Реферат: Финансовые аспекты управления оборотными средствами предприятия

содержание

Введение

1. Оборотные средства предприятия.

1.1. Понятие, значение и основы организации оборотных  средств.

1.2. Нормирование оборотных средств.

2. Управление денежными средствами и ценными бумагами.

2.1. Оценка оборотного капитала.

2.2. Регулирование денежных операций.

2.3. Модели денежных средств.

2.4. Взаимоотношения с банками.

2.5. Инвестирование в ценные бумаги.

3. Управление дебиторской задолженностью.

3.1. Кредитные условия.

3.2. Контроль дебиторской задолженности и кредитная политика.

3.3. Определение инвестиций в дебиторскую задолженность.

3.4. Политика скидок и изменение кредитной политики

4. Управление товарно-материальными запасами.

4.1. Инвестиции в товарно-материальные запасы и определение складских расходов и расходов на подготовку заказа

Выводы

Используемые сокращения

Список литературы

ВВЕДЕНИЕ

Цифры и графики,  демонстрирующие  динамику  падения  объемов производства практически  во всех отраслях промышленности Украины и стран СНГ стали привычными аргументами как в дискуссиях  экономистов  и политиков любого уровня,  так и в обоснованиях ими путей и направлений выхода из этого экономического состояния,  которое порождает эту динамику.

Актуальность данной темы - "Финансовые аспекты управления оборотными средствами предприятия" - налицо. Эффективное управление оборотным капиталом (оборотные ак­тивы минус краткосрочные обязательства) ведет к увеличению доходов и снижает риск дефицита денежных средств компании. С помощью оптимального управления денежными средствами, дебиторской задолженностью и товарно-материальными запа­сами предприятие может максимизировать норму прибыли и ми­нимизировать свою ликвидность и коммерческий риск. Сумма, инвестируемая в каждую из позиций оборотных активов, может ежедневно изменяться и должна тщательно контролироваться для обеспечения наиболее продуктивного использования денеж­ных средств. Иметь большие остатки средств на счетах доста­точно рискованно. Например, товарно-материальные запасы мо­гут оказаться не пользующимися большим спросом, а дебиторская задолженность не сможет быть инкассированной. С другой сто­роны, сохранение необоснованно завышенных оборотных акти­вов может оказаться дорогостоящим. Бизнес станет убыточным, если запасов продукции окажется недостаточно.

Наличные денежные средства определяются наличными день­гами и депозитами, внесенными наличными суммами. Излишек капитала может быть инвестирован в рыночные ценные бумаги. Регулирование денежных операций определяется ускорением притока денежных средств и замедлением их оттока. Управле­ние дебиторской задолженностью требует внимательного отбо­ра клиентуры с хорошей кредитоспособностью, а также повы­шенной активности при взыскании долгов с покупателей. Управление товарно-материальными запасами подразумевает своевременные оптимальные объемы заказов. В материалах этой работы буду рассмотрены следующие финансовые аспекты управления оборотными средствами:

- общие понятие оборотных средств;

— как ускорять поступления денежных средств;

— как отсрочить выплаты денежных средств;

— как определить оптимальный запас денежных средств;

— типы рыночных ценных бумаг;

— как управлять дебиторской задолженностью;

— тонкости кредитной и учетной политики;

— как управлять товарно-материальными запасами;

— расчет стоимости хранения и стоимости выполнения заказа товаров со склада;

— как определить объемы и сроки пополнения товарно-мате­риальных запасов и время для оформления соответствующих заказов.

1. Оборотные средства предприятий.

1.1 Понятие, значение и основы организации оборотных  средств.

 Оборотные средства  предприятия  представляют собой экономическую категорию, в которой переплетается множество теоретических  и  практических аспектов.  Среди  них весьма важным является вопрос о сущности, значении и основах организации оборотных средств.

В своем обороте фонды последовательно принимают денежную,  производительную и товарную формы,  что ведет к их разделению на производственные фонды и фонды обращения. Вещественным носителем производственных фондов являются средства производства, средства труда, готовая продукция, предметы труда. Готовая продукция  вместе с денежными средствами в расчетах образует фонды обращения.

 К оборотным производственным фондам промышленных предприятий относят часть средств производства, вещественные элементы которых в процессе труда в отличие от основных производственных фондов расходуются в каждом производственном цикле, и их стоимость переносится на продукт труда целиком и сразу. Вещественные элементы оборотных фондов в процессе труда претерпевают изменения своей натуральной формы и физико-химических средств. Они теряют свою потребительную стоимость по мере их производственного потребления. Оборотные производственные фонды состоят из трех частей: производственные запасы, незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления, расходы будущих периодов.

Фонды обращения обслуживают сферу производства. Они включают готовую продукцию на складе, товары в пути, денежные средства и средства в расчетах с потребителями продукции, в частности, дебиторскую задолженность.

Кругооборот фондов  предприятий  начинается с авансирования стоимости в денежной форме на приобретение средств производства.

1. стадия:  организованный процесс материально-технического снабжения  средствами производства;

2. стадия:  потребление средств производства и создание готовой продукции;                         

3. стадия:  реализация готовой продукции.

Кругооборот фондов предприятий может совершаться только при наличии определенной авансированной стоимости в денежной форме. В теории и практике эта стоимость приняла название оборотных средств.

Оборотные средства выступают прежде всего как стоимостная категория: на практике они не являются материальными ценностями,  ибо из них нельзя производить готовую продукцию.  Являясь стоимостью в денежной форме, оборотные средства уже  в процессе кругооборота принимают форму производственных запасов, незавершенного  производства,  готовой  продукции.    Оборотные средства не расходуются,  не затрачиваются, не потребляются, а авансируются (отличительная черта собственных средств) с тем, чтобы возвратиться после одного кругооборота и вступить в другой. оборотные фонды непосредственно участвуют в создании новой стоимости,  а оборотные  средства  - косвенно, через  оборотные  фонды.  В  процессе кругооборота оборотные средства воплощают свою стоимость в оборотных фондах  и  поэтому  посредством последних функционируют в процессе производства,  участвуют в формировании издержек производства.

Итак, оборотные средства - это авансируемая в денежной форме стоимость, принимающая в процессе планомерного кругооборота средств  форму оборотных  фондов  и фондов обращения,  необходимая для поддержания непрерывности кругооборота и возвращающаяся в исходную форму после его завершения.

Под составом оборотных средств понимается совокупность элементов, образующих оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Источники Оборотных Средств:

Собственные (в момент ввода в эксплуатацию)покрывают минимальные потребности в производственных запасах, незавершенном производстве, расходов будущих периодов; Заемные: краткосрочные кредиты, с помощью которых  удовлетворяется временная дополнительная потребность в оборотных средствах.

1.2 Нормирование оборотных средств

Нормирование оборотных средств в промышленности осуществляется по следующим элементам:

- сырье

- основные материалы                        

- покупные полуфабрикаты

- комплексные изделия

- вспомогательные материалы

- топливо

- тара

- МБП

- запчасти

- НВП и полуфабрикаты собственного изготовления

- расходы будущих периодов

- готовые изделия на складе

- неоформленные отгрузки

Нормирование оборотных средств рассчитывается в оборотных средствах на конец планового года. Нормирование оборотных средств - это минимальное количество каждого их вида, обеспечивающее выполнение производственной программы. В самом общем виде норматив определенного элемента оборотных средств есть произведение однодневных затрат на норму запаса дня.

Методы нормирования оборотных средств.

Существует несколько методов нормирования оборотных средств предприятия:

а) в производственных запасах

Производственные запасы (ПЗ)

- сырье (1)

- основные материалы (2)

- покупные п/фабрикаты (3)

- вспомогательные материалы (4)

- тара (5)

- запасы для ремонта (6)

- МБП (7)

Норматив оборотных средств на (1); (2) и (3):

- среднесуточный расход сырья (определяется делением суммы затрат данного вида ПЗ за соответствующий квартал в  зависимости  от отрасли на количество дней в квартале (90 дней.

- норма запаса в днях (отражает количество дней,  в течении которых оборотные средства пребывают в материальных запасах):

-транспортный

- подготовительный

- технологический

- складской

- страховой

Транспортный запас имеется на предприятиях, удаленных от поставщиков на значительное расстояние, когда имеется разрыв во времени между оплатой товарно-денежного документа и прибытием груза на склад получателя. Подготовительный запас связан с необходимостью приемки, разгрузки, сортировки материалов. Технологический запас создается в тех случаях, когда данный вид сырья нуждается в предварительной обработке для придания определенных свойств. Текущие запасы - это основной вид запасов, он необходим для беспрерывной работы предприятия. Его величина определяется половиной размера длительности интервала поставок. Страховой запас обеспечивает работу предприятия на случай непредвиденных отклонений в снабжении, он устанавливаются в половину от текущего запаса.

Норматив оборотных  средств на (4) устанавливается по двум основным группам материалов:

1. группа - материалы,  расходуемые регулярно и в  большом  количестве след. норматив рассчитывается также, как и на (1),(2) и (3);

2. группа - вспомогательные материалы,  используемые в производстве редко и в незначительном  объеме  след.  норматив  исчисляется аналитическим методом на основе фактических данных за ряд лет.

Норматив оборотных средств на (5) определяется на тару разовую  и оборотную покупную и собственного производства

Разовая - приравнивание ко времени оборота (пребывания) тары, занятой сырьем или материалами,

Оборотная - исходя из однодневного ее оборота,  а также продолжительности одного оборота в днях от установленного срока ее  оплаты  до предоставления платежного требования в банк.

Норматив оборотных средств на (6) в большинстве предприятий  промышленности устанавливается  на 1000 руб.  балансовой стоимости машин, оборудования и транспортных средств.

Норматив на  (7)  устанавливается отдельно на эти предметы в эксплуатации и на складе.

б) в незавершенном производстве

С технической стороны НВП представляет собой  незаконченную  продукцию в  связи  с ее нахождением на различных стадиях технологической обработки. В экономическом отношении сумма денежных затрат предприятия на осуществление процесса. В нее входят:

- стоимость производственных затрат вовлеченных в производство;

- зарплата;

- амортизация;

- другие затраты.

Норматив оборотных средств по НВП определяется по формуле:

- продолжительность производственного цикла  (время  пребывания продукции в НВП)

- коэффициент нарастания затрат

Коэффициент нарастания затрат

 - при равном нарастании затрат

 - единовременные затраты  в  начале  производственного  цикла (расход сырья и основных материалов)

- нарастающие затраты (зарплата и т.д.)

- себестоимость изделия

в) в готовой продукции

Готовая продукция,  изготовленная на предприятии  и  объединении, характеризует переход  оборотных средств из сферы производства в сферу обращения. Это практически единственный элемент фондов обращения,  который нормируется.  Обеспечение  регулярной  отгрузки  ГП потребителям требует подборки изделий по партиям соответствующего ассортимента, их накопления, упаковки,  погрузки и транспортировки до станции отправления, а также оформления расчетных документов и сдачи их в банк на  инкассо.

Нормирование оборотных средств по запасам  ГП  осуществляется  на основе формулы:

-нормативные оборотные средства по готовой продукции

- норма запаса в днях

-объем товарной продукции

- количество дней в квартале

исчисляется как средневзвешенная величина на основе норм запасов по видам или группам изделий и их дали в общем объеме готовой продукции.

Совершенствование нормирования запасов ГП должно базироваться  на рациональных мероприятиях по ее планомерной и ритмичной отгрузке, сохранению на складе,  улучшению сбытовой деятельности, а также организации денежных расчетов.

В дальнейшем, в работе мы будем использовать обобщенный термин "предприятие" или "компания", подразумевая под ними любой хозяйствующий субъект - будь то фирмы, организация, банк или промышленное предприятие.

2. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

2.1. Оценка оборотного капитала

Оборотный капитал равен оборотным активам минус краткосроч­ные обязательства. Если оборотные активы составляют 6500000 грн, а краткосрочные обязательства 4000000 грн., оборотный капитал ра­вен 2500000 грн. Управление оборотным капиталом — регулирова­ние различных типов оборотных активов и краткосрочных обя­зательств — требует принятия решений о том, как должны финансироваться активы (например, краткосрочными долговы­ми обязательствами, долгосрочными обязательствами или за счет акционерного капитала). Чистый оборотный капитал увеличи­вается, когда оборотные- активы финансируются за счет источ­ников основных средств.

Управление оборотным капиталом включает также и оценку компромисса между доходом и риском. Если капиталы переда­ются из основных средств в оборотные активы, риск ликвидно­сти понижается, возможность получения краткосрочного фи­нансирования увеличивается и компания приобретает большую гибкость, корректируя оборотные активы в соответствии с из­менениями объемов продаж. Однако при этом снижается поступление прибыли, так как доход с основных средств превышает доход с оборотных средств. Финансирование за счет долгосроч­ных долговых обязательств связано с меньшим риском ликвид­ности, чем финансирование краткосрочными обязательствами, поскольку они подлежат оплате через довольно продолжитель­ный период времени. Однако долгосрочное долговое обязатель­ство часто обходится дороже краткосрочного обязательства, по­скольку связано с большей неопределенностью.

Риск ликвидности может быть уменьшен использованием приема хеджирования[1], при котором активы финансируются обя­зательствами со сроком выплаты, равным сроку использования активов. Когда предприятию требуются средства для закупки се­зонных или циклических товаров, оно пользуется краткосроч­ным финансированием, которое придает ему гибкость для удов­летворения сезонных потребностей. Но постоянные активы предприятия должны финансироваться за счет долгосрочных дол­говых обязательств, поскольку срок использования активов дли­тельный. В этом случае предприятие имеет свободные денежные средства для осуществления платежей по долговым обязательст­вам.

Чем меньше времени проходит между закупкой и поставкой товаров, тем меньший оборотный капитал необходим. Напри­мер, если предприятие получает сырье в течение двух недель, ему необходим меньший объем товарно-материальных запасов, чем требуется при двухмесячном цикле выполнения заказа. Значит сле­дует заказать материал в более ранние сроки, если таким обра­зом вы можете заплатить более низкую цену и если экономия на стоимости материала превышает стоимость хранения товарно-материальных запасов.

2.2. Регулирование денежных операций

Цель регулирования денежных операций состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных средств для получения при­были и в то же время иметь соответствующую ликвидность: дол­жен существовать достаточный запас денежных средств, ни ма­лый и ни большой. Например, предприятия, имеющие много банковских счетов, могут накапливать чрезмерные денежные средства. Надлежащее прогнозирование запасов денежных средств имеет особенно важное значение в периоды спада дело­вой активности и требует определения: (1) - оптимального време­ни для взятия ссуды и выплаты долгового обязательства по ней и (2) - сумм, переходящих ежедневно со счета на счет. Ежеднев­ная компьютеризированная обработка кассовой наличности и отчетов о сделках за наличный расчет позволяет иметь инфор­мацию о текущих наличных денежных средствах и предоставля­ет возможность лучше использовать капитал. Следует и оцени­вать затраты за банковские услуги, учитывая стоимость каждого счета.

Когда поступления денежных средств и денежные платежи согласованы и спрогнозированы, предприятие может иметь неболь­шие запасы денежных средств, но если необходима быстрая ли­квидность, оно сделает инвестиции в рыночные ценные бумаги. Любые дополнительные денежные средства следует инвестиро­вать в доходные ценные бумаги со сроком погашения, обеспе­чивающим необходимую ликвидность.

Благополучные в финансовом отношении предприятия, кото­рые имеют возможность кредитоваться по выгодным ставкам даже на стесненных финансовых рынках, могут позволить себе более низкий уровень денежных средств, чем предприятия с высо­кой долей заемных средств или с которыми связан кредитный риск.

Как минимум предприятие должно располагать денежными сред­ствами в размере, превышающем (1) - компенсационные остатки (депозиты, удерживаемые банком для компенсации оказывае­мых им услуг) или (2) - денежные остатки, накапливаемые из пре­досторожности (денежные средства на непредвиденный случай), плюс денежные средства для сделок наличными (деньги для оп­латы циркулирующих чеков). Оно также должна иметь доста­точные денежные средства для удовлетворения своих ежеднев­ных потребностей.

Целый ряд факторов оказывает влияние на принятие реше­ния о том, сколько денежных средств необходимо иметь в рас­поряжении, учитывая ликвидные активы предприятия, коммерче­ский риск, объем долговых обязательств и сроки их погашения, возможность получать кредиты в короткие сроки и на благо­приятных условиях, а также норму прибыли, экономические ус­ловия и, кроме того неожиданные проблемы, такие как неплатежеспособность покупателей.

Ускорение притока денежных средств

Для улучшения притока денежных средств необходимо, на мой взгляд, оценить причины и предпринять корректирующие действия по устране­нию задержек с поступлением денег на банковский счет. Необ­ходимо установить происхождение денежных поступлений, как они передаются и как они перечисляются с периферийных сче­тов на главный счет предприятия, а также выяснить банковскую учетную политику контроля за поступлением денежных средств и продолжительностью в отношении между получением чека и помещением его на депозит. Существуют следующие виды за­держек в обработке чеков: (1) - «деньги в пути по почте» — время, необходимое для движения чека от дебитора к кредитору; (2) - «деньги в процессе регистрации» — время, необходимое креди­тору для регистрации платежа, и (3) - «деньги в процессе инкас­сации» — время, необходимое для выплаты денежных средств по чеку.

Рис. 2.2.1 отражает общую картину движения чека.

Рис. 2.2.1. Движение выписанного и отправленного по почте чека от плательщи­ка к получателю

По моему мнению, необходимо использовать все возможные пути для ускорения поступлений денежных средств, включая использование сейфов, сдаваемых банком в аренду клиенту, предварительно согласо­ванное дебетование (ПСД), телеграфные переводы и чеки, по которым наличные денежные средства переводятся со счетов ком­паний на счет банка.

Сейф.

Сейф, сдаваемый банком в аренду, представляет собой оптимальный способ разместить пункт инкассации денежных средств недалеко от покупателей. Платежи покупателей посту­пают по почте в адрес специально выбранных почтовых ящи­ков, расположенных таким образом, чтобы сократить время на почтовую доставку и депонирование. Банки забирают деньги из этих ящиков несколько раз в день и депонируют денежные сред­ства на счет компании. Затем они готовят компьютерный пере­чень платежей, поступивших на счет, и итоговую сумму за день, которые высылаются компании.

Для оценки эффективности использования сейфа, сдавае­мого банком в аренду, вы должны определить среднюю номи­нальную стоимость получаемых чеков, стоимость операций, ко­торые при этом удалось исключить, сокращение расходов по обработке чеков и времени нахождения денег в пути «деньги в пути по почте». Поскольку стоимость постатейной обработки платежных документов, проходящих через арендованный сейф, обычно довольно велика, целесообразно иметь один арендован­ный сейф для небольших по количеству, но значительных по суммам инкассации. Однако коммерческие фирмы с частыми по количеству, но небольшими по суммам платежами все чаще и чаще используют арендованные сейфы, так как технологиче­ские усовершенствования снижают стоимость обработки пла­тежных документов.

Арендованные банковские сейфы в случае розничной торговли используются для чеков, получаемых от других предприятий. Как правило, среднее долларовое денежное поступление довольно велико, а количество денежных поступлений мало. Многие оптовоторговые арендованные сейфы дают сокращение времени на почтовую доставку в размере не более одного рабочего дня, а учет чека при этом дает сокращение времени всего на несколь­ко десятых долей одного рабочего дня. Поэтому они наиболее выгодны для предприятий, которые имеют доходы по крайней мере в несколько миллионов гривен и получают крупные чеки от отдаленных клиентов.

Арендованные банковские сейфы, используемые предприятиями, занимающимися розничной торговлей, представляют собой наи­лучший вариант при работе с физическими лицами (розничными торговцами). Розничные арендованные банковские сейфы обыч­но получают многочисленные платежи по сделкам в размере но­минальной стоимости товара. Арендованный сейф снижает вре­мя прохождения платежных документов от компании в банк, упорядочив движение денежных средств и снизив связанные с этим расходов.

Конверты с обратным адресом.

Предоставление конвертов с обратным адресом может ускорить пересылку денег покупате­лями. На конверте с обратным адресом можно пользоваться штриховыми кодами, девятизначными кодами или номерами ящиков почтового отделения. Еще одним вариантом является ускоренный почтовый ответ (УПО), который предусматривает особый «усеченный» цифровой почтовый индекс, присваивае­мый платежным документам, таким как дебиторская задолжен­ность, проходящая через арендованный сейф. Кодированные де­нежные переводы извлекаются из почтовой переписки и обрабатываются банками или третьими организациями.

Предварительно согласованное дебетование.

Денежные средст­ва от покупателей могут быть инкассированы быстрее, если вы получите разрешение от покупателей на предварительно согла­сованное дебетование (ПСД) с автоматическим дебетованием (списанием) банковских счетов плательщика по повторяющим­ся платежам. Это является общей практикой страховых компа­ний, которые ежемесячно собирают платежи страховых взносов через ПСД. Эти дебетовые списания могут оформляться в виде бумажных, предварительно согласованных чеков (ПСЧ) или без­бумажной регистрацией автоматизированной расчетной пала­той. ПСД высокоэффективны, поскольку они не требуют вы­ставления счетов покупателю, получения и обработки платежных документов и депонирования чеков. Использование ПСД для переменных платежей менее эффективно, потому что сумма ПСД должна изменяться за каждый период и покупатель обычно дол­жен быть извещен по почте о сумме дебетования. ПСД являют­ся наиболее эффективными для постоянных, небольших по сумме периодических платежей.

Телеграфные переводы.

Для ускорения потока денежных средств можно также пользоваться телеграфными переводами, используя компьютерные терминалы и телефон. Такие переводы следует применять только для значительных сумм, потому что комиссия за перевод оплачивается как банком-отправите­лем, так и банком-получателем. Телеграфные переводы наилуч­шим образом подходят для внутрифирменных переводов, таких как перечисления инвестиций из одного подразделения предприятия в другое и обратно, депозитов на счет, выполненных в тот же день, когда ожидается выплата денежных средств по чекам клиентов, и депозитов, сделанных на любой другой счет, тре­бующий денежных сумм. Они могут также использоваться для финансирования таких видов текущих счетов, как заработная плата. Чтобы избежать необоснованно больших остатков на счете, можно финансировать его на краткосрочной основе. Одна­ко для того, чтобы не допустить переплаты со счета, следует удостовериться, что балансы сохраняются на другом счете в дан­ном банке.

Существуют два вида телеграфных переводов — преформатированный (повторяющийся) и произвольной формы (непо­вторяющийся). Повторяющиеся переводы не требуют сложной процедуры идентификации и годятся для обычных переводов, в которых компания указывает банк-эмитент и банк-получатель и называет номер счета. Неповторяющиеся переводы требуют большего контроля, включая письменное подтверждение вме­сто телефонного подтверждения или подтверждения компью­терного терминала.

Чеки, по которым денежные средства переводятся со счетов компании на счет банка (ДПЧ).

Бумажные или безбумажные де­позитные чеки могут использоваться для перевода денежных средств между банковскими счетами компании. Они не требуют подписи, так как чек подлежит оплате в банке для кредитования счета компании. ДПЧ обычно учитывается за один день. Запол­няемые от руки ДПЧ — это предварительно отпечатанные чеки, содержащие всю информацию, за исключением суммы и даты; автоматизированные ДПЧ отпечатаны по принятому образцу. Целесообразно пользоваться принтером банка, так как для компа­нии нерентабельно покупать принтер. Автоматизированная подготовка чека рекомендуется только тем компаниям, которым приходится оформлять большое количество трансфертных че­ков ежедневно.

Существуют другие способы ускорять приток денежных средств. В частности, направлять счета покупателям раньше, чем обычно практикуется, например немедленно после отгрузки за­казанного товара. Можно потребовать депозит на крупный или регулярный заказ или выставлять счета по мере исполнения дей­ствующего заказа. На мой взгляд, можно начислять проценты на дебитор­скую задолженность, просроченную погашением, и предлагать скидки за авансовые платежи, а также практиковать условия оп­латы по факту поставки товара. В любом случае следует депонировать чеки немедленно.

ПРИМЕР 2.2.1

Компания С получает средние денежные платежи в размере 20000 грн. в день. Обычно требуется пять дней с момента отправ­ки чека почтой до момента, когда деньги окажутся в распоряже­нии компании для дальнейшего использования. Сумма, заморо­женная на время этой отсрочки, составляет:

5 дней х 20000 грн. = 100000 грн.

Можно рассчитать доход, заработанный на усред­ненном кассовом остатке денежных средств.

ПРИМЕР 2.2.2.

Компания А имеет еженедельный усредненный кассовый оста­ток, определяемый следующими цифрами:

Ежемесячный усредненный кассовый остаток составляет:

Если годовая процентная ставка приблизительно составляет 12 процентов, месячный доход, заработанный на среднем кас­совом остатке равен:

Если планируется установить арендованный банковский сейф для ускорения притока денежных средств, необходимо будет определить максимальные ежемесячные затраты, с кото­рыми предприятие будет иметь дело в качестве платы за эту услугу.

ПРИМЕР 2.2.3.

Компании «Украинские телекоммуникации» требуется около семи дней для получения и депонирования платежей, поступающих от потребителей. Она планирует установить систему арендованных бан­ковских сейфов и надеется, что внедрение системы позволит сократить сроки прохождения платежных документов до пяти дней. Ежедневное среднее инкассирование денежных средств составляет 50000 грн. Норма прибыли равна 12 процентам.

Уменьшение объема циркулирующих денежных средств в свя­зи с применением системы арендованных банковских сейфов составляет:

Доход, который мог бы быть получен с этих средств за год, определяется:

Максимальные ежемесячные расходы, связанные с банков­ским сейфом, составляют:

Следует сравнить доход, получаемый от свободных де­нежных средств, со стоимостью внедрения системы арендован­ных банковских сейфов, чтобы установить, является ли сейфо­вая система экономически рентабельной.

ПРИМЕР 2.2.4

Финансовый руководитель компании выясняет, стоит ли вне­дрять систему арендованных банковских сейфов, которая обой­дется в 15000 грн. в год. Ежедневная средняя инкассация состав­ляет 70000 грн. Использование сейфовой системы позволит сократить время почтовой доставки и обработки платежных до­кументов на два дня. Норма прибыли составляет 14 процентов.

Иногда следует подумать о том, чтобы поменять банк, с тем чтобы снизить общие расходы, связанные с пользованием сис­темой арендованных банковских сейфов.

ПРИМЕР 2.2.5.

В настоящее время у предприятия есть система арендованных сейфов, в которой банк А обрабатывает 500000 грн в день с выручкой в размере 80000 грн. в качестве компенсационного остатка. Предприятие пла­нирует отказаться от услуг этого банка и в дальнейшем разде­лить западный регион, оформив контракты с двумя други­ми банками. Банк В будет обрабатывать 300000 грн. в день инкассируемых денежных поступлений с компенсационным ос­татком 70000 грн., а банк С будет обрабатывать 200000 грн. в день с компенсационным остатком 60000грн. Инкассация денежных средств будет ускорена на полдня. Норма прибыли со­ставляет 12%.

Отсрочка денежных выплат

Отсрочка выплат денежных средств может помочь вашей ком­пании заработать больший доход и иметь в распоряжении боль­ше денежных средств. Следует оценить получателя платежа и определить, до какой степени предприятие может разумно оттягивать предельные сроки естественно, без дополнительных финансо­вых расходов и снижения кредитоспособности.

Существует много способов отсрочки денежных платежей, включая централизованные счета к оплате, наличие нулевого балансового счета и вексельную форму расчета.

Централизация денежных платежей.

Следует создать центр, отвечающий за осуществление всех платежей (т.е. операции со счетами к оплате), для того чтобы корректировать время выплат и их суммы.

Нулевой балансовый счет (НБС).

Выплаты денежных средств могут быть отсрочены при наличии нулевых балансовых счетов в банке, на которых вы поддерживаете нулевой остаток для всех расходных организационных подразделений компании, а денеж­ные средства переводятся по мере необходимости с основного счета. Преимуществами НБС являются: они позволяют лучше контролировать переплаты денежных средств и уменьшают чрез­мерные денежные остатки в региональных банках. Использова­ние НБС — агрессивная стратегия, которая требует от компа­нии помещения средств на счета зарплаты и текущие счета к оплате только тогда, когда наступает время учета чеков. Тем не менее следует быть внимательными, чтобы не допускать выплат сумм сверх остатка на счете и не упускать платы за обслужива­ние.

Вексельная форма расчета (переводные векселя).

Оплата вексе­лей — еще одна стратегическая форма задержки выплат денеж­ных средств, при которой платежи выполняются, когда вексель представляется на инкассо в банк. А тот, в свою очередь, на­правляет его эмитенту для акцепта. Когда вексель одобрен, ком­пания депонирует средства на счет получателя. В связи с этой задержкой можно сохранить более низкий остаток на текущем счету. Банки обычно взимают плату за операции с векселями, но, видимо, с этим следует смириться, так как они обеспечива­ют определенную меру защиты против мошенничества и воров­ства (векселя должны быть представлены перед оплатой для кон­троля).

Задержка в отправке платежных документов по почте.

Мож­но отсрочить денежные платежи, выставляя чеки на отдаленные банки (например, киевская компания может использовать харьковский банк), при этом для учета чека требуется более про­должительное время. Можо также отправлять чеки по поч­те через почтовые отделения, предлагающие ограниченный объем услугу или использующие многочисленные способы обработки. Если предприятие верно сориентируется, то сможет поддерживать фак­тический остаток денежных средств на банковском счете боль­шим, чем он значится по бухгалтерской отчетности. Например, если оно выписывает чеки в среднем на сумму 20000 грн. в день и для их учета требуется три дня, у него будет 60000 грн. (20000грн. * 3) на текущем счету в течение этих трех дней, даже если деньги считаются уже удержанными в вашей отчетности.

Клиринг чеков.

Можно использовать анализ вероятности оп­ределения предполагаемой даты осуществления клиринга чеков. Вероятность определяется как степень потенциальной возмож­ности того, что может произойти, и выражается в процентах от О до 100. Например, вероятно, что не все чеки платежной ведо­мости заработной платы реализуются на дату выдачи заработной платы, так что предприятие может позднее депонировать некоторую сумму и получать доход до последней минуты.

Задержка денежных выплат служащим.

Можено уменьшить частоту платежей служащим (например, оплата счетов подотчетных сумм, заработной платы): установить ежемесячную выпла­ту заработной платы вместо еженедельной — удлиняется период пользования денежными средствами; оплачивать комиссионные вознаграждения по продаже после инкассирования дебиторской задолженности, а не по факту продажи товара; использовать методы неденежных компенсаций и вознаграждений (например, распределять товары со склада вместо денежных премий).

Существуют другие способы отсрочки выплаты денежных средств. Вместо оплаты полной стоимости счета, можно осуще­ствлять частичные платежи или их задержать, запросив допол­нительную информацию касательно счета-фактуры у продавца перед ее оплатой. Другим приемом является использование счета расходов, чтобы удлинить время между сроком покупки и оплаты товаров. В любом случае никогда не оплачивать счет до наступления срока платежа.

ПРИМЕР 2.2.6.

Каждые две недели компания оплачивает чеки, которые в сред­нем составляют сумму 50000 грн., и для осуществления клиринга чеков требуется три дня. Вы хотите выяснить сколько денег можно сэкономить за год, если перечисление средств будет задержа­но со счета, приносящего процентный доход в размере 0,0384 процента в день (годовая ставка равна 14 процентов), за те же три дня.

Сбережения за год составляют 57,6 грн * 26 (платежных ведо­мостей ежегодно) = 1497,6 грн.

Схема регулирования денежных операций приведена в табл. 2.2.1.

Таблица 2.2.1 Система регулирования денежных операций

2.3. Модели денежных средств.

Целый ряд математических моделей был разработан в помощь финансовому менеджеру при распределении капиталов для по­лучения максимального дохода компании. Модель, созданная Вильямом Бемолем, поможет определять оптимальную сумму денежных средств для компании в определенных условиях. Ее целью является минимизировать сумму постоянных затрат по сделкам или возможные расходы (упущенная выгода) по со­держанию остатков денежных средств, которые не приносят дохода:

, где

F — фиксированные затраты по сделке;

Т — общая сумма денежных средств, необходимых на данный период;

i — процентная ставка рыночных ценных бумаг;

С — остаток денежных средств;

С* — оптимальная сумма денежных средств.

Оптимальная сумма денежных средств определяется по фор­муле:

ПРИМЕР 2.3.1

Существует потребность в денежных средствах в размере 400000 грн. на период в один месяц, в течение которого счет, как ожидается, будет полностью оплачен отдельными регулярными равными пла­тежами. Возможная ставка составляет 6 процентов в год, или 0,5 процента за период продолжительностью в один месяц. Стои­мость сделки, когда предприятие берет взаймы или снимает со счета, равна 10 грн.

Оптимальный объем сделки (оптимальная сумма займа или снятия денег со счета) и количество сделок, которые вам следу­ет совершить в течение этого месяца, определяются следующим образом:

Оптимальная сумма сделки равна 4000000 грн.

Средний остаток денежных средств составляет:

Количество необходимых сделок равно:

Существует также модель регулирования денежных опера­ций, когда денежные выплаты являются неопределенными. Мо­дель Миллера-Орра устанавливает верхний и нижний пределы для остатка денежных средств. Когда достигается верхний пре­дел, производится перевод денежных средств в рыночные цен­ные бумаги; когда достигается нижний предел, переводят цен­ные бумаги в денежные средства, никаких сделок не происходит, пока остаток денежных средств находится в этих пределах.

Факторы, которые необходимо учитывать, используя модель Миллера-Орра: фиксированные расходы, связанные со сделкой с ценными бумагами (F), предполагаемыми равными как для покупки, так и для продажи; ежедневная ставка дохода по рыночным ценным бумагам (i); и изменяемость ежедневного чис­того движения ликвидности () — ( — сигма). Цель — удовле­творить потребности в денежных средствах по самой низкой стои­мости. Главное допущение этой модели — неопределенность движения денежных средств. Контрольными пределами в фор­муле Миллера-Орра являются «d» гривны в качестве верхнего предела и ноль гривен в качестве нижнего предела. Когда ос­таток денежных средств достигает верхнего уровня, d минус z гривен(оптимальный денежный остаток), на эту сумму покупаются ценные бумаги, и новым денежным остатком становится z гривен. Когда денежный остаток равняется нулю, на z гривен продаются ценные бумаги, и новый остаток денежных средств опять достигает величины z. Конечно, на практике минимальный денежный остаток устанавливается в размере суммы, большей, чем ноль, по причине задержек в прохождении платежных документов; превышение минимума в действительности играет роль буфера безопасности.

Оптимальные кассовые остатки денежных средств рассчитываются:

Оптимальное значение d определяется как 3z.

Средний остаток денежных средств приближенно рассчитывается как (z+d)/3.

Пример 2.3.2

Предприятие хочет использовать модель Миллера-Ора. Исходные данные:

Оптимальный остаток денежных средств, верхний предел необходимых денежных средств и средний кассовый остаток определяются:

Оптимальный кассовый остаток равен 102 грн., верхний предел составляет 306 грн. (3 х 102 грн.), и средний остаток денежных средств равен (102 грн. + 306 грн.)/3 = 136 грн.

Когда достигается верхний предел в размере 306 грн., на 204 грн. будут закуплены ценные бумаги (306 грн. — 102 грн.), чтобы сумма на счете составляла оптимальный остаток в размере 102 грн.. Когда достигается нижний предел в ноль гривен, будут проданы цен­ные бумаги на сумму 102 грн., чтобы опять обеспечить оптималь­ный денежный остаток в размере 102 грн.

2.4. Взаимоотношения с банками.

Прежде чем предприятие воспользуется услугами банка, оно должно оценить его фи­нансовую устойчивость, проверяя данные рейтинга, составлен­ного финансовыми консалтинговыми организациям. Предприятие может ограничить предел своих общих депозитов в каком-либо банке суммой, не превышающей ту, которая гарантируется депозитной страховой компанией, особенно в тех случаях, когда банк находится в за­труднительном положении.

Предприятие может также использовать различные банки для различ­ных услуг. При выборе банка необходимо обращать внимание на его место­расположение (которое определяет систему арендованных бан­ковских сейфов и пункты осуществления денежных выплат), виды и стоимость услуг и наличие капиталов.

Необходимо провести анализ банковского счета, сравнивая суммы де­нежных средств предприятия, размещенных в банке, со стоимо­стью предлагаемого банковского обслуживания. Банки могут представить информацию, если предприятие ее потребует. Необходимо тща­тельно ее изучить, чтобы убедиться, что она достоверна. Боль­шинство чеков обрабатывается за один рабочий день (обработка в течение трех и более рабочих дней — редкий случай). Необходимо строить финансовые отношения таким образом, чтобы получить возможность пользоваться денежными средствами в день их депонирования, осуществленного до прекращения об­служивания операций. Если депонирование выполняется пере­дачей денежных документов банку через кассу, денежные сред­ства могут быть получены не сразу. Если же депозит был сделан заранее, особенно через систему арендованных банков­ских сейфов, предприятие может вовремя получить деньги.

2.5. Инвестирование в ценные бумаги

Регулирование денежных операций требует знания объемов ка­питалов, которыми располагает предприятие для инвестирования, и продолжительности времени, на которое они могут быть ин­вестированы. Такие инвестиции обычно приносят доход предприятияю. Рыночные ценные бумаги это:

— срочные вклады (депозиты) — сберегательные счета, которые ежедневно дают процентный доход, долгосрочные сберегатель­ные счета и депозитные сертификаты;

— инвестиционные фонды открытого типа, инвестирующие сред­ства только в краткосрочные обязательства денежного рынка — управляемые портфели краткосрочных, первоклассных долго­вых документов, таких как векселя казначейства и коммерче­ские ценные бумаги;

— вклады до востребования с выплатой процентного дохода;

— казначейские ценные бумаги.

Автоматические краткосрочные инвестиции денежного рынка немедленно депонируют излишек денежных средств в ценные бумаги денежного рынка для получения дохода. Владение цен­ными бумагами служит защитой против ситуаций, когда испы­тывается дефицит денежных средств: компании с сезонными опе­рациями могут покупать рыночные ценные бумаги, когда имеют избыточные капиталы, и продавать их при дефиците денежных средств; компании могут также вкладывать средства в рыноч­ные ценные бумаги, когда временно придерживают капитал в ожидании краткосрочного экономического подъема. При фор­мировании инвестиционного портфеля компания должна учитывать доход, риск неплатежа, конкурентоспособность и срок погаше­ния.

Необходимо контролировать процентные поступления по ценным бумагам, чтобы убедиться в получении доходов, и по­ступления денежных средств от ценных бумаг, по которым на­ступил срок погашения или которые были проданы.

3. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

Управление дебиторской задолженностью непосредственно влия­ет на прибыльность предприятия и определяет дисконтную и кре­дитную политику для малоэффективных покупателей, пути ускорения востребования долгов и уменьшение безнадежных дол­гов, а также выбор условий продажи, обеспечивающих гаранти­рованное поступление денежных средств.

К приемам управления дебиторской задолженностью отно­сятся: учет заказов, оформление счетов и установление характе­ра дебиторской задолженности. Среди подлежащих рассмотре­нию моментов есть некоторые, требующие особого внимания, например необходимость поиска путей сокращения среднего про­межутка времени между завершением операции по продаже то­вара и выпиской счета-фактуры покупателю. Предприятие также должно оценивать возможные издержки, связанные с дебиторской за­долженностью, т. е. упущенная выгода от неиспользования средств, вместо их инвестирования.

Управление дебиторской задолженностью связано с двумя видами резервов времени — на выписку счета-фактуры и от­правку почтой.

Время на выписку счета — это количество дней от отправки товара покупателю и до высылки счета. Очевидно, что предприятию следует отправлять счета одновременно с товаром.

Время почтовой доставки — между подготовкой счета-фактуры и получением его покупателем. Время почтового прохождения документов может быть сокращено за счет децентрализации вы­писки счета-фактуры и почтовой отправки (используя службу срочных почтовых отправлений для крупных счетов-фактур с вручением в предусмотренные сроки либо предоставляя скидки за авансовые платежи).

3.1. Кредитные условия

Ключевым моментом в управлении дебиторской задолженно­стью является определение сроков кредита (предоставляемого покупателям) которые оказывают влияние на объемы продаж и получение денег. Например, предоставление более продолжитель­ных сроков кредита, вероятно, увеличит объем продаж. Сроки кредита имеют прямое отношение к затратам и доходу, связанным с дебиторской задолженностью. Если сроки кредита жесткие, у компании будет меньше инвестированных денежных средств в дебиторскую задолженность и потерь от безнадежных долгов, но это может привести к снижению объемов продаж, уменьше­нию прибылей и негативной реакции покупателей. С другой стороны, если сроки кредита неконкретные, компания может добиться увеличения объемов продаж и большего дохода. Но рискует увеличить долю безнадежных долгов и большими за­тратами, связанными с тем, что малоэффективные покупатели затягивают оплату. Сроки дебиторской задолженности следует либерализировать, когда предприятие желает избавиться от избыточных товарно-материальных запасов или устаревшей продукции ли­бо если оно работает в отрасли промышленности, товары ко­торой предназначены для сезонных продаж (например, купаль­ные костюмы). Если товар является скоропортящимся, предприятие должно использовать краткосрочную дебиторскую задолжен­ность и по возможности практиковать оплату при поставке.

При оценке платежеспособности потенциального покупа­теля следует учитывать честность покупателя, финансовую ус­тойчивость и имущественное обеспечение. Кредитную надеж­ность покупателя можно оценить количественными методами: анализ регресса, который рассматривает изменение зависимой переменной, имеющей место при изменении независимой (ин­формативной) переменной. Этот метод особенно полезен, ко­гда требуется оценить большое количество некрупных по­купателей. Следует тщательно оценивать возможные потери по безнадежным долгам, если компания продает товары мно­гим покупателям и длительное время не меняет свою кредит­ную политику.

Следует иметь в виду, что продление кредита влечет за собой до­полнительные расходы: административные расходы деятель­ности кредитного отдела, компьютерной службы, а также ко­миссионные, выплачиваемые специальным агентствам, определяющим кредитоспособность заемщиков или качество ценных бумаг.

Достаточно полезна информация, полученная от кредитных бюро розничной торговли и профессиональных кредитных спра­вочных служб. Например, в США отчеты компании «Дан энд Брэдстрит» (D&B) содержат информацию о характере бизнеса компаний, произ­водственных линиях, управлении, финансовом положении, ко­личестве работников, выполнении предшествующих платежей по сообщению поставщиков, о текущих долговых обязательст­вах (включая любые просроченные), условиях продаж, заключе­нии аудитора, судебных исках, страховом покрытии, арендных договорах, уголовном преследовании, взаимоотношениях с бан­ками и учетной информации (например, текущие банковские ссуды), месторасположении и, если требуется, изменениях се­зонной конъюнктуры. В нашем государстве также имеет место необходимость создания такого рода компаний. Это давало бы значительное уменьшение проблем, в большинстве своем информационных.

3.2. Контроль дебиторской задолженности

Имеется много способов максимизировать доходность дебитор­ской задолженности и свести к минимуму возможные потери: составление счетов, перепродажу права на взыскание долгов и оценку финансового положения клиентов.

Выставление счетов.

При циклическом составлении счетов они выставляются покупателям в различные периоды времени. При такой системе покупатели с фамилиями, начинающимися на А, могут быть первыми, кому выставляются счета в первый день месяца; тем, чьи фамилии начинаются на Б, счета будут выставлены во второй день и так далее. Счета покупателям долж­ны быть отправлены в течение двадцати четырех часов со вре­мени составления.

Для ускорения взимания платежей можно направлять счета-фактуры покупателям, когда их заказ еще обрабатывается на скла­де. Можно также выставлять счет за услуги с интервалами, если работа выполняется в течение определенного периода, или на­числять гонорар авансом, что предпочтительнее осуществления платежей по окончании работы. Во всяком случае, вы должны выставлять счета на крупные суммы немедленно.

Когда бизнес развивается пассивно, могут применяться се­зонные датирования выставления счетов: вы предлагаете про­дление срока платежей для стимулирования спроса среди поку­пателей, неспособных произвести платежи раньше, чем в конце сезона.

Процесс оценки покупателя.

Перед предоставлением кредита необходимо тщательно анализировать финансовые отчеты покупателя и по­лучать рейтинговую информацию от финансовых консульта­тивных фирм. Имеют место попытки избегать высокорискованной дебитор­ской задолженности, такой как в случае с покупателями, работающими в финансово неустойчивой отрасли промыш­ленности или регионе. Нужно быть осторожным с клиентами, которые работают в бизнесе менее одного года (около 50 процентов коммерческих предприятий терпят крах в течение первых двух лет). Как правило, потребительская дебиторская задолженность связана с большим риском неплатежа, чем дебиторская задолженность компаний. Следует модифицировать лимиты кре­дитования и ускорять востребование платежей на основании из­менений финансового положения покупателя. Для этого можно удержать продукцию или приостановить оказание услуг, пока не будут произведены платежи, и потребовать имущественный залог в поддержку сомнительных счетов (стоимость имущест­венного залога должна равняться или превышать остаток на сче­те). Если необходимо, следует воспользоваться помощью агент­ства по сбору платежей для востребования денежных средств с неподчиняющихся покупателей.

Необходимо классифицировать дебиторские задолжен­ности по срокам оплаты (расположить их по времени, истекше­му с даты выставления счета) для выявления покупателей, нару­шающих сроки платежа, и облагать процентом просроченные платежи. После того как будут сравнены текущие, классифициро­ванные по срокам дебиторские задолженности с дебиторскими задолженностями прежних лет, промышленными нормативами и показателями конкурентов, можно подготовить отчет об убытках по безнадежным долгам, показывающий накопленные убытки по покупателям, условиям продажи и размерам сумм и систематизированный по данным о подразделении, производ­ственной линии и типе покупателя (например, отрасли промыш­ленности). Потери безнадежного долга обычно выше у малых компаний.

Защита страхованием.

Также можно прибегать к страхованию кредитов, эта мера против непредвиденных потерь безнадежно­го долга. При решении, приобретать ли такую защиту, предприятие оценивает ожидаемые средние потери безнадежного долга, финансовую спо­собность предприятия противостоять этим потерям и стоимость страхования.

Факторинг.

Целесообразно перепродать права на взыскание дебиторской задолженности, если это приведет к чистой экономии. Однако необходимо должны отдавать себе отчет в том, что при сделке факторин­га может быть раскрыта конфиденциальная информация.

При предоставлении коммерческого кредита следует оце­нить конкурентоспособность предприятия и текущие экономические условия. В период спада кредитную политику следует ослабить, чтобы стимулировать бизнес. Например, предприятие может не выставлять повторно счет покупателям, которые получают скид­ку при оплате наличными, даже после того, как срок действия скидки истек. Но имеет смысл ужесточить кредитную политику в условиях дефицита товаров, поскольку в такие периоды предприятие, как продавец, имеет возможность диктовать усло­вия.

3.3. Определение инвестиций в дебиторскую задолженность.

Для определения гривенной инвестиции в дебиторскую задол­женность применяется расчет, который учитывает годовые объе­мы продаж в кредит и срок неоплаты дебиторской задолженно­сти.

ПРИМЕР 3.3.1

Предприятие продает на условиях нетто/30 (необходимость выпол­нить платежи в течение 30 дней). Счета в среднем просрочены на 20 дней. Ежегодные продажи в кредит составляют 60000 грн. Вложение денежных средств в дебиторскую задолженность оп­ределяется следующим образом:

Капиталовложения в дебиторскую задолженность представ­ляют стоимость, вложенную в эту задолженность, включая себе­стоимость продукции и стоимость капитала.

ПРИМЕР 3.3.2

Себестоимость продукции составляет 30 процентов от продаж­ной цены. В среднем счета оплачиваются через четыре месяца после продажи. Средние продажи составляют 7000 грн. в месяц.

Капиталовложения в дебиторскую задолженность по данной продукции составляют:

Пример 3.3.3

Дебиторские задолженности составляют 70000 грн. Средняя за­водская себестоимость равна 40% от продажной цены. Маржи­нальный доход до налогообложения составляет 10%. Затраты на хранение товарно-материальных запасов равны 3% от продаж­ной цены. Торговые комиссионные — 8% от объема продаж. Инвестирование в дебиторскую задолженность равно:

Среднюю инвестицию в дебиторскую задолженность можно найти, умножив среднюю дебиторскую задолженность на отно­шение Стоимость/Продажная цена.

ПРИМЕР 3.3.4

Если продажи в кредит, осуществляемые компанией, составля­ют 12000 грн., период поступления платежей равен 60 дням и се­бестоимость представляет 80% от продажной цены, то каковы, во-первых, средний баланс дебиторской задолженности и, во-вторых, среднее капиталовложение в дебиторскую задолжен­ность?

Оборачиваемость дебиторской задолженности

Средняя дебиторская задолженность:

Среднее капиталовложение в дебиторскую задолженность

3.4. Политика скидок и изменение кредитной политики

Для того чтобы определить, следует ли покупателю предостав­лять скидку за авансовые выплаты остатков на счетах, финансо­вому менеджеру следует сравнить доход от денежных средств, по­лучаемых в результате ускоренных платежей, с суммой скидки.

ПРИМЕР 3.4.1.

Исходные данные:

Компания разрабатывает предложение 3/10, нетто/30 со скид­кой (то есть если покупатель заплатит в течение 10 дней с даты продажи, он получит скидку в размере 3%. Если платеж будет выполнен по истечении 10 дней, скидки не будет. Оплата всей суммы должна быть произведена в течение 30 дней). Компания рассчитывает, что 25 процентов покупателей воспользуются пре­доставленной скидкой. Время взыскания денежных платежей со­кратится до двух месяцев.

Как показывают нижеследующие расчеты, скидку следует пре­доставить.

Преимущество скидки

Увеличение рентабельности:

Средний остаток дебиторской задолженности до изменения по­литики:

Средний остаток дебиторской задолженности после изменения политики:

Для того чтобы решить, следует ли предприятияю давать кредит ма­лоэффективным покупателям, надо сравнить доход от дополни­тельных продаж с дополнительными издержками, связанными с дебиторской задолженностью. Если у предприятия есть резервные производственные мощности, дополнительный доход является маржинальной прибылью с новых продаж, так как постоянные затраты в этом случае не меняются. Дополнительные расходы по дебиторской задолженности объясняются возможным увели­чением безнадежных долгов и вложением денежных средств в дебиторскую задолженность на более продолжительный период времени.

Пример 3.4.2

Если предприятие либерализует кредитную политику, планируется, что:

— объем продаж увеличится на 40%;

— период сбора денежных средств по всем счетам увеличится до двух месяцев;

—   безнадежные долги на увеличенной продаже составят 5%. Предварительные вычисления:

Первый этап в определении возможной стоимости инвести­ции, помещенной в дебиторскую задолженность, представляет расчет новой средней себестоимости единицы:

Следует отметить, что при неиспользуемой мощности по­стоянные затраты остаются неизменными, следовательно, до­полнительная себестоимость представляет собой только пере­менные затраты в размере 8 грн. за единицу. Таким образом, средняя себестоимость единицы уменьшится.

Теперь рассчитаем альтернативную стоимость капитала, по­мещенного в дебиторскую задолженность.

Средняя инвестиция в дебиторскую задолженность после из­менения политики:

Чистое преимущество ослабления кредитных стандартов:

Предприятие может теперь решить, предоставлять ли полный кредит покупателям, пользующимся в настоящее время ограни­ченным кредитом, или покупателям, не пользовавшимся креди­том.

Пример 3.4.3

Валовая прибыль составляет 25 процентов от продаж. Ми­нимальный доход на инвестицию равен 12%.

* -

Когда решается, стоит ли ослаблять кредитные стандарты, следует рассмотреть влияние валовой прибыли на увеличенный объем продаж и альтернативной стоимости, связанной с боль­шими остатками дебиторской задолженности и расходами по сбору денежных средств.

Пример 3.4.4

Предприятие собирается либерализировать кредитную политику для по­ощрения большего числа покупателей, приобретающих товары в кредит. В настоящее время 80 процентов продаж осуществля­ется в кредит и валовая прибыль составляет 30 процентов. Нор­ма прибыли на инвестиции равна 10 процентам. Другие исход­ные данные:

Анализ предложения приводит к следующим результатам:

Прибыль от более либеральной кредитной политики:

Для того чтобы определить, выгодно ли предпринимать дан­ную кампанию продаж, следует оценить получаемую вало­вую прибыль, торговые скидки и альтернативную стоимость по­вышенных остатков дебиторской задолженности.

Пример 3.4.5

Предприятие планирует кампанию продаж, в которой оно может предложить кредитные условия 3/30, нетто/45. Оно полагает, что период инкассации увеличится с шестидесяти дней до вось­мидесяти. Необходимые исходные данные для планируемой кам­пании:

Предложенная стратегия продаж, вероятно, увеличит объе­мы продаж с 600 тыс. грн до 1 млн. Норма валовой при­были составляет 30%. Норма прибыли равна 14%. Торговая скид­ка предоставляется для продаж за наличный расчет.

Предприятияю следует предпринять кампанию продаж, поскольку доход увеличится на 41388 грн. (252722 грн. - 211333 грн.).

4. УПРАВЛЕНИЕ ТОВАРНО-МАТЕРИАЛЬНЫМИ ЗАПАСАМИ

Целью управления товарно-материальными запасами является разработка политики, с помощью которой можно достичь опти­мальных капиталовложений в товарно-материальные запасы. Этот уровень неодинаков для различных отраслей промышлен­ности и для компаний в данной отрасли промышленности. Ус­пешное управление товарно-материальными запасами миними­зирует объемы товарно-материальных запасов, помогает снизить расходы и повышает доход.

Как часть этого процесса, следует уметь определять соответ­ствующие объемы товарно-материальных запасов, которые за­висят от многих факторов, включая объемы продаж, финанси­рование текущих запасов, производство, задержки в получении новых заказов и их сезонность. В случае, если вы располагаете товарами, пользующимися невысоким спросом, следует реали­зовать их по низкой цене, чтобы снизить расходы за хранение и повысить приток денежных средств.

Следует минимизировать время выполнения заказа по про­цессам приобретения, изготовления и распределения, то есть определить, сколько времени занимает получение товара от по­ставщиков после размещения заказа. В зависимости от срока исполнения заказа может потребоваться увеличение складских запасов или изменение порядка закупок. Помните о соотноше­нии объемов неоплаченных заказов и средних ежедневных за­купок для определения времени исполнения заказов, которое указывает, следует ли увеличивать остаток товарно-матери­альных запасов или изменить вашу практику закупок.

Также необходимо учитывать риски наличия устаревших или испорченных товарно-материальных запасов. Например, техни­ческие, скоропортящиеся, модные, огнеопасные и специализи­рованные товары имеют повышенный сбытовой риск, который должен быть принят во внимание при расчетах желательных объ­емов запасов.

Управление товарно-материальными запасами связано с компромиссом между расходами по содержанию товарно-мате­риальных запасов и прибылью от владения ими. Различные номенклатурные позиции товарно-материальных запасов от­личаются по стоимости, доходности и количеству занимаемых площадей, причем чем выше объем запасов, тем выше стои­мость их хранения, страхования от несчастного случая и во­ровства, порчи, повышенного налогообложения, производст­венных мощностей, увеличенного персоналом и процентом на заемные средства для приобретения товарно-материальных за­пасов. С другой стороны, увеличение товарно-материальных запасов снижает риск сокращения потенциальных продаж из-за отсутствия товаров на складе и замедления производства, вызванного недостаточными товарно-материальными запаса­ми. Кроме того, большие объемы закупок приводят к увеличе­нию скидок с продаж.

Объемы товарно-материальных запасов также связаны со став­ками доходного процента. По мере увеличения доходной ставки процента оптимальный объем товарно-материальных запасов уменьшается.

Возникает дилемма: будет ли более прибыльным продавать имеющиеся товарно-материальные запасы на прежних услови­ях, или продавать их после дополнительной обработки. Напри­мер, предположим, что товарно-материальные запасы могут быть проданы за 4000 грн или за 8000 грн, если они были пущены в даль­нейшую обработку, оцениваемую в 2000 грн. Последний вариант должен быть предпочтительным: дополнительная обработка при­несет прибыль в размере 6000 грн.

Количественная скидка

Предприятие может получить количественную скидку при закупке боль­ших партий товара. Скидка уменьшает стоимость материалов.

ПРИМЕР 4.1

Предприятие покупает 1000 единиц изделий по цене прейскуран­та 1 грн. за единицу. Скидка на количество составляет 5 процен­тов. Чистая стоимость изделия определяется следующим обра­зом:

4.1. Инвестиции в товарно-материальные запасы

Вам следует рассчитывать среднюю величину инвестиции в то­варно-материальные запасы, которая равна отношению средне­го остатка товарно-материального запаса к себестоимости еди­ницы продукции.

Пример 4.1.1

Предприятие размещает заказ на 5000 единиц в начале го­да. Каждая единица стоит 1 грн. Средняя инвестиция составляет:

Средний товарно-материальный запас^*     2500 единиц

Цена единицы в гривнах                           1 грн.

Средняя инвестиция                               2500 грн.

* - Количество (О)/2=5000/2=2500

Для получения среднего значения, следует прибавить начальный остаток к конечному остатку и разделить на 2. Это даст среднее значение. Чем чаще компания размещает заказ, тем ниже средняя инвестиция.

Определение складских расходов и расходов на подготовку заказа.

Необходимо определить расходы, связанные с планированием, фи­нансированием, регистрацией и контролем товарно-материаль­ных запасов. Поскольку стоимость товарно-материальных за­пасов известна, можно рассчитать сумму своевременного финансирования.

Расходы по хранению товарно-матерванием, регистрацией и контролем товарно-материаль­ных запасов. Поскольку стоимость товарно-материальных за­пасов известна, можно рассчитать сумму своевременного финансирования.

Расходы по хранению товарно-материальных запасов вклю­чают складирование, обработку, страхование, имущественные налоги и альтернативную стоимость содержания товарно-мате­риальных запасов. Предварительная оценка стоимости испор­ченного или устаревшего запаса также должна быть включена в данный анализ. Чем больше товарно-материальных запасов, тем больше стоимость их содержания. Стоимость содержания опре­деляется:

, где

 - среднее количество,

С - стоимость хранения единицы товара

Знание стоимости хранения товарно-материальных запасов поможет определить, какую из позиций товара следует дер­жать на складе.

Стоимость заказа товара — это стоимость размещения зака­за и получения товара. Они включают в себя транспортные и конторские расходы, связанные с размещением заказа. Для ми­нимизации расходов по размещению заказов следует свести ко­личество размещаемых заказов к минимуму. В том случае, если продукцию необходимо изготавливать, то в стоимость размеще­ния заказа также включается стоимость планируемого изготов­ления. Стоимость заказа составляет:

, где

S — общее потребление;

Q — заказанное количество

P — стоимость размещения заказа.

Общая стоимость товарно-материальных запасов, следова­тельно, составляет:

Знание стоимости заказа помогает определить число зака­зов, которые можно разместить за определенный срок, чтобы удовлетворить потребности предприятия.

Некоторое равновесие существует между стоимостью разме­щения заказа и стоимостью хранения товарно-материальных за­пасов. Большое количество заказанного товара увеличивает стои­мость его хранения, однако понижает его стоимость.

Экономически обоснованный объем заказа (ЭОО) является оптимальным стоимостным выражением товара, необходимого для заказа каждый раз, для минимизации общей стоимости то­варно-материальных запасов. ЭОО-анализ следует применять для любого вида товара, который представляет существенный объем из общей суммы продаж.

Модель ЭОО предполагает, что:

— спрос постоянный и хорошо изучен;

— использование товарно-материальных запасов линейно и не­изменно;

— не предоставляется никаких количественных скидок;

Рис. 4.1.1 графически показывает точку ЭОО

Пример 4.1.2

S - 500 единиц в месяц Р = 4 грн за заказ С = 4 грн за единицу.

Количество ежемесячных заказов составляет:

Следовательно, заказы должны размещаться каждые шесть дней (31/5).

выводы                  

Для увеличения движения денежных средств следует ускорить  инкассацию денег и максимально отсрочить денежные платежи. Управление дебиторской задолженностью требует принятия решений — стоит ли предоставлять кредит и кому, на каких условиях и на какую сумму. Соответствующая сумма инвестирования в товарно-материальные запасы может изменяться ежедневно и нуждается в тщательной оценке. Непрофессиональное управление товарно-материальными запасами приведет к потери при­были от неиспользованных средств, замороженных в дебитор­ской задолженности. Накапливание товарно-материальных запасов связано с определенным риском, например устаревани­ем товаров. Но чрезмерно низкий товарно-материальный запас снижает прибыль из-за уменьшения объемов продаж.

Используемые сокращения

ГП - готовая продукция.

МБП - малоценные и быстроизнашиваемые предметы.

НВП - незавершенное производство.

ПЗ - производственные запасы.

ПСД - предварительно согласованное дебетование.

УПО - ускоренный почтовый ответ.

ПСЧ - предварительно согласованные чеки.

ДПЧ - денежно-переводные чеки.

НБС - нулевой балансовый счет.

ЭОО - экономически обоснованный объем заказа.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.   Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 1993.

2.   Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1994.

3.   Ворст Й., Ревентлоу П. Экономика фирмы. -  М.: Высшая школа, 1993.

4.   Герчикова И.Н. Менеджмент. - М.: Банки и биржи, 1994.

5.   Дамари Р. Финансы и предпринимательство. - Ярославль: Периодика, 1993.

6.   Ефимова О. В. Как анализировать финансовое положение предприятия. - М.: Интел-Синтез, 1994.

7.   Козлова Е.П., Парашутин Н.В., Бабченко Т.Н. Бухгалтерский учет в промышленности. - М.: Финансы и статистика, 1993.

8.   Лопатников Л.И. Популярный экономико-математический словарь. - М.,1990.

9.   Назарбаева Р. Порядок заполнения отчета о финансово-имущественном состояния предприятия // Баланс - 1996 - №3.

10.  Основные  положения по составу затрат,  включенных в себестоимость продукции (работ, услуг)  на предприятиях // Экономика и жизнь. - 1991. - №2.

11.  Основы предпринимательского дела / Под. ред. д.э.н. проф. Осипова Ю.М.. - М., 1992.

12.  Палий В.Ф., Суздальцева Л.П. Технико-экономический анализ производственно - хозяйственной деятельности предприятий. -  М, 1989.

13.  Принципы формирования  портфеля  ценных  бумаг //  Экономика  и жизнь. - №17. -  1995.

14.  Стражев В. И. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности - Мн.: Выш. шк., 1996.

15.  Турецкий Д. М. Отчет о финансовых результатах и использовании - Форма №2 // Свiт бухгалтерського облiку. - 1997. - №3.

16.  Финансовый менеджмент: теория и практика /под ред. Стояновой Н.М.-М.: Перспектива, 1996.

17.  Финансовый   менеджмент / Уч.-практ.   Рук-во. - М.: Перспектива,  1993.

18.  Финансы предприятий. Бородина Е.И., Голикова Ю.С., Колчина Н.В., Смирнова З.М. - М., 1995. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: Инфра-М, 1995.

19.  Харламова Г.В, Экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий. - Х., 1995.

20.  Шишкин А. К., Вартанян С.С., Микрюков В.А. Бухгалтерский учет и финансовый анализ на коммерческих предприятиях. - М., 1996.

21.  Экономика и статистика фирм / Под. ред. Ильенковой С.Д.. - М., 1996.

22.  Экономика предприятия /Под. ред. проф. В.Я. Горфинкеля. - М.,1996.

[1] Хеджирование — страхование от потерь Операция, предпринимаемая торговцем •им дилером, который хочет защитить открытую позицию под риском продажу или покупку товара, валюты, пенной бумаги и т.д, цена на которые должна колебаться в течение периода, пока позиция остается под риском.