17.3. формы обеспечения при проектном финансировании
Права собственности на проект фиксируются в соответствующих договорах, их подтверждением есть конкретные ценные папери.Регрессы используются как дополнительное обеспечение. Различают три основные формы проектного финансирования:
без права регресса;
с полным регрессом на заемщика;
с частичным регрессом на позичальника.
Первая из них предполагает классическую форму инвестирования в проект. При этом риск инвестора максимальный, но одновременно и ожидаемая прибыль значительно превышает его средний уровень. Отсутствие регресса означает, что проект является единственным обеспечением привлеченных для его реализации средств. То есть в случае провала плана инвестор лишь получает право на проект и созданы при его выполнении активы. Эта схема максимально приближена к классической схеме венчурного финансування.
Если ожидаемая доходность проекта не очень большая, а деловая репутация основного его участника не дает полной уверенности в успехе, инвестор выдвигает требования полного или частичного регресса. То есть в случае неудачи проекта основной участник проекта обязуется полностью или частично компенсировать потери инвестора. В приведенном выше примере, где инвестиции осуществляются посредством приобретения привилегированных акций, в специальной дополнительном соглашении фиксируется обязанность эмитента выкупить их по установленному курсу в случае недостижения проектом плановых финансовых показникив.
Взаимосвязь типов регресса и важных параметров проекта представлены в табл. 17.2.
В большинстве случаев использование регресса выгодно и потребителю результатов проекта, так как оно значительно снижает затраты на привлечение инвестиций. Особенно это видно из примеров очень капиталоемких бизнес-проектов. В этих случаях от предпринимателей не требуется иметь крупные активы, которые необходимо предоставить в роли застави.
Время, не имея кроме идеи никаких других достижений, отсутствие регресса становится единственной возможностью получения инвестиций.
Надежных формализованных методов, предназначенных для расчета степени регресса, нет и не может быть. Можно лишь оценить степень риска, на основе чего сделать вывод о наиболее приемлемую форму регресса в определенных условиях реализации проекта. Причем разные инвесторы в зависимости от своего опыта, профессионального уровня, информированности и т.п. могут по-разному оценивать степень риска и соответствующую ему форму регресса.
| 17.1. понятие и особенности проектного финансирования | 17.4. формы возврата средств при проектном финансировании |