Котирування валют.
Валютний курс – це ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошових одиницях іншої країни, колективних валютах чи міжнародних платіжних засобах. Ціни на вільному міжнародному валютному ринку визначаються, виходячи з попиту і пропозиції на певну валюту, у країнах з обмеженим ступенем конвертації курс національної валюти формується, здебільшого, під впливом центрального банку.
Поточним конверсійним операціям відповідає обмінний курс спот. Курси валют на спот-ринку є базовими для розрахунку курсу всіх термінових угод – форвардів, свопів, ф'ючерсів, опціонів.
На екранах моніторів при укладенні угод по телефону дилери звичайно вказують дві валюти: базову валюту і валюту котирування.
1 USD =93,56 JPY або l EUR = 1,4979 USD;
або USD/JPY= 93,56, EUR/USD = 1,4979.
Ліва частина котирування – це базова валюта (USD, EUR), права частина – валюта котирування (JPY, USD). Курси валют встановлюють до базової валюти, тобто яка кількість валюти котирування відповідає одиниці базової валюти. Якщо мова йде про купівлю USD/JPY, то це значить, що купуються долари США і продаються японські єни (долар США – базова валюта). Коли в новинах передають, що почав дорожчати GBP/JPY, то це означає, що англійський фунт стерлінгів подорожчав відносно японської єни. Якщо учасник торгів бажає укласти угоду в сумі валюти котирування, то в процесі переговорів він обов’язково про це вказує.
У більшості країн курси іноземних валют виражаються в національній валюті. Пряме котирування визначає певну кількість національної валюти за одиницю іноземної.
У вигляді прямого котирування офіційно встановлюються курси більшості валют світу – USD/CHF, USD/EUR, USD/JPY тощо. Котирування «USD/EUR 0,6676» означає, що 1 дол. США дорівнює 0,6676 євро (1USD = 0,6676 EUR). На ринку Forex курси основних валют розглядають як котирування валют до долара США, тобто долар США є базовою валютою практично для всіх валют. Це свідчить про роль американської валюти як загальновизнаної і найпривабливішої розрахункової одиниці, використовуваної у міжнародній торгівлі.
Непряме (зворотне) котирування визначає певну кількість іноземної валюти за одиницю національної валюти. При використанні непрямого котирування курс долара до швейцарського франка буде таким: CHF/USD = 0,9537 з округленням до четвертого знака після коми.
При непрямому котируванні долар є валютою котирування, а інша валюта (у нашому прикладі це CHF) – базою котирування. Курс низки валют офіційно установлюються до долара США у вигляді непрямого котирування. Це курс долара до європейської валютної одиниці євро, англійського фунта стерлінгів, а також до грошових одиниць країн – колишніх колоній Великобританії – EUR/USD, GBP/USD тощо.
Причини котирування фунта стерлінгів у вигляді базової валюти криються у ролі англійського фунта як найпоширенішої у світі валюти часів Британської імперії, що обслуговувала величезну частину світового торговельного обороту. З фунтом стерлінгів співвідносили свої валюти інші країни на початку XX ст., у тому числі й США.
Найменший можливий розмір зміни курсу валюти називається пунктом (point), або піпом (pip). Це – останні цифри при написанні валютного курсу. Для фунта стерлінгів, євро, долара США, української гривні й більшості інших валют – це 0,0001, для японської єни – 0,01. Сто пунктів складають велику фігуру (big figure).
На валютному ринку валютні курси котируються з використанням двох сторін – bid та offer (ask).
Bid – це курс купівлі базової валюти (курс продажу валюти котирування) маркет-мейкером.
Offer – це курс продажу базової валюти (курс купівлі валюти котирування) маркет-мейкером.
Як правило, котирування має такий вигляд:
Котирування маркет-мейкера = bid/offer
EUR/USD – 1,4590 (bid)/1,4595 (offer)
або EUR/USD – 1,4590/95
На ринку завжди є два типи учасників – маркет-мейкери (market-maker) і маркет-тейкери (market-taker) або маркет-юзери (market-users).
Маркет-мейкер – активний учасник ринку, який зв’язує покупців та продавців, виставляє курси валют і диктує свої умови.
Маркет-тейкер (маркет-юзер) – пасивний учасник ринку, що запитує котирування і слабко впливає на ситуацію на ринку, його діяльність залежить від маркет-мейкерів. Проте якщо маркет-тейкери володіють значними капіталами і виходять із ними на ринок, то маркет-мейкерам доводиться коректувати свої котирування. Зазвичай, це дрібні комерційні банки, клієнти банків – різні фонди, компанії, спекулянти, хеджери, фізичні особи. Слід зауважити, що і великий банк може бути маркет-тейкером, якщо він запитує валютний курс в іншого банку.
Наприклад, банк А запитує курс євро до долара США в банку Б. Банк Б у даному разі є маркет-мейкером і виставляє курс 1,4590/1,4595. У даному прикладі банк Б купує євро (продає долар США) за ціною 1,4590, а продає євро (купує долар) за ціною 1,4595. Банк А, у свою чергу, є маркет-тейкером і продає євро за курсом 1,4590 (купує долар США), а купує євро (продає долари США) за курсом 1,4595.
Різниця між правою і лівою сторонами котирування називається спредом. Спред є прибутком банку маркет-мейкера від проведених операцій із клієнтами або іншими банками. Спред може розглядатися як «плата за послуги», маркет-мейкер купує завжди дешевше, а продає дорожче.
Наприклад, якщо банк ставить котирування 1,4590/1,4595, то спред становить 5 пунктів.
На розмір спреду впливає кілька чинників:
· Статус контрагента і характер відносин між контрагентами. Розмір спреду більший для клієнтів банку, ніж для інших банків на міжбанківському ринку. Якщо між банками-контрагентами протягом ряду років склалися стійкі партнерські відносини, відсутні випадки невиконання умов угод і дилери банків добре знають один одного, то розмір спреду більш вузький.
· Ринкова кон'юнктура. В умовах, коли курс швидко змінюється, розмір спреду звичайно більший. Наприклад, в умовах різкої зміни курсу долара багато банків буде котирувати за угодами не менше 10 пунктів, а не 3-5 як звичайно.
· Котирувана валюта та ліквідність ринку. Розмір спреду більший при котируванні банком рідкісних, «екзотичних» валют або за угодами на менш ліквідному ринку.
· Сума угоди. Чим більша сума угоди, тим менший спред, тому що маркет-мейкеру вигідно робити угоди з великими сумами – у нього більший прибуток, а витрати ті ж самі. Тому для залучення клієнтів при угодах на великі суми маркет-майкер котирує меншим спредом.
4. Поняття та правила визначення крос-курсів валют.
Крос-курс (cross-rate)– це курс обміну між двома валютами, який випливає з їх курсу по відношенню до будь-якої третьої валюти (наприклад до долара США, англійського фунта стерлінгів).
До числа найбільш активних міжнародних інструментів конверсійних операцій щодо крос-курсів належать: фунт стерлінгів до японської єни GBP/JPY, євро до японської єни EUR/JPY, євро до швейцарського франка EUR/CHF.
Крос-курси валют – це вторинний показник. Вони розраховуються через основні курси валют відносно долара (здебільшого). Тобто крос-курс англійського фунта до японської єни розраховується виходячи з поточних курсів англійського фунта і єни відносно долара. Навіть коли немає можливості проводити операції з крос-курсами, можна виконати ці операції за допомогою основних курсів валют відносно долара. Деякі «екзотичні» валюти можуть узагалі не мати крос-курсу одна з одною і торгуються тільки через долар США.
Існують три способи розрахунку крос-курсів з урахуванням того, чи є котирування валют до долара прямим чи непрямим:
· два прямі котирування;
· пряме і непряме котирування;
· два зворотні котирування.
І. Розрахунок крос-курсу для валют із прямим котируванням до долара США (долар є базою котирування для обох валют).
Існує правило розрахунку цього крос-курсу:
· для одержання сторони bid крос-курсу слід розділити сторону bid курсу валюти, що виступає в крос-курсі валютою котирування, на сторону offer курсу валюти, що у крос-курсі служить базою котирування;
· для одержання сторони offer крос-курсу розділити сторону offer курсу валюти, що виступає в крос-курсі валютою котирування, на сторону bid курсу валюти, що у крос-курсі служить базою котирування.
Приклад: USD/JPY = 93,56/93,61; USD/UAH = 8,3554/8,3604;
JPY/UAH = 8,3554:93,61/8,3604:93,56 = 0,0893/0,0894;
UAH/JPY = 93,56:8,3604/93,61:8,3554 = 11,19/11,20.
ІІ. Розрахунок крос-курсу для валют із прямим та непрямим котируванням до долара США, де долар є базою котирування для однієї з валют.
Існує правило розрахунку крос-курсу з прямим та непрямим котируванням:
· для одержання лівої сторони bid крос-курсу слід помножити сторони bid доларових курсів цих валют;
· для одержання правої сторони offer слід помножити сторони offer доларових курсів цих валют.
Приклад: EUR/USD = 1,4590/1,4595; USD/UAH = 8,3554/8,3604;
EUR/UAH = 1,4590*8,3554/1,4595*8,3604 = 12,1905/12,2020.
UAH/EUR = 1/ EUR/UAH = 0,0819/0,0820.
ІІІ. Розрахунок крос-курсу для валют із непрямим котируванням до долара США, де долар є валютою котирування для обох валют.
У даному разі існує правило:
· для одержання сторони bid крос-курсу слід розділити сторону bid курсу базової валюти на сторону offer курсу валюти котирування;
· для одержання сторони offer крос-курсу розділити сторону offer курсу базової валюти на сторону bid курсу валюти котирування.
Приклад: EUR/USD = 1,4590/1,4595; GBP/USD = 1,6643/1,6647;
EUR/GBP = 1,4590:1,6647/1,4595:1,6643 = 0,8764/0,8769;
GBP/EUR = 1,6643:1,4595/1,6647:1,4590 = 1,1403/1,1410.