14.5. Анализ движения денежных средств на предприятии

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени оборота денежных средств (финансовый цикл), анализ денежных потоков и их прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление планов (бюджетов) денежных коштив.
Если предприятие наращивает объемы, то оно тем самым включает в оборот высоколиквидные активы и в какой-то степени омертвляет их. По сути этот период является операционным циклом.
Однако вернемся к сути финансового цикла. Финансовый цикл, или цикл оборота наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства изъяты из оборота. Основные этапы оборота денежных средств в ходе производственной деятельности можно представить следующей схеме:
А - производственный процесс;
Б - период оборота дебиторской задолженности;
В - период оборота кредиторской задолженности
Г - финансовый цикл;
Д - операционный цикл.
Есть операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с промежутком времени, в течение которого денежные средства изъяты из оборот) ', то финансовый цикл меньше операционного на период оборота кредиторской заборгованости.
И операционный, и финансовый циклы должны сокращаться за счет:
ускорение производственного процесса;
ускорение оборачиваемости дебиторской заборгованости.
Финансовый цикл может быть сокращен за счет: ускорения производственного цикла, ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности; определенного замедления оборачиваемости кредиторской заборгованости.
Тенденция к сокращению является позитивною.
Продолжительность финансового цикла (ТФЦ) можно выразить следующим образом:
Теперь определим сроки оборота отдельных групп активов:
Анализ денежных средств производится по данным отчетного периода и поэтому ретроспективный анализ не является чрезвычайно ценным. Однако без этого анализа очень часто при наличии прибыли невозможно объяснить причины отсутствия средств. Поэтому в мировой практике используют прямой метод (расчет поступлений средств) и опосредованное, основанный на идентификации и обмена информацией, связанных с движением денежных средств и корректировкой чистого прибутку.
При прямом методе выделяют:
Текущую деятельность, где анализируют:
поступления средств от выручки, уменьшение или увеличение дебиторской задолженности, расходы средств на производство, увеличение или уменьшение запасов, увеличение или уменьшение расчетов с кредиторами, увеличение или уменьшение краткосрочных кредитов и займов; платежи в бюджет.
Инвестиционной деятельности, где анализируют:
поступления средств от реализации основных средств;
выручку от реализации материальных активов и довгострокових
финансовых вложений;
приобретение основных средств и нематериальных активов:
долгосрочные финансовые вкладення.
Финансовую деятельность, где анализируют:
суммы выручки от реализации акций предприятия;
полученные долгосрочные кредиты;
средства на погашение позик.
Другие операции:
целевые поступления средств;
безвозмездно полученные цинности.
Этот метод позволяет оценивать ликвидность предприятия, наблюдать за движением денежных средств, но не показывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных коштив.
Поэтому используют косвенное метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождения между прибылью и, например, сокращением денежных коштив.
В современных условиях возрастает роль оптимизации уровня денежных средств. Именно поэтому говорится, что нужно оценить:
общий объем денежных средств и их эквивалентов;
которую их долю нужно держать на текущем счете, а какую в быстрореализуемых ценных бумагах; - когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов. На Западе наибольшее распространение получили модели Баумоля (1952) и Миллера-Орра (1966). Модель Баумола.
Предполагается, что предприятие начнет работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств. Все средства, поступающие от реализации, предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Если денежных средств становится мало (или есть опасность ухудшения финансового состояния), то предприятие продает часть ЦП. Графически это можно изобразить как зигзагообразную кривую (см. рис. 13).
Сумма пополнения (Q) определяется по формулою
где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах;
S - расходы по конвертации денежных средств в ЦБ;
R - приемлемый для предприятия процентный доход с ЦБ.
Модель Миллера-Орра (см., рис. 14).
Она достаточно проста, но доступна предприятиям с устойчивым финансовым состоянием. Ученые используют в этой модели стохастический процесс марте нули, т.е. когда поступления и использования средств от периода к периоду происходит из-за стихийных и случайные подии.
Реализация модели осуществляется несколькими этапами: Устанавливается минимальная величина денежных средств. Определяется вариация ежедневного поступления средств. Определяются расходы по сохранению средств на текущем рахунку.
Рассчитывается размер вариации.
Рассчитывается верхняя граница денежных средств на текущем счете, при повышении которой надо покупать ЦБ. Определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на текущем счете, к которой необходимо вернуться, если фактический остаток средств выходит за пределы интервала.
14.4. Финансовый анализ оборачиваемости активов предприятия 14.6. Финансовый анализ дебиторской задолженности