4.11. Углубленная диагностика финансового состояния и угрозы банкротства предприятия на базе исследования его денежного оборота
Дальнейшее развитие динамического подхода к изучению финансового "здоровья" предприятия обусловливает целесообразность использования в ходе диагностики кризиса научных разработок по вопросам исследования денежного оборота предприятия или финансовой логистики.Важность оценки объема ликвидных средств в процессе диагностики банкротства очевидна: именно их отсутствие приводит сначала к технической неплатежеспособности - невозможности своевременного расчета по обязательствам, а после этого - к юридическому банкрутства.
Впервые данный подход был применен W.Beaver в 1966 г. [134]. Им была разработана модель движения наличности, дает возможность изучать финансовое состояние предприятия, исходя из объема наличных денежных (ликвидных) средств, скорости и каналов их пополнения (расходования).
В ходе исследования им было выявлена зависимость между вероятностью угрозы банкротства и объемом ликвидных средств, которая заключается в следующем:
1) чем больше объем ликвидных средств, тем меньше вероятность банкротства;
2) чем больше получено денежных средств в результате проведения хозяйственных операций, тем меньше вероятность банкротства;
3) чем больше задолженность у компании, тем больше вероятность банкротства;
4) чем большие денежные расходы в процессе хозяйственных операций, тем больше вероятность банкрутства.
Статистические исследования, проведенные В. Бивер, наглядно показали, что наиболее точное прогнозирование банкротства может быть сделано с помощью коэффициента долго-и краткосрочного движения наличности, т.е. путем исследования соотношения объема движения наличности в общего долга. Под "движением наличности" подразумевается чистая прибыль плюс амортизация, "общий долг" включает текущие и долгосрочные обязательства. Итогом проведенных исследований стал такой вывод - "смешанные коэффициенты", которые сравнивают прибыль
или движение наличности с активами или обязательствами, т.е. коэффициенты краткосрочной платежеспособности, является традиционно вероятнее предвестниками банкрутства.
Исследование У.Бивера стали толчком к развитию методологии изучения денежного оборота и денежных потоков предприятия как одного из самостоятельных направлений финансового менеджмента пидприемства.
Термин "денежный поток" введен в обиход финансовыми аналитиками западных стран осознали необходимость объективной "денежной-" оценки финансовых результатов деятельности предприятия, которую позволяет получить метод начислений, используемый в бухгалтерском учете. Первоначально он начал применяться в сфере финансовой математики для количественного анализа финансовых операций предприятия. Для проведения такого анализа было удобно абстрагироваться от экономического содержания каждой финансовой операции и рассматривать движение денежных средств, порождаемых в процессе деятельности предприятия как числовой ряд, состоящий из последовательности распределенных во времени платежив.
Денежные потоки предприятия - это система распределенных во времени поступлений и расходов денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью и сопровождают движение стоимости, выступая внешним признаком функционирования пидприемства.
Исследование денежных потоков позволяет осознать весь механизм его функционирования, поскольку при наличии собственной, относительно самостоятельной логики развития, денежные потоки имеют внешние признаки всего комплекса функциональных связей, которые развиваются на предприятии в процессе его деятельности (рис. 4.8).
Детальное изложение теоретических основ и методических подходов к исследованию денежных потоков предприятия содержится в [188].
Диагностика угрозы банкротства на базе исследования денежного оборота предприятия требует проведения детального аншиЬу денежного оборота предприятия с целью определения существующего положения, имеющихся и потенциальных проблем, связанных с созданием и использованием денежных средств, оценки уровня платежеспособности предприятия и эффективности управления денежным оборотом.
Информационным обеспечением проведения анализа являются ниже-зазначене.
1. Материалы бухгалтерского учета и отчетности: ф. № 1 "Баланс предприятия", ф. № 2 "Отчет о финансовых результатах деятельности", ф. № 3 "Отчет о движении денежных средств", оборотные ведомости по бухгалтерским счетам, связанных с движением денежных средств (pax. № 30 -35).
2. Плановые расчеты по объему денежных потоков в анализируемом периоде - план движения денежных средств (бюджет), нормативы образования запасов валютных резервов, целевое значение показателей платежеспособности тощо.
3. Материалы оперативного и управленческого учета операций, связанные с образованием или расходованием денежных средств в течение рассматриваемого периоду.
Объем и состав денежных потоков за каждый аналитический период (неделя, декада, месяц, квартал, год) корректно может быть оценено методом прямого расчета, основанный на информации оборотных ведомостей по счета № 31 "Счета в банках" (субсчет № 311 "Текущий счет") и других специальных денежных счетов, используемых для учета движения денежных средств пидприемством.
Объем денежных потоков за год может быть определено также на базе использования ф. № 3 "Отчета о движении денежных средств". Входной денежный поток в этом случае определяется как сумма поступления денежных средств от хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности, а выходной поток как сумма расходования денежных средств в ходе проведения каждого вида дияльности.
Для оценки объемов денежных потоков за квартал может быть использовано косвенный (расчетный) метод оценки размера денежных потоков. В этом случае необходимые показатели определяются расчетно путем корректировки отчетных данных ф. № 2, балансовых данных и путем использования информации налоговой звитности.
Углубленное исследование денежных потоков предприятия предусматривает проведение следующей работы (рис. 4.9).
1 этап. Анализ объема и динамики денежных потоков, целью проведения которого является определение общих объемов денежных потоков, основных тенденций и пропорций их розвитку.
2 этап. Анализ источников формирования денежных средств, который предусматривает изучение структуры положительного денежного потока по видам деятельности, ранжирование источников поступления денежных средств, определения (весомости) каждого из них в денежном обеспечении функционирования пидприемства.
3 этап. Анализ направлений использования денежных средств,
объектом которого является выходной денежный поток предприятия. Оценка структуры исходного денежного потока по видам деятельности и ран-жирования отдельных направлений использования позволяет определить наиболее "грошомистки" из них и соответственно сосредоточить внимание на процессе их формирования, возможных резервах сокращения, эффективного распределения в часи.
Так, на предприятии целесообразно проанализировать исходный денежный поток от операционной деятельности по видам выплат, его формирующие. Результаты такого анализа предоставляют ценную информацию для принятия оперативных решений и прогнозирования перспективного состояния выходного денежного потоку.
4 этап. Анализ равномерности денежных потоков, целью которого является идентификация и оценка основных видов денежных потоков по степени регулярности осуществления, выявление факторов колебаний денежных потоков, наличия и причин задержек в поступлении денежных средств и отложении запланированных видаткив.
Показатели равномерности денежных потоков рассчитываются в рамках этого этапа анализа характеризуют равномерность поступления и расходования денежных средств в течение периода, позволяет оценить их распределение в часи.
Степень регулярности поступления денежных средств показывает долю денежных поступлений, которые являются регулярными, то есть позволяет определить стабильные положительные потоки и источники их поступления. На регулярность положительного денежного потока указывает значение показателя, стремится к единице. Рост регулярности является свидетельством стабильности операционной деятельности и облегчает процесс планирования денежных потоков, поддержание надлежащего уровня ликвидности.
Данный показатель характеризует частоту уменьшения объема положительного денежного потока от операционной деятельности в течение периода, демонстрирует степень риска данного вида операционной деятельности относительно возможностей генерирования положительного денежного потока и позволяет аналитику выявлять причины негативных колебаний в поступлении денежных средств, разрабатывать меры стабилизации положительного денежного потока и повышать обоснованность кассовых планов. Высокое значение показателя указывает на высокую степень риска падения положительного денежного потока, что требует создания резервного запаса денежных средств для обеспечения платоспроможности.
• Уровень дефицитности положительного денежного потока от операционной деятельности
Он характеризует средний срок, в течение которого происходит задержка поступления денежных средств, исходя из чего аналитик имеет возможность прогнозировать осложнения ликвидного характера и осуществлять поиск резервов их избежать путем создания резервного запаса денежных средств, поиска внешних источников привлечения денежных ресурсов тощо.
Частота возникновения задержек в поступлении денежных средств характеризует степень риска наступления таких задержек, что позволяет оценивать возможные сбои в развитии денежных потоков и разрабатывать мероприятия по предотвращению дефицита денежных коштив.
Частота перерасходу денежных средств характеризует вероятность возникновения дополнительных расходов денежных средств, возникновения ситуаций, когда объемы расходования денежных средств превышают их средние объемы, что позволяет выявлять причины таких ситуаций и разрабатывать инструментарий их регулирования и избежания осложнений ликвидного характеру.
5 этап. Анналы сбалансированности денежных потоков, целью проведения которого является исследование согласованности объемов поступления и расходования денежных средств, определяет степень динамической платежеспособности предприятия, его финансовое равновесие и возможности обеспечения устойчивого экономического роста.
Коэффициент "качества" чистого денежного потока предоставляет обобщающую характеристику структуры источников формирования чистого денежного потока. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом доли чистой прибыли в его формировании за счет роста объемов операционной * дияльности.
• Коэффициент достаточности денежных потоков от операционной деятельности (КДчгп):
где О - сумма выплат основного долга по кредитам и займам;
АЗТМ - сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов; Д - сумма дивидендов, уплачиваемых налогов. Данный коэффициент характеризует степень достаточности денежных средств от операционной деятельности для покрытия расходов на возмещение капитала, чистых инвестиций в операционные запасы и наличные дивиденды. Значение показателя на уровне единицы свидетельствует о достаточности собственных денежных средств для покрытия потребностей в них. Чтобы избежать влияния экономических циклов рекомендуется осуществлять расчет данного показателя по итогам деятельности предприятия за пять рокив.
Данный показатель характеризует объем среднедневного дефицита денежных средств, возникающий в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Его расчет позволяет оценить возможную нехватку денежных средств, выявить ее причину и принять меры по предотвращению проблем с ликвиднистю.
Значение этого показателя указывает на то, какую долю от среднедневного положительного денежного потока от операционной деятельности составляет величина среднедневного дефицита денежных средств, позволяющий определить объемы дополнительных поступлений, которые должна обеспечить предприятие для покрытия такого дефицита. Расчет уровня дефицитности денежных средств является важным инструментом обоснования объема резервного запаса денежных коштив.
• Период дефицитности денежных средств (Тдеф), который характеризует течение какого периода предприятие испытывает недостаток денежных средств и требует мобилизации дополнительных резервов привлечения денежных средств или уменьшения расходной части платежного календаря