11.1.7. Закрытие и продолжение форвардного контракта

Как уже отмечалось, форвардная сделка является обязательной для исполнения. Ни клиент, ни банк не могут отказаться от выполнения операции, указанной в контракте, на основании неблагоприятного различия между курсом сделки и курсом спот или по каким-либо другим причинам. Контракт заключается на определенное количество определенной валюты. То есть ни одна из сторон не может осуществить покупку или продажу большего или меньшего количества валюты. Кроме того, соглашение должно быть выполнено на четко оговоренную дату или в течение четко определенного срока. Банк требует от клиента точного выполнения всех условий контракта, ведь в случае их нарушения он подвергается валютный риск. Поэтому, заключая с клиентами форвардные сделки, банк обычно осуществляет ряд операций для поддержания своей позиции и с целью защиты от валютного ризику.
Конечно, клиент может уклониться от выполнения форвардной сделки, когда изменение курса будет такой, что ему выгоднее будет уплатить штрафные санкции, чем выполнить свои обязательства по контракту. Но следует отметить, что подавляющее большинство клиентов заинтересована в сохранении своего «чистого» имени и добрых отношений с банком.
В свою очередь, банки, как правило, заключают форвардные сделки с клиентами, которые имеют постоянный остаток средств на счете и требуют этот остаток пидтримувати.
Но на практике случается и так, что платеж за внешнеторговой сделкой, лежащей в основе заключения форвардной сделки, отменяется или, что бывает чаще, переносится на более поздний срок (например, если экспортер задержал поставку).
Если клиент не может выполнить своих обязательств по форвардной сделке, то он должен закрыть эту сделку на рынке спот. То есть если по форвардным контрактом клиент должен купить валюту, то он все равно ее купить и сразу же продать на рынке спот; если форвардная сделка была заключена на продажу банка валюты, то клиент должен купить валюту по курсу спот и выполнить форвардную сделку, продав валюту за форвардным курсом. При этом на расчетном счете клиента отображается только результат, то есть разница между покупкой и продажей одного и того же количества валюты, но по разным курсами.
Пример. Согласно форвардной сделки клиент должен покупать 150 000 британских фунтов стерлингов за доллары США по курсу 1,5888, чтобы рассчитаться с поставщиком из Великобритании, но контракт на поставку был аннулирован. Клиент не имеет права аннулировать также и форвардную сделку, следовательно, на дату исполнения ее должно быть закрыто с помощью рынка спот. Курс спот на эту дату составляет 1,5850 - 1,5870. Клиент осуществить две обратные операции: купить 150000 британских фунтов по курсу 1,5888, а затем продать их по курсу 1,5870:
150 000 • 1,5888 = USD 238 320 (списано со счета),
150 000 • 1,5870 = USD 238 050 (зачислено на счет).
Результатом закрытия форвардного контракта будет списываться со счета клиента 200 дол. США.
Таким образом, клиент не обязан иметь на своем счету полную сумму, предусматривалась форвардной сделке (особенно это важно для экспортера, который заключал форвардный контракт с целью продажи валюты, которую он получит от поставки товара). При закрытии форвардной сделки на рынке спот у клиента на счете должны быть только средства для уплаты разницы между операциями покупки и продажи валюты. Может случиться также и так, что в результате закрытия форвардной сделки клиент получит дохид.
Пример. Вернемся к предыдущему примеру и представим, что клиент должен продавать британские фунты стерлингов по курсу 1,5885. На дату исполнения сделки курс спот 1,5850 - 1,5870.
Таким образом клиент покупает фунты по курсу 1,5850:
150 000 • 1,5850 = USD 237 750
и продает их по форвардным курсом 1,5885:
150 000 • 1,5885 = USD 238 275.
По результатам этих двух операций на счет клиента будет зачислено 525 дол.
Но даже в худшем случае, расходы связанные с закрытием форвардной сделки, не превышать 5-20% от суммы контракта. Если клиент использует для хеджирования валютного риска рынок депозитов, то он даже в случае отмены торговой операции должен выполнять свои обязательства по займу в полном обсязи.
В случае, когда платеж не отменен, а лишь отложен, у клиента возникает необходимость наряду с закрытием форвардной сделки заключать новую, чтобы покрыть платеж по новой договоренности. Конечно, это не очень удобно для клиента. В таких случаях банк может предложить клиенту после закрытия сделки на рынке спот не открывать нового соглашения, а продлить старую. Особенность этой операции заключается в том, что (в отличие от заключения нового контракта, в основе которого будет лежать курс спот на дату заключения, скорректированный на форвардные пункты на соответствующий срок) при удлинении форвардной сделки используется так называемое правило диагонали. Оно заключается в том, что курс нового соглашения рассчитывается как курс закрытия предыдущего соглашения, скорректированный на форвардные пункты по диагонали. Курс закрытия - это курс, используемый для закрытия форвардной сделки на рынке спот, т.е. если первоначальный форвардный контракт заключался на покупку валюты, то курсом закрытия его контракта будет курс спот продажи валюты на дату исполнения, для контракта на продажу - курс спот покупки. Таким образом, при распространении форвардной сделки клиент получает возможность заключить контракт по более выгодному курсом.
Докажем это на приклади.
Пример. Клиент заключил с банком форвардный контракт на покупку 200 000 евро за доллары США по курсу 0,9587. Но платеж был отложен на один месяц. На дату выполнения начальной соглашения банк котирует следующие курсы:
EUR / USD - 0,9460 - 0,9470
1m - 13 - 18.
Клиент должен закрыть начальный контракт на рынке спот по курсу 0,9460:
200 000 • 0,9587 = 191 740 (списывается),
200 000 • 0,9460 = 189 200 (засчитывается).
Результатом закрытия контракта является списание со счета клиента 2540 долл. США.
Далее клиент может заключить новую или продлить начальную соглашение. Рассмотрим оба варианта:
1. Заключение нового угоди.
Соглашение будет заключено по курсу 0,9488, на дату исполнения: 200000 • 0,9488 = 189 760.
Эта сумма будет списана со счета клиента.
2. Удлинение угоди.
Соглашение будет продлена по курсу 0,9478 на дату выполнения: 200000 • 0,9478 = 189 560.
Эта сумма будет списана со счета клиента.
Как видим, продлении контракта является выгодным для клиента. Однако следует заметить, что банк не обязан продлевать контракты. Продление контракта происходит лишь при условии предоставления клиентом в банк соответствующих документов, указывающих на необходимость этого удлинение (подтверждение переносе срока платежа). Как правило, банк соглашается на продление контракта только один раз, если же срок платежа снова будет изменен, клиенту будет предложено открыть новый контракт.
Следует отметить, что на межбанковском рынке продления контрактов с использованием правила диагонали не используется, если возникает необходимость продлить действие форвардного контракта, то это происходит из-за заключения нового соглашения.
11.1.6. Форвардные кросс-курсы 11.1.8. Расходы по форвардной сделке