Привилегированные акции и их виды

 

Акционерное общество может выпускать один или несколько типов привилегированных акций. Однако стоимость размещенных привиле­гированных акций не должна превышать 25% от величины уставного капитала общества.

По своей сути привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями, сочетая в себе черты тех и других. По сравнению с обыкновенными акциями они обеспечивают своим владельцам ряд преимуществ (преференций). Прежде всего - относительно дивидендов. По привилегированным акциям они фиксированные и должны быть определены в Уставе акционерного общества. При этом размер дивидендов определяется либо в твердой денежной сумме, либо в процентах к номинальной стоимости акции. В то же время акционерное общество может установить порядок определения дивиденда. В частности, долю чистой прибыли, используемую для выплаты дивидендов по привилегированным акци­ям. В этом случае он также будет считаться зафиксированным. Однако, в отличие от указанных выше способов фиксации, здесь его величина ставится в прямую зависимость от прибыли, оставшейся в распоряже­нии общества. И может колебаться по периодам в соответствии с ре­зультатами финансового года.

Если выпускается несколько типов привилегированных акций, то устанавливается очередность выплаты дивидендов. Последние выплачиваются сполна в первую очередь по тем привилегированным акциям, которые имеют преимущество в этой очередности. Одновременно могут быть выпущены привилегированные акции, дивиденд по которым не определен. Это означает, что они дают право на его получение наравне с обыкновенными, причем только после выпла­ты по тем привилегированным акциям, по которым дивиденд определен.

В любом случае владельцы привилегированных акций получают дивиденды ранее, чем владельцы обыкновенных. Если у акционерно­го общества достаточно прибыли для выплаты дивидендов по приви­легированным акциям, оно не может принять решения о невыплате. Более того, кроме чистой прибыли на эти цели могут использоваться средства специального фонда.

Также очевидны преимущества и в отношении активов акционер­ного общества. Это значит, что при ликвидации имущества АО выпла­ты владельцам привилегированных акций производятся прежде, чем обыкновенных. В уставе АО указывается ликвидационная стоимость привилегированных акций, т. е. стоимость, выплачиваемая по привиле­гированным акциям каждого типа в случае ликвидации АО. Способы ее определения такие же, как и применительно к дивиденду.

Можно выделить следующие виды привилегированных акций.

Кумулятивные, предполагающие накопление невыплаченных дивидендов. Накопленные дивиденды выплачиваются при первой же возможности, причем ранее, чем по всем остальным акциям. При этом проценты на накапливаемые дивиденды не начисляются.

Некумулятивные. Они не предполагают накопления дивидендов. Если по таким акциям дивиденды не выплачены, то их не выпла­тят уже никогда.

Возвратные, предоставляющие эмитенту право отозвать их у акци­онеров. При этом акционеры обязаны продать такие акции об­ществу.

Невозвратные. Они обращаются на рынке, пока существует вы­пустившее их АО. Акционер может продать их только на вторич­ном рынке.

Конвертируемые в обыкновенные акции того же общества. При этом количество обыкновенных акций, в которое они конверти­руются, не может быть более количества объявленных акций.

Ретрективные, позволяющие акционеру предъявить их к выку­пу. Акционер должен заранее известить общество о намерении реализовать это право.

С участием, дивиденд по которым может быть увеличен. Как пра­вило, это делается в том случае, если дивиденды по обыкновен­ным акциям значительно выше. Кроме того, должны быть источники для выплат и решение общего собрания акционеров.

Как правило, привилегированные акции не дают своим владельцам права голоса, за исключением случаев, предусмотренных законода­тельством. В частности, владельцы привилегированных акций-получают такое право, если на общем собрании рассматривается вопрос о реорганизации и ликвидации общества.

Акционеры - владельцы привилегированных акций определённо­го типа приобретают право голоса при решении вопросов о внесе­нии изменений и дополнений в устав, ограничивающих их права. Например, в отношении величины дивидендов и ликвидационной стоимости. А также при предоставлении владельцам привилегирован­ных акций иного типа дополнительных преимуществ, скажем - отно­сительно очередности выплаты дивидендов и ликвидационной сто­имости. Наконец, при невыплате дивидендов, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором не­зависимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по при­вилегированным акциям этого типа. Владельцы кумулятивных акций получают такое право, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или принято реше­ние о неполной выплате дивидендов.

Во всех остальных случаях владельцы привилегированных акций не участвуют в голосовании. Наряду с теми случаями, когда дивиденд по привилегированным акциям зависит от факта получения прибыли, такое положение оказывается основной причиной того, что, стремясь поддержать на приемлемом уровне соотношение собственного и заем­ного капитала, предпочитают эмиссию привилегированных акций, а не облигаций. При этом для окончательного определения таких пред­почтений следует сравнить стоимость капитала, привлекаемого тем или иным способом.