1. Монетарная политика государства : понятие , виды и инструменты.

Монетарная или денежно-кредитная политика является одним из инструментов государственного регулирования экономики. Именно на этой политике государства акцентируют свое внимание монетаристы. Денежно-кредитная политика наиболее эффективно и оперативно выполняет функции регулирования экономического цикла, предупреждение и преодоление спада виробництва.
Цель денежно-кредитной политики - достижение на национальном рынке равновесия, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции. Суть этой политики заключается в регулировании объема денежного предложения для стабилизации экономики. Так, во время спада производства монетарная политика сводится к стимулированию роста предложения денег (экспансивная), а в периоды высокой инфляции, наоборот, к ее ограничению (рестрикционным).
Главным субъектом монетарной политики государства является Центральный банк, который осуществляет денежную эмиссию и регулирует денежно-кредитную деятельность коммерческих банкив.
Денежно-кредитная политика является оперативным и гибким дополнением политики бюджетной. Мировая практика свидетельствует, что с ее помощью государство воздействует на денежную массу и процентные ставки, а они, соответственно, - на потребительский и инвестиционный попит.
Денежно-кредитная политика основывается на принципах монетаризации и имеет ряд преимуществ перед фискальной политикой. Отрицательные моменты заключаются в том, что эта политика косвенно влияет на коммерческие банки с целью регулирования динамики предложения денег, а потому не может непосредственно заставить их уменьшать или увеличивать кредити.
Главной функцией Центрального банка каждой страны (в CIJJA - Федеральной резервной системы, в Украине - Национального банка) является регулирование денежной массы, обеспечения ее соответствия массе товаров и поддержания таким образом устойчивой покупательной способности денег, что является очень важным условием нормального функционирования рыночного механизму.Module . Финансовая политика Центрального банка обусловлена состоянием экономики. Если экономическая активность на рынке ухудшается и происходит спад производства, сокращение рабочих мест Центральный банк пытается увеличить денежную массу и кредит. Если же расходы становятся угрожающе убыточными, вследствие чего растут цены и высвобождается много рабочих мест, он делает все возможное, чтобы уменьшить денежную массу и кредит.
Центральный банк с целью влияния на количество денег или процентные ставки использует следующие инструменты денежной политики:
1. По объектам воздействия:
- Стимулирование кредитной эмиссии (кредитная экспансия). Кредитная экспансия имеет целью увеличения занятости и подъем производства путем увеличения предложения денег;
- Сдерживание кредитной эмиссии (кредитная рестрикция). Кредитная рестрикция имеет целью предотвращение экономического кризиса и снижения темпов инфляции путем ограничения предложения грошей.
2. По характеру параметров:
количественные инструменты влияют на состояние кредитных возможностей коммерческих банков;
качественные инструменты - прямое регулирование банковских кредитив.
3. По форме воздействия:
- Административные (прямые) инструменты - в форме директив, инструкций от НБУ, цель которых - ограничить сферу деятельности кредитных учреждений (лимитный кредитования для отдельных банков; прямое регулирование процентной ставки, лимиты на объем или стоимость кредитов, предоставляемых отдельным отраслям)
- Рыночные (косвенные) инструменты - способы воздействия НБУ на денежное предложение путем формирования определенных условий на денежном рынке и рынке капиталив.
4. По срокам воздействия:
- Краткосрочные инструменты, с помощью которых достигаются промежуточные цели денежно-кредитной политики
- Долгосрочные инструменты действуют от одного года и более с целью финансовой стабилизации и содействие долгосрочному экономическому зростанню.
К основным инструментам денежно-кредитной политики относятся операции на открытом рынке, изменение учетной ставки (дисконтная политика), изменение нормы обязательных резервов. Операции на открытом рынке - наиболее важный инструмент с точки зрения регулирования предложения денег. Суть этого инструмента заключается в купле-продаже Национальным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке. В процессе купли-продажи этих бумаг Национальный банк вступает в отношения с коммерческими банками, финансовыми организациями и населением, покупая или продавая правительственные ценные папери.
Если НБУ продает правительственные ценные бумаги, то в результате у коммерческих банков, нефинансовых организаций и населения сосредотачиваются ценные бумаги, а в НБУ - деньги. Это сокращает банковские резервы и способность коммерческих банков к кредитованию. Сокращение резервов в коммерческих банках приведет и к сокращению денежного предложения, в результате чего процентная ставка на кредиты и депозиты возрастет, а инвестирование снизится. Это так называемая политика «дорогих» денег, которая является одним из элементов рестриктивной политики держави.
Если правительство, осуществляя политику экспансии, хочет снизить процентную ставку и оживить тем самым инвестиции, то денежно-кредитных механизм действует в обратном направлении: НБУ начинает скупать ценные бумаги у коммерческих банков, нефинансовых организаций и населения, увеличивая таким образом резервы коммерческих банков и их способность к кредитованию. В свою очередь, это увеличивает предложение денег и снижает процентную ставку. Инвестиции на рынке капиталов растут и в перспективе мультипликативно растет ВВП. Это так называемая политика «дешевых» грошей.
Коммерческие банки, финансовые организации и население соглашаются на покупку государственных ценных бумаг, так как цены облигаций и процентные ставки находятся в обратной зависимости. НБУ продает ценные бумаги по низкой цене, а покупает их по более высокой цене. Итак, НБУ способен продавать правительственные ценные бумаги и благодаря этому непосредственно влиять на предложение грошей.
Изменяя минимальную обязательную норму, НБУ также может влиять на кредитные возможности коммерческих банков. Впервые нормы банковских резервов были введены в США в 1913 г., их ввели и в других странах, в частности в Германии (1948 г.), Франции (1979 г.). Нормы обязательных резервов в разных странах неодинаковы. Высокий их уровень в Италии, Австрии (25%) и Испании (17%). В Японии норма резервирования колеблется в пределах 0,125-2,5%, в Англии резервных требований практически нет. Увеличение нормы резерва приводит к сокращению денежного предложения и повышение процентной ставки. Деньги становятся «дорогими», что означает рестриктивную политику. И, наоборот, снижая резервную норму НБУ осуществляет экспансионистскую политику, то есть политику «дешевых» грошей.
Следует заметить, что изменение резервной нормы - достаточно мощный инструмент монетарной политики, а практическое применение этого инструмента требует осторожности. Это объясняется тем, что изменение нормы резервирования приводит к большему изменению предложения денег в соответствии с денежным мультипликатором.
Даже незначительные изменения этой нормы существенно влияют на предложение денег. В этих обстоятельствах изменения нормативного уровня резервов используют только в крайних случаях. Для простого корректировки денежного предложения резервную норму, как правило, не зминюють.
В странах со стабильной экономикой, характеризующихся высокой степенью развития рыночных отношений, резервные требования коммерческих банков, как монетарный инструмент управления денежно-кредитным рынком, играют незначительную роль. В Украину обязательные резервы в период 1997-1998 гг доминировали среди инструментов монетарной политики.
Начиная с 01.04.97 г. установлена единая для всей банковской системы Украины норму формирования обязательных резервов от суммы привлеченных средств как в национальной, так и иностранной валюте на корсчете в НБУ в размере:
11%-с 01.04.97 р.
15%-с 01.12.97 р.
16,5%-с 01.01.99 р.
17% - с третьей декады февраля 1999 р.
Учетная ставка - это процент, под который Национальный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам (табл. 12. 1.). НБУ может предоставлять непосредственно заем коммерческим банкам, назначая низкую (дисконтную) учетную ставку. Поэтому эта политика также называется учетной. Она приводит к увеличению резервов в коммерческих банках и роста предложения денег, что снижает процентную ставку на денежном рынке. И наоборот, повышая учетную ставку, НБУ сокращает резервы коммерческих банков. У них ухудшаются возможности для кредитования экономики, предложение денег уменьшается, а процентная ставка зростае.
Направление изменения учетной ставки НБУ в конечном итоге зависит от типа монетарной политики (рестрикционного или экспансивного) и цели регулятивного процесса, направленного на ограничение или расширение кредитных возможностей банковской системы страны. Действие механизма регулирования Национальным банком учетной ставки и ее влияние на экономику представлена на рис. 12. 1.
Снижение учетной ставки, как рычаг экспансивной политики, обусловливает снижение ставок по кредитам коммерческих банков и соответственно рост у предприятий возможностей инвестирования средств в производство. Тенденции экономического развития Украины свидетельствуют об усилении роли банковского кредита в обеспечении производственного сектора необходимыми средствами. Несмотря пор невысокий уровень банковского кредита в валовом внутреннем продукте Украины его значение значительно возросло: от 8,65% в 1998 г до 25,68% - в 2003 р.
Кроме того, учетная политика НБУ сказывается на кредитной активности коммерческих банков и на соотношении между спросом и предложением на денежном рынке, она имеет влияние:
- На динамику конъюнктуры на рынке ценных бумаг. Так, при повышении ставок НБУ курсовая стоимость ценных бумаг может снижаться, поскольку спрос на них на рынке сокращается как со стороны банковских учреждений, так и со стороны всех других экономических агентов;
- На депозиты. Уменьшение учетной ставки, в свою очередь, уменьшает привлекательность этого вида активов для населения, побуждая его увеличивать потребительские расходы, что в обоих случаях может иметь стимулирующее воздействие на динамику ВВП. В случае же роста учетной ставки указанные тенденции приобретают противоположного направления;
- На приток иностранных капиталов. Учетная ставка в случае ее повышения может выступать одним из факторов стимулирования притока иностранных капиталов в страну. Поэтому растет спрос на национальную валюту, что приводит к повышению ее курса (ревальвации). Противоположная ситуация наблюдается в случае снижения официальной учетной ставки и соответствующей реакции рыночных ставок процента, что приводит отток краткосрочных капиталов в те страны, где уровень банковских ставок более високий.
Изменение учетной ставки должно осуществляться сравнительно плавно, без значительных скачков и иметь целенаправленный характер. НБУ реагировать не столько на изменение доходности государственных облигаций или ставок межбанковского кредитования, сколько на общую хозяйственную конъюнктуру, темпы инфляции, динамика ВВП, уровень безработицы, не допуская различных спадов и «перегревов» в работе экономической системи.
К недостаткам политики учетной ставки относится низкий уровень прогнозируемости ее последствий по конкретным величин увеличение или уменьшение кредитных вложений в экономику, поскольку регулирование процента определяет лишь общую направленность динамики спроса на банковские позички.
Уровень учетной ставки зависит от действия разнонаправленных факторов, влияющих на спрос и предложение денежных средств. Основные из этих факторов:
- Существующий уровень инфляции и инфляционные ожидания экономических субъектов;
- Объем денежной массы в обращении и скорость обращения денег;
- Структура кредитной эмиссии Национального банка;
- Процентные ставки коммерческих банков по кредитам и депозитам и по межбанковским кредитам;
- Структура привлеченных средств коммерческих банков (соотношение срочных депозитов и средств до востребования)
- Валютный курс национальной денежной единицы и девальвационные ожидания в экономике; доходность по операциям с ценными бумагами на открытом ринку.
Указанные инструменты денежно-кредитной политики позволяют осуществлять эффективное антициклическое регулирования в странах с рыночной экономикой. Правительство проводит жесткую денежно-кредитную политику, поддерживая на определенном уровне объем денежной массы, или гибкую денежно-кредитную политику, удерживая на некотором заданном уровне ставку процента. Выбор конкретного варианта денежно-кредитной политики зависит от того, какие факторы повлияли на изменение спроса на деньги. Если, например, его рост связан с повышением темпа инфляции и «перегревом» экономики, то целесообразно проведение жесткой денежно-кредитной политики.
Механизм действия денежно-кредитной политики состоит из пяти последовательно связанных рычагов (рис. 12. 2.).
Каждый из указанных элементов запускается предыдущим и приводит в действие следующий рычаг. Поэтому сбой в работе любого рычага ослабляет результативность проведения денежно-кредитной политики. Например, слабая реакция инвесторов на заметное снижение процентной ставки, вызванное, в свою очередь, существенным расширением объема денежной массы, не вызовет адекватного распространения совокупного спроса, а также и совокупного предложения, на Р была направлена действие денежно-кредитной политики в целом, при нем может наблюдаться усиление инфляционных процессов, такая ситуация может быть связана с нестабильной политической ситуацией в стране, которая подавляет инвестиционную активность.
ТЕМА 12. Монетарной политики государства. 2. Передаточный механизм монетарной политики.