Тема 3. Финансовый рынок
Перечень рекомендуемой литературы
1. Долан Э.Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; Под общ. ред. В. Лукашевича. -М., 1996. – 448 с.
2. Лагутін В.Д. Гроші та грошовий обіг: Навч.посібник. / В.Д. Лагутін. - 2-ге вид., перероб. і доп. – К.: Т-во "Знання", КОО, 1999. – 181 с.
3. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / Е.Ф. Жуков, Л.М. Максимова, А.В. Печникова и др.; Под ред. Проф. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ. 2000. – 622 с.
4. Мышкин, Фредерик С. Економіка грошей, банківської справи і фінансових ринків / Пер. з англ. С. Панчишин, А. Стасишин, Г. Стеблій. – К.: Основи, 1999. – 963 с.
5. Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хуз. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. – М: ИНФРА – М, 2000. – XXIV. 856 c.
6. Финансы. Денежное обращение. Кредит.: Учебник для вузов / Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. проф. Л.А. Дробозиной. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 479 с.
7. Про затвердження Положення про ведення касових операцій у національній валюті в Україні (із змінами, внесеними згідно з Постановами Національного банку): Постанова Правління Національного банку України від 19.02.04 № 72 – Режим доступа: http: // www. rada. gov. ua
8. Інструкція про безготівкові розрахунки в Україні в національній валюті: Постанова Правління Національного банку України від 21.01.2004 г. № 22. – Режим доступа: http: // www. rada. gov. ua
9. Інструкція про порядок відкриття, використання і закриття рахунків у національній та іноземних валютах: Постанова Правління Національного банку України від 12.11.03 №492 – Режим доступа: http: // www. rada. gov. ua
1. Понятие, сущность и эволюция финансового рынка.
2. Функции, субъекты и структура финансового рынка.
3. Формирование финансового рынка в Украине.
1. Понятие, сущность и эволюция финансового рынка.
Финансовый рынок - это рынок, обеспечивающий перераспределение денежных средств между участниками экономических отношений.
Финансовый рынок возникает с возникновением фиктивного капитала для обеспечения реализации его функций.
Фиктивный капитал – это капитал, функционирующий в виде обязательств платежа определенной суммы денежных средств. Например, деньги предоставляются в кредит под вексель – обязательство платежа в будущем. На эти деньги приобретаются средства производства – реальный капитал. Получается, что в экономике функционирует два капитала: один – реальный в производстве, другой – в виде обязательства. Оба капитала должны принести их владельцам доход. При этом обращение фиктивного капитала относительно обособлено от обращения реального капитала. Например, вексель может быть перепродан до погашения со скидкой, в результате чего стоимость реального и фиктивного капитала, равная в начале операции, в последующем может отличаться. Именно в возможной потере стоимости и состоит фиктивность капитала в виде обязательств.
Финансовый рынок обслуживает отношения производства и потребления путем создания финансовых инструментов (носителей фиктивного капитала) - документах, подтверждающих наличие обязательств платежа.
Предпосылки возникновения фиктивный капитал:
- широкое развитие товарно-денежных отношений;
- обособление ссудного капитала от производительного;
- появление финансовых инструментов и рыночных структур, обеспечивающих их обращение (банки, страховые компании и другие).
Функции фиктивного капитала:
1. Концентрация и централизация капитала (реального).
2. Обслуживание потребностей производства и потребления в финансовых ресурсах.
3. Перераспределение национального дохода.
Финансовый рынок является механизмом реализации отношений фиктивного капитала.
Объектом купли продажи на данном рынке выступают финансовые ресурсы. Финансовые ресурсы – денежные средства, находящиеся в специфической переходной стадии между выполнением функции средства сбережений и средства обращения и/или средства обращения товаров и услуг.
Источником финансовых ресурсов служат сбережения субъектов экономики:
1) сбережения населения;
2) прибыль и временно свободные денежные средства предприятий;
3) государственные доходы.
Сущность финансового рынка: он обеспечивает перелив сбережений в инвестиции – работающий капитал (денежных ресурсов от собственников к пользователям) по цене, которая устраивает обе стороны сделки. Так осуществляется направление средств в сферы их наиболее эффективного использования.
Институционально финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему, которая обеспечивает движение денежных средств и обращение финансовых инструментов.
В процессе исторического развития финансовый рынок претерпел существенные изменения. Первые финансовые инструменты возникли еще в Древнем Риме в виде долговых расписок о принятии золота на хранение. Они воплощали обязательства платежа и обслуживали потребности торгового капитала. Долгое время эти прародители современных векселей и банкнот были единственной формой существования фиктивного капитала, а лица, занимавшиеся кредитованием под эти бумаги – единственными посредниками на рынке ссудного капитала.
Развитие торговых отношений повлекло необходимость в кредитовании. Сначала кредиторами и заемщиками были сами торговцы, но со временем это занятие стало основным для некоторых из них, и возник новый вид бизнеса – ссудный (кредитование).
Эпоха великих географических открытий создала объективные предпосылки для формирования финансовых рынков в современном понимании. Для открытия и освоения новых колоний потребовалось объединение капиталов многих участников торговли для ее финансирования. Это привело к возникновению компаний, права участников которых на получение дохода и долю в имуществе подтверждались особыми документами. Так возникли долевые ценные бумаги – паи, прародители акций. В то же время осуществление морских походов потребовало помощи государства. Для государства содействие развитию внешней торговли влекло за собой дополнительные расходы на содержание флота. Эти расходы с лихвой впоследствии могли быть компенсированы поступлениями из колоний. Это послужило экономической основой значительных заимствований государства, которые оформлялись специальными документами – облигациями. Высокий риск гибели товаров породил потребность в страховании сделок. На рынке появились субъекты, предлагавшие за относительно небольшую сумму обезопасить торговцев от финансовых потерь в случае гибели товаров – предшественники современных страховых компаний. Условия взаимоотношений страховщиков и клиентов также оформлялись специальными документами.
Местом размещения описанных выше инструментов были торговые города, где было много зажиточных торговых людей. Здесь же со временем возникли центры торговли самими обязательствами. Поскольку центром мировой торговли в средние века была Голландия, именно там в XVI веке возникли центры торговли обязательствами – фондовые биржи. Исторически моментом появления первой фондовой биржи принято считать обнародование цен покупки и продажи ценных бумаг на товарной бирже в Антверпене в 1654 году.
Концентрация ссудного капитала привела к появлению крупных кредиторов экономики – банков. Первый банк создан в Англии в 1695 году.
Дальнейшее развитие финансового рынка шло эволюционным путем до второй половины ХІХ века. В этот период совершенствовались инструменты мобилизации ресурсов, складывались правила их обращения, оформления отношений между участниками, совершенствовался инструментарий коммерческих расчетов.
Практическая реализация научных открытий в естественных науках во второй половине ХІХ века потребовала несравненно большей концентрации капитала для строительства фабрик и заводов. Объединение даже крупных капиталов не обеспечивало привлечения необходимого объема ресурсов. Решением этой проблемы стало привлечение ресурсов большого числа мелких собственников в виде распространения большого количества акций. Это потребовало от предприятий значительного отвлечения ресурсов на сам процесс подготовки и осуществления размещения акций. Выходом из создавшейся ситуации стало появление сначала в Германии, а затем и в других странах специализированных банков – инвестиционных. Они стали заниматься работой с большим количеством мелких вкладчиков по привлечению ресурсов и их размещению в акции крупных компаний. В результате объем финансовых инструментов в экономике значительно увеличился.
Экономическая ситуация в мире в начале ХХ века, характеризующаяся политической нестабильностью в отдельных странах и в мире в целом породила колоссальный рост долгов государства в экономике всех стран. Правительства за счет заимствований финансировали в основном военные, т.е. непроизводительные расходы. Последующее перераспределение материальных и финансовых ресурсов привело к тому, что к концу 20-х годов разница между стоимостью реального и фиктивного капитала достигла катастрофической величины. Это привело к мировому экономическому кризису. В наибольшей степени пострадали владельцы фиктивного капитала, что наиболее ярко продемонстрировала "великая депрессия" в США. Необходимость стабилизации реализовалась путем установления жесткого государственного регулирования финансового рынка, практика которого быстро распространилась по всему миру.
С другой стороны кризисные явления привели к появлению чисто финансовых инструментов страхования от возможных потерь стоимости капитала. На биржах начали активно использоваться механизмы заключения срочных сделок: фьючерсных и опционных контрактов, которые фиксировали права покупки-продажи на обязательства – акции, обязательства и векселя. Их появление стало возможным благодаря тому, что уже существовали инструменты, закрепляющие связь реального и фиктивного капитала, прежде всего акции и облигации. Итак, в ХХ веке возникли инструменты, олицетворяющие фиктивный капитал 2-го порядка.
Следующий революционный этап в развитии финансового рынка связан с появлением компьютеров. Их создание позволило:
- выпускать финансовые инструменты мобилизации ресурсов в виде записи на электронных счетах;
- сократить расходы средств и времени на осуществление торговли ценными бумагами;
- обеспечить функционирование постоянно действующих электронных торгов ресурсами и инструментами их мобилизации.
Кризисные явления начала 80-х годов привели к созданию инструментов, воплощающих фиктивный капитал 3-го и 4-го порядка. Теперь обеспечивать страхование ценовых рисков на финансовых рынках можно при помощи ценных бумаг (контрактов), в основе которых лежат не реальные ценности, а нематериальные объекты, например, биржевые индексы или банковский процент. При этом функции финансового рынка и базовый инструментарий остался прежним.
2. Функции и субъекты финансового рынка.
Функции финансового рынка можно разделить на общеэкономические и специфические.
К общеэкономическим функциям относятся:
- превращение сбережений в финансовые ресурсы;
- аккумуляция денежных средств;
- определение и прогнозирование цен на финансовые ресурсы;
- централизация и концентрация капитала;
- обслуживание потребностей производства в финансовых ресурсах;
- обслуживание обращения товаров через кредит;
- перераспределение национального дохода и другие.
К специфическим функциям относятся:
- хеджирование (страхование) ценовых рисков, как самого финансового рынка, так и товарных рынков – обеспечение относительной стабильности цен по сделкам при помощи специальных финансовых инструментов;
- регулирующая – регулирование денежной массы в обращении при помощи использования финансовых инструментов;
- информационная – обеспечение участников рынка необходимыми данными для принятия решений;
- продуцирующая – развитые субрынки финансовых инструментов создают новые инструменты, обслуживающие обращение уже существующих или обеспечивающие снижение ценовых рисков по ним.
Как и на любом другом рынке, на финансовом рынке присутствуют продавцы, покупатели и посредники, обслуживающие процесс купли – продажи.
Специфика финансового рынка проявляется еще и в том, что функции его участников также двойственны, как и его природа: поставщики ресурсов на рынок обеспечивают их рыночное предложение и одновременно предъявляют спрос на инструменты – носители обязательств, дающие право на получение дохода на свои сбережения. Покупатели ресурсов предъявляют спрос на них, одновременно обеспечивая предложение обязательств. При этом на рынок объективно делится на две части: рынок реальных денежных ресурсов и рынок финансовых обязательств.
Субъекты экономики обладают своими специфическими особенностями как участники финансового рынка.