8.2.5. Оценка объема иммобилизации денежных средств за счет рефинансирования дебиторской задолженности
Оценка ликвидности и возможности рефинансирования дебиторской задолженности кризисного предприятия требует решения трех взаимосвязанных задач:детальный анализ ее объема, состава, возраста, вероятности погашения т.п.;
разработка политики погашения дебиторской задолженности, оценка действенности ее реализации;
оценка размера денежных поступлений от рефинансирования дебиторской заборгованости.
Как известно, дебиторами предприятия является его разнообразные контрагенты, согласно договорным условиям имеют определенную задолженность перед предприятием, то есть его должниками. Возникновение дебиторской задолженности обусловлено тем, что договорные отношения предприятия с его различными хозяйственными контрагентами могут предусматривать определенный временной лаг (промежуток времени) между принятием на себя определенных обязательств и их фактическим виконанням.
Методическое обеспечение анализа дебиторской задолженности изложены в различных учебно-методических изданиях, в частности в [190, с 543-560]. Общая схема проведения анализа дебиторской задолженности приведена на рис. 8.5.
Политика погашения дебиторской задолженности является составным элементом управления дебиторской задолженностью в целом. Целью ее разработки является наиболее быстрое высвобождение денежных средств, авансированных в формирование дебиторской задолженности, и их возвращение в оборот предприятия. Достижение этой цели обеспечивается осуществлением операций по рефинансированию дебиторской задолженности и судебных процедур взыскания боргу.
В мировой практике основными формами рефинансирования дебиторской задолженности является факторинг, форфейтинг, оформление задолженности векселями.
Факторинг - это операция по рефинансированию дебиторской задолженности по расчетам с покупателями продукции, осуществляющих коммерческие банки и специализированные факторинговые фирмы (далее-Факторы). Основной принцип факторинговой операции заключается в том, что предприятия-продавцы передают агенту право получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию.
При осуществлении этой операции Фактор в 3-дневный срок возмещает предприятию-продавцу определенную, согласованную сторонами, часть суммы долга по данным платежным документам (при развитом рынке в размере 70-90%). Погашение остатка платежа за поставленную продукцию осуществляется Фактором после получения средств от должника. В договоре может быть предусмотрена и полная компенсация суммы долга. За осуществление такой комиссионной операции Фактор берет с предприятия-продавца определенную плату (в процентах к сумме платежа). Учитывая, что факторинговые операции имеют рисковый характер, Фактор дифференцированно подходит к их осуществлению с учетом платежеспособности плательщика и ожидаемых сроков оплаты. Зависимости от условий договора размер платы составляет 1-10% объема рефинансова-ной заборгованости.
Оформление задолженности векселем с его последующей продажей на фондовом рынке дает возможность перевести дебиторскую задолженность в денежные активы. Учет векселей осуществляется субъектами фондового рынка по определенной цене в зависимости от суммы векселя, срока погашения и риска непогашения. При определении учетной цены векселя осуществляется дисконтирования его будущей стоимости с учетом действующей на денежном рынке ставки процента (она может включать премию за риск, если платежеспособность векселедателя вызывает сомнения). Имея статус ценной бумаги, переходный вексель может быть также предметом купли-продажи на фондовом рынке, а в отдельных ситуациях используется и как средство платежу.
Форфейтинг - это операция по рефинансированию дебиторской задолженности по коммерческому кредиту, которая оформляется путем индоссамента переходного векселя в пользу банка. В результате фор-фейтування коммерческий кредит трансформируется в банковский. По своей сути форфейтинг сочетает в себе элементы факторинга (но только по коммерческому кредиту, а не по текущим расчетам) и учета векселей (но их переводом в пользу банка).
Оценка возможности рефинансирования имеющейся дебиторской задолженности кризисного предприятия предусматривает сбор и систематизацию рЬноманитнои информации:
• перечень банков и других финансовых учреждений, предоставляющих данную услугу;
обзор конъюнктуры соответствующего сегмента рынка;
систематизация условий проведения соответствующей операции и ее стоимости;
требования к дебиторам, задолженность которых рефинансируется (объемы, статус дебитора, его местонахождение, область деятельности, правовое оформление и т.п.);
правовое регулирование данной операции;
особенности бухгалтерского и налогового учета ее осуществления;
перечень, объем (уровень) дополнительных расходов, которые возникают при ее подготовке и перебигу.
Собранная информация позволяет
определить объем задолженности, которая может быть рефинансированы на основе использования той или иной формы;
оценить объемы и сроки получения денежных средств в порядке рефинансирования задолженности, исходя из рыночных условий осуществления соответствующих операций;
разработать график и бюджет необходимых расходов, связанных с проведением рефинансирования;
спрогнозировать объем чистого денежного потока, который может быть отриманий.
Целесообразность операций по рефинансированию задолженности определяется, с одной стороны, срочности получения денежных средств (с учетом стадии развития кризиса), с другой - экономической целесообразностью (за нежорсткости временного ограничения). Экономическая целесообразность рефинансирования дебиторской задолженности может быть оценена с помощью специальных оценочных показателей, указанных нижче.
1. Коэффициента потерь (Квтрат), который рассчитывается как спиввид
ношения чистого денежного потока от рефинансирования (ЧГПд3) до
балансовой оценки дебиторской задолженности (ДЗбо):
Чем меньше значение имеет коэффициент потерь, тем более привлекательна данная форма рефинансування.
2. Коэффициента эффективности высвобождения средств (КВН), який
рассчитывается путем сопоставления фактически полученного грошового
потока (ЧГПдз) и ожидаемого с учетом оценки качества и ризику
непогашения дебиторской задолженности (РНЕпог)
Чем большее значение имеет этот показатель, тем более эффективным является рефинансирование заборгованости.
При наличии альтернативных предложений критерием выбора является минимизация збиткив.
При невозможности или экономической нецелесообразности рефинансирования необходимо оценить возможность взыскания задолженности путем арбитражный и арбитражного урегулирования хозяйственных суперечок.
Порядок и механизм действий, которые должны быть совершены при подаче претензии и иска к предприятию должника, регламентируются Арбитражным процессуальным кодексом Украины [2]. Осуществления этой работы, ее полнота и своевременность зависят от эффективности работы юридической службы предприятия или внешнего юриста (юридической фирмы), который привлекается для ее проведення.
Объем и график получения денежных средств от взыскания дебиторской задолженности в досудебном и судебном порядке определяется, исходя из установленных процессуальных сроков и учитывая размер дополнительных расходов (уплата государственной пошлины, оплата судебной экспертизы, юридических услуг).
Необходимым условием досудебного и судебного взыскания дебиторской задолженности является наличие у дебитора необходимых денежных средств, денежных поступлений или имущества, на которое может быть обращено взыскание. Поэтому предварительно следует провести экспертное исследование финансового состояния дебитора, что позволяет определить реальный объем денежных поступлений, целесообразность инициирования судебных процедур и соответственно осуществления расходов на их проведение.