Инвестиции и факторы инвестирования
Под инвестициями принято понимать использование сбережений для создания новых производственных мощностей и капитальных активов. В состав инвестиций входят все затраты на приобретение машин и оборудования, проведения всех строительно-монтажных работ и изменение запасов. Движение ценных бумаг (купля - продажа государственных облигаций) к инвестициям прямого отношения не имеет и означает только передачу из рук в руки титула собственности на уже существующие активы. Осуществление инвестиций непосредственно связано с товарным рынком, тогда как купля - продажа облигаций - с рынком ценных бумаг. При этом инвестиции обнаруживают не одинаковое влияние на рынок благ в краткосрочном и долгосрочном периодах. В результате инвестирования в краткосрочном периоде на рынке благ увеличивается только спрос. Объем предложения остается неизменным, поскольку строящиеся, еще не дают отдачи в виде продукции и услуг. В долгосрочном же периоде под влиянием инвестиций на рынке благ будет меняться как спрос, так и пропозиция.Инвестиции образуют наряду с потребительским спросом вторую составляющую совокупного спроса. При этом сбережения и инвестиции влияют на объем эффективного спроса в прямо противоположных направлениях: сбережения сокращают спрос, а инвестиции его збильшують.
Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие на объем национального дохода общества, от его динамики будет зависеть множество макропропорций в национальной экономике. Кейнсианская теория особо подчеркивает тот факт, что уровень инвестиций и уровень сбережений (то есть источник или резервуар инвестиций) определяется во многом разными процессами и обставинами.
Инвестиции (капиталовложения) в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, возведение жилых домов, проведение дорог, а следовательно, и создание новых рабочих мест зависят от процесса инвестирования или капиталоутворення.
Источником инвестиций являются сбережения. Но проблема заключается в том, что сбережения осуществляются одними хозяйствующими агентами, а инвестиции могут осуществляться совсем другими хозяйствующими субъектами.
От каких же факторов зависят инвестиции? Отметим наиболее важные из них.
Во-первых, процесс инвестирования зависит от ожидаемой нормы прибыли, или рентабельности, предусмотренных капиталовложений. Если рентабельность, по мнению инвестора, слишком мала, то вложения не будут здийснюватись.
Во-вторых, инвестор при принятии решения всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений, и решающим здесь будет уровень процентной ставки. Инвестор может вложить деньги в строительство нового завода или фабрики, а может и разместить свои денежные ресурсы в банке. Если норма процента будет выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и, наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли, предприниматели будут осуществлять проекты капиталовложений.
Графически взаимосвязь между нормой процента, инвестициями и сбережениями выглядит следующим образом. На рис. 3.21.1 представлена иллюстрация состояния равновесия между сбережениями и инвестициями: кривая II - инвестиции; кривая SS - сбережения, на оси ординат - значения нормы процента r, на оси абсцисс - сбережения и инвестиции.
Очевидно, что инвестиции - функция нормы процента I = f (r), причем эта функция является убывающей: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций.
Сбережения также функцией (но уже растущей) нормы процента: S = S (r). Уровень процента, равный r0, обеспечивает равенство сбережений и инвестиций в масштабе всей экономики, уровне r1, r2 - отклонение от этого стану.
Следует подчеркнуть, что такие функциональные связи между уровнем процента и размерами инвестиций и сбережений описывались в трудах теоретиков классической школы. В кейнсианской концепции инвестиции, как и у классиков, является функцией нормы процента, а вот сбережения, по Дж. Кейнсу, - это функция дохода: S = S (Y). В этом пункте Дж. Кейнс расходится с А.Маршал, который связывал размер сбережений с величиной процентной ставки.
Итак, инвестиции являются функцией процентной ставки, а сбережения - функцией дохода. Этим современная кейнсианская концепция подчеркивает, что динамика инвестиций и сбережений определяется различными факторами.
Инвестиции зависят от уровня налогообложения и вообще налогового климата в данной стране. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиции, хотя вопрос о том, какие ставки налога считать высокими или низкими, вряд ли может быть решен однозначно.
Инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляционного обесценения денег. В условиях галопирующей инфляции, когда калькуляция расходов является весьма неопределенной, процессы реального капиталообразования становятся непривлекательными, скорее будет отдано предпочтение спекулятивным операциям.
Как уже отмечалось, важными складовимискладають | заключающие совокупного спроса является потребление и инвестиции, причем инвестиции значительно влияют сбережения. Используя графический анализ, попробуем выяснить, чем отличается кейнсианская интерпретация I = S от теорий классиков, рассматривались вище.
Покажем на оси абсцисс уровень валового национального продукта ВНП, на оси ординат - сбережения и инвестиции (рис. 3.21.2).
Предположим, что инвестиции равны 20 млрд. гр. ед. в год независимо от размера ВНП. Поскольку величина инвестиций неизменна, то график инвестиций примет вид горизонтальной прямой, параллельной линии ВНП. Теперь введем сюда график сбережения населения, представив его в виде прямой линии.
Вполне уместным является вопрос: на каком уровне ВНП установится равновесие между II и SS? Графический анализ подсказывает, что график сбережений пересекает график инвестиций в точке Е, где объем ВНП равен ОМ. В точке Е - точке пересечения двух графиков - сбережения и инвестиции равны друг другу. Итак, это - точка равновесия. Она характеризует такой объем ВНП, при котором макроэкономика находится в состоянии равновесия. Почему равновесное состояние ВНП будет именно в точке Е, где инвестиции равны сбережениям? Когда равновесное состояние находится в точке Е, то это означает, что население будет делать сбережения в объеме ЕМ, а фирмы будут инвестировать средства в размере ЕМ.
Если сбережения населения будут больше, то есть будут перемещены в точку К, которая будет соответствовать размеру ВНП = ОМ1, то наступает ситуация, когда сбережения больше инвестиций. При таком уровне ВНП население начнет экономить больше, чем предприятия готовы инвестировать. Фактически население воздерживается от дополнительного потребления. В результате фирмы находят на рынке значительно меньше спрос на дополнительную продукцию и вынуждены накапливать товарные запасы. Естественно, это не будет стимулировать рост производства и инвестиций. Производство начинает сокращаться, что вызывает снижение ВНП и приводит его к смещению влево. Сокращается занятость населения, уменьшаются сбережения. И это будет происходить до тех пор, пока не будет достигнуто равновесие в точке Е, тогда тенденция к сокращению ВНП припиниться.
Если сбережения населения будут меньше, то есть пересунуться в точку А, где размер ВНП = ОМ2, то возникнет состояние, когда сбережения меньше инвестиций. Здесь население экономит меньше, но фирмы готовы инвестировать. Фактически речь идет о том, что население, сокращая сбережения, предъявляет больший спрос. Это стимулирует фирмы к наращиванию объемов производства, выпуска дополнительной продукции, что влияет на увеличение ВНП и рост занятости. Доходы населения начинают расти вместе с ростом ВНП, большими становятся и сбережения. И такой рост будет идти до тех пор, пока не будет достигнуто равновесие в точке Е.
Итак, только в точке Е будет достигнуто такого размера ВНП, который не приводит к колебаниям в макроэкономической системе, то есть здесь не будет ни резкого расширения, ни резкого сжатия системы, ни перепроизводства, ни нехватки товаров. Равновесное состояние сбережений и инвестиций в точке Е будет определять и оптимальный размер ВНП.
Вполне уместным является вопрос: в чем же отличие классической модели равновесия I и S от кейнсианской?
Различия заключаются в наступному.
Во-первых, в классической модели длительная безработица невозможно (гибкое реагирование цен восстанавливало нарушенное равновесие), а в модели, предложенной Кейнсом, равенство I и S может существовать и при неполной занятости. На рис. 3.21.2 видно, что уровень ВНП в точке М оказывается ниже уровня, обеспечивающего полную занятость. Пунктирная линия показывает, что полная занятость была бы в том случае, если бы объем ВНП достиг точки М1. Как же достичь этого уровня и одновременно сохранить равновесие между I и S? Графически эта проблема решается просто: нужно поднять линию ИИ вверх, пока она не пересечет точку К, лежащую на линии сбережений. Иными словами, если инвестиционный процесс оживится, то возможно достижение равновесия при полной зайнятости.
Во-вторых, классическая модель предполагала существование гибкого ценового механизма, органично присущего рынке. Кейнс показал этот постулат сомнительным: предприниматели, столкнувшись с падением спроса на свою продукцию, не снижают цены. Они сокращают производство и увольняют работников. Отсюда следует безработицы со всеми социально-экономическими конфликтами, что из этого випливають.
В-третьих, из рис. 3.21.2 видно, что сбережения являются функцией дохода, а не только уровня процента, как в теории классиков. Здесь проанализированы, как определяется через сбережения и инвестиции оптимальный объем ВНП, при котором макроэкономика находится в состоянии равновесия. Выше отмечалось, что сбережения находятся в тесной взаимосвязи с потреблением, и они бы зеркальным отражением друг друга. Возникает вопрос: можно ли определить оптимальный объем ВНП через механизм потребления и инвестиций? Попробуем на него видповисти.
Вспомним график потребления и попробуем применить его к нашим условиям. На оси абсцисс будем откладывать величину ВНП, а на оси ординат - совокупные расходы, которые являются суммой расходов фирм и населения, то есть сумму инвестиций и потребления. Состояние, при котором вся величина произведенного ВНП будет потреблена населением и фирмами, то есть будет равно их расходам, можно графически изобразить в виде прямой линии, идеиде | идущий от оси абсцисс под углом 45 °. В любой точке линии 45 ° издержки равны величине ВНП в этой точке (рис. 3.21.3).
Теперь введем сюда график потребления в виде прямой линии - СС. Точка В показывает то состояние, когда доходы населения уровне его потреблению. При величине доходов, равных ОМ, население полностью их потребляет, то есть ОМ1 = ЭМ1. Известно, что если население предъявляет спрос главным образом на потребительские товары, то фирмы осуществляют расходы при покупке новых машин, оборудования, материалов, необходимых для расширения производства. В результате этих закупок спрос на рынке расширяется на величину И. Совокупные расходы будут равны потреблению населения и инвестициям (С I). Прямая совокупных расходов (С I) будет поднята над прямой СС на величину инвестиций.
В точке Е достигается равновесие, при котором величина ВНП - ОМ является оптимальной, то есть на весь произведенный продукт будет предъявлен спрос со стороны населения и фирм. Длина отрезка ЭМ будет равна совокупным расходам, т.е. сумме потребления и инвестиций. Точка Е на линии 45 ° показывает равенство ОМ = ЭМ, или равенство совокупных расходов и ВНП.
| Методы исчисления валового внутреннего продукта | Потребление , сбережения и инвестиции |