6.1. Основные задачи , источники информации

Деятельность коммерческого банка с ценными бумагами осуществляется на основании письменного разрешения Национального банка Украины, а профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, кроме того, требует еще и получения соответствующей лицензии, которая выдается Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку Украины.
Обобщены операции банков с ценными бумагами (далее - ЦБ) подразделяются на следующие направления:
• инвестиционные;
• торговые;
• комиссионные и доверительные;
• кредитные (с использованием ЦБ как долгового инструмента или как предмета залога);
• поддержание ликвидности и рефинансирования коммерческих банков;
• хранение ЦБ, депозитарная деятельность и ведение реестров владельцев именных ЦБ;
• пассивные операции, в том числе выпуск собственных ЦП.
Дальше речь будем вести только о активные операции коммерческих банков, и, прежде всего, к осуществлению которых привлекаются ресурсы коммерческого банку.
Оценить, какое значение коммерческий банк предоставляет операциям с ЦБ, можно через анализ доли ЦБ в кредитно-инвестиционном портфеле (далее - КИП) банка. В среднем по банковской системе Украины этот показатель на 1 октября 2002 г. составляет 9,46%, но ряд банков превышают этот показатель (см. табл. 6. 1):
Таблица 6.1
ЧАСТЬ ЦБ В КИП банка на 1 октября 2002
Анализ инвестиционных операций коммерческого банка целесообразно начинать с контроля за соблюдением коммерческим банком требований закона «О банках и банковской деятельности» и обязательных нормативов инвестирования, установленные Инструкцией о порядке регулирования деятельности банков в Украине (Постановление Правления НБУ № 368 от 28.08. 2001 г ). Банки должны придерживаться двух нормативов инвестирования - норматива инвестирования в ЦБ отдельно по каждому эмитенту (НЕТ 1) и норматива общей суммы инвестирования (Н12). Базой для расчета экономических нормативов является регулятивный капитал банка. Среди других ограничений - запрет банкам инвестировать средства в хозяйственные общества с полной видповидальнистю.
Норматив инвестирования в ЦБ отдельно по каждому эмитенту (НИ) устанавливается для ограничения риска на одного эмитента. Контролируя соблюдение банком этого норматива, следует учитывать акции и другие ЦБ с нефиксированной прибылью, находящихся в собственности банка, а также вложения в ассоциированные и дочерние компании (в том числе долевое участие, не оформленную ЦБ).
Сумма средств, которые инвестированы в акции (паи, доли) любого эмитента не должна превышать 15% регулятивного капитала банка, увеличенной на сумму финансовых вложений, которые уменьшают регулятивный капитал банка. Напомним, что регулятивный капитал уменьшают, во-первых, финансовые вложения в уставные фонды других банков, а во-вторых, финансовые вложения, которые составляют 10% и более уставного фонда емитента.
Норматив общей суммы инвестирования (НИ2) устанавливает ограничения на долю капитала банка, которая может быть использована банком для финансовых инвестиций в уставные фонды других юридических лиц. Общая сумма средств, инвестированных банком в акции (паи, доли) всех эмитентов, не должна превышать 60% регулятивного капитала банка, увеличенной на сумму финансовых вложений, которые уменьшают регулятивный капитал банку.
Следует отметить, что в случае своевременного информирования НБУ, к расчету нормативов инвестирования коммерческий банк не включает такие ЦБ (если он не планирует удерживать их более одного года):
- Приобретенные банком ЦБ в связи с реализацией права залогодержателя;
- Приобретенные банком ЦБ в результате андеррайтингу.
Если финансовая инвестиция осуществлена в акции другого банка с целью создания финансовой холдинговой группы, указанные вложения также не включаются в расчет нормативов инвестування.
Анализируя актив дочернего банка, следует учитывать, что последний не имеет права владеть акциями материнского банка. В случае, если дочерний банк при любых обстоятельствах приобрел право собственности на акции материнского банка, он обязан отстранить их в месячный термин.
Закон Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18 сентября 1991 г. под инвестициями понимает все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Все финансовые инвестиции делятся на две группы: текущие и довгострокови.
Текущие финансовые инвестиции-это инвестиции, которые легко реализуются и предназначаются для содержания в течение срока, не превышающего одного года. При этом определяющим является намерение банка относительно их дальнейшего использования и его способность соблюдать первоначальных намерений. Как правило, текущие инвестиции учитываются в портфеле ЦБ банка на продаж.
Долгосрочные финансовые инвестиции - это инвестиции, которые не могут быть классифицированы как текущие. Как правило, это инвестиции со сроком содержания банком свыше одного года. Классифицируя финансовые инвестиции на текущие или долгосрочные, следует иметь в виду один существенный момент, который особенно характерен для современного состояния украинской экономики. Достаточно типичной является ситуация, когда финансовую инвестицию предполагается удерживать в течение срока, не превышающего 12 месяцев, потому что ее можно легко реализовать. Банки решают эту дилемму по-разному, хотя согласно Положению (стандартами) бухгалтерского учета (далее - П (С) БУ) такую инвестицию следует классифицировать как довгострокову.
Коммерческие банки используют определенные НБУ понятие «ЦБ на продажу» и «ЦП на инвестиции» как аналоги краткосрочных и долгосрочных ЦБ. Разница между портфелем ЦБ на продажу и портфелем ЦБ на инвестиции заключается в намерении инвестора при их приобретении (т.е. на какой период и с какой целью они приобретены), в характеристике самого ЦБ (вращается он на активном рынке) и фактического периода хранения в портфеле банка (ЦБ, сохраняются более, чем календарный год, должны относиться к портфеля ЦБ на инвестиции). Более того, в конце каждого месяца банк должен анализировать возможность соблюдения своих первоначальных намерений относительно указанных ЦБ на продажу и осуществлять при необходимости пересмотр их классификации, по результатам которого ЦБ могут по решению банка переводиться в портфель ЦБ на инвестиции.
Для рассмотрения вопросов, связанных с анализом и оценкой финансовых инвестиций коммерческого банка, приведем ряд определений, которыми будем пользоваться в дальнейшем (со ссылкой на источники, в частности Положения (стандарты) бухгалтерского учета и нормативные акты НБУ:
- Активный рынок - рынок для определенного ЦБ, на котором существует возможность в любое время продать ЦБ по цене, преобладающей на нем при выставлении ЦБ на продажу (Инструкция по бухгалтерскому учету операций с ценными бумагами учреждений коммерческих банков Украины)
- ассоциированное предприятие - предприятие, в котором инвестору принадлежит блокирующий (более 25%) пакет акций (голосов) и которое не является дочерним или совместным предприятием инвестора (пункт 4 П (С) БУ 3). Следует заметить, что термин «ассоциированная компания» НБУ использует для компаний, в которой инвестор имеет значительное влияние (прямо или через дочерние компании владеет 20% или большей долей капитала компании), поэтому коммерческие банки вынуждены пользоваться именно определению НБУ, а не П (С) БУ 12;
- эффективная ставка процента - ставка процента, которая определяется делением суммы годового процента и дисконта (или разницы годового процента и премии ") на среднюю величину себестоимости инвестиции (или обязательства) и стоимости ее погашения (пункт С П (С) БУ 12);
-метод эффективной ставки процента - метод начисления амортизации дисконта или премии, по которому сумма амортизации определяется как разница между доходом по фиксированной ставке процента и произведением эффективной ставки и амортизированной стоимости на начало периода, за который начисляется процент (пункт С П (С) БУ 12);
-метод участия в капитале - метод учета инвестиций, согласно которому балансовая стоимость инвестиций соответственно увеличивается или уменьшается на сумму увеличения или уменьшения доли инвестора в собственном капитале объекта инвестирования (пункт 4 П (С) БУ 3);
- ценная бумага на продажу - ЦБ, вращающийся на активном рынке и приобретенный на короткий срок с намерением дальнейшей его продажи. По своей природе он свободно реализуется и находится в собственности инвестора не более одного года (Постановление Правления НБУ № 629 от 30.12.1999 p.)
- ценная бумага на инвестиции - ЦБ, приобретенный банком с целью держать его до даты погашения или с целью инвестиции на срок более одного года (Постановление НБУ № 629 от 30.12.1999 p.).
Процедуры оценки и отражения в отчетности финансовых инвестиций изложены в едином национальном стандарте - П (С) БУ 12 «Финансовые инвестиции». В Международных стандартах бухгалтерского учета (далее - МСБУ), на базе которых разрабатывались национальные, эти процедуры изложены в нескольких документах: МСБУ 27 «Консолидированная финансовая отчетность и учет инвестиций в дочерние предприятия », МСБУ 28« Учет инвестиций в ассоциированные предприятия », МСБУ 31« Финансовая отчетность о долях в совместных предприятиях ».
Анализ операций банка с ЦБ - это тщательное рассмотрение и изучение фактического материала с целью выявления причин, формулирование выводов и принятия решений. Выявление и проверка факторов, которые имели место в прошлом и действующие сегодня и влиять на ближайшее будущее, неизбежно сопутствуют неопределенность и субъективность выбора. Поэтому результаты анализа, несмотря на наличие определенных формализованных процедур, всегда влиять субъективные суждения аналитика или группы аналитиков. Уменьшению такого влияния служит учетная политика банка, которая формулирует дополнительные или уточняет существующие требования по отражению в финансовом учете событий, которые имели место в прошлом. Анализ будущих событий, в том числе возможность соблюдения намерений банка о финансовых инвестиций, получения запланированных доходов, достижения желаемого соотношения «риск-доходность» остается в значительной степени субъективным и зависит не только от используемых методов и процедур, но и от личных способностей аналитика. Общепризнанно, что возможности любого анализа ограничены, поскольку ограничено доступна для анализа информация.
Информационные источники для анализа деятельности коммерческого банка подразделяются на внутренние и внешние. К внутренним относят сформированные на определенные отчетные даты:
• баланс коммерческого банка;
• отчет о финансовых результатах;
• информацию о соблюдении банком нормативов, определенных НБУ, а также:
• инвестиционную политику банка;
• учетной политике банка;
• другие внутренние документы банка по осуществлению операций с ЦБ;
• данные счетов аналитического учета, на которых отражаются операции банку.
К внешних информационных источников для анализа деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг можно отнести:
• законодательство Украины;
• нормативные акты органов государственного управления, включая нормативные акты НБУ;
• аналитические данные государственных, информационных, рейтинговых и других учреждений по состоянию и прогнозов развития экономики в целом и отдельных отраслей;
• информацию о состоянии рынка, и в частности рынка ценных бумаг;
• информацию о финансовом состоянии эмитентов ценных бумаг. Для анализа используется в доступных пределах информация
относительно финансового рынка и рынка ЦБ , как от организаторов торгивли
ЦБ (бирж, торгово-информационных площадок) и субъектов этого рынка, так и из других источников, которая обычно включает:
- процентные, учетные, учетные ставки в национальной и иностранных валютах;
- ставки доходности альтернативных вложений, в том числе ставки межбанковского кредитования и доходность по государственным долговым ЦБ;
-фондовые индексы общие, отраслевые, организаторов торговли и некоторых участников рынка ЦБ;
- информацию о внесении ЦБ в листинге организатора торговли;
- информацию о предложениях купли-продажи ЦБ;
-информацию относительно объемов, цен и периодичности совершения сделок с определенными ЦБ на организованном рынке ЦБ;
-условия выпуска и размещения ЦБ (объявленная доходность, срок обращения, периодичность выплат, наличие обеспечения, обеспечения выкупа эмитентом т.п.);
- показатели резервирования, которые влияют на оценку эффективности деятельности банка с ЦП.
Достоверная информация о эмитента ЦБ, полученная из различных источников, позволяет банку осуществить более полный анализ вложений в ЦБ такого эмитента, в том числе отнести его к одному из пяти классов по степени надежности (риска вложений) и, как правило, включает:
• регулярную финансовую отчетность эмитента (согласно Постановлению Правления НБУ № 629 от ЗО декабря 1999 г. Это последний полученный от эмитента ЦБ пакет отчетности, при условии, что со времени окончания периода, который покрывается таким пакетом отчетности, прошло более 120 календарных дней);
• информацию о форме собственности, владельцев, менеджмент эмитента;
• информацию о состоянии и перспективах производственной деятельности , наличие бизнес-планов;
• кредитную историю, в том числе случаи невыполнения своих обязательств.
Одной из основных проблем анализа и оценки стоимости инвестиций банка является соответствие таких стоимостных оценок:
• балансовой стоимости и рыночной (справедливой) стоимости ЦБ эмитента;
• рыночной стоимости и внутренней стоимости ЦБ эмитента. Наличие активного рынка обеспечивает избежание помилок
в анализе и оценке стоимости ЦБ. Даже развитый фондовый рынок США был неспособен предсказать как крах банка Penn Central в 1970-х годах, так и падение энергетического гиганта Enron уже в начале нового тысячелетия. И когда сравнения балансовой стоимости активов банка с рыночными ценами возможно во многих случаях, то оценка соответствия рыночной и внутренней цены возможно только при открытости информации о эмитента и наличии определенных стандартов корпоративного управления. В США повышению качества и количества публикуемых данных о финансовой деятельности корпораций, способствовали принятию ряда документов Комиссией по ценным бумагам и биржам, Советом по принципам бухгалтерского учета (АРВ) и ее преемницей - Советом по стандартам финансового учета (FASB), а также Комитетом по политике финансового учета Федерации финансовых аналитиков. Ряд документов в Российской Федерации по этому поводу принято ФКЦБФР, ассоциацией участников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональной ассоциации регистраторов и депозитариев. В Украине вопросам корпоративного управления значительное внимание уделяют Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса, профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев, FMI и ряд других организаций.
Анализ соответствия балансовой стоимости финансовых инвестиций их рыночной (справедливой) стоимости при отсутствии активного рынка требует выполнения оценочных процедур. Для вложений в ассоциированные и дочерние компании эти процедуры являются определяющими, поскольку доля в уставном фонде, которой владеет банк, является значительной, и в случае ее продажи на рынке эта продажа может существенно повлиять на цену, следовательно, рынок по этим вложениям нельзя признать активним.
Оценочная деятельность заключается в получении заключения о стоимости объекта оценки или о величине доли собственника на конкретный момент часу.
Однако бизнес зависимости от обстоятельств может оцениваться по-разному. Поэтому для проведения оценки нужно точно определить стоимость. Стоимость как экономическая категория имеет очень широкий спектр значений, поэтому в зависимости от ситуации термин «стоимость» может трактоваться по-разному. Профессиональные оценщики используют понятие рыночной стоимости, а также инвестиционной стоимости и ликвидационной вартости.
Рыночная стоимость - наиболее вероятная цена, по которой данный актив может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Заметим, что (открытый рынок не обязательно означает его активнисть.
Приведем небольшой объяснение этому определению. Действительно, покупатель согласится инвестировать средства только в том случае, если текущая стоимость ожидаемых доходов будет не меньше цены приобретения. Также продавец активов в нормальных условиях не будет продавать свою собственность, если текущая стоимость ожидаемых доходов превышает цену продажи. Следовательно, заключение договора купли-продажи может состояться только по цене, равной приведенной стоимости доходов, которые обеспечивают владения этим активом. Вопрос приведения стоимости будущих доходов к текущему моменту рассмотрим несколько пизнише.
Итак, в основе оценки активов или бизнеса в целом лежит предположение, что их сегодняшняя стоимость равна стоимости будущих выгод (доходов), которые собственник может получить в результате владения данным
Тема 6. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ДРУГИХ ОПЕРАЦИЙ БАНКА С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ 6.2. Анализ структуры операций с ценными бумагами