Показатели рынка ценных бумаг

· стоимостной объём и структура ценных бумаг в обращении;

· количество эмиссий, стоимостной объём и структура эмиссий ценных бумаг;

· торговый оборот, количество сделок с ценными бумагами;

· капитализация рынка акций;

· количество эмитентов, профессиональных участников РЦБ, инвестиционных фондов, инвесторов;

· состояние фондовых индексов.

Показателем состояния РЦБ является фондовые индексы.

Фондовый индекс - число, характеризующее уровень или изменение цены на акции, включенные в виртуальный портфель индекса по состоянию на определенный момент. Фондовый индекс - это число, характеризующее уровень или динамику цен на акции, включенные в список по состоянию на определенный момент. Иначе говоря, индекс- это инструмент оценки поведения рынка акций.

Индексы выполняют ряд функций: диагностическую; контрольную; спекулятивную.

1. Диагностическая или индикативная – характеризует состояние и динамику роста экономики в целом и позволяет определить тенденции развития рынка и экономики.

2. Контрольная – инвестор может проконтролировать правильность формирования своего портфеля, рассчитывая по своему портфелю свой индекс и сверять движение этого индекса с выбранным эталонным общепринятым индексом. Если тенденции движения индексов совпадают, то индивидуальный портфель сформирован правильно. Если же не совпадают, то в портфеле нужно менять структуру ценных бумаг.

3. Спекулятивная – состояние, значение индекса в будущем может быть предметом торговли.

Основными параметрами фондового индекса являются:

ü базовая дата, то есть точка отсчета, первоначальная дата, с которой начинается расчет индекса;

ü базовое значение, как правило, число, кратное 10;

ü размер выборки, то есть количество ценных бумаг, по которым рассчитывается индекс;

ü регулярность расчета;

ü метод расчета.

Существует три математических способа расчета индексов: метод среднеарифметической; метод среднеарифметической взвешенной; метод среднегеометрической.

Индексы рассчитываются во всех странах. Основными фондовыми индексами в США являются индекс Доу-Джонса, S&Р, Великобритании - FT-SE, Японии – Nikkei, Германии - DAX. В России таким индексом является индекс РТС-Интерфакс, называющийся в настоящее время RUX (RUssian indeX).

Показатели качества ценных бумаг:

· рейтинговые оценки (ценные бумаги инвестиционного качества, спекулятивные ценные бумаги);

· коэффициент «цена/прибыль» - Р/Е – отношение рыночной цены акции к прибыли, приходящейся на одну акцию (высокое значение означает переоцененность акции рынком, низкое значение – недооцененность);

· доходность по дивидендам (годовой дивиденд, приходящийся на одну акцию);

· коэффициент «цена/балансовая стоимость акции» - отношение рыночной цены акции к стоимости акции по данным бухгалтерского учёта (характеризует оценку акционерного общества рынком).

Рынок драгоценных металлов и камней – рынок на котором обращаются:

драгоценные металлы - золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий). Драгоценные металлы могут находиться в любом состоянии, виде, в том числе в самородном и аффинированном виде, а также в сырье, сплавах, полуфабрикатах, промышленных продуктах, химических соединениях, ювелирных и иных изделиях, монетах, ломе и отходах производства и потребления;

драгоценные камни - природные алмазы, изумруды, рубины, сапфиры и александриты, а также природный жемчуг в сыром (естественном) и обработанном виде. К драгоценным камням приравниваются уникальные янтарные образования в порядке, устанавливаемом Правительством Российской Федерации.

Рынок производных финансовых инструментов является относительно новым для России. Производный финансовый инструмент (дериватив) – это контракт, предусматривающий в соответствии с его условиями для сторон по договору реализацию прав и/или исполнение обязательств, связанных с изменением цены базового актива, лежащего в основе данного финансового инструмента, и ведущих к положительному или отрицательному финансовому результату для каждой стороны. В качестве базового актива по данному договору могут выступать: ценные бумаги; товары; валюта; процентные ставки; уровень инфляции; официальная статистическая информация; физические, биологические и/или химические показатели состояния окружающей среды; обстоятельства, свидетельствующие о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей; договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами; обстоятельства, которые предусмотрены федеральными законами или нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и относительно которых неизвестно, наступят они или не наступят; значения, рассчитываемые на основании одного или совокупности нескольких указанных выше показателей, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым. Производный финансовый инструмент может иметь более одного базового актива.

На финансовых рынках действуют фирмы, оказывающие финансовые услуги. В их число входят профессиональные участники РЦБ - юридические лица, которые осуществляют брокерскую, дилерскую, депозитарную, клиринговую деятельность, деятельность по организации торговли на РЦБ, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по ведению реестра. Профессиональные участники могут объединяться в саморегулируемые организации (СРО) в целях обеспечения условий профессиональной деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Особую роль на РЦБ играет государство, которое выступает одновременно как эмитент, инвестор и регулятор рынка ценных бумаг.

Регулирование финансовых рынков – это упорядочивание деятельности участников рынка для достижения определённых целей. Целями регулирования финансовых рынков являются:

защита интересов инвесторов;

обеспечение прозрачности (транспарентности) финансового рынка;

снижение рисков.

Основными видами регулирования являются прямое (административное) регулирование и косвенное (экономическое) регулирование. Распространёнными административными методами регулирования выступают лицензирование участников финансового рынка, установление нормативов для снижения рисков всех участников финансовых рынков.

Важным сегментом РЦБ является рынок коллективных инвестиций, который позволяет централизовать финансовые средства населения для последующего вложения в ценные бумаги через систему инвестиционных фондов.

К показателям РЦБ относятся показатели курсов (цен) ценных бумаг, показатели объемов и структуры операций с ценными бумагами, показатели деятельности профессиональных участников РЦБ, показатели качества ценных бумаг. К показателям качества относятся показатели доходности ценных бумаг, рейтинговые показатели (показатели надёжности), показатели риска, связанного с ценными бумагами.

В ХХ в. четко проявилась тенденция взаимосвязи, взаимопроникновения экономических процессов, интеграции стран в мировое хозяйство, глобализации движения финансовых потоков.

Финансисты вкладывают разное содержание в понятие "международные финансы". Под ними иногда понимают совокупность экономических отношений, основанных на международных соглашениях в области наличного и безналичного оборота валютных ценностей, а также институциональных образованиях, обслуживающих реальных денежный оборот в сфере международных операций и расчетов (Финансы. Денежное обращение. Кредит / Под ред. Л.А. Дробозиной. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - С. 77). С точки зрения Дж. М. Хэрриса международными финансами является экономическая совокупность времени и неопределенности применительно к решениям, затрагивающим несколько различных стран, с учетом того, что каждая страна имеет свою валюту, свои законы бизнеса, свои политические силы [Дж. М. Хэррис. Международные финансы. - М.: ИИД Филинъ. 1996. , с. 12]. В отечественной финансовой литературе часто рассмотрение международных финансов ограничивается валютным рынком. Это объясняется тем, что в международных экономических отношениях деньги становятся валютой, однако сводить многообразие финансов в международной сфере к валютным представляется не корректным. На наш взгляд, необходимо исходить из основного определения финансов, которое связано с перераспределением, образованием и использованием денежных фондов, а данном случае, фондов отдельных государств и фондов международного уровня.

Субъектами мировых финансовых отношений являются:

Ø государства;

Ø финансово-кредитные международные организации;

Ø юридические и физические лица.

Между ними возникают экономические отношения по поводу формирования и использования целевых денежных фондов национального и наднационального уровня. Международные финансовые отношения осуществляются в денежной форме, однако каждая страна имеет свою национальную валюту, поэтому в процессе обмена результатами деятельности, формирования и использования целевых фондов возникает необходимость взаимной конвертации валют, появления международных платежных средств.

Государства используют международные финансы для формирования своих бюджетов, в целях страхования, резервирования, осуществления расчетов по экспортно-импортным операциям.

Ко второй группе субъектов международных финансовых отношений относятся международные финансово-кредитные организации, которые образуют международную финансовую систему с институциональной точки зрения. К ним относятся:

Ø Международный валютный фонд (МВФ) – межправительственная организация, предназначенная для регулирования валютно-кредитных отношений между государствами-членами, предоставления кредитов в иностранной валюте в рамках оказания финансовой поддержки;

Ø Финансовые институты Группы Всемирного банка:

v Международный банк реконструкции и развития (МБРР) – оказывает помощь в реконструкции и развитии экономики стран‑членов; содействует частным иностранным инвестициям, сбалансированному росту международной торговли и поддержание равновесия платёжных балансов; занимается сбором и публикациями статистической информации;

v Международная ассоциация развития (МАР) - оказывает финансовую помощь самым бедным странам за счет добровольных пожертвований стран-членов;

v Международная финансовая корпорация (МФК) осуществляет предоставление займов, инвестирование в форме долевого участия в капитале, предлагает структурированное финансирование и продукты по управлению рисками, а также оказывает консультационные услуги в целях стимулирования роста частного сектора в развивающихся странах;

v Многостороннее агентство по гарантированию инвестиционных споров (МАГИ) - содействует прямым иностранным инвестициям в развивающиеся страны, занимается страхованием от политических рисков и предоставлением гарантий частным инвесторам, а также оказывает консультационные и информационные услуги;

v Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС) - обеспечивает арбитражные процедуры в международных инвестиционных спорах.

А также:

Ø Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР);

Ø Банк международных расчетов (БМР);

Ø Парижский и Лондонский клубы др.

Они создают обособленные специальные денежные фонды, предназначенные для содействия развитию международной торговли и валютного сотрудничества путем установления норм регулирования валютных курсов и контроля за их соблюдением (МВФ), предоставление кредитов странам, испытывающим трудности в области платежного баланса (МВФ, МБРР), развития частного предпринимательства (МФК), оказывают содействие при решении спорных финансовых вопросов.

Юридические лица при помощи международных финансовых рынков либо привлекают заемные средства и увеличивают свой уставный капитал, либо поставляют на рынки финансовые ресурсы. Физические лица, в основном, являются поставщиками финансовых ресурсов на международные финансовые рынки.

Для международных ценных бумаг (еврооблигаций) важное значению имеют две международных депозитарно-клиринговых системы Евроклир (Euroclear) и Клирстрим (Clearstream).Они обслуживают внебиржевой международный фондовый рынок, выполняют функции клирингового центра, депозитария и расчетной системы, позволяют осуществлять мультивалютные расчеты.

Структура международных финансов представлена:

Ø финансовой помощью (кредитами и грантами международных финансовых организаций и правительств иностранных государств);

Ø мировым финансовым рынком (включая кредитный, страховой, валютный рынки, рынок ценных бумаг и финансовых инструментов);

Ø золотовалютными резервами (официальными и частными).

Указанные отношения во взаимосвязи образуют систему международных финансов, то есть международные финансовые отношения включают отношения:

Ø по поводу привлечения финансовых ресурсов отдельными государствами, юридическими лицами-резидентами от других государств, международных финансово-кредитных учреждений и нерезидентов на возмездной, срочной, возвратной основе (кредиты, займы);

Ø по поводу привлечения финансовых ресурсов юридическими лицами-резидентами от других государств, международных финансово-кредитных учреждений и нерезидентов в форме евроакций, еврооблигаций, АДР и др.;

Ø по поводу создания золото-валютных резервов государств;

Ø по поводу страхования текущей деятельности субъектов международных финансовых отношений;

Ø по поводу международных расчетов (в иностранной валюте);

Ø по поводу иных операций с валютными ценностями и др.

К функциям международных финансов можно отнести:

Ø общие (распределительную, перераспределительную, контрольную);

Ø специфические (обеспечение экономической интеграции национальных экономик в единую международную систему, координация осуществления национальной политики государств и др.).

Международные финансы активно воздействуют на национальные экономики, и наоборот. Причинами этого являются:

Ø необходимость накопления ресурсов для решения глобальных проблем (экологических, энергетических, освоения космоса и др.);

Ø развитие международного товарного обмена;

Ø структурная перестройка национальных экономик вследствие усиления мировой конкуренции;

Ø создание транснациональных корпораций;

Ø рост платежного дисбаланса отдельных стран;

Ø потребность в долговом финансировании стран с переходным типом экономики.

Основными тенденциями развития международных финансов являются их глобализация, интернационализация, компьютеризация, стандартизация, рост фиктивного капитала; систематический характер финансовых кризисов.

Глобализация и интернационализация проявляются в усилении роли международных финансов, появлении инструментов, позволяющих снимать национальные барьеры в движении финансовых ресурсов. Основой глобализации и интернационализации в области финансов является глобализация в сфере производства. Это выражается в расширении международной сети транснациональных корпораций через образование их представительств, филиалов, дочерних организаций за рубежом, которые ориентируются на удовлетворение запросов потребителей во многих странах мира.

В области финансов также образуются институты, интегрирующие финансовые протоки. Это - и традиционные финансовые институты, расширяющие свою деятельность сверх национальных рамок, и новые финансовые институты. Так в мировой практике наблюдается создание межнациональных фондовых площадок (мегабирж) для круглосуточной торговли. В 2001 г. объединились Нью-Йоркская фондовая биржа, биржи Торонто, Гонконга, Австралийская биржа, Парижская, Амстердамская, Брюссельская, Мексиканская, Токийская и фондовая биржа Сан-Паулу. Другой пример- создание финансовых супермаркетов, которые представляют собой финансовые комплексы, оказывающие клиентам одновременно банковские, страховые услуги, а также услуги, связанные с ценными бумагами (инвестиционные).

Интернационализация финансов проявляется в использовании инструментов, позволяющих привлекать средства с международных финансовых рынков, таких как евроакции, еврооблигации, а также депозитарные расписки.

С 1996 года Российская Федерация получила право эмитировать международные ценные бумаги (еврооблигации), получив рейтинг международных рейтинговых агентств.

Еврооблигации - это долговые, как правило, предъявительские ценные бумаги, используемые правительствами государств для привлечения кредитных ресурсов на международных финансовых рынках

Для еврооблигаций характерны:

Ø прохождение процедуры андеррайтинга;

Ø осуществление размещения эмиссионным синдикатом, в который входят, как правило, банки, зарегистрированные в разных странах;

Ø одновременное размещение на рынках нескольких стран;

Ø отсутствие ограничений по объемам заимствования;

Ø выражение номинала в любой валюте по выбору эмитента;

Ø доходы выплачиваются держателям в полном объеме, без удержания налога "у источника" в стране эмитента.

Регулирование рынка отличается либеральностью, не требует соблюдения норм национального законодательства. Поэтому существует межнациональный орган регулирования рынка еврооблигаций - Ассоциация участников международного рынка ценных бумаг. Решения Ассоциации не являются директивными, носят рекомендательный характер, но все участники предпочитают их соблюдать.

Другим видом международных финансовых инструментов являются депозитарные расписки, Наибольшее распространение получили американские депозитарные расписки (АДР), выпускаемые в США. АДР - это финансовый инструмент, позволяющий торговать отечественными ценными бумагами (например, акциями российских акционерных обществ) за рубежом без нарушения национального законодательства по ценным бумагам.

Потребность в ликвидных финансовых инструментах приводит к усилению секьюритизации, то есть превращению обязательств в рыночную форму. Это проявляется в уменьшении доли банкового кредитования и увеличение доли кредитования за счет выпуска ценных бумаг, а также в процессе реструктуризации старых долгов в ликвидную форму.

Секьюритизация- тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты, вклады и т. п.) в форму ценных бумаг, функции которых — объединение мелких или неликвидных активов и включение их в оборот РЦБ при поддержке авторитетных финансовых институтов и компаний, тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг.

Рост фиктивного капитала означает, чтоколичественные объемы РЦБ увеличиваются по сравнению с материальной основой.

Компьютеризация и информатизация, использование INTERNET предполагают создание и использование глобальных баз данных и интегрированных компьютерных систем для принятия решений в финансовой сфере, для торговли финансовыми инструментами в течение суток.

В связи с выше изложенным изменяются финансовые технологии, а финансовые инструменты, услуги, условия их реализации стандартизируются. Усиление конкуренции в национальных рамках приводит к снижению стоимости финансовых услуг и дезинтермедиации (вымыванию посредников из инвестиционного процесса). Сделки с ценными бумагами стали доступны рядовому инвестору. Это облегчает их обращение, нивелирует некоторые финансовые риски, в итоге - позволяет привлекать недостающие в национальной экономике финансовые ресурсы.

Таким образом, глобализация финансовых рынков- ускоренное формирование мирового финансового рынка.

Причины глобализации: переход от индустриального общества к информационному, развитие транснациональных компаний, интернет-технологий.

Формой проявления глобализации является создания мировых финансовых центров (МФЦ).Через мировые финансовые центры осуществляются трансграничные операции (трансграничная операция – совершаемая за переделами территории национального государства финансовая операция):

ü привлечение финансирования через долговые и долевые инструменты;

ü управление активами инвестиционных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний в целях международной диверсификации;

ü управление частным капиталом крупных индивидуальных инвесторов;

ü международная налоговая оптимизация в транснациональных корпорациях;

ü управление глобальными рисками корпораций с использованием деривативов;

ü глобальная биржевая торговля финансовыми инструментами;

ü специальные схемы финансирования сложных (например, инфраструктурных) проектов, в том числе, с использованием принципов частно-государственного партнерства.

Различают:

Глобальные МФЦ (Лондон, Нью-Йорк): предоставляют полный спектр финансовых услуг клиентам со всех концов мира. При этом они опираются на развитый внутренний финансовый рынок и сильную экономику.

Региональные МФЦ (Гонконг, Сингапур, Дубай): оказывают широкий спектр международных финансовых услуг, но специализируются, в основном, на операциях внутри определенного региона (Гонконг и Сингапур – Юго-Восточной и Восточной Азии, Дубай – Ближнего Востока и Южной Азии).

Локальные МФЦ (Токио, Франкфурт, Париж): предоставляют ограниченный выбор трансграничных операций и, в основном, ориентированы на обслуживание национального рынка. Они опираются на развитые внутренние финансовые рынки и инфраструктуру, но по уровню развития отстают от глобальных МФЦ.

Нишевые (оффшорные) МФЦ (Цюрих, Женева, Каймановы острова, Джерси и др.): используются для специальных финансовых операций с нерезидентами, таких как управление частным капиталом (Цюрих, Женева) или налоговая оптимизация (Каймановы острова, Джерси). Многие из них отличаются мягким регулированием и привлекают портфельных менеджеров (например, хедж-фонды), страховые компании, эмитентов еврооблигаций и секьюритизированных продуктов.

Позитивные последствия глобализации состоят в упрощении доступа к иностранным финансовым ресурсам, разработка новых финансовых инструментов. Однако глобализация имеет и негативные последствия. Так, реальная экономика все в большей степени зависит от "виртуального", финансового рынка. Появление на финансовых рынках рядовых инвесторов несет усиление неустойчивости, так как непрофессионалы-инвесторы склонны к проявлению "стадных инстинктов", в связи с этим возникают новые риски, уменьшается возможности контроля за состоянием мировых финансов. Взаимозависимость национальных финансовых рынков приводит к более частому возникновению мировых финансовых кризисов.

Недостатками глобализации является неравномерность в развитии мировых финансовых центров и периферии, повышение финансовых рисков, изменении механизма возникновения и скорости распространения финансовых кризисов.

Существует две точки зрения на понятие «финансового кризиса».

Финансовый кризис – это:

ü резкое падение стоимости финансовых инструментов;

ü глубокое расстройство государственной финансовой системы, сопровождаемое инфляцией, неустойчивостью курсов ценных бумаг, проявляющееся в резком несоответствии доходов бюджета их расходам, нестабильности и падении валютного курса национальной денежной единицы, взаимных неплатежах экономических субъектов, несоответствии денежной массы в обращении требованиям закона денежного обращения (Словарь «Борисов А.Б. Большой экономический словарь. — М.: Книжный мир, 2003)

Список рекомендуемой литературы

Березкин, Ю. М. Исторические типы финансов: методологический анализ: [монография] [Электронный ресурс] / Ю. М. Брезкин. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2000. http://berezkin.info/?page_id=2

Боди, Зви. Финансы: Учеб. пособ. / З. Боди, Р. Мертон. [Пер. с англ., под ред. В.А.Кравченко]; М.: Вильямс, 2007. - 592 с.

Горловская, И.Г. Финансы : учеб.-метод. пособие для студентов, обучающихся по направлениям подгот. бакалавров: 080100.62 "Экономика", 081100.62 "Гос. и муницип. упр.", 080200.62 "Менеджмент", 080400.62 "Упр. персоналом", 080500.62 "Бизнес-информатика" / И. Г. Горловская ; [рец.: канд. экон. наук Н. П. Лещенко, канд. экон. наук И. М. Реутова] ; Ом. гос. ун-т им. Ф. М. Достоевского. - Омск : Изд-во ОмГУ, 2012. - 163 с. :

Ковалев, В.В. Основы теории финансового менеджмента: Учеб.-практ. пособие [для вузов] / В. В. Ковалев. - М. : Проспект, 2013. - 534 с.

Колб, Роберт. Финансовые институты и рынки : Учеб.: Пер. 2-го амер. изд. / Р. В. Колб, Р. Д. Родригес. - М. : Дело и Сервис, 2003. - 687 с.

Колб, Роберт. Финансовый менеджмент : Учеб. / Р. В. Колб, Р. Д. Родригес; [Предисл. Е. Л. Драчевой]. - Пер. 2-го англ. изд. - М. : Финпресс, 2001. - 494 с.

Мишкин, Фредерик. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков : Учеб. пособие для вузов / Ф. Мишкин; Пер. с англ. Д. В. Виноградова ; [Ин-т "Открытое О-во"]. - М. : Аспект Пресс, 1999. – 819.

Финансы и кредит : учеб. для бакалавров : учеб. для студентов вузов, обучающихся по экон. специальностям / [Н. В. Байдукова и др.] ; под ред. проф. М. В. Романовского, проф. Г. Н. Белоглазовой ; С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Юрайт, 2012. - 609 с. : схемы, табл. ;