Синтетические производные инструменты

К производным также относятся синтетические ин­струменты. Это такие инструменты, которые созда­ются путем комбинирования других инструментов так, чтобы воспроизвести совокупность денежных потоков, создаваемую реальными инструментами. Наиболее очевидная причина создания синтетических инструментов состо­ит в том, что они более эффективны по затратам, нежели реальные инструменты.

Приведем схему торговли фьючерсными контракта­ми. Основными участниками фьючерсного рынка являются хеджеры и спекулянты. Хеджеры - производители и поставщики, продающие и покупающие фью­черсные контракты, чтобы исключить рискованную пози­цию на спотовом рынке. Осуществляя свой обычный бизнес, они или производят, или потребляют базовый ак­тив. Хеджирование имеет своей целью уменьшение рыноч­ного риска неблагоприятного изменения цены базового ак­тива.

Спекулянты покупают и продают фьючерсы только с целью получения выигрыша, закрывая свои позиции по луч­шей цене по сравнению с первоначальной. Они не потреб­ляют и не производят базовый актив, осуществляя свой обычный бизнес

Торговля фьючерсами осуществляется на фьючерсных биржах, члены которых выступают в качестве биржевых брокеров. Каждая фьючерсная биржа имеет ассоциирован­ную с ней расчетную палату, которая после совершения сделки становится продавцом для покупателя и покупате­лем для продавца.

В целях защиты расчетной палаты от потенциальных потерь:

1) брокеры требуют, чтобы покупателями и продавца­ми были внесены первоначальные гарантийные взносы - операционная маржа (составляет обычно 5-15% стоимо­сти контракта);

2) осуществляется ежедневный клиринг счетов покупа­телей и продавцов. Клиринг -процедура изменения сум­мы на счете Инвестора с целью отражения изменения ры­ночной цены фьючерса;

3) расчетная палата и брокеры требуют поддержания каждый день покупателями и продавцами определенной маржи.

При открытии позиции инвестору открывается счет в брокерской фирме, на который вносится первона­чальная маржа. В результате проведения клиринга сумма, находящаяся на счете инвестора, может уменьшать­ся, что потребует ее пополнения до определенного уровня. Поддерживающая маржа - минимальная сумма, которая должна находиться на счете инвестора (определяется как некоторая доля первоначальной маржи) в течение времени действия контракта (обычно 65-75% от первоначальной маржи). Если сумма, находящаяся на счете инвестора, ста­новится меньше данного уровня, то инвестор получает от брокера требование сделать дополнительный взнос, т.е. внести вариационную маржу. При невыполнении инвес­тором этого требования брокер может закрыть его пози­цию с помощью противоположной сделки.

Таким образом, фьючерсный контракт заменяется каж­дый день посредством:

- изменения суммы на счете инвестора;

- составления нового контракта, цена которого рав­на текущей рыночной цене.

Направления использования фьючерсов:

для создания механизма хеджирования для произ­водителей товаров и их клиентов; распределение средств по классам активов; арбитраж.

Хедж производителя (длинный хедж). Если произво­дитель уже владеет каким-либо активом, но желает про­дать его в какое-то время в будущем или защитить его сто­имость от падения Цены, он может продать фьючерсный контракт.

Хедж потребителя (короткий хедж). Если кому-либо необходимо приобрести базовый актив, но требуемых для покупки средств сейчас не имеется или потребителю не нуж­на поставка этого актива ранее некоторого срока, основным поводом для беспокойства покупателя будет возможность повышения цены базового актива к тому времени, когда он будет действительно готов к принятию поставки. В этом слу­чае он может купить фьючерсный контракт.

Арбитражные операции могут проводиться путем за­ключения сделок на базовый актив и фьючерс, когда счита­ется, что цена одного из этих инструментов завышена по отношению к другому.