2. 1. Общая характеристика правового регулирования рынка ценных бумаг

Виды и модели правового регулирования фондового ринку
Правовое регулирование рынка ценных бумаг имеет целью упорядочение всех видов деятельности на фондовом рынке с целью согласования интересов всех его субъектов. Правовое регулирование делится на государственное регулирование и саморегулирование. Оно является системой, включающей в себя: органы, регулирующие рынок;
законодательные и подзаконные акты; этику фондового рынка;
традиции и звичаи.
В зависимости от соотношения элементов системы существуют национальные модели правового регулирования рынка ценных бумаг. Полярными из них есть модели, основанные:
- На детальных правилах и процедурах, которые определены государством (США)
- Наличия, кроме правил и процедур, значительного влияния традиций, рекомендаций и т.п. (Великобритания).
Концепцией функционирования и развития фондового рынка Украины предусмотрено, что национальная система правового регулирования рынка должна выполнять следующие функции:
«- Определение ключевых направлений фондового рынка и роли участников этого рынка;
- Создание для участников рынка благоприятного законодательного и регулирующего окружения;
- Создание препятствий и установление ответственности за действия, которые могут привести к дезорганизации рынка, его разрушение, недобросовестной конкуренции и обмана инвесторов, манипулирование ценами и мошенничества с финансовыми ресурсами, в том числе по доверительных операциях »[5].
Мировые стандарты фондового ринку
Мировые стандарты фондового рынка были разработаны «Группой Тридцати» - негосударственными экспертами по организации международной финансовой системы. Они заключаются в установлении единых требований клиринга и расчетов по ценным бумагам. Целью стандартов является сокращение сроков между заключением сделки и ее реализацией, а также обеспечение гарантий выполнения соглашения. Для этого рекомендациями «Группы Тридцати» есть
все сделки по ценным бумагам выполняются по принципу «поставка против оплаты»;
сверка всех условий сторонами делается не позднее следующего дня после ее заключения (Т 1);
сделки исполняются не позднее чем через два рабочих дня после заключения (Т 3);
денежные платежи осуществляются единым для всех сделок порядку
хранение ценных бумаг обеспечивает единый центральный депозитарий;
для учета документов относительно операций с ценными бумагами и их нумерации используются стандарты Международной организации стандартизации.
Регулирования обращения ценных паперив
Главным принципом регулирования обращения ценных бумаг является сопоставление всего спроса и предложения ценных бумаг независимо от среды обитания такого спроса и пропонування.
Это регулирование имеет целью:
- Включить в процесс котировки все заинтересованные стороны;
- Установить единую цену на те или иные ценные бумаги;
- Предотвратить возможность монопольного установления цен;
- Ограничить риски инвесторов;
- Избежать измельчения национального фондового рынка на отдельные неравноценны сегменти.
Цель регулирования достигается созданием единой национальной системы котировки и учета ценных паперив.
Функционирование такой системы вовсе не означает, что в стране должен существовать лишь одна фондовая биржа, на которой котируются все ценные бумаги. Например, в Соединенных Штатах функционируют 7 фондовых бирж и единая система котировки заключается в том, что соответствующими ценными бумагами торгуют на соответствующих биржах. То же касается учета и хранения. Во Франции ценные бумаги котируются в единой системе бирж, состоящий из 7 фондовых бирж, а хранятся и учитываются в едином национальном депозитарии. Большинство стран имеет по одной фондовой бирже и одном национальном депозитария [26, c.18; 31, с.121-122].
Общая тенденция регулирования фондовых рынков заключается в том, что:
торговля «с прилавка» постепенно выжимается, и на этот сегмент рынка переносятся правила «третьего яруса»;
создается единая (в таком или ином виде) система котировки ценных бумаг
функционирует единый национальный депозитарий.
В Украине в настоящее время не существует единой системы котировки ценных бумаг - торги проводятся отдельно на трех биржах: Украинской фондовой бирже, Киевской международной фондовой бирже, Донецкой фондовой бирже, а также на фондовой секции Украинской межбанковской валютной биржи (государственными ценными бумагами). Отдельно от биржевого функционирует внебиржевой рынок. Национальный депозитарий находится в начальной стадии разработки. Предполагается, что расчетным банком в системе национального депозитария должен быть Национальный банк, а другими участниками - локальные депозитарии банков, уполномоченных НБУ, независимые регистраторы и региональные центры сертификатных аукционов.
2. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 2.2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг