструменты, их представляющие, как на национальном, так и на международном уровнях. Валютные отношения включают повседневные связи, в которые
вступают юридические и физические лица на валютных и денежных рынках в процессе осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций. Различаются национальная, международная (региональная) и мировая валютные системы.
Национальная валютная система представляет совокупность экономических отношений, с помощью которых обслуживается международный платежный оборот, формируются и используются валютные ресурсы, необходимые для процесса общественного воспроизводства.
Региональная валютная система создается в рамках стран — участниц ЕЭС с целью стабилизации валютных курсов в регионе, уменьшения экономической зависимости стран-участниц от внешнего воздействия, развития взаимной торговли. В основу механизма ЕЭС заложены три принципа — относительная стабильность взаимных валютных курсов, учреждение новой европейской валютной единицы — ЭКЮ и создание механизма широкой кредитной помощи. Она создана в 1979 году.
Мировая валютная система — это совокупность денежных отношений, охватывающая сферу взаимных кредитных и валютных отношений стран мира. Она призвана обеспечивать функционирование единого мирового рынка. До начала XX века она базировалась на золотом стандарте, когда происходило свободное движение капиталов и золота между странами. В настоящее время она базируется на государственном регулировании сферы международных валютных и кредитных отношений, основываясь на принципах валютной системы, разработанных на Ямайской конференции стран-участниц МВФ.
Элементами мировой валютной системы являются: резервные валюты, международные деньги, условия взаимной обратимости валют, валютные ограничения, унификация основных форм международных расчетов, регулирование валютной ликвидности, международные организации, осуществляющие валютное регулирование. Мировая валютная система базируется на функции мировых денег.
На основе интернационализации хозяйственных связей сначала возникает национальная валютная система, которая является составной частью денежной системы страны. Правовая база ее функционирования — национальное законодательство, учитывающее нормы международного права. Особенность национальной валютной системы связана с условиями и уровнем развития экономики страны, ее внешнеэкономическими связями и задачами социального развития.
Национальная валютная система включает следующие элементы: национальная валютная единица; степень обратимости национальной валюты; паритеты национальной валюты; режим курса валюты; валютная ликвидность; валютные ограничения; регламентация международных расчетов страны; режим национального валютного рынка и рынка золота; национальные органы, обслуживающие и регулирующие валютные отношения страны. Краткая характеристика отдельных элементов такова.
Основой национальной валютной системы выступает установленная законом денежная единица государства, т.е. национальная валюта.
Валюта (от лат. valeo — стою) — денежная единица страны, участвующая в международном экономическом обмене. Первоначально она означала ценную бумагу, подлежащую оплате по предъявлении. В настоящее время под валютой понимается денежная единица страны, а также все иностранные ценные бумаги, выраженные в валюте, драгоценные металлы, международные единицы (ЭКЮ). Валюты подразделяются на конвертируемые (обратимые), частично конвертируемые, замкнутые (необратимые) и клиринговые.
Свободно конвертируемая валюта обладает полной обратимостью на внутреннем и внешнем рынках, что подразумевает свободный режим обмена во всех видах международного платежного оборота. Часть из них является резервной и составляет резервные средства, что дает преимущество стране — эмитенту, позволяя долгое время иметь ей отрицательное сальдо в платежном балансе без ущерба для национальной экономики. К таким валютам относятся валюты Австрии, Великобритании, Гонконга, Дании, Канады, Кувейта, Новой Зеландии, ОАЭ, Омана, Сингапура, США, Германии, Швейцарии, Японии.
Частично конвертируемая валюта обменивается на ограниченное число иностранных валют и редко применяется в международном платежном обороте. В большинстве стран мира, в т.ч. и в России, имеющей частично конвертируемую валюту, применяются валютные ограничения как для резидентов, так и по отдельным видам обменных операций.
Валюта замкнутая — это национальная валюта, которая функционирует только в пределах одной страны и не подлежит свободному обмену на другие иностранные валюты, так как на нее налагаются ограничения по ввозу, вывозу, покупке и продаже.
Клиринговые валюты — это расчетные валютные единицы, которые существуют только в идеальной (счетной) форме в виде бухгалтерских записей банковских операций по взаимным поставкам товаров. Клиринговые валюты не имеют ничего общего с теми валютами, от которых они получили свое наименование. Клиринговые соглашения заключаются в следующих случаях:
— для выравнивания платежного баланса без использования для этих целей валютных резервов;
— для получения льготного кредита;
— для безвозвратного финансирования страной с активным платежным балансом другим странам.
В странах с частично конвертируемой и замкнутой валютой используются валютные ограничения. Валютные ограничения — это система государственных мер (административных, законодательных, экономических) по установлению порядка проведения операций с валютными ценностями. Цель валютных ограничений:
— выравнивание платежного баланса;
— поддержание валютного курса;
— концентрация валютных ценностей в руках государства.
Валютные ограничения могут применяться как по текущим международным расчетным и платежным операциям, так и по операциям, связанным, с движением капитала. Поэтому, в зависимости от вида применяемых валютных ограничений, валютные рынки бывают свободными и несвободными. Необходимость применения валютных ограничений, как правило, вызывается нехваткой валюты, ростом внешнего долга и расстройством платежного баланса. Рубль остается частично конвертируемой валютой, но не является предметом международных расчетов. Поэтому в России действует определенная система валютных ограничений:
— запрещение вывоза, ввоза и провоза российской валюты, включая облигации государственных займов, акции и облигации российских предприятий;
— все валютные операции в России проводятся только через банки, имеющие генеральную валютную лицензию;
— обязательная продажа предприятиями и организациями по официальному курсу не менее 50% их валютной выручки от экспорта продукции;
— инвестирование валютных средств в экономику других стран можно осуществлять только с решения ЦБ России.
По сфере применения валютные ограничения выступают в форме ограничений по текущим операциям и по финансовым операциям.
По текущим операциям платежного баланса они выступают в следующих формах:
— блокирование валютной выручки иностранных экспортеров от продажи товаров в данной стране;
— обязательная продажа валютной выручки экспортеров полностью или частично центральному или девизным банкам;
— ограничение на форвардные (обязательство купить валюту в будущем по фиксированной цене) покупки импортерами иностранной валюты;
— запрещение продажи товаров за рубежом на национальную валюту;
— запрещение оплаты импорта некоторых товаров иностранной валютой;
— установление определенных сроков платежей по экспорту и импорту на период нестабильного валютного курса.
По финансовым операциям платежного баланса валютные ограничения бывают в следующих формах:
— в виде фиксированного лимита вывоза национальной и иностранной валюты, золота, ценных бумаг, кредитов;
— в форме контроля за деятельностью рынка ссудных капиталов со стороны Минфина ( все операции на рынке должны осуществляться только с разрешения данного органа);
— полное или частичное прекращение погашения внешней задолженности, либо разрешение оплаты ее национальной валютой без права перевода за границу;
— увеличение нормы отчислений в валютные резервы кредитных учреждений;
— в форме запрета на инвестиции нерезидентов, продажи национальных ценных бумаг иностранцам;
— обязательная конверсия займов в иностранной валюте в национальном центральном банке;
— в форме запрета на выплату процентов по срочным вкладам иностранцам в национальной валюте;
— введение отрицательной процентной ставки по вкладам нерезидентов в национальной валюте;
— в форме ограничения ввоза валюты в страну;
— в форме ограничения на форвардные продажи национальной валюты иностранцам;
— в форме применения принудительных депозитов.
Регламентация международных расчетов страны, как один из элементов валютной системы, означает регулирование платежей по денежным требованиям и обязательствам, возникающим между государствами. Расчеты подобного типа осуществляются через банки безналичным путем. Механизм международных расчетов выглядит следующим образом:
1) импортер покупает у своего банка телеграфный перевод, банковский чек, вексель и пересылает экспортеру;
2) экспортер, получив эти документы, продает их своему банку за национальную валюту;
3) банк экспортера пересылает за границу своему банку-корреспонденту платежный документ;
4) полученная от продажи этого документа сумма иностранной валюты зачисляется банком импортера на корреспондентский счет банка экспортера.
Как видно, такой механизм позволяет осуществлять расчеты через банки-корреспонденты путем зачета взаимных требований и обязательств без использования наличной валюты.
Валютно-финансовые и платежные условия внешнеторговых сделок включают следующие элементы:
Валюта цены — валюта, в которой выражается сумма кредита или цена товара. В качестве валюты — цены может применяться ва-
люта экспортера или кредитора, валюта импортера или валюта третьей страны, либо искусственная счетная единица. Поэтому степень эффективности валютной сделки зависит от процентной ставки и курса той или иной валюты.
Валюта платежа — валюта, в которой происходит платеж при оплате товара или погашении кредита. Она может и не совпадать с валютой — цены, тогда происходит страхование валютного риска.
Условия платежа — это оговоренные формы, методы платежа в внешнеэкономических сделках. Различают наличные платежи, форвардные, кредитные с опционом (правом выбора) наличного платежа.
Международные платежи имеют, как правило, документарный характер, т.е. осуществляются против финансовых и коммерческих документов. К финансовым документам относятся векселя, чеки, платежные расписки, а к коммерческим — счета-фактуры, отгрузочные документы, страховые документы, сертификаты, счета и др.
Выбор форм расчетов зависит от вида товара, наличия кредитного соглашения, репутации и платежеспособности контрагентов по внешнеэкономическим сделкам.
Одной из форм международных расчетов является платеж на открытый счет. Сущность ее в том, что:
1) продавец поставляет товар без гарантий платежа;
2) покупатель переводит деньги на день платежа;
3) движение товаров опережает движение денег;
4) такая форма применяется, как правило, в целях кредитования импортера.
Другая форма — платеж против документов (инкассо). Сущность ее заключается в следующем:
1) Экспортер после отгрузки товара передает своему банку документы на инкассо.
2) Банк экспортера направляет их в банк импортера в форме авизо, а последний извещает об этом импортера.
3) Покупатель выполняет условия инкассо. Основные условия для осуществления платежа:
— передача документов импортеру только против платежа наличными или переводом;
— банк экспортера передает покупателю (импортеру) документы тогда, когда он акцептует выставленный вексель;
— безотзывное обязательство произвести платеж;
— может быть осуществлено инкассо без документов (товар воздушным транспортом + документы).
Применяется также аккредитивная форма расчетов в виде открытого, безотзывного, переводного аккредитивов. Другой формой международных расчетов является банковский перевод, сущность которого заключается в том, что:
1) это поручение одного банка другому выплатить бенефициару определенную сумму;
2) при этой форме осуществляются авансовые платежи импортером либо оплата товаров после их получения;
3) посредством перевода производятся перерасчеты и прочие операции;
4) переводы осуществляются с помощью поручений, направляемых в банк плательщика по телеграфу (телексу) и т.п.
В международной практике применяются расчеты с использованием переводных векселей и чеков. Чтобы лучше понять сущность этой формы расчетов, обратимся к примеру. Предположим, что некая американская компания продала сети розничных магазинов России партию медикаментов на сумму 10 тыс. долларов. В случае использования переводного векселя операция может быть организована следующим образом.
1. Российская торговая фирма получит в своем банке кредитное письмо и перешлет его американской фирме-поставщику медикаментов.
2. Получение этого документа обяжет экспортера выписать переводной вексель на российский банк. Этот переводной вексель есть распоряжение, подобное банковскому чеку, которое подразумевает, что банк обязан заплатить экспортеру определенное количество денег в нацвалюте.
3. Экспортер может затем продать этот вексель коммерческому банку, получив взамен эквивалентное количество долларов.
Переводной вексель может быть оплачен немедленно или в определенный момент в будущем, например, через 30, 60, 90 дней. Если экспортер выписывает вексель, подлежащий оплате через 90 дней, а деньги нужны ему немедленно, то он может продать этот вексель коммерческому банку и получить деньги с учетом дисконтной ставки банка. Например, краткосрочная рыночная процентная ставка равна 24% годовых или 6% за 90 дней, коммерческий банк заплатит 940 рублей за каждую 1000 рублей номинальной стоимости
90-дневного векселя. После истечения срока векселя коммерческий банк может потребовать его полной оплаты.
Если банк, выкупив вексель, не хочет держать его полные 90 дней, то он может связаться с банком импортера, на который выписан вексель, и затребовать акцепт на вексель. Если импортер акцептует данный вексель, то вексель становится банковским акцептом и может быть реализован на открытом рынке ценных бумаг.
В международных расчетах используются также дорожные чеки, выписываемые в национальной и иностранной валюте. Банк — эмитент остается владельцем дорожных чеков до тех пор, пока иностранный банк не передаст их клиенту. В России широко используются чеки международных компаний American Express, Master-Card, Visa.
Предположим, что вы собрались во Францию. Вы обращаетесь в ваш банк с просьбой обменять рубли на валюту Франции. Отправляясь во Францию, вы можете приобрести дорожные чеки в банке туристической компании. Когда вы производите расчет за проживание, питание и другие услуги отеля, ваш чек депонируется в местном банке Франции, а отель получает кредит во франках независимо оттого, в какой валюте исчислена стоимость чека. Применяются также еврочеки, кредитные карточки, дебетовые и др.
При экспортно-импортных ситуациях в связи с изменением валютного курса или с падением ее покупательной способности участники международных отношений подвергаются различного рода валютным рискам. Падение курса валюты платежа при экспорте ведет к уменьшению суммы национальной валюты при обмене. Изменение покупательной способности валюты приводит к изменению цен, а следовательно, к увеличению или снижению расходов на экспорт или импорт.
Риск, связанный с ценой товара, с отказом импортера от приема товара, неплатежеспособностью заемщика, неустойчивостью валютного курса, инфляцией, называется коммерческим. Особое место занимают также валютные риски — это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты, цены займов и т.д. Методы и формы борьбы с рисками — это защитные, валютные, товарно-ценовые оговорки и игра на хеджирование. Все три разновидности оговоров — это условия, включаемые в соглашения по страхованию валютных, кредитных и других рисков, а также условия в международном торговом, экономическом соглашении, предусматривающие пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты, и страхование экспортеров и импортеров от инфляции и т.п.
В международных расчетах применяются различные методы страхования валютных рисков путем проведения хеджирования. К мерам краткосрочного хеджирования относятся форвардные сделки, опционы, сделки "своп". К методам прямого страхования валютных рисков относятся структурная балансировка резервов, т.е. закрытие опасных позиций, избавление от ненадежных валют, дисконтирование векселей, использование в качестве валюты сделки "корзины валют". При форвардной операции банк осуществляет покупку одной валюты по курсу "Спот" (курс, по которому проводятся расчеты на второй день после дня заключения сделки) и одновременно продает другую валюту по курсу "форвард". Курс форвардный определяется разницей в процентных ставках по отдельным валютам. Он превышает курс "Спот" настолько, насколько банковские ставки котирующейся валюты ниже, чем ставки контрагентной валюты. Форвардный курс рассчитывается путем прибавления или вычитания из величины "Спот- курса" форвардных очков.
Важное место в международных расчетах занимают гарантийные операции. Они осуществляются банком по поручению и за счет государственных, иностранных и международных организаций. Основными видами гарантий по экспортным и импортным операциям выступают:
платежные гарантии — импортеров по своим обязательствам перед иностранными бенефициарами;
договорные гарантии — тендерные (комплект документации, содержащий особую форму выдачи заказов на поставку товаров или приобретение валюты, ценных бумаг; возврата аванса и других платежей, оплаченных за исполнение контракта; выдача банком поручительства в обеспечение оплаты векселей, коммерческих кредитов).
В международных расчетах между странами заключаются соглашения об обязательном зачете взаимных требований и обязательств, которые называются валютными клирингами. Валютный клиринг отличается от межбанковского тем, что:
во-первых, если при межбанковском клиринге зачеты по внутренним расчетам между банками производятся в добровольном порядке, то по валютному — в обязательном порядке;
во-вторых, если по внутреннему клирингу сальдо зачета немедленно превращается в деньги, то при валютном возникает проблема погашения сальдо.
Первый валютный клиринг был подписан в 1931 году между Венгрией и Швейцарией. В 1947 году на Парижской конференции
был выработан механизм многостороннего зачета требований и обязательств, который предусматривал перевод расчетных лимитов — 75% лимитов должны были использоваться по прямому назначению, а 25% — в расчетах с третьими странами.
В 1950 году европейскими странами было подписано соглашение о многостороннем клиринге — Европейском платежном союзе (ЕПС). Каждому участнику устанавливались особый лимит и квота, а перевод национальных денежных единиц в расчетные производился по твердофиксированным курсам. С момента, когда заподноевропей-ские валюты стали свободно обратимыми, ЕПС в 1958 году был заменен Европейским валютным соглашением (ЕВС), в рамках которого был сохранен механизм взаимных расчетов стран-участниц. Основные его элементы:
— взаимные требования центробанков сальдировались ежемесячно;
— зачеты осуществлялись через специальный Европейский фонд за счет краткосрочного кредита (до 2 лет);
— сальдо по взаимным расчетам пересчитывалось Банком международных расчетов (БМР) в доллары по среднему курсу;
— при двустороннем клиринге счета ведутся в обеих странах, применяются принятые в мире формы расчетов и банки, ведущие клиринговые счета, осуществляют зачет взаимных требований;
— при двустороннем клиринге импортеры вносят в свой банк национальную валюту, а экспортеры взамен валютной выручки получают национальную валюту.
По способу регулирования сальдо клирингового счета различаются клиринги: 1) со свободно конвертируемым сальдо; 2) с условной конверсией; 3) неконвертируемые, т.е. сальдо не превращается в иностранную валюту, а погашается в основном товарными поставками.
Валюта клиринга может быть любой. Иногда применяются две валюты или международные счетные единицы (СДР и ЭКЮ).
В целях регулирования международных экономических, валютно-кредитных и финансовых отношений на основе межгосударственных соглашений создаются международные и региональные валютно-кредитные и финансовые институты. К ним относятся: БМР — банк международных расчетов; МВФ — международный валютный фонд, Всемирный банк или МБРР.
БМР — организован в Базеле в 1930 г. Учредители Центральные банки Англии, Франции, Италии, Германии, Бельгии, Японии. В
настоящее время в его состав входят банки 30 стран Европы. Его функции: 1) координация работы центробанков; 2) организация расчетов между странами-участницами ЕВС, депозитно-ссудные, валютные, фондовые операции; 3) купля-продажа и хранение золота, регулирование межгосударственных валютно-кредитных отношений.
МВФ — имеет статус учреждения ООН, создан в 1944 г. на международной валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вудсе (США). Правление МВФ находится в Вашингтоне, отделение — в Париже. Основные функции: 1)поддержание устойчивости и паритетов валют стран — членов, выраженных в золоте или долларах; 2) предоставление кредитов в иностранной валюте для выравнивания платежных балансов.
Кредиты МВФ делятся на несколько видов:
— Обычный кредит — для преодоления временных трудностей платежного баланса. Размер кредита зависит от размера национальной валюты в Фонде.
— Компенсационные кредиты — для компенсации сокращения экспортной выручки на срок до 5 лет.
— Буферные (стабилизационные) — -для финансирования запасов добываемого сырья в связи с неблагоприятной коньюнктурой на мировых рынках, срок до 5 лет.
— Расширенное финансирование — для проведения структурной перестройки внешних расчетов.
Всемирный банк включает четыре международных финансовых института: МБРР, Международную ассоциацию развития, Международную финансовую корпорацию и Агентство по гарантиям многосторонних инвестиций.
Цель создания МБРР — предоставление долгосрочных займов и кредитов, гарантирование частных инвестиций. Члены МБРР — 181 страна. Кредитует энергетику, транспорт, связь, сельское хозяйство, здравоохранение, образование и промышленность. Объем годового кредита до 15 млрд. долларов.
Международная ассоциация развития (MAP) образована в 1960 г. в целях предоставления льготных кредитов развивающимся странам на срок до 50 лет.
Международная финансовая корпорация (МФК) создана в 1956 г. для поощрения инвестиций частного капитала в промышленность развивающихся стран.
Агентство по гарантиям многосторонних инвестиций осуществляет страховку капиталовложений от политического риска на случай войн, срыва контрактов.
Региональные банки развития возникли в 1940—1960 гг. в отдельных регионах. Так, в 1949 г. образован Межамериканский банк развития (МаБР), в 1964 г. — Африканский банк развития, в 1966 г. — Азиатский банк развития; Европейский инвестиционный банк (ЕИБ, 1958 г.) — для предоставления кредитов на освоение отсталых районов, модернизацию производства; Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) — для оказания содействия реформам в странах Центральной и Восточной Европы. Учредители 40 стран, включая все страны Европы, кроме Албании.
Отметим, что с 1995 года в результате снижения темпа спада производства, сокращения темпов инфляции, некоторого увеличения производства отечественной продукции, установления валютного коридора, отказа от эмиссии денежных знаков на покрытие бюджетного дефицита, валютное положение российского рубля значительно укрепилось. Валютные резервы ЦБ России существенно возросли, что дало возможность правительству изменить механизм курсообразования. Официальный курс рубля к другим свободным валютам устанавливается ежедневно с учетом динамики обменного курса валют к доллару США на международных валютных рынках. Россия стала членом МВФ, группы Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), членом Всемирной торговой организации (ВТО).