2.2.2. фьючерсные сделки
Финансовый фьючерс. Валютные и процентные фьючерсы. Участники фьючерсных рынков. Механизм торговли фьючерсами. Виды спекулятивных сделок. Расчет маржи. Ордер и его виды. Сравнительная характеристика фьючерсов и форвардов. Положение о фьючерсную биржу.Фьючерсная сделка - это стандартный документ, который удостоверяет обязательство приобрести (продать) средства в определенное время и на определенных условиях в будущем, с фиксацией цен на момент выполнения обязательств сторонами контракту.
Эта сделка осуществляется на основании подписания фьючерсного контракта или фьючерса по следующей форме:
Финансовый фьючерс - это контракт на покупку или продажу того или иного финансового инструмента по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).
Виды финансовых фьючерсив
Валютный фьючерс - это контракт на куплю-продажу валюты в будущем, за который продавец принимает обязательство продать, а покупатель - купить определенное количество по установленному курсу в указанный строк.
Примечание: Однако фьючерсный контракт может перепродаваться покупателем, т.е. переходить от одного покупателя к другому вплоть до указанной в нем даты исполнения. Поэтому при торговле фьючерсами важно:
предусматривать изменение курса валюты в будущем по сравнению с датой ее покупки;
постоянно следить за изменением курса в течение всего срока действия фьючерса и, уловив нежелательную тенденцию, своевременно освободиться от контракту.
Особенности финансовых фьючерсив
Торгуются только централизованно на биржах с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цен голосом.
Очень стандартизированы, торговля осуществляется на четко и жестко определены инструменты с поставкой в строго определенные мисяци.
Если выполняются, то поставки финансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, которая гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами. Однако реальной поставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, не видбуваеться.
Очень просто аннулируются, т.е. если ликвидность рынка того или иного фьючерса мала, то фьючерс просто перестает иснувати.
Считаются недорогими, поскольку расходы на осуществление торговли фьючерсами относительно невелики (торговцы фьючерсами должны выплатить денежную маржу дилерам биржи, чтобы гарантировать выполнение фьючерсных обязательств).
Особенности фьючерсных сделок:
любая сторона фьючерсного контракта имеет право отказаться от его выполнения исключительно при наличии согласия другой стороны контракта;
покупатель фьючерсного контракта имеет право продать такой контракт в течение срока его действия другим лицам без согласования условий такой продажи с продавцом контракта;
стандартизированная форма валютных контрактов со специально оговоренной суммой валюты и стандартизированными датами валютирования;
правила выпуска и обращения валютных деривативов распространяются также на фьючерсные валютные контракты;
торговля ими осуществляется только на биржевом ринку.
Основные цели фьючерсных сделок:
во-первых, позволяют инвесторам застраховаться от неблагоприятных изменений цен на рынке спот в будущем (операции хеджеров)
во-вторых, позволяют спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение. Чем значительнее колеблются цены на финансовые инструменты, которые положены в основу фьючерсного контракта, тем больше объем спроса на эти фьючерсы со стороны хеджерив.
Клиент - гражданин или предприниматель, заинтересованный в заключении контракта с индексом безналичной и наличной валюты с отсрочкой исполнения фьючерсных контрактов.
Брокер - гражданин, который допущен к участию в торгах расчетной фирмой и выполняет требования биржи в рамках Правил торгив.
Правила торгив
Расчетная фирма, которая допустила брокера к торгам, несет ответственность за его действия на торгах в установленном законодательством порядку.
Клиенты и брокеры выступают участниками сделки. Они самостоятельно несут ответственность по своим обязательствам, вытекающим из условий соглашения, и не несут ответственности по обязательствам друг друга перед третьими особами.
Прибыль от деятельности по договору приобретается участниками самостоятельно или в порядке взаимозачетов, обусловленных дополнительными двусторонними соглашениями.
Соглашение регламентирует порядок и размер получения прибыли по ряду операций.
Размеры доходов по операциям, не регламентированными соглашением, не требуют согласования с участниками угоди.
Биржа - организует деятельность по заключению и выполнению фьючерсных контрактов и опционив.
Уполномоченное лицо - выступает второй стороной в заключенных контрактах. Ее обязанности по контрактам имеют место только при условии выполнения требований к гарантийному обеспечению обязанностей со стороны клиента и расчетной фирмы, которая его обслуживает.
Положение о розрахунки
Регламентируются порядок и форма предоставления клиентом средств гарантийного обеспечения.
Определен порядок погашения обязательств уполномоченного лица перед клиентом в случае нарушения клиентом или расчетной фирмой, которая его обслуживает, требований к гарантийному забезпечення.
Уполномоченное лицо несет ответственность всем своим имуществом за нарушение Положения о расчетах.
Размер и порядок образования ответственности устанавливаются нормативными документами, утвержденными Советом ринку.
Уполномоченное лицо обязано по письменному запросу члена Совета рынка предоставить в течение одного рабочего дня информацию о сальдо средств гарантийного обеспечения обязательств, находящихся в его виданни.
Клиринговая палата - предоставляет помещение для проведения торгов, принимает организационные решения, решает административно-хозяйственные вопросы, связанные с функционированием и развитием ринку.
Обязанности клиринговой палати
С целью упорядочения деятельности по договору клиринговая палата осуществляет реорганизацию своей деятельности, по результатам которой участники договора становятся акционерами клиринговой палаты и она приобретает прав правопреемника уполномоченного лица. Правопреемником Совета рынка является Общие сборы акционерив.
Клиринговая палата обеспечивает охрану и безотказность участников рынка при проведении операций по предмету дияльности.
Условия реорганизации клиринговой палаты:
уплата ее учредителями 100% установленного капитала;
передача акций клиринговой палаты в трастовое управление или продажу участникам договора;
укомплектования штата клиринговой палаты работниками, которые могут обеспечить регистрацию контрактов и расчеты по ним
подписание соглашения клиринговой палатой со специализированными организациями на проведение необходимых денежных расчетов, операций с валютой и ценными бумагами;
организация учета и отчетности по финансовой деятельности клиринговой палаты перед участниками договору.
Торгово-коммерческий центр - обеспечивает сопровождение и обслуживание документального и программного обеспечения системы торгов и расчетов, осуществляет деятельность для создания инфраструктуры рынка и привлечения внимания клиентов; по поручению биржи проводит торговые сессии и обрабатывает информацию по результатам регистрации контрактов по мере необходимости выступает в роли доверенного лица угоди.
Банк - организует деятельность пункта обмена валюты в месте проведения торгов и расчетов, осуществляет операции купли-продажи по цене реализации контракта наличной валюты для клиентов, имеющих открытые позиции по индексу курса наличной валюты на день исполнения контракту.
Расчетная палата - проверяет и оформляет, регистрирует и подтверждает все сделки, которые осуществляются на бирже в течение дня; выступает противоположной стороной по любой сделке, осуществляемой на биржи.
Основные правила расчетной палати
Только члены расчетной палаты могут проводить расчеты через неи.
Другие участники рынка осуществляют свои расчеты через членов расчетной палати.
Гарантии расчетной палаты распространяются только на ее членов, выступающих сторонами по угодою.
Члены расчетной палаты обязаны соблюдать нормативы, установленных биржою.
Типы членов расчетной палаты: клиринговые и неклирингови.
Операции с гарантийным обеспечением осуществляются на основании:
решения Совета рынка, подтверждающий статус расчетной фирмы;
положения о расчетах;
договоров расчетной фирмы с уполномоченным лицом или иной расчетной фирмой о распределении полномочий и ответственности перед клиентами и взаимную ответственность по условиям заключенных контрактив.
Положение о Совете ринку
Участники рынка выбирают Совет рынка.
Заседание Совета проходят по утвержденному графику. В период между заседаниями вопрос из компетенции Совета решаются уполномоченными лицами.
Изменение графика проведения заседаний предоставляется биржей по запросам членов Совета не позднее 10 дней до следующего засидання.
Основанием для предъявления претензий к бирже о недоказанности графика членам Совета является письменное заявление бирже об отсутствии изменений в ранее предоставленном графике.
Решения принимаются большинством голосов присутствующих на заседании членов Совета или их доверенных лиц, если иное не оговорено додатково.
К компетенции Совета входят:
регистрация и исключение членов Совета;
утверждение правил и положений, разработка и согласование новых регламентирующих документов;
утверждении условий правопреемства в случае расторжения настоящего договора и выбытия его участников;
определение нормативов по ограничению цен, объемов, позиций, размеров фондов и т. п.;
выбор уполномоченного лица;
делегирование полномочий Рады отдельным членам Совета и их представителям;
наделение участников договора статусом держателя балансового счета согласно полномочиям о счетах;
управления страховым фондом;
наделение участников рынка ответственностью по обязательствам по открытым позициям;
распределение доходов от совместной деятельности;
решение других вопросов совместной дияльности.
По вкладам членов Совета рынке формируется страховой фонд, который находится в ее управлинни.
Этот фонд на основании решения Совета тратят на покрытие задолженностей неплатежеспособных расчетных фирм.
Потрачена часть страхового фонда пополняется взносами членов Совета рынка.
Срок и порядок внесения взносов устанавливаются по решению Совета.
Вклад или оставлена неизрасходованная часть возвращается члену Совета, который вибув.
Участники рынка составляют между собой договор о совместной деятельности, в котором закрепляются их обязанности.
Совет рынка работает по планом.
План ее деятельности состоит в квартал, по окончании которого подводятся итоги по производственных затрат и полученных прибуткив.
Если расходы превышают доходы, разница покрывается за счет целевых взносов участников, размер которых устанавливается по решению Ради.
Каждый участник вносит долю целевого взноса пропорционально количеству голосов, которыми он владеет в Раде ринку.
Классификация участников фьючерсных рынков в зависимости от цели, которую они ставят перед собою
Хеджеры, целью которых является снижение влияния неблагоприятных изменений валютных курсов путем открытия позиции на фьючерсной бирже в противоположную сторону от той позиции, что есть или планируется на рынке спот:
розничные торговцы, которые стремятся получить максимальный процентный доход от сезонного избытка средств;
корпорации, которые стремятся получить максимальный процентный доход от временного возможного избытка средств или минимизации процентных расходов по привлечению средств в будущем
экспортеры, которым необходимо фиксирование в национальной валюте сумм будущих поступлений в иностранной валюте;
инвестиционные банки, которым необходимо продать большой объем краткосрочных активов за одним уровнем цен, что должно сильное влияние на снижение уровня цен на рынке спот в случае их продажи на споте; ин.
Спекулянты, целью которых является получение прибыли путем открытия позиции в том или ином фьючерсном контракте в ожидании благоприятной для спекулянта изменения цен этого контракта в будущем:
физические или юридические лица, которые торгуют фьючерсными контрактами только для получения прибыли, а не для страхования своей текущей или будущей позиции на рынке спот данного товару.
Примечание: Конечно спекулянты не имеют целью приобретение или продажу лежащего в основе фьючерcного контракта товара. Их интересуют только изменения цен на фьючерсы и ликвидация открытой позиции до того, как истечет срок действия фьючерсного контракту.
Механизм торговли фьючерсами
Клиент, желающий купить или продать валюту, обращается к брокеру биржи и заключает с ним договор-поручение на брокерское обслуговування.
Для гарантии выполнения взятых на себя обязательств из участников сделки биржа берет залог - определенную сумму от размера фьючерсного контракта.
Размер залога колеблется от 10 до 20%.
Наличие залога означает, что участник открывает позицию, которая имеет текущую и расчетную цены.
Текущая цена позиции - цена ее открытия, если она открыта в текущий торговый день, или цена последнего перерасчета цены открытой позиции, если она открыта в предыдущие торговые дни.
Расчетная цена позиции - это стоимость фьючерса на конец торговой сессии, которая определяется котировочной комисиею.
Права и обязанности клиента-продавца - поставка валюты по цене контракта, если контракт завершается реализацией, или возмещения расходов вследствие роста цены (получение ценовой компенсации за падение цены) в размере разницы цен открытия и закрытия позиции, если она завершается офсетной угодою.Module . Встречные обязательства банка - принятия поставки или выплата компенсации в размере разницы цен открытия и закрытия позиции.
Права и обязанности клиента-покупателя - прием поставки валюты по цене контракта, если контракт завершается реализацией, или возмещения потерь вследствие падения цены (получение ценовой компенсации из-за роста цены) в размере разницы открытия и закрытия позиции, если она завершается офсетной угодою.Module . Залог (депозит) возвращается клиенту в случае выигрыша или после покупки или продажи валюты, т.е. после выполнения своих обязательств или в случае заключения нового соглашения с противоположной стороны, т.е. закрытия позиции.
В случае проигрыша клиенту возвращается разница между залогом и убытком.
Если расходы превышают залог, клиент должен ее погасити.
Залоговые средства клиента могут быть реализованы, если: истек срок действия залоговых средств; потери клиента превышают установленный процент от цены залоговых средств (например, 40%), возникает угроза резкого обесценивания залоговых коштив.
Залоговые средства реализуются по рыночному курсу, о чем составляется акт за подписью должностного лица бирже.
Полученные от реализации залога денежные средства поступают на личный счет клиента за вычетом накладных затрат бирже.
Клиента сообщают о возможности реализации залоговых средств не менее чем за два дни.
Количество открытых позиций каждого участника торгов равно абсолютной величине разности между числом проданных и купленных им фьючерсных контрактив.
Эффективность сделки определяется по принципу «купить дешевле, продать дороже». Выигрышем или проигрышем участника сделки маржа от угоди.
Курс валюты на день исполнения фьючерсного контракта на бирже принимается тот, который котируется в этот день на украинских или Крымской межбанковской валютной бирже. На некоторых биржах курс исполнения контракта принимается тот, который действует на данной биржи.
При открытии позиции маржа каждого участника фьючерсной торговли равняется разнице между ценами контрактов в сделке, где он был продавцом, и в соглашении, где он был покупцем.
Маржа начисляется и в том случае, если участник фьючерсных торгов не осуществил сделок на текущей торговой сессии, но имел открытия позиции на ее початок.
Торги на фьючерсных валютных биржах в основном проводятся устно, то есть с «голоса», что повышает пропускную способность торгов. В связи с этим те биржи, которые ранее проводили торги через письменные заявки и компьютер, сейчас отказались от такой процедури.
Торги проводятся по электронной технологии с «голоса». Это исключает прием заявок с ошибочными данными, устраняет необходимость оформления поданных заявок в письменной форме в течение торгов и одновременно позволяет вводить все имеющиеся на текущий момент заявки.
Торги проводятся на базе локальной сети персональных компьютеров. В сети, в которой объединены автоматические рабочие места (АРМ) брокеров, маклера, администратора и рабочая станция расчетного комплекса, применяется парольная защита от несанкционированного доступа с АРМ брокера. Брокер вводит заявки с клавиатури.
Пример. К 23 августа 1993 торги фьючерсами происходили следующим образом. Брокеры подавали заявки на продажу и покупку фьючерсных контрактов операторам, которые вводили их в компьютер. Объем торгов был ограничен скоростью работы оператора, которому редко удается ввести более 4 заявок на минуту.
Примечание.
? Пример. 1. 2. 3.
| 2.2.1. форвардные сделки | 2.2.3. опционные сделки |