13.1. cутнисть и понятия проектных рисков
В современной отечественной практике инвестиционного проектирования понятие "анализ проектных рисков" появилось недавно. Оно объединило накопленный ранее международный опыт и имеющуюся теоретическую базу, став обязательным разделом любого бизнес-плана инвестиционного проекту.Необходимо различать понятия "риск" и "неопределенность".
Неуверенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты не известен, это неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта. Факторы неопределенности подразделяются на внешние и внутришни.
Внешние факторы - изменения законодательства, реакция рынка на производимую продукцию, действия конкурентов; внутренние - компетентность персонала фирмы, ошибочность определения характеристик проекта тощо.
Риск - потенциальная, численно измеримая возможность потери. Риск проекта - это степень опасности для успешного осуществления проекта. Понятие риска характеризуется неуверенностью, связанной с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий. При этом выделяются случаи объективных и субъективных можливостей.
Концепция объективных возможностей строится на интерпретации понятия возможности как предельного значения частоты при бесконечно большого числа экспериментов. Оценка возможности производится с помощью вычисления частоты, с которой происходит данное событие. В противоположность этому при определении субъективных возможностей на первое место выступает мнение индивида, отражающая состояние его информационного фонду.
Относительно риска инвесторов можно разделить на группы:
подвержены риску (готовые платить за то, чтобы нести риск);
не склонны к риску (готовые платить, чтобы уклониться от риска);
нейтральные к риску (безразличные к наличию или отсутствию риска).
Непосредственно отношение к риску зависит как от целей инвестирования (степени рискованности проекта), так и от финансового состояния инициатора (инвестора). Для принятия правильного инвестиционного решения необходимо не только определить размер ожидаемой прибыли, степень риска, но и оценить, насколько ожидаемый доход компенсирует предполагаемый риск. Однако сложность заключается в том, что оценка риска инвестиционного проекта не всегда поддается формализации.
Согласно финансовой теории каждая фирма в процессе инвестиционной деятельности стремится максимизировать свою стоимость. В условиях полной уверенности и отсутствия риска эту задачу эквивалентно задаче максимизации прибыли, то есть значению критерия чистого дисконтированного дохода (NPV). Но как только предпосылки принимаются, задачи перестают быть эквивалентными. На самом же деле для большинства инвесторов и разра лювачив важна не только максимизация прибыли, но и минимизация риска рассматриваемого инвестиционного проекту.
Анализ рисков проекта базируется на результатах расчета всех его показателей и критериев, так называемом базисном варианте (на основе фактической и прогнозной информации), и к доказали эффективность проекту.
Безрисковая оценка чистых выгод инвестиционного проекта, анализ его эффективности априори оттеняют неуверенность исходных факторов (переменных). Основываясь на ретроспективном анализе, исследователь прогнозирует определенное значение (оценку) исследуемого фактора (переменной).
Однако при этом результативный проектный показатель, связанный с этим фактором функциональной зависимостью, также приобретает определенного конкретного "точечного" значение, которое может привести аналитика к ошибочному выводу, потому что при определенном изменении переменной, которая не была прогнозируема, изменится и результативность проекта.
Если эксперт-аналитик использует наиболее вероятные значения каждой проектной переменной, то это не значит, что полученный результат будет наиболее имовирним.
К сожалению, сейчас многие бизнес-планов инвестиционных проектов, содержащих раздел анализа рисков, сужают проблему исследования только финансовых рисков или подменяют анализом банковских рисков, важно, но не отражает весь спектр проектных ризикив.
Методы, применяемые для оценки рисков проекта, можно условно разделить на качественный и количественный анализ.
В этой главе исследованы некоторые вопросы имеющейся теории рисков {risk analysis) и обобщены практический опыт оценки рисков проекта, в связи с чем описано специальный инструментарий под общим названием "анализ проектных рисков".
| 13. Управление проектными рисками | 13.2. практические методы учета рисков |