16.4. Управление валютным риском
Основой управления валютным риском является четкое определение его количественных характеристик, что позволяет банкам применить селективное управления, т.е. страховать только принятый валютный риск - риск, вероятность наступления которого очень высока. Это связано с тем, что на практике валютный риск существует при любой валютной операции, но не все они ведут к убыткам, тем более в объемах, угрожающих для существования банка. Чаще четкой организации финансовой работы будущие убытки можно свести к минимуму или же перекрыть незначительные суммы убытков соответствующими прибутками.Основными элементами оценки валютного риска является определение:
вида иностранной валюты, по которой производятся расчеты;
суммы валют;
продолжительности периода действия валютного риска;
вида валютных розрахункив.
Выбор валюты для осуществления расчетов можно рассматривать как своеобразный метод страхования риска. Общим правилом выбора валюты расчетов является ориентация на сильную валюту, то есть такую, покупательная способность которой относительно национальной валюты пидвищуеться.
Продолжительность периода действия валютного риска охватывает промежуток времени между датой заключения сделки и датой расчета (датой валютирования), а потому в численном выражении риск будет тем меньше, чем стабильную валюту будет выбран для расчетов, чем короче будет период действия риска и чем меньше будет сумма сделки .
В экономической практике отдельные виды валютного риска очень часто переплетаются между собой, а потому общую сумму риска можно определить только тогда, когда складывается итоговый баланс всех рисковых складових.
Управление валютным риском (рис. 16.1) предусматривает проведение его детального анализа, оценки возможных последствий и выбор методов страхования. В мировой практике страхования валютных рисков называют еще хеджированием, то есть внедрением четко определенных контрмер, направленных на предотвращение неблагоприятного тенденции на финансовом ринку.
Управление валютным риском базируется на выборе соответствующей стратегии менеджмента риска, которая включает в себя следующие основные элементы:
использование всех возможных средств избежания риска, который приводит к значительным убыткам;
контроль риска и минимизация сумм вероятных убытков, если нет возможности избежать его полностью;
страхования валютного риска в случае невозможности его уникнення.
Существуют различные варианты выбора стратегии менеджмента риска: от нейтрального отношения к риску, когда финансовые менеджеры из-за незначительных размеров возможных убытков не принимают этих рисков учитываются, к полному контролю и страхование всех возможных валютных рисков и валютных убытков (табл. 16.1). Поэтому предотвращение валютным рискам благодаря использованию определенных методов страхования является основой стратегии управления ними.
Главная цель использования соответствующих методов страхования - осуществлять валютообменные операции своевременно, то есть до того, как произойдет нежелательное изменение курсов или же компенсировать убытки от изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении. Сейчас существует целый ряд достаточно эффективных методов страхования валютных рисков, которые могут быть использованы субъектами валютного рынка в зависимости от конкретных условий и задач деятельности. Под этими методами понимают определенные финансовые операции, позволяющие полностью или частично избежать риска потерь, возникающих из-за изменения валютных курсов, или получить прибыль, источником которого является эта змина.
Поскольку избежать риска при проведении коммерческой деятельности практически невозможно, главной целью является уменьшение степени риска и ограничения его определенными рамками. Существенным компонентом в этой деятельности является самострахования через создание резервных фондов под компенсацию потенциальных убытков от осуществляемых операций с иностранной валютою.
Очень важна система диверсификации рисков по финансовым инструментам, кодами валют, географическим регионам, контрагентами. Сама диверсификация реализуется через внедрение достаточно сложной системы ограничений (или лимитов). Так, большинство финансовых структур при работе на мировом валютном рынке придерживается установки:
общих лимитов открытой валютной позиции;
лимитов открытой позиции по кодам валют, группами валют и банковскими металлами;
лимитов на контрагентов и определенные географические регионы;
дневных лимитов (т.е. лимитов на срок работы банковского рабочего дня);
ночных лимитов (устанавливается, как правило, на объемы открытых валютных позиций в часы работы вне банковского рабочего дня). Заметим, что система ночных лимитов значительно жестче за систему дневных лимитов. И это понятно, поскольку осуществляется поправка на возможные непредвиденные события рынка вне банковского рабочего дня;
лимитов на каждого валютного дилера;
лимитов «стоп лос», направленные на закрытие открытых валютных позиций, в случае неблагоприятного движения валютных курсов;
лимитов на работу с производными финансовыми инструментами (по виду инструмента, кодами и группами валют, дилерами, контрагентами и др.)..
Страхование как финансово-бухгалтерский метод позволяет избежать двух видов открытых позиций в иностранной валюте - длинных, т.е. владение долгосрочными активами в иностранной валюте, и коротких, т.е. владение иностранной валютой в значительно больших объемах, чем это необходимо для решения краткосрочных задач, связанных с соответствующим видом деятельности. При условии, что удается избежать этих открытых позиций, изменение валютных курсов не приведет к существенным изменениям стоимости собственного капиталу.
Чистая «экспозиция» банка (NEXP) доривнюе
NEXP = [(FX A - FX L) FX b - FX s],
где FX A - сумма активов в валюте;
FX L - сумма обязательств в валюте;
FX b - сумма валюты, купленная по торговым операциям;
FX s - сумма валюты, продана за торговыми операциями.
Если NEXP> 0, то банк имеет чистую длинную валютную позицию.
Банк, имеющий чистую длинную валютную позицию, терпит убытки, если уменьшится стоимость этой иностранной валюты к его валюты. В случае увеличения стоимости иностранной валюты банк получит прибуток.
Если NEXP <0, то банк имеет чистую короткую валютную позицию.
Банк, имеющий чистую короткую валютную позицию, несет убытки в случае увеличения стоимости этой валюты по сравнению с его валютой. Если же стоимость иностранной валюты уменьшится, банк получит прибуток.
Для того чтобы рассчитать прибыль или убыток, надо:
NEXP • [S (t) - S (t - 1)],
деS (t) - курс спот по состоянию на время t;
S (t - 1) - курс спот по состоянию на конец предыдущего периоду.
Например, банк провел следующие операции:
Выдал кредиты на сумму 1 млн ф. ст.
Принял депозиты на сумму 250 тыс. ф. ст.
Чистая экспозиция = 750 000 ф. ст.
Курс спот составляет 1 ф. ст. = 1,6200 дол.
Если курс фунта поднимется до 1,6250 долл. за 1 ф. ст., то чистая позиция банка в фунтах стерлингов увеличится в цене на3 750 долл. США.
Если курс фунта упадет до 1,6150 долл. за 1 ф. ст., то чистая позиция банка в британских фунтах уменьшится в цене на 3 750 долл. США.
Соотношение длинной и короткой валютных позиций имеет особое значение для управления валютными рисками коммерческих банков. Мировая экономическая практика определяет приемлемый уровень валютного риска финансового учреждения на уровне отношение значения открытой позиции к капиталу этого учреждения. Подобные нормативы могут устанавливаться до значения общей открытой позиции, открытой позиции по отдельной группой валют и банковских металлов, отдельно для короткой открытой позиции, отдельно для длинной открытой позиции. Такой подход используется и в Украине. С целью ограничения валютных рисков Национальный банк Украины, согласно Инструкции № 141 «О порядке регулирования и анализ деятельности коммерческих банков», затвердженою14 квитня1998 г., ввел нормативы открытой валютной позиции уполномоченного банка, которые рассчитываются как отношение соответствующего показателя к капиталу банка:
Норматив общей открытой валютной позиции (Н16 - до 40%).
Рассчитывается как отношение общей величины открытой валютной позиции банка в капитал банка:
Н15 = Вп / К • 100%,
где Вп - общая открытая валютная позиция банка по балансовым и внебалансовым активам и обязательствам банка по всем иностранным валютам в гривневом эквиваленте (расчет производится за отчетную дату);
К - капитал банку.
По каждой иностранной валюте рассчитывается итог по всем балансовым и внебалансовым активами и всеми балансовыми и забалансовым обязательствам банка. Если стоимость активов и внебалансовых требований превышает стоимость пассивов и внебалансовых обязательств, открывается длинная открытая валютная позиция. Если стоимость пассивов и внебалансовых обязательств превышает стоимость активов и внебалансовых требований, открывается короткая открытая валютная позиция. При этом длинная открытая валютная позиция показывается со знаком плюс, а короткая открытая валютная позиция - со знаком минус.
Учитывая, что план счетов мультивалютный, нужно по каждой иностранной валюте подсчитать итог по всем балансовым активам и обязательствам банка I, II, III, IV классов (кроме разделов 43, 44, 45) и забалансовым активами и обязательствами банка IX класса (только группы 920, 921, 929, 935, 936) Плана счетов бухгалтерского учета коммерческих банков Украини.
Общая величина открытой валютной позиции в целом по уполномоченном банке определяется как сумма абсолютных величин всех длинных и всех коротких открытых валютных позиций в гривневом эквиваленте (без учета знака) по всем иностранными валютами.
Норматив длинной (короткой) открытой валютной позиции по каждой иностранной валюте (Н17 - до 20%) рассчитывается как соотношение длинной (короткой) открытой валютной позиции банка в свободно конвертируемой валюте в гривневом эквиваленте к капиталу банка:
Н16 = Он / К • 100%,
где Он - длинная (короткая) открытая валютная позиция банка по балансовым и внебалансовым активам и обязательствам банка по каждой свободно конвертируемой валютой в гривневом эквиваленте (расчет производится за отчетную дату);
К - капитал банку.
За каждой свободно конвертируемой валютой рассчитывается длинная (короткая) открытая валютная позиция банка в гривневом еквиваленти.
Норматив длинной (короткой) открытой валютной позиции во всех банковских металлах (Н18 - до 10%) рассчитывается как отношение длинной (короткой) открытой валютной позиции банка во всех банковских металлах в гривневом эквиваленте к капиталу банка:
Н18 = Вм / К • 100%,
где Вм - длинная (короткая) открытая валютная позиция банка по балансовым и внебалансовым активам и обязательствам банка по банковскими металлами в гривневом эквиваленте (расчет производится за отчетную дату);
К - капитал банку.
4. Норматив взвешенной открытой валютной позиции уполномоченного банка (Н19) рассчитывается как соотношение взвешенной открытой валютной позиции (В3) в капитал (К) банка:
H19 = B3 / K 100%,
где В3 - открытая валютная позиция по активам и обязательствам по каждой иностранной валюте, взвешенной на коэффициент, определяемый по сроку, оставшемуся до розрахунку.
Нормативное значение взвешенной открытой валютной позиции должно быть не более 50%.
5. Норматив длинной (короткой) взвешенной открытой валютной позиции банка в свободно конвертируемой валюте (Н20) рассчитывается как соотношение длинной (короткой) взвешенной открытой позиции банка в свободно конвертируемой валюте (ВВ) в капитал (К) банка:
H20 = BВ / K 100%,
H20 должен быть не более 30%.
Операции с банковскими металлами на валютном рынке Украины регламентируются Законом Украины «О государственном регулировании добычи, производства и использования драгоценных металлов и драгоценных камней и контроль за операциями с ними» и Положением об организации торговли банковскими металлами на валютном рынке Украини.
Валютная позиция уполномоченного банка определяется ежедневно: общая и отдельно по каждой иностранной валютой и банковскими металами.
На размер открытой валютной позиции уполномоченного банка влияют:
покупка (продажа) наличной и безналичной иностранной валюты, текущие и срочные операции (на условиях своп, форвард, опционта др.)., по которым возникают требования и обязательства в иностранных валютах, независимо от способов и форм расчетов по ним;
получение (уплата) иностранной валюты в виде доходов или расходов и начисления доходов и расходов, которые учитываются на соответствующих счетах;
покупка (продажа) основных средств и товарно-материальных ценностей за иностранную валюту;
поступления средств в иностранной валюте в уставный фонд при условии, что банк имеет обязательства перед учредителями-нерезидентами в иностранной валюте;
погашение банком безнадежной задолженности в иностранной валюте (списание которой осуществляется с соответствующего счета затрат);
другие обменные операции с иностранной валютой (возникновения требований в одной валюте при расчете за ними в другой валюте, в том числе и в национальной, что приводит к изменению структуры активов при неизменности пассивов и наоборот).
Валютная позиция возникает на дату операции по покупке (продаже) иностранной валюты, а также начисление доходов (расходов), зачисления на счета (списание со счетов) других доходов (расходов) и согласно перечисленных операций.
Уполномоченный банк получает право на открытую валютную позицию с даты получения им от Национального банка Украины банковской лицензии на право проведения операций с валютными ценностями и теряет это право с даты ее отзыва Национальным банком Украини.
Валютная позиция банка учитывается в классе № 3 баланса «Операции с ценными бумагами и другие активы и обязательства», раздел 38 «Позиция банка относительно иностранной валюты и банковских металлов и балансирующие счета», группа 380 «Позиция банка относительно иностранной валюты и банковских металлов », на балансовых счетом 3800 и 3801. 3800 АП «Позиция банка относительно иностранной валюты и банковских металлов» - технический счет для отображения позиции банка относительно иностранной валюты и банковских металлов. Используется для отражения операций, осуществляемых в двух разных валютах, или для операций с банковскими металлами. Проведение выполняются датой валютирования. По дебету счета проводится стоимость иностранной валюты, которая увеличивает короткую или уменьшает длинную открытую валютную позицию по кредиту - стоимость иностранной валюты, которая увеличивает длинную или уменьшает короткую открытую валютную позицию. 3801 АП (контрсчет) «Эквивалент позиции банка относительно иностранной валюты и банковских металлов» - технический счет для учета гривневого эквивалента позиции относительно иностранной валюты и банковских металлов. По дебету счета проводятся эквиваленты сумм иностранной валюты, которые увеличивают длинную или уменьшают короткую открытую валютную позицию, по кредиту - эквиваленты сумм иностранной валюты, которые увеличивают короткую или уменьшают длинную открытую валютную позицию.
Политика управления коммерческим банком при деятельности на валютном рынке будет наиболее взвешенной в случае:
ограничения валютных операций только транзакциями, инвестированными клиентами (теми, в основе которых лежат торговые соглашения)
установление жесткой системы лимитов для торговли валютными ценностями;
ограничения этих лимитов только главными конвертируемыми валютами, на которые существует регулярный спрос корпоративных клиентов;
установка дневных и овернайт валютных лимитов для всех банковских контрагентов;
осуществление жесткого мониторинга за выполнением процедур, предусмотренных системой управления рисками, состояния контрагентов и поведения валютного рынка в цилому.
Среди основных методов хеджирования валютных рисков нужно назвать такие: структурное сбалансирования активов, пассивов, кредиторской и дебиторской задолженности, изменение сроков платежей, форвардные сделки, операции своп, опционные сделки, финансовые фьючерсы, кредитования и инвестирования в иностранной валюте, реструктуризация валютной задолженности, параллельные ссуды, лизинг, дисконтирования требований в иностранной валюте, использования валютных средств, осуществления платежей растущей валюти.
В экономической практике указанные методы часто переплетаются между собой, а отдельные финансово-кредитные учреждения используют одновременно не один, а несколько методов. Использование широкого спектра методов позволяет избежать возможных потерь от валютных спекуляций и организовать действенную систему менеджмента валютного риска в конкретной кредитно-финансовой установи.
Управление валютным риском базируется преимущественно на использовании определенных инструментов банковской деятельности. Наибольшее распространение в мировой практике получили срочные валютные операции: форвардные, своповые, опционные и фьючерсные, которые широко используются на межбанковском рынке, валютных, форвардных и опционных биржах. Содержание и порядок применения этих инструментов были рассмотрены в предыдущих разделах (11, 12, 13, 14). Здесь мы остановимся лишь на некоторых моментах их применения в общей системе управления валютными ризиками.
Фьючерсы используются для уменьшения валютного риска в случае, если банк рассчитывает осуществить платежи или получить выплату валютных средств в будущем, используя заранее установленный курс.
| 16.3. Понятие валютного риска и его виды | 16.5. Обзор сопутствующих рисков |