4.1. Рынок ценных бумаг в составе финансового рынка. Рынок ценных бумаг и фондовый рынок. Функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг обычно рассматривают как составляющую рынка, который в широком смысле является местом, где встречаются те, у кого в процессе хозяйственной деятельности возникает потребность в средствах для расширения своей деятельности, и те, у кого накапливаются сбережения, которые можно использовать для инвестиций. Таким образом, именно на финансовом рынке происходит переливание средств от тех, кто имеет их излишек, к тем, кто нуждается инвестиций.Как экономическая категория финансовый рынок отражает экономические отношения между субъектами экономики по поводу реализации стоимости и потребительской стоимости, которая определяется финансовыми активами. В системе национальных счетов финансовые активы определяют как объекты, имеющие стоимость находящихся в собственности экономических субъектов, от которых в будущем следует ожидать получения прибыли или других доходов. Их классифицируют следующие категории: золото и специальные права заимствования (СПЗ), наличные деньги и депозиты, ценные бумаги, кроме акций, займы, акции и другой акционерный капитал, страховые технические резервы, другие счета к получению или к сплати.
Финансовый рынок, наряду с множеством других рынков, взаимодействующих между собой, является составляющей общего рыночного пространства. Понятие финансового рынка охватывает различные рынки, состоящие из многих институтов. Каждый рынок имеет дело с определенным типом обязательств (ценных бумаг), обслуживает определенных участников и действует на соответствующей територии.
Следует отметить, что некоторые рынки, на которых обращаются однородные материальные или финансовые активы, могут входить в состав других, более сложных рынков. Именно к такой категории сложных рынков принадлежит финансовый ринок.
Зависимости от формы финансовых ресурсов финансовый рынок разделяют на два уровня: рынок денег и рынок капиталов. Согласно организации движения финансовых ресурсов выделяют также ряд его сегментов (рис. 4.1).
Предложенная последовательность приблизительно соответствует объемам рынков в мировой экономике. При этом объемы товарных рынков сегодня на порядок уступают рынкам корпоративных акций и облигаций, которые в свою очередь, меньше рынков производных финансовых инструментов (деривативов), что так же значительно уступают мировым валютным рынкам. Отметим, расположенных в порядке возрастания объемы рынков почти полностью соответствуют хронологии возникновения их. Так, товарный рынок возник раньше корпоративные финансовые инструменты, а рынки деривативов и мировые валютные рынки в современном виде (типа FOREX) появились относительно нещодавно.
Такую последовательность можно проследить и в украинской экономике: сначала наблюдался расцвет товарных бирж, затем самыми доходными стали межбанковские кредиты, с конца 1995 г. - рынок государственных облигаций, в начале 1997 г. и до кризиса 1998 г. - рынок корпоративных ценных бумаг. Очевидно, что в современных условиях в Украине следует ожидать развития рынка деривативив.
Как правило, финансовые инструменты денежного рынка эмитируются заемщиком с высоким рейтингом платежеспособности и на короткий срок. Активные инструменты этого рынка - векселя, сберегательные сертификаты (долговые ценные бумаги), хотя по своим характеристикам принадлежат к разным классификационным груп.
Рынок капиталов аккумулирует финансовые инструменты со сроком обращения более года, которые могут быть как долговыми, так и инвестиционными. Существуют также инструменты со сроком обращения менее года, однако они относятся к рынку капитала (опцион).
Рынок ценных бумаг является особой формой торговли финансовыми ресурсами, суть которой состоит в выпуске и обращении ценных паперив.
Рынок ценных бумаг состоит из двух частей - фондового рынка и сферы обращения ценных бумаг в виде купли-продажи краткосрочных (до одного года) документов (рис. 4.2). Таким образом, рынок ценных бумаг шире фондовый рынок, хотя значение последнего является огромным (именно на нем обращаются акции и облигации). Большую часть исследований и математических обоснований зарубежные и отечественные специалисты осуществляют относительно фондового ринку.
Рынок ценных бумаг составляет довольно разветвленную совокупность общественных отношений, включая государственным и институционально-правового регулирования их. Он предназначен для аккумулирования капитала с последующим его перераспределением в виде инвестиций в производственную и социальную сферу народного хозяйства путем выпуска, приобретения и свободного распоряжения ценными бумагами их власниками.
Место рынка ценных бумаг в структуре мирового инвестиционного богатства приведены на рис. 4.3. В этой структуре финансовое богатство имеет найпитомишу вес (57,7%) за счет вложений инвесторов в такие инструменты, как облигации (26,6%), акции (23,0%) и наличные (8,1%).
Главное отличие рынка ценных бумаг от рынка любого другого традиционного товара, например нефти, состоит в том, что товары производят (выращивают, добывают), тогда как ценные бумаги выпускают в обращение. Чтобы товар дошел до потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценных бумаг - своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз тощо.
Рынок ценных бумаг - это составляющая рынка любой страны. Основа рынка ценных бумаг - это товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению нього.
Место рынка ценных бумаг в общем обороте денежных ресурсов демонстрирует рис. 4.4.
В задачи рынка ценных бумаг относятся:
мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
развитие вторичного рынка;
активизация маркетинговых исследований
трансформация отношений собственности;
совершенствование рыночного механизма и системы управления;
обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
уменьшение инвестиционного риска;
формирование портфельных стратегий;
развитие ценообразования;
прогнозирование перспективных направлений розвитку.
К важнейшим функциям рынка ценных бумаг относятся: 1) функция перераспределения денежных средств, 2) функция перераспределения рисков, 3) учетная; 4) контрольная, 5) сбалансирования спроса и предложения 6) стимулирующая; 7) регулювальна.
Функция перераспределения денежных средств заключается в перераспределении средств между отраслями и сферами деятельности; территориями и странами; населением и предприятиями, т.е. приобретение сбережений граждан производственной формы, между государством и другими юридическими и физическими лицами. В случае финансирования дефицита государственного и местных бюджетов за счет выпуска облигаций внутреннего государственного и местных займов и реализации их осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу держави.
Функция перераспределения рисков - использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего так называемых производных инструментов) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Эту функцию можно назвать функцией защиты (страхования) от риска или, точнее, функцией хеджирования. Однако хеджирования невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает защититься от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно переложить риск со своего актива на спекулянта, желающего рискнуть. Таким образом, сущность хеджирования заключается в перераспределении рисков. Эта функция является относительно новой для рынка ценных бумаг. В современном виде она появилась лишь в начале 1970-х годов. Благодаря ей рынок, с одной стороны, существенно окреп, с другой - возросла его значимость, ибо функция перераспределения рисков, основываясь на функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливание свободных (или высвобожденных) финансовых капиталив.
Учетная функция заключается в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации тощо.Module . Контрольная функция предусматривает контроль за соблюдением норм законодательства участниками ринку.
Функция сбалансирования спроса и предложения означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными паперами.
Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг, в частности путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).
Регулировочная функция означает регулирование через конкретные фондовые операции различных общественных интересов, например, путем проведения операций с ценными бумагами регулирующих объем денежной массы в обращении. Продажа государством ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а приобретение их государством, наоборот, увеличивает этот обсяг.
К вспомогательным функциям рынка ценных бумаг можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике и т.д..