12.4. Бизнес -план

Финансовое планирование нельзя понимать только как процесс создания плановых инструментов, отражающих источники и направления использования финансовых ресурсов за конкретные календарные периоды, каковы баланс доходов и расходов, платежный календарь. Оно включает также расчеты по инвестиционным проектам, реализация которых приносит прибыль предприятию-инвестору. Программа, которая описывает экономико-организационную сторону такого проекта, называется бизнес-планом.
Строго говоря, совокупность всех плановых расчетов, которые регулируют деятельность любого предприятия (имеются в виду производственные планы, планы внедрения новой техники и технологии, маркетинговые программы, планы материально-технического снабжения, финансовые планы), представляет собой бизнес-план деятельности предприятия. В данном разделе сосредоточено внимание на бизнес-планах отдельных конкретных инвестиционных проектов, в том числе таких, осуществляемых на действующем пидприемстви.
Чтобы увеличивать объем прибыли, повышать рентабельность своей работы, предприятие должно постоянно разрабатывать проекты, которые предусматривают вложение финансовых ресурсов в создание новых технологий, организацию новых производств, реконструкцию производственных площадей и оборудования под выпуск конкурентоспособных товаров на внутреннем и внешнем рынках, строительство филиалов и цехов, приближения к источникам сырья и рынкам сбыта, в другие проекты, в том числе инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги сторонних эмитентов. Каждый из таких проектов должно быть глубоко обоснованный бизнес-плане от идеи до расчета конкретной суммы прибыли, получаемой от его втилення.
Бизнес-план составляется, как правило, из следующих разделов:
общее описание проекта, в котором разъясняется цель проведения расходов, их необходимость, характеристика инвестиционного объекта;
характеристика товаров, услуг, патентов, ноу-хау, которые могут быть предложены рынку, или иного результата, который достигается после завершения проекта и дает прибыль (например снижение себестоимости продукции, увеличение ее надежности, улучшения других качественных характеристик, которые могут увеличить рентабельность продукции) ;
маркетинговая программа, которая разрабатывается с целью исследования и прогнозирование рынка (рыночная ситуация, реклама, покупатели, конкуренты и т.п.);
сырьевая база, экспериментальная база, кадровое обеспечение и другие стороны ресурсного обеспечения проекта;
экономическая эффективность. Этот раздел раскрывает результаты проекта и сроки окупаемости витрат.
В последнем разделе бизнес-плана разрабатывается прогноз объема реализации продукции в денежном выражении, баланс денежных расходов и поступлений от реализации проекта и прибыли в годовом исчислении за срок функционирования проекту.
Совершенно особые условия для расчетов окупаемости инвестиционных проектов создает инфляционное среду, в частности, если речь идет о годовую инфляцию на уровне более 20 - 25 процентов. В этих условиях для решения вопросов, связанных с принятием инвестиционных решений, нельзя обойтись без дисконтирования * финансовых ресурсов, вкладываемых в проект, будущих доходов и расходов на воплощение проекта, так же как и без расчета приемлемых уровней рентабельности инвестиций (ставок их доходности). Эти расчеты в бизнес-плане должны основываться на следующих миркуваннях.
Дисконтирования - определение величины номинальной стоимости вложенных финансовых ресурсов (доходов, расходов) в будущем, сравнимой со стоимостью инвестиции в условиях ее здийснення.
В рыночной экономике вложения денег в инвестиционные проекты имеет смысл лишь при условии достижения средне-рыночных ставок доходности. В условиях инфляции ставка доходности, естественно, учитывать надбавку к нормальной (реальной) ставки, которая компенсирует инфляционное обесценение денег. Например, если темп инфляции за год достигает 100 процентов, то есть цены за год растут в два раза, не может быть и речи об инвестировании, если прибыль от него за год не достигает 100 процентов. Итак, составляя бизнес-план, надо исходить из того, что только ставка доходности, которая включает нормальную (на среднерыночном уровне) рентабельность инвестиций и противоинфляционным надбавку, может удовлетворить инвестора о целесообразности затрат на тот или иной проект.
Чтобы формализовать связь номинальной ставки доходности, которая включает в себя противоинфляционным надбавку (обозначим эту ставку буквой к), с реальной (нормальной) ставкой доходности для безинфляционные ситуации г, темпом инфляции Ь, запишем сначала очевидное равенство:
где Q - денежный поток за срок осуществления проекта (чистая прибыль после уплаты налогов плюс, если проект предусматривает использование основных средств, амортизационные отчисления на их реновацию). Имеется в виду, что сумма инвестиций равна 1, а величины к, r, b выражены в коефициентах.
Записанная выше формула означает, что денежный поток за период инвестирования должен быть больше, чем инвестирована сумма, в к раз. Если бы не инфляция, то справедливым был бы запись (1 к) = (1 / •), т.е. он выражал бы равенство номинальной и реальной ставок доходности, но в условиях инфляции правая часть этого равенства должна быть увеличена в (1 б) раз, значит 1 к = (1 г) (1 b), откуда:
k = r b rb. (12.2)
Эта формула, известная как формула И. Фишера, показывает, что номинальная ставка доходности инвестирования равна нормальной ставке плюс темп инфляции плюс величина rb (при небольших темпов инфляции в пределах до 10 процентов годовых величине rb обычно пренебрегают).
Например, если на год прогнозируется темп инфляции 36 процентов, то по среднерыночной нормы доходности 20 процентов за безинфляционные ситуации приемлемая норма доходности от инвестиционных проектов в этом году должно быть 0,63 (0,2 0,36 0,2 • 0,36) , то есть 63 видсотки.
В этих расчетах величина к определяется по формуле (12.2).
Определение дисконтированного денежного потока (то есть, который можно сравнивать с суммой инвестированных денег для определения окупаемости) затрудняется обычно тем, что номинальная выручка от реализации проекта и номинальные текущие расходы (например, на сырье, материалы, оплату труда и т.д.) "инфлюють" в неодинаковых соотношениях под влиянием ценовых факторов.
Приклад.
В 2001 г. предприятие осуществляет проект стоимостью 550 тыс. грн. и, согласно условиям инвестирования, рассчитывает на три года функционирования получить доход (в среднем 36 процентов годовых) на уровне не ниже среднерыночного дохода на инвестиции с учетом инфляционной ситуации, которая прогнозируется на этот период. Для составления расчета целесообразности инвестирования в бизнес-плане такие данные о проекте (в ценах 2001 г., тыс. грн.):

Прогнозируемый уровень роста цен на 2002 г.: по доходам - 22 процента, по расходам - 20 процентов, на 2003 г. соответственно 25 процентов и 21 процент, на 2004 г. - 20 процентов и 20 видсоткив.
Согласно формуле (12.4), денежный поток за три года составляет:
(620 1,22 - 370 1,20 - 120)
12.3. платежный календарь Глава 13. Финансовое состояние предприятий