Бреттон-Вудская валютная система

(с 1944 г. по 1976 г.)

В 1944 году в городе Бреттон-Вудсе (США), была созвана международная конференция представителей 44 стран. В результате этой конференции была достигнута договоренность о создании системы регулируемых связанных валютных курсов. Выделим наиболее важные черты Бреттон-Вудской системы:

1. Золото сохранило функцию мировых денег. Одновременно использовались резервные валюты – доллар США, английский фунт стерлингов.

2. Были созданы международные финансовые организации – Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк реконструкции и развития (МБРР), задачей которых являлось регулирование международных финансовых взаимоотношений стран-членов системы. Каждая страна–член МВФ одновременно являлась членом Всемирного банка.

3. Страны-члены МВФ ввели систему корректируемых фиксированных курсов валют, которая обеспечивала стабильность курсов валют в течение некоторого времени и измерение курсов в случае необходимости по согласованию с МВФ. Принципиальная идея была такова: зафиксировать курсы валют на уровне, позволяющем странам реализовывать программы развития, используя выгоды международной торговли и перемещения капиталов. Время от времени, если странам не удавалось реализовывать намеченные программы и привести равновесные курсы к фиксированным, последние должны были пересматриваться и изменяться.

4. Доллар был «привязан» к золоту в том смысле, что правительство США должно было свободно обменивать доллары, предъявляемые официальными финансовыми институтами (иностранными Центробанками), на золото по цене 35 долларов за 1 тройскую унцию (31,1 грамма), или 1 доллар приравнивался к 0,88571 г. золота. Все остальные страны-члены системы должны были, во-первых, объявлять курсы своих валют в золоте или долларах и, во-вторых, поддерживать курсы, скупая или продавая доллары на валютном рынке. В пределах узкого диапазона, порядка ±1% от фиксированного курса, допускалось свободное колебание курсов валют Таким образом, доллар США стал ключевой валютой, и все страны стремились иметь запасы долларов.

5. В целях обеспечения международной торговли при фиксированных курсах валют в течение достаточно длительного времени страны-члены МВФ образовали фонд международных резервов. Величина резервного вклада определялась так называемой квотой страны, которая в свою очередь зависела от объема её международной торговли. Резервный вклад состоял из 25% золота или долларов и 75% национальной валюты страны. Размер квоты (вклада) определял и максимальный объём займа иностранной валюты у МВФ. Общий размер займа ограничивался 125% квоты, при этом 25% квоты предоставлялись безусловно, а на остальные требовалось согласование с МВФ.

Тон задают страны «большой семёрки». Они имеют в общей сложности 44,8% голосов. Наибольшая квота, а значит и наибольшее число голосов – у США – около 18%. Размер квоты России – 2,8% голосов в МВФ. Это имеет принципиальное значение, т. к. США могут блокировать, если сочтут это необходимым для себя, принятие любых

решений по любым важным вопросам. С самого начала своего членства в МВФ (с 1992 года) Россия выступала в качестве заемщика.

Например, в 1998 году, кроме 13,8 млрд долл. для России, было решено выделить займы Южной Корее (15,2 млрд долл.), Мексике (9,1 млрд), Аргентине (4,1 млрд), Индонезии (2,2 млрд). Кроме того, в 1968 году МВФ ввел «специальные права изъятия (заимствования)» СДР, которые, по сути, представляли собой резервные счета стран-членов системы в МВФ. СДР – это, по сути дела, обязательства (пассивы) МВФ, которые выпускались фондом и распределялись странам пропорционально их квотам в МВФ. СДР – расчетная денежная единица, равная примерно 1,2–1,4 долл. Но поскольку мировая экономика существенно отличается от национальной, развитие Бреттон-Вудской системы в конце концов привело к её краху. Вопрос: каким образом страны мира получали доллары в качестве резервной валюты? Ответ: в результате дефицита платежного баланса США. До 1958 года внешний дефицит США составлял примерно 1 млрд долл. в год, и это было терпимо. Но накопление внешнего долга не могло пройти бесследно. Доверие к доллару стало падать, появились спекулятивные тенденции в предложении долларов в ожидании их неизбежной девальвации. Поддерживать курс доллара стало трудно, страны стали скупать золото у США, так как по условиям системы США были обязаны его продавать. Развитие событий привело к тому, что в 1971 году президент США Р. Никсон объявил о том, что США отказываются от конвертируемости долларов в золото. Новая политика разорвала связь между золотом и интернациональной стоимостью доллара, пустив доллар в «плавание» и позволив рыночным силам определять его стоимость. Эра Бреттон-Вудской системы закончилась.