Тема 6. Регулирование фондового рынка Японии
Структура акционерного капитала и специфика корпоративного управления. Особенности функционирования первичного и вторичного рынков ценных бумаг. Роль Токийской фондовой биржи. Эволюция и современное состояние государственного регулирования. Саморегулирования участников фондового рынка Японии.Особенности организации ринку
• Рынок ценных бумаг Японии занимает второе место после фондового рынка США с точки зрения паевых и долговых ценных паперив.
Специфика корпоративного управления
• маленькие (по сравнению с другими развитыми фондовыми рынками) требования по раскрытию корпоративной информации;
• собрание акционеров не что иное, как простая формальность, поскольку реальные рычаги управления находятся в руках совета директоров и управляющих;
• все крупные корпорации и большинство средних и мелких находятся в собственности других корпораций;
• корпоративные акционеры используют право собственности на акции прежде всего для стратегических целей, т.е. укрепления долгосрочных связей между собой, привлечение новых клиентов (поставщиков или покупателей) и защиты от нежелательных аутсайдеров, а не для получения дивидендив.
Торговый оборот и рыночная стоимость иностранных ценных бумаг не враховани.
• Рынок облигаций. В Японии существуют восемь фондовых бирж. Ведущей является Токийская фондовая биржа (ТФБ), на которую приходится более 80% общего оборота ценных паперив.
Общий объем торговли облигациями на Токийской фондовой бирже (включающие местные облигации и деноминированные в йенах иностранные облигации «самурай»), а также на внебиржевом рынке в 1998 г. составил 2 623 трлн иен, что на 794 млрд ниже, чем в предыдущем, 1997 р.
Также на Токийской фондовой бирже размещены иностранные конвертируемые облигации.
В 1991 г. введено в эксплуатацию Систему автоматизированного котировки Японской ассоциации профессиональных участников фондового рынка (JASDAQ).
Депозитарно-клиринговые учреждения:
• Японский депозитарный центр;
• Японская клиринговая корпорация по ценным бумагам (100%-ная дочерняя компания ТФБ).
• Основной фондовый индекс - Никкей (Niсkey index).
• Облигации выпускаются, как правило, в бездокументарной форме. Рынок облигаций являются преимущественно позабиржовим.
Законодательная база регулювання
• Торговый кодекс Японии.
• Закон о ценных бумагах, который принято японским парламентом в 1948 г., составлен на основе американского Закона о ценных бумагах 1933 г. Законом, в частности, запрещены мошеннические действия с ценными бумагами, манипулирование ценами, инсайдерские угоди.
В 1993 г. в Японии вступил в силу Закон о реформе финансовой системы, частично устранил барьеры, существовавшие между банками и брокерскими фирмами. На основе этого Закона японским банкам было разрешено осуществлять андеррайтинг твердопроцентних ценных бумаг. Одновременно брокерско-дилерским фирмам открылся доступ к доверительным банковских операций.
• Система законодательных актов к Закону о ценных бумагах и биржи
• Закон о ценных бумагах и биржи
• Соответствующие правительственные и министерские указы и постанови
1. Общие положення.
2. Разглашение информации о содержании предприятий и ин.
Разглашение информации об открытой купивлю.
Министерская постановление о разглашении информации о содержании пидприемств.
Министерская постановление о разглашении информации об открытом купивлю.
Разглашение информации о массовом владения акциями.
Министерская постановление о разглашении информации о массовом владения акциями.
3. Компании по торговле ценными паперами.
Министерская постановление о компании по торговле ценными паперами.
Министерская постановление об операциях банков с ценными паперами.
Министерская постановление о платежеспособности компаний по торговле ценными бумагами и ин.
Министерская постановление о регулировании собственного капитала компаний по торговле ценными паперами.
Раздел 4. Ассоциация компаний по торговле ценными бумагами (фондовых дилеров).
Министерская постановление об ассоциации дилеров операций с ценными бумагами (фондовых дилеров).
Глава 5. Фондовые биржи.
Министерская постановление о фондовых биржи.
Компании по финансированию покупки и владения ценными паперами.
Глава 6. Правила о сделках с ценными паперами.
Министерская постановление о компании по торговле ценными паперами
Министерская постановление о заявлении относительно соглашения для стабилизации курсов ценных паперив.
Министерская постановление о купле-продаже должностными лицами и главными акционерами компаний, зарегистрированных на биржах, ценных бумаг данных компаний.
Министерская постановление о регулировании сделок, заключаемых должностные лица компаний с особыми ценными паперами.
Глава 7. Посреднические послуги.
Глава 8. Консультативный совет по фондовых операций.
Указ консультативного совета по фондовых операций.
Глава 9. Положение о злочини.
Правила о терминологии, формы и стили и методику подготовки финансовых отчетов и балансив.
Глава 10. Положение о наказании и штрафи.
Глава 11. Расследование случаев правопорушення.
Структура регулювання
• В Японии сложилась двухуровневая система регулирования, при которой контроль за рынком осуществляется как государством (Министерством финансов), так и саморегулируемыми организациями.
В 1948 г. в Японии по образцу SEC США была образована Комиссия по ценным бумагам Японии. Однако после окончания оккупации Японии США Комиссия в 1951 г. была ликвидирована, а ее полномочия перешли к Министерству финансив.
• При Министерстве финансов создан совещательный орган - Совет по ценным бумагам и биржам, в функции которой входит подготовка рекомендаций для Министерства финансов по совершенствованию законодательства по ценным паперах.
После обнаружения в начале 90-х годов серьезных нарушений и злоупотреблений на рынке ценных бумаг в 1992 г. в Японии была учреждена новая Комиссия по ценным бумагам и биржам, в полномочия которой входит наблюдение и контроль за состоянием непосредственно на рынке. В отличие от SEC США японская Комиссия является аффилированным учреждением Министерства финансов, которое, так же как и раньше, выполняет надзорные функции.
Надзор и регулирование на фондовых биржах:
• экспертиза компаний - членов биржи (анализ хозяйственной деятельности и имущества);
• исследование и анализ заключенных сделок с целью предотвращения манипулирования ценами, оформление инсайдерских и фиктивных соглашений;
• проверка фондовой деятельности компаний - членов биржи (аттестация компаний)
• наложение санкций.
Задачи и полномочия регулирующего органу
• Комиссия по ценным бумагам и биржам подведомственная Министерству финансов. В ее состав входят председатель и два члена, назначаемых министром финансов с согласия обеих палат парламента. Комиссия осуществляет надзор за фондовыми биржами, саморегулируемыми организациями и непосредственно инвестиционными компаниями. Комиссия имеет право проведения инспекций и расследований и предоставление по их результатам рекомендаций министру финансов о применении санкций. Штат Комиссии насчитывает 202 особи.
Саморегулювання
• В настоящее время существуют три типа организаций, имеющих статус СРО:
• фондовые биржи;
• Японская ассоциация дилеров по ценным бумагам;
• Ассоциация инвестиционных трастив.
Все фирмы по торговле ценными бумагами должны быть членами Японской ассоциации дилеров по ценным бумагам (JASD).
• JASD - зарегистрированное юридическое лицо согласно Закону о ценных бумагах и биржи.
Основные задачи JASD:
• контроль за внебиржевым рынком ценных бумаг
• установление и обеспечение выполнения правил для фондовых компаний;
• проверка инвестиционных компаний;
• рассмотрение жалоб на членов ассоциации;
• обучение и подготовка кадров, проведение квалификационных экзаменов;
• информационно-просветительская деятельность;
• исследование рынка ценных паперив.
• Мероприятия по надзору и регулированию в отношении компаний - членов бирж:
1) анализ хозяйственной деятельности и имущества компаний-членов (экспертиза компаний-членов)
2) экспертиза справедливости сделок компаниями-членами (экспертиза договоров)
3) проверка формы ведения компаниями-членами своей деятельности (аттестация компаний-членов)
4) санкции к компаниям-членов (меры воздействия).
Экспертиза компаний-членов:
1) требование отчетов о финансовом состоянии компании-члена;
2) выдача заключений о пригодности помещений для ведения брокерской дияльности.
Экспертиза договоров:
1) выборочная проверка сделок, подозреваемых в несправедливом характере (манипулирование ценами, фиктивные сделки, инсайдерские сделки, массовая скупка с целью увеличения цен)
2) международное сотрудничество с целью предотвращения несправедливым угодам.
Аттестация компаний-членов:
1) проверка правильности взимания брокерских комиссионных;
2) проверка правильности взимания залогов и гарантийных депозитов (залога по кредитным соглашениям, гарантийные депозиты по сделкам с фьючерсными контрактами, гарантийные депозиты по сделкам с опционами)
3) проверка соответствия требованиям работы с клиентами;
4) проверка системы внутреннего контролю.
Санкции к членам:
1) исключение из списку.
Ключевые термины и поняття
Индекс Никкей 225 (Nискеу)
Токийская фондовая биржа
Комиссия по ценным бумагам и биржам Японии
Совет по ценным бумагам и бирж
Японская ассоциация дилеров по ценным бумагам (JASD)
Система автоматизированного котировки Японской ассоциации профессиональных участников фондового рынка (JASDAQ)
| Тема 5. Регулирование фондовых рынков Германии и Франции | Тема 7. Регулирование фондовых рынков развивающихся стран |