Опционный и своповый контракты

Опционный контракт - это договор купли-продажи актива, в соответствии с которым одна сторона по­лучает право на покупку (либо продажу) базового актива через определенный срок в будущем по определен­ной в момент заключения цене. Соответственно вторая сто­рона опциона обязуется продать (либо купить) базовый актив в будущем. За получение этого права первая сторона (покупатель опциона) уплачивает второй (продавцу) опре­деленную сумму денег, называемую премией.

Поскольку покупатель опциона приобретает право, а не обязанность, опционные контракты относят к условным (необязательным для исполнения) сделкам.

Опционный контракт на покупку актива называется оп­ционом «колл», а на продажу - опционом «пут».

Актив, который лежит в основе опциона, всегда имеет две цены: текущую рыночную цену (цену спот.) и цену ис­полнения (цену страйк), зафиксированную в опционе, по которой последний может быть исполнен.

Ценой самого опциона является его премия, а не цена актива, лежащая в основе опциона.

Если покупатель опциона может воспользоваться своим правом покупки или продажи базового актива в любое время до оговоренной в контракте даты (даты «экспирации»), то такой опцион называется амери­канским, если такое право предоставляется покупателю только на определенную дату в будущем - то европейским. Опционы могут заключаться как на бирже (тогда усло­вия договора стандартизированы), так и вне биржи. Бир­жевые опционные контракты по механизму своего дей­ствия почти полностью аналогичны фьючерсным контрак­там, они заключаются на те же активы, что и фьючерсные контракты. Небиржевые опционы по механизму своего об­ращения аналогичны ликвидным форвардным контрактам. Небиржевые опционы делятся на краткосрочные (срок действия до одного года) и долгосрочные. К краткосроч­ным небиржевым опционам относятся опционы на долго­срочные опционы, например кэпционы и опционы на дру­гие небиржевые срочные контракты, например опционы на свопы (свопционы).

Долгосрочные опционы делятся на однопериодные и многопериодные. Однопериодные опционы - это опцио­ны, момент расчета (или отказа от расчета) либо исполне­ния по которым совпадает с окончанием срока действия. Многопериодные опционы - это опционы, в течение сро­ка действия которых существует несколько дат расчета (ис­полнения) опциона.

Своповый контракт - это договор мены, по которо­му стороны обмениваются своими обязательствами: активами и (или) связанными с этими активами вы­платами в течение фиксированного периода.

Своп может состоять из единственного обмена на про­тяжении всего срока действия, но обычно он состоит из серии обменов и платежей через установленные промежут­ки времени. В этом смысле своп относят к многопериодным производным инструментам.

Существуют различные классификации своповых кон­трактов:

- процентные, валютные, товарные, индексные, ипо­течные и др.;

- своповые, форвардные;

- простые, базисные;

- неизменные, амортизируемые, с увеличивающейся основной суммой;

- свопционы, колларовые свопы и др.

В общем виде своп можно рассматривать как порт­фель форвардных контрактов, заключенных между двумя сторонами. Например, процентный своп со­стоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей став­кой. При этом участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не базовыми активами. Платежи осуществляются в единой валюте. Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты по свопу, обычно называют покупателем свопа, лицо, осуществляющее пла­тежи по плавающей ставке - продавцом свопа. С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обме­нять свои обязательства с твердой процентной ставкой на обязательства с плавающей ставкой и наоборот. Посколь­ку различные участники экономических отношений по-раз­ному оценивают будущую рыночную конъюнктуру, то воз­никают и возможности осуществления таких обменов.

Соглашение о форвардной ставке (FRA) - соглаше­ние между двумя сторонами, в соответствии с кото­рыми они берут на себя обязательства обменяться на определенную дату в будущем платежами на основе краткосрочных процентных ставок, одна из которых является твердой, а вторая - плавающей. Соглашение о форвард­ной ставке относят к процентным своповым контрактам. Пла­тежи по нему рассчитываются на основе контрактного но­минала. Сторона, обязующаяся произвести платеж на основе фиксированной ставки, - покупатель, другая сто­рона - продавец соглашения. Осуществление сделки сво­дится к перечислению одним из контрагентов другой сто­роне суммы дисконтированной стоимости, исчисленной от номинала контракта, разности между ставкой, зафиксиро­ванной в соглашении, и спотовой ставки в момент истече­ния срока соглашения. В качестве ставки дисконтирования принимается спотовая процентная ставка, а период дискон­тирования равен времени, на которое была рассчитана фор­вардная ставка, т.е. ставка, зафиксированная в контракте. В рамках соглашения осуществляется только один платеж в размере указанной суммы по окончании срока соглаше­ния. Заключив соглашение, покупатель обеспечивает себе для соответствующего периода в будущем твердую процен­тную ставку, а продавец - плавающую. Если ставка «спот» превысит согласованную в контракте ставку, то продавец уплатит покупателю указанную выше сумму, в противном случае платеж будет производиться покупателем продав­цу. Соглашение, как правило, заключается с банком и коти­руется на основе ставки LIBOR.