8.2. Виды валютных операций банков , их рискованность
Международные расчеты тесно переплетаются с валютными операциями коммерческих банков. Валютные операции представляют собой операции обмена одной национальной валюты на другую через куплю-продажу на валютных ринках.Валютные операции подразделяются на текущие конверсионные операции с немедленной поставкой валюты и текущие депозитно-кредитные операции, а также срочные операции, поставка валюты по которым произойдет в будущем. Текущие конверсионные операции, а также текущие депозитно-кредитные операции составляют основную долю валютных операций. На них на мировых рынках приходится почти 90% оборота ринку.
Текущие операции с немедленной поставкой валюты называются еще операциям «спот» (spot). Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом учитываются рабочие дни в странах валют, с которыми заключаются сделки, т.е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют увеличивается на один день. Например, для сделок, заключенных в четверг, срок поставки валюты - понедельник, в пятницу - вивторок.
По сделкам спот поставка валюты осуществляется на счета, указанные банками-получателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенному соглашению ранее оговаривался трудностями осуществления его в короткий срок. Однако широкое распространение средств связи (СВИФТ), систем электронных межбанковских переводов (чипсы в США, ЧАПС в Лондоне, СЭП в Украине), компьютерной обработки операций позволяет сегодня значительно ускорить перевод валюты. Об этом свидетельствует появление таких операций, как размещение однодневных депозитов (overnight - расчеты «сегодня на сегодня»), или валютных операций с расчетами today («сегодня на сегодня»), tomorrow («сегодня на завтра»).
Вместе с тем традиционно базовой валютной операцией является соглашение спот и базовым курсом - курс спот. Именно на базе курсов спот рассчитываются другие курсы сделок на валютном рынке - кросс-курсы, курсы форвардных и фьючерсных угод.
Валютные операции с немедленной поставкой является мобильным элементом валютной позиции и включают в себя соответствующий риск. Изменение курса может вызвать или большие прибыли, или большие убытки. Для предотвращения рисков валютные дилеры проводят экономический и технический анализ движения курса. В результате анализа они предпочитают «длинной» (покупка валюты) или «короткой» (продажа валюты) позициям для конкретной валюты, по которой они заключают сделку. При появлении новых сообщений в течение дня оценка тенденций валютного рынка дилерами и направления валютных операций могут неоднократно зминюватись.
Заключая валютные сделки с немедленной поставкой, банки дают поручения о переводе проданной валюты и на использование купленной валюты, не ожидая получения письменного подтверждения о покупке или продаже от контрагента. При больших оборотах валюты банки требуют от клиентов перечислять на свои счета соответствующие средства (залог), чтобы предотвратить риски неплатежу.
С помощью операций спот банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе «горячих» средств, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.
Кроме риска валютных позиций, для банка существует еще риск неперевода покрытия в связи с колебаниями курсов на валютных рынках. Разница во времени работы региональных и международных валютных рынков ведет к тому, что обычно банк переводит проданную валюту до получения информации о зачислении на его счет суммы приобретенной валюты. В связи с этим банки устанавливают для своих клиентов лимиты незавершенных операций, то есть общую сумму валютных сделок, по которым еще не поступила информация о переводе валюты. Использование электронных средств информации и коммуникаций сводит к минимуму разрыв между зачислением на счет банка средств и получением им информации об этом. Банки могут получать информацию с компьютера корреспондента, у которого открыты их счета, и даже в случае неблагоприятной разницы во времени будут иметь информацию о все суммы, поступившие утром следующего дня. Это, однако, предполагает наличие существенных операционных расходов. Поэтому только крупные банки могут эффективно обеспечить значительные объемы операций на валютных ринках.
Для страхования рисков курсовых колебаний на рынке появились новые инструменты - срочные валютные операции. Срочные валютные операции (форварды, фьючерсы, опционы) - это сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты в будущем по курсу, зафиксированному в момент их укладення.
Сегодня срочные валютные операции весьма популярны, поскольку они позволяют не только страховать риски, но и еще иметь большие прибыли на торговле валютными контрактами. Заключение валютных срочных сделок происходит на специализированных биржах в крупных международных финансовых центрах, таких как Лондон (Лондонская биржа финансовых фьючерсов - LIFFE), Чикаго (Чикагская биржа опционов - CBOE), Нью-Йорк (Нью-Йоркская фьючерсная биржа - NYFE ).
Курс валют по срочным сделкам отличается от курса по операциям спот. Хотя, как правило, направление динамики курсов по текущим и срочным сделкам совпадает, это не исключает соответствующей автономности изменения курсов по срочным сделкам, особенно в периоды кризисов или спекуляций с валютами. Разница между курсами составляет соответствующую величину, что называется дисконт или премия. Подробно этот вопрос будет рассматриваться в следующих роздилах.
Курс валют по срочным сделкам рассчитывается на базе курса спот и процентных ставок по вкладам в странах соответствующих валют. Влияние процентных ставок на курс срочных операций связан с тем, что для покупки валюты в будущем необходимо будет взять ссуду или снять с депозита, уплатив при этом процент за кредит, или потеряв его по вкладу. Время размещения купленной валюты на депозит приносит видсоток.
Срочные операции делятся на: форвардные, фьючерсные и опционные. Форвардные операции - это соглашения между двумя контрагентами о будущей поставке валюты по ранее оговоренным курсом, которые заключаются вне биржи. Форвардные сделки являются твердыми и обязательными для выполнения в отличие от фьючерсов и опционов. Форвардная сделка обычно заключается с целью осуществления реальной продажи или покупки валюты и применяется для страхования риска изменения курса валют. Вместе с этим форвардные операции могут использоваться и для проведения валютных спекуляций на курсовой разнице. Теоретически существует гарантий выполнения форвардной сделки, поэтому в практике страхования рисков используются фьючерсные валютные операции.
Фьючерсные сделки - это сделки по купле-продаже валют в будущем между двумя сторонами по ранее оговоренным курсом, заключаемых на биржевых рынках. Особенностью фьючерсных соглашений является то, что они стандартизированы и поставки валюты происходят в строго определенные сроки. Поставка валюты по контракту должна осуществляться через счетную палату биржи, которая гарантирует выполнение обязательств по договорам всеми сторонами. Но, как правило, реальная поставка валюты по фьючерсным соглашениями не видбуваеться.
Цель проведения фьючерсных операций заключается: во-первых, в страховании рисков от неблагоприятных изменений валютных курсов, во-вторых, в проведении спекулятивных операций. Спекулянт открывает валютные позиции на большие суммы под незначительное обеспечение (маржу). Чем сильнее колеблются курсы валют, которые лежат в основе контрактов, тем больше объем спроса на эти соглашения со стороны хеджеров и тем выше цена контракту.
Опционные операции - это соглашения, дающие право (но не обязательство) одному участнику сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированному курсу в течение определенного времени, тогда как второй участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по соответствующей договорной циною.
Опционные контракты так же, как и фьючерсные, стандартизованы и осуществляются через биржу, хотя также случаи внебиржевой торговли. Опционе соглашения заключаются для страхования рисков и проведения спекуляций. Но, если при заключении фьючерсной сделки и изменении тенденций рынка владелец контракта может потерять все средства, то при опционной торговли владелец теряет только премию. Тенденции мировых валютных рынков свидетельствуют о стремительном росте объемов именно опционных операций.
Разновидностью валютных операций, которые объединяют текущие и срочные операции, являются сделки своп (swap). Своп - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контругодою на соответствующий срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки). По операциям своп текущая операция осуществляется по курсу спот, который во встречной сделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент имеет экономию на марже - разнице между курсами продавца и покупателя по текущей сделке. Операции своп выгодны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, который связан с изменением ее курса. Операции своп используются для:
осуществление коммерческих сделок, которые позволяют избежать убытков при конвертации валют;
приобретение банком необходимой валюты без риска (на основе покрытия контругодою) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных резервов;
взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.
Подробнее механизмы выполнения отдельных видов валютных операций будет рассмотрен в следующих разделах.
| 8.1. Сущность , структура и регулирования валютного рынка Украины | 8.3. Информационное обеспечение операций на валютных рынках |