8.3. формирование и анализ баланса кэш -фло в среде "Project Expert"

Баланс кэш-фло является первым документом, который анализируется при формировании финансового раздела делового плана. Это определяется рядом важных факторов:
Баланс денежных потоков необходим для окончательного решения вопроса о сумме финансовых средств, которые необходимо привлечь для выполнения проекту.
Баланс денежных потоков определяет саму возможность реализации идеи, на которой основывается деловой план. Если его результаты не будут удовлетворять разработчиков плана или инвесторов, рассмотрение других финансовых показателей проекта теряет всякий сенс.
Баланс денежных потоков указывает на возможные сроки привлечения средств инвестора и возможность их своевременного возврата вследствие ликвидности будущего бизнеса. А этот вопрос интересует инвестора значительно больше параметров экономической эффективности и прибыльности проекту.
Анализ баланса денежных потоков позволяет комплексно решить проблему источников обеспечения выполнения проекта и конкретных форм финансирования. Здесь наиболее заметные результаты альтернативных возможностей собственных, привлеченных и заемных средств с точки зрения их привлекательности для исполнителей проекта и инвесторив.
Невозможность поддержания нормального уровня платежеспособности является наиболее распространенной причиной провалов реализации бизнес-проектов. Поэтому инвестора интересует уровень компетентности исполнителей проекта именно в этой области. А определить его лучше всего по результатам рассмотрения и анализа баланса денежных потокив.
Далеко не каждый прибыльный проект возможно выполнить. Его доходность может быть достигнута после срока возврата средств, что приведет к невозможности выполнения требований инвесторов. Поэтому для финансовой оценки проекта прежде всего необходимо провести работу по доведению параметров кэш-фло делового плана до приемлемых величин. Этому могут препятствовать или недостаток внешних источников финансирования на ранних стадиях осуществления проекта, или недостаточный срок для возвращения привлеченных средств. Структура баланса кэш-фло позволяет (при наличии компетентного его анализа) своевременно выявить возможные проблемы с ликвидностью и предусмотреть в деловом плане мероприятия, направленные на превентивные шаги против потери платежеспособности будущего бизнесу.
По логике в балансе кэш-фло сочетаются все денежные поступления и расходы, предусмотренные содержательной частью делового плана. Поэтому в результате составления баланса появляются денежные средства на конец определенного периода реализации плана (месяц, квартал, год). Понятно, что отрицательное значение этого показателя свидетельствует о невозможности реализации проекта в этом периоде. Поэтому задачами анализа кэш-фло является внесение изменений в содержательную часть плана или выбор форм финансирования, обеспечивающих положительное значение результатов расчета этого балансу.
Как уже говорилось выше, баланс денежных потоков рассчитывается автоматически на любой стадии формирования плана. В табл. 8.2 приведены показатели баланса кэш-фло, которые рассчитываются при использовании пакета "Project Expert", а также модули и разделы программы, где находится входная информация про
Таким образом, если возникает вопрос о корректировке некоторых показателей баланса, эти действия осуществляются в соответствующем модуле програми.
Методы решения проблемы сбалансированности денежных потоков значительно богаче, чем при составлении заявления о прибыли. Для ее решения не обязательно менять сметы расходов. Иногда помогает простой перенос сроков оплаты счетов или более гибкая система заимствований. Особенно часто проблемы ликвидности решаются при пересмотре планов распределения прибыли в сторону его производственного потребления. Это, в свою очередь, требует корректировки заявления о прибутки.
Во время работы над финансовым разделом делового плана прежде всего следует окончательно определиться с суммой средств, необходимых для реализации проекта, и определиться с условиями их поступления. Для того чтобы этот процесс происходил системно и целенаправленно, необходимо выполнить следующую последовательность шагов:
После окончания формирования содержательной части делового плана и заполнения регистров модулей "Проект", "Компания", "Окружение", "Инвестиционный план", "Операционный план" необходимо провести пересчет результатив.
Зайти в модуль "Итоги", где активизировать раздел "Кэш-фло". На экране появляется таблица с показателями баланса кэш-фло.
Провести анализ конечных результатов баланса, т.е. остатков денежных средств на конец планового периода. Практически они всегда будут отрицательные, что фактически и определяет потребность в финансировании проекту.
Зайти в модуль "Финансирование", где в соответствующих разделах заполнить необходимые регистри.
Снова нажать на клавишу "Пересчет проекта" и в разделе "Кэш-фло" посмотреть, как изменились показатели баланса денежных потокив.
Для большей наглядности методов осуществления этого важного этапа заключения делового плана в таблице 8.3 приведены данные расчета баланса кэш-фло. Для упрощения анализа представлены только общие данные блоков балансу.
Прежде всего надо определиться с периодом, в котором бизнес требует дополнительных инвестиций. Им будет время, в течение которого отрицательное значение баланса наличности расти. В нашем примере - это первые два месяца реализации проекту.
Далее рассчитываем сумму необходимых инвестиций. Для этого необходимо учитывать, что остаток средств на конец периода должен обеспечивать не только объем расходов, но и удовлетворять условиям поддержания ликвидности. Одним из вариантов выполнения этого требования является расчет среднего остатка средств для достижения нормативного значения абсолютного коэффициента ликвидности (0,3). То есть имея данные о текущей задолженности, которые можно получить из показателей планового баланса, и умножив их на нормативное значение коэффициента, получаем плановый показатель остатка средств в плановом балансе кэш-фло. Упомянутые данные о текущей задолженности можно получить, активизируя раздел "Баланс" модуля "Результаты".
Предположим, что в нашем примере среднее значение текущей задолженности составляет 60 тыс. грн. В этом случае приемлема расчетная величина остатка средств на конец периода будет равна 20 тыс. грн. Теперь не сложно рассчитать потребность в привлечении средств:
первый месяц реализации проекта: 540 20 = 560 тыс. грн;
второй месяц реализации проекта: 650 20 - 560 = 110 тыс. грн.
Следующим этапом составления финансового плана является источников привлечения необходимой суммы. Обоснование возможных условий инвестирования осуществляется в модуле "Финансирование". Этот модуль состоит из следующих разделов:
"Акционерный капитал";
"Займы";
"Лизинг";
"Инвестиции";
"Другие поступления";
"Другие выплаты";
"Распределение прибыли";
"Льготы по налогу на прибыль".
Такая структура модуля позволяет описать и просчитать любой вариант привлечения инвестиционных источников при следующих действий по выполнению проекту.
Модуль "Финансирование" предназначен для обоснования целесообразности и определения параметров финансирования, приемлемых для выполнения проекта. Сам выбор осуществляется непосредственно при обсуждении с возможными инвесторами делового плана с учетом их требований и условий. То есть он не может подменить интеллектуальных усилий разработчиков плана по поиску наилучшего варианта обеспечения проекта необходимыми коштами.
Раздел "Акционерный капитал" предназначен для описания привлечения собственных средств участников проекта с целью его внедрения. Название не означает, что им предусматривается только акционерная форма будущего бизнеса. Здесь можно создать модель формирования (изменения) собственного капитала любой организационной формы предпринимательской деятельности, но отраженной через единицу доли (номинал акции) и их количества (количество акций).
Например, учитывая солидный размер привлечения средств для финансирования проекта, три основателя фирмы решили внести собственные средства в развитие бизнеса. Обсудив между собой условия осуществления дополнительных взносов и определив конкретные параметры они фиксируют их в определенном разделе. Кроме того, проектом удалось заинтересовать еще одного участника, который согласился на участие в нем на условиях вклада 50 тыс. грн и гарантированного получения дивидендов в размере 25% (табл. 8.4).
Заполнив согласно данным табл. 8.4 регистры раздела "Акционерный капитал" и нажав на клавишу "перерасчет проекта", мы получаем новые данные баланса кэш-фло. Они приведены в табл. 8.5. По сравнению с предыдущей таблицей данные изменяются только в строках 7-14. Поэтому приведем только результаты, зминюються.
Таким образом, с учетом привлечения собственных средств общая потребность в других формах финансирования снижается:
первый месяц реализации проекта: 480 20 = 500 тыс. грн;
второй месяц реализации проекта: 530 20 - 500 = 50 тис.
В разделе "Акционерный капитал" отображаются только новые взносы участников. Действующий порядок распределения частиц учитывается в разделе "Стартовый баланс" модуля "Компания".
Всего модуль "Акционерный капитал" предназначен для описания таких вариантов финансирования:
дополнительные взносы действующих участников (акционеров);
принятие в состав участников (акционеров) новых лиц, заинтересованных в реализации проекта
финансирование проекта за счет продажи имущественных прав инвестору.
Последний вариант осуществления инвестиций относится к механизму проектного финансирования, сущность которого будет рассмотрен в третьем разделе посибника.
Другим источником инвестиционных ресурсов являются ссуды. Если инвестор обнаружил принципиальное согласие на участие в проекте, он подает свои условия по условиям кредитования, которые заносятся в соответствующие регистры раздела "Займы". При активизации этого раздела появляется окно, в которое входят общие данные о планируемых займа, а также условия их предоставления. К этим условиям относятся:
выплаты процентов;
поступления займов;
возвращение позик.
Приблизительный срок кредитования можно определить по результатам баланса кэш-фло. Из него мы уже установили, что в нашем примере в первый месяц реализации проекта необходимо привлечь 500 тыс. грн, а во второй - 50 тыс. грн. Учитывая, что инвестор предлагает условия о проценте в размере 18% годовых, или 1,5% в месяц, можно рассчитать срок возврата займов с процентами. Это делается посредством сравнения рассчитанных в балансе кэш-фло остатков наличности на конец периода с общим объемом займов и процентов, подлежащих поверненню.
В нашем примере начать возврат ссуд и процентов можно уже начиная с 4-го месяца реализации проекта. Сумма возврата определяется через отчисления из величины остатка средств (135 тыс. грн) нужного его размера, поддерживает ликвидность фирмы (20 тыс. грн). То есть в 4-м месяце проекта создаются условия для возвращения 115 тыс. грн, а в 5-м - 535 тыс. грн. Проводя такие действия и далее, определяем возможный срок возврата позик.
Условия возврата займов можно корректировать благодаря опции "Дефицит". Активизируя эту опцию, можно проводить обоснование условий финансирования не возвращаясь к данным баланса. При нажатии на эту кнопку на экране появляется окно с данными о остаток наличности и общей суммой основного долга и видсоткив.
В табл. 8.6 приведен пример заполнения регистров раздела "Займы", составленный с учетом требований ситуации рассмотрена вище.
После заполнения таким образом регистров раздела "Займы" мы получаем в балансе кэш-фло положительные результаты остатка средств на конец плановых периодов, что свидетельствует о возможности реализации проекта со стороны обеспеченности инвестициями. В табл. 8.7 приведены данные баланса денежных потоков после внесения данных о займах. Здесь, как и в предыдущем примере, приведены исключительно последние строки баланса, которые изменяются при коригування.
Существенно сократить потребность в займах можно за счет применения лизинга. Из данных табл. 8.3 видно, что общие расходы на приобретение основных фондов составляют 250 тыс. грн.
Предположим, что одной из позиций здесь приобретение оборудования, которое стоит 180 тыс. грн, и которые поставщик может прибегнуть к лизинговой схемы продажи, преимущества которой для разработчиков делового плана следующие:
уменьшаются как количество, так и объем займов, что ведет к экономии на процентах, и даже если лизинговый процент не меньше банковский, это все равно является более приемлемым для разработчиков, потому что выплаты переносятся на более длительный срок, то есть тогда, когда завершается срок окупаемости проекта;
уменьшение суммы займа практически всегда означает более привлекательное отношение инвестора к финансированию проекта вследствие снижения их ризикив.
Практическое заполнения регистров раздела "Лизинг" аналогичное действиям, которые рассмотрены при составлении раздела "Займы", за исключением того, что здесь отсутствует за ненадобностью закладка "Поступление".
В этом разделе приведен пример описания двух наиболее распространенных схем лизинга:
Установка в лизинговом договоре базисной цены, срока погашения обязательств по договору и размера лизингового видсотка.
Установка в лизинговом договоре лизинговой цены с учетом лизинговой надбавки и графика поступления лизинговых платежив.
Предположим, что в нашем примере поставщик применяет во взаимоотношениях с потребителями вторую форму заключения контракта сроком на один год. По его условиям, лизинговая цена составляет 200 тыс. грн, то есть возрастает на 20 тыс. грн, а выплаты происходят равными частями начиная с 6-го мисяця.
При внесении этих данных и осуществлении перерасчета плана мы получим данные баланса кэш-фло, представлены в табл. 8.8.
При этом надо помнить о необходимости поставить флажок в окне "Не показывать в кэш-фло" напротив этапа инвестиционного плана, который предполагается осуществлять по лизинговой схемою.
Анализ полученных данных позволяет сделать вывод об уменьшении потребности в займе в первый месяц реализации проекта на 180 тыс. грн. В связи с этим происходит корректировка раздела "Займы", на чем этап обоснования размера и источников инвестиции завершуеться.
Как отмечалось выше, далеко не всегда экономически выгодный проект может быть реализован. Еще одним существенным отличием формирования этих плановых документов является принципиальная невозможность отрицательного результата денежных потоков в любом из периодов, анализируются. Такая ситуация означает невозможность осуществления проекта из-за отсутствия средств в необходимом обсязи.
Так, в табл. 8.9 при первоначальном расчете образовался дефицит средств, заполнить который предполагается переносом срока выплаты дивидендов со 2-го на 3-й квартал.
Для большей наглядности в этой таблице показатели баланса представлены отдельно, по показателям поступления средств и их расходов. В результате во втором квартале остаток средств становится положительным (6,6 тыс. грн) при сохранении положительного значения в третьем квартале (23,2 тыс. грн).
Остаток средств на конец периода можно регулировать с точки зрения достаточной ликвидности. Например, если для своевременного погашения задолженности достаточно переходящего остатка средств в размере 8 тыс. грн, а его расчетное значение составляет 14,9 тыс. грн (4-й квартал), то это означает, что в этот период можно дополнительно потратить 6,9 тыс. грн. Причем направление расходования средств не ограничивается производственным потреблением. Зачастую при возникновении подобной ситуации предусматривается дополнительная выплата дивидендов или досрочное погашение банковских позик.
Для упорядочения заявления о денежных потоках необходимые данные отчетного баланса на начало реализации бизнес-плана. Таким образом, заявление о денежных потоках отражает не плановые затраты, а ожидаемый размер сальдо оборота средств в условиях реализации проекта. Поэтому начальным размером расчета является сумма остатков по счетам средств (касса, расчетный счет, валютный счет и т.п.), определяемая по данным баланса на начало планового периода. Очередные значения статей заявления о денежных потоках определятся по следующему принципу:
Денежные поступления (расходы) = Остаток дебиторской (кредиторской) задолженности Доходы (расходы) планового периода - Размер переходной заборгованости.
Например, указанный размер денежных поступлений от реализации сформировался как сумма объемов дебиторской задолженности за отгруженную продукцию по данным баланса на начало планового периода и планируемого объема отгрузки, уменьшенный на планируемый размер отсроченных платежей. При правильном формировании соответствующих разделов модулей "Инвестиционный план" и "Операционный план" результаты этих расчетов является коректними.
В заявлении о прибыли в перечень расходных статей указана амортизация. Однако в связи с тем, что она не входит в состав денежных обязательств, то, естественно, не включается в перечень статей расходов средств. Время получения и возврата ссуд не относят ни к доходам, ни к расходам предприятия, но их плановые размеры необходимо учитывать при расчете баланса денежного потоку.
При анализе заявления о денежных потоках происходит окончательное корректировки потребности в капитале. По данным табл.
8.2. обоснование условий безубыточности 8.4. формирование и анализ плана по прибыли в среде "Project Expert"