Ежеквартальный отчет эмитента облигаций

Отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг (прошедший государственную регистрацию)

5. Данные Московской биржи «ММВБ – РТС» о заключенных сделках по облигации

Статьей 27.6 Закона "О рынке ценных бумаг" установлены следующие ограничения на обращение эмиссионных ценных бумаг, в том числе облигаций:

• запрещается обращение эмиссионных ценных бумаг до полной их оплаты и государственной регистрации отчета об итогах выпуска;
• запрещается публичное обращение эмиссионных ценных бумаг до регистрации проспекта эмиссии. Процедура эмиссии облигаций включает следующие этапы:

ü принятие решения о размещении облигаций;

ü утверждение решения об их выпуске;

ü государственную регистрацию выпуска облигаций;

ü размещение облигаций;

ü государственную регистрацию отчета об итогах выпуска облигаций.

Особенности оценки различных видов облигаций

1. Бессрочные облигации. В российской практике последних десятилетий такого рода облигации не встречались, но на ихпримере можно проиллюстрировать простейшую методику оценки облигаций. В международной практике примером таких облигаций являютсяанглийские ´консолиª, впервые выпущенные правительством Великобританией после наполеоновских войн с целью консолидации предыдущих займов. Рыночная стоимость облигации находится как приведеннаястоимость бессрочной облигации и равняется капитализированной стоимости бесконечного потока процентных платежей. При небольшой ставки доходности ее можно считать одинаковой из года в год, тогда: формула

2. Доходность облигации с правом досрочного погашения. Отзывная облигация отличается от безотзывной наличием дополнительных характеристик: (1) выкупной цены, которая будет выплачена держателю облигации в случае досрочного ее погашения, и (2) срока защиты от досрочного погашения (первые Т базисных периодов с момента эмиссии, в течение которых отзыв облигации с рынка запрещен).

Для подобных финансовых инструментов можно рассчитать значения теоретической стоимости и доходности на момент ее естественного погашения и на конец m-го базисного периода; все зависит от того, с какой вероятностью инвестор (аналитик) оценивает возможность досрочного погашения. Если вероятность незначительна, то, принимая решение в отношении данной отзывной облигации, инвестор будет ориентироваться на показатель доходности к погашению; если вероятность высока (а это может быть в случае, если процентные ставки по долгосрочным заемным средствам на рынке в среднем имеют тенденцию к понижению, что делает невыгодным для эмитента обслуживание данного облигационного займа на прежних условиях), то более оправданна ориентация на показатель доходности к досрочному погашению.

Тогда расчет рыночной стоимости осуществляется по следующей формуле:

3. Конвертируемая облигация (ConvertibleBond) предусматривает при выполнении некоторых условий возможность ее обмена на определенное число обыкновенных акций эмитента. Обмен может осуществляться, например, на основании коэффициента конверсии (ConversionRatio). В этом случае облигация имеет так называемую конверсионную стоимость (Vcb), которая связана с текущей рыночной ценой базисного актива (обыкновенной акции) Рs следующим соотношением:

Коэффициент конверсии может задаваться либо непосредственно, либо через конверсионную цену (ConversionPrice, Рc)- В первом случае указывается число обыкновенных акций, на которое обменивается одна облигация (например, 2,75:1); во втором случае устанавливается конверсионная цена, которая соотносится с номиналом конвертируемой ценной бумаги (например, цена базисного актива 20 долл. за обыкновенную акцию, номинал конвертируемой облигации равен 1000 долл., поэтому коэффициент конверсии может быть рассчитан как 1000: 20 = 50, т.е. одна облигация может быть обменена на 50 акций).

Таким образом, для оценки ожидаемой доходности конвертируемой облигации можно воспользоваться алгоритмами, используемыми в случае с облигациями с правом досрочного погашения, в которых выкупная цена заменена ожидаемой конверсионной стоимостью. Основным моментом анализа является установление прогнозной оценки стоимости базисного актива на тот или иной момент времени.

Тогда расчет рыночной стоимости осуществляется по следующей формуле:

Показатели, характеризующие облигационные займы

Виды доходности облигации