Глава II Вывоз капитала

               §1. Отток, вывоз, утечка

Терминология предыдущего раздела, при составлении платежного баланса, является устоявшейся и более или менее общепринятой. Этого нельзя сказать о таких понятиях как «отток», «вывоз», «утечка» капитала и т.п. Их значение может зависеть от контекста, да и вообще, каждый вправе употреблять их по своему усмотрению, подразумевая включение в соответствующую величину тех или иных статей платежного баланса или других статистических данных. Постараемся, тем не менее, внести некоторую систему в терминологию.

Говоря об оттоке капитала, обычно имеют в виду одно из двух: либо отток иностранного капитала, то есть уменьшение иностранных инвестиций в РМ (прямых, портфельных, или других, в зависимости от контекста), либо, наоборот, отток капитала за границу, то есть увеличение зарубежных активов молдавских резидентов (обычно речь идет о негосударственных организациях).

Участие в капитале 

Реинвестирование доходов 

Прочий капитал

Второе значение, в котором употребляют термин «отток капитала», - увеличение молдавских активов за рубежом. В том же значении часто применяют выражение «вывоз капитала», а также «экспорт капитала». Обычно речь идет о вывозе капитала частным сектором экономики, то есть банками, нефинансовыми предприятиями и домашними хозяйствами (последний термин – калька с английского, для нас более привычным было бы - «физическими лицами»).

Однако наиболее интересной с точки зрения экономической науки величиной считается не просто вывоз, а чистый вывоз капитала, то есть разница между нетто-вывозом капитала за рубеж и нетто-ввозом иностранного капитала.

Как правило, при обсуждении чистого вывоза капитала речь опять же идет только о частном секторе экономики. Методика расчета данного показателя предполагает исключение из общей суммы увеличения частных активов за рубежом статьи «Задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений», что логично, так как это скорее вывоз государственного капитала. Кроме того, специалисты при вычислении чистого вывоза капитала дополнительно включают в него статью  «Чистые ошибки и пропуски»(!).

Ее относят к вывозу капитала нефинансовыми предприятиями, так как именно в этом секторе возникают наибольшие технические сложности с учетом операций.

И в этом отношении с экспертами следует, пожалуй, согласиться. Для других стран мира расхождение в платежном балансе обычно действительно носит чисто статистический характер, бывает как положительным, так и отрицательным (в среднем ноль), а его величина составляет считанные проценты от кредитовых статей баланса. Таким образом, основным источником «ошибок и пропусков» следует признать не случайные погрешности измерений, а целенаправленный вывод средств за рубеж.

               §2. Чистый вывоз капитала частного сектора

·        Чистый вывоз капитала банками  

1.     иностранные активы  

2.     иностранные пассивы  

§  Чистый вывоз капитала нефинансовыми предприятиями и домохозяйствами иностранные активы  

1.     иностранные пассивы  

2.     чистые ошибки и пропуски  

Вычисленная таким образом величина вывоза (или чистого вывоза) капитала носит весьма разнородный характер. Во-первых, в нее включены (в раздел «иностранные активы», см. выше) прямые и портфельные инвестиции резидентов за рубежом. Здесь, разумеется, имеются в виду легальные инвестиции, совершенные в предусмотренном законом (о валютном регулировании) порядке, то есть, как правило, по особому разрешению НБ на каждую инвестицию. Сюда же входит приобретенная населением иностранная, то есть своего рода «внутренний вывоз капитала».

Наконец, в вывоз капитала включена статья «Своевременно не полученная экспортная выручка, не поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств по импортным контрактам, переводы по фиктивным операциям с ценными бумагами». Это, по большей части, есть не что иное, как нелегальный вывоз капитала, то есть невозвращенная валютная выручка и вывод средств за границу по фиктивным контрактам (импортным или с ценными бумагами). Подобный вывоз капитала представляет собой грубое нарушение валютного законодательства, а заодно, возможно, таможенного, уголовного и др.

Справедливости ради отметим, что сами по себе выводимые таким образом за рубеж капиталы не обязательно имеют криминальную природу. Как правило, это вовсе не выручка от торговли наркотиками и т.п., а обычный коммерческий доход предприятий, полученный на вполне законных основаниях. Однако этот доход затем был скрыт от налогообложения и вывезен за границу с нарушением закона. Помимо прочего, речь зачастую идет об обмане акционеров компании: недобросовестный менеджер выводит средства компании, по праву принадлежащие акционерам, на свои личные оффшорные структуры.

О статье «Чистые ошибки и пропуски» мы уже говорили: по-видимому, в значительной степени она также представляет собой нелегальный вывоз капитала.

Когда говорят об утечке (или «бегстве») капитала, то обычно имеют в виду именно эту криминальную составляющую его вывоза. Точной прямой статистики на этот счет, конечно, нет, но есть экспертные оценки разной степени надежности. Численно утечку оценивают по-разному; обычно складываются с теми или иными весами статьи платежного баланса «Своевременно не полученная экспортная выручка...» (это - основная составляющая), «Чистые ошибки и пропуски» и «Торговые кредиты и авансы (нерезидентам)».

Итак, в оценку чистого вывоза капитала по методике ЦБР входит как легальный («белый»), так и явно нелегальный («черный») его вывоз. Есть, однако, и третья разновидность: условно говоря, «серый» экспорт капитала. Речь идет о выводе капитала, замаскированном под текущие операции: занижение стоимости товаров или услуг при экспорте и завышение – при импорте (трансфертное ценообразование), выплата дивидендов, процентов, роялти на собственные оффшорные структуры и т.п. В результате часть средств от текущих операций накапливается на зарубежных компаниях, контролируемых россиянами. Такой вывод капитала не предполагает явного нарушения валютного и иного законодательства: при грамотном построении соответствующие схемы могут быть вполне «непотопляемыми». С другой стороны, при их построении могут допускаться и нарушения (хотя и не столь грубые, как банальный невозврат валютной выручки). В частности, речь может идти о налоговых нарушениях, а также об упоминавшемся выше обмане акционеров менеджерами компании. Поэтому мы и характеризуем этот вид вывоза как «серый» или «полулегальный».

Как ни странно, наибольшие проблемы возникают при численной оценке не «черного», а именно «серого» экспорта капитала. Эти суммы проходят не по финансовым, а по текущим статьям платежного баланса, и вычленить их оттуда не так-то просто. Можно предположить, что «серый» экспорт составляет определенную (более или менее постоянную; вероятно - единицы процентов) долю соответствующих текущих статей. Максимальна (в процентном, а не абсолютном выражении) эта доля, видимо, для импорта услуг, где манипулирование контрактными ценами не составляет особого труда, а также для инвестиционных доходов к выплате, затем идет импорт товаров, затем – экспорт.

§3. Факторы вывоза капитала из разных стран,

В данном разделе рассматриваются факторы оттока капитала в разных странах, которые позволяют более четко представить ситуацию в Молдове  и определить рекомендации по ее исправлению с учетом международного опыта.

 Во-первых, имеющиеся исследования свидетельствуют о том, что отток капитала развивается на фоне неудовлетворительных макроэкономических показателей и недостаточного развития необходимых институтов. Используя ограниченную выборку стран с переходной экономикой, можно сделать вывод о том, что высокий уровень инфляции, большой дефицит бюджета, прогрессирующее снижение курса национальной валюты и низкие реальные процентные ставки ведут к увеличению оттока капитала. Изучение выборки из 18 развивающихся стран в период с 1978 по 1988 годы свидетельствует о том, что бюджетная консолидация и выполнение программы стабилизации МВФ позволяют пресечь отток капитала.

Итоги сравнительного исследования развивающихся стран отмечают взаимосвязь между оттоком капитала и диспропорциями финансовой политики, которые приводят к завышению валютного курса.

 Во-вторых, наиболее успешный опыт реформ в странах Центральной Европы, Балтии и Латинской Америки также свидетельствует о возможности значительного уменьшения или даже преодоления оттока капитала путем неуклонного улучшения макроэкономических показателей, проведения институциональных реформ или сочетания этих подходов. в странах Центральной Европы полное преодоление оттока капитала было связано со снижением уровня инфляции и повышением качества структурных реформ. В странах Балтии также был достигнут существенный прогресс по обоим направлениям, и, кроме того, осуществляется контроль за состоянием бюджетного баланса. В странах Латинской Америки удалось достичь значительных успехов по сокращению бюджетного дефицита.

 В-третьих, имеется взаимосвязь между интенсивностью оттока капитала и показателями экономического роста. Основной трудностью при анализе взаимосвязи между оттоком капитала и прочими переменными является правильное определение причинности, поскольку очевидно, что отток капитала может являться как следствием, так и причиной неудовлетворительной макроэкономической ситуации. Тем не менее представляется весьма вероятным, что устойчивое улучшение макроэкономических показателей в стране и укрепление организационно-правовой базы (в том числе укрепление политической стабильности, защита прав собственности и главенство закона) позволят пресечь отток капитала.

 По данным сравнительных исследований в различных странах остается тем не менее не до конца понятным, насколько эффективным являются меры регулирования капитала для предотвращения его оттока. Большинство имеющихся исследований указывает на то, что регулирование оттока капитала и, в частности, меры количественного контроля, в большинстве случаев оказывается неэффективным. На основании выборки промышленно развитых и развивающихся стран не обнаружили подтверждения тому, что меры регулирования капитала способны оградить платежный баланс развивающихся стран. Меры регулирования капитала не оказывают заметного влияния на отток капитала, бюджетный дисбаланс и осуществление программ МВФ. Хотя в ряде случаев меры контроля могут оказаться на короткое время эффективными, тем не менее инвесторы очень скоро находят пути для обхода этих ограничений. Следует добавить, что во многих странах наблюдается тенденция сохранять меры регулирования капитала, что, по всей вероятности, характерно и для Молдовы.

Главными причинами оттока капитала из Молдовы являются политическая неопределенность, тяжелое бремя налогов, неразвитость банковской системы и чрезвычайно сильное влияние интересов крупных монополий в энергетическом секторе. Несмотря на то, что проблему оттока капитала едва ли можно решить за короткое время, опыт других стран с переходной экономикой показывает, что эту тенденцию можно преодолеть всего за несколько лет, если для устранения главных причин этого явления будут предусмотрены решительные и серьезные реформы. Необходимы мероприятия, направленные на укрепление банковской системы, совершенствование системы налогообложения, улучшение методов управления и контроль за интересами крупных монополий в энергетическом секторе. Провести такие реформы нелегко, но если не устранить базовых причин оттока капитала, преодолеть его не удастся.

§4. Возвращение блудного капитала

Не следует думать, что все вывезенные из Молдовы капиталы лишь скапливаются где-то за границей, финансируя тем самым мировую экономику. Определенная их часть, вывезенная как по легальным каналам, так и по нелегальным или «полулегальным», возвращается в Молдову в виде иностранных инвестиций, теперь уже стопроцентно законных. Это, в общем, логично, поскольку именно инвестиционные возможности наиболее близки и понятны фактическим владельцам средств – предпринимателям.

Весь ввоз капитала разделяется на следующие составляющие

Иностранные инвестиции

·          Прямые

·          Портфельные

·          Прочие

Отметим, что львиная доля иностранных инвестиций – это «прочие» инвестиции, то есть преимущественно кредиты. Речь в данном случае идет о брутто-величинах (то есть без учета выбытия инвестиций и погашения кредитов).

Не претендуя на всесторонний анализ приводимых данных, отметим лишь следующее.

Показатели легального вывоза (равно как и ввоза) капитала весьма существенно зависят от общей макроэкономической ситуации в стране и мире в целом.

Глава III Вывоз капитала из Молдовы

§1. Главные причины вывоза капитала из Молдовы

С самого начала перехода к рыночной экономике Молдова столкнулась с целым рядом проблем, которые сделали достаточно рискованным хранение сбережений населения внутри страны и, наоборот, в значительной мере способствовали переводу личных сбережений за рубеж. Несмотря на то что был принят ряд мер по устранению этих проблем, качество реформ в этом направлении остается далеко неоднозначным.

 Существует ряд причин экспорта капитала из Молдовы. Но главной из них является уродливость сложившегося экономического механизма, при котором собственники не заинтересованы в судьбе своего предприятия. Государство, как представителем интересов общества оказалось во власти небольшой группы олигархов и долгое время не предпринимало никаких усилий по сокращению экспортного капитала из России.

Макроэкономическая нестабильность, являющаяся в большой степени следствием политической нестабильности, порождает неуверенность в отношении будущей прибыли от инвестиций в России.

Произвольный и конфискационный характер системы налогообложения способствует уклонению от уплаты налогов, а перевод средств за рубеж позволяет легко укрывать их от налоговых органов.

Недоверие к банковской системе способствует переводу сбережений за рубеж.

Слабость институциональных механизмов защиты прав собственности и широко распространившаяся коррупция не располагают к накоплению активов в России.

Наконец, в некоторых случаях приватизация создала возможности для руководителей предприятий отчуждать находящиеся в их ведении активы и укрывать полученную выручку за рубежом.

Перечисленные главные причины создают стимулы для перевода (или хранения) капитала за рубеж, что осуществляется самыми различными путями.

§2.Каналы, по которым происходит вывоз капитала из РМ

Каналы оттока капитала хорошо известны и включают в себя следующие:

Предоставление неверных сведений о размерах экспортной выручки, особенно в топливно-энергетическом секторе.

Неверное указание доходов от экспорта достигается несколькими способами: (а) занижение сумм в счетах-фактурах при экспортных операциях; (b) контрабандный экспорт, доходы от которого переводятся в зарубежные компании или на зарубежные счета, и (с) осуществление экспорта через оффшорные дочерние предприятия по заниженным отпускным ценам, причем разница между ними и рыночными ценами остается в оффшорной зоне.

Слабость таможенного и пограничного контроля в государствах бывшего СССР в первые годы реформ облегчала отток капитала через этот канал. Например, некоторые страны Балтии превратились в центры реэкспорта товаров, незаконно экспортированных из России.

Завышение размеров платежей по импорту, в том числе с помощью фиктивных контрактов на импорт товаров или услуг.

По сравнению с экспортным механизмом, величину оттока капитала через этот канал оценить значительно сложнее, поскольку структура импорта оказывается значительно более диверсифицированной, чем структура экспорта.

Указанные в контрактах цены импортируемых пищевых продуктов, таких как пшеница и подсолнечное масло, превышают мировые цены на 40 процентов.

Фиктивная предоплата по импортным сделкам.

Это еще один из важных каналов оттока капитала. Имеется множество примеров, когда предприятия создаются исключительно с целью оформления импортного контракта, на основании которого банк предоставляет крупную предоплату. Как только перевод средства осуществляется, предприятие ликвидируется.

Целый ряд операций по счетам движения капиталов в обход установленных правил нередко осуществляется банками через корреспондентские счета зарубежных банков.

В ряде случаев граждане также приобретают банки (обычно в тех странах, где отсутствует строгий надзор за банковской деятельностью) с целью открытия корреспондентских счетов с молдавским банком.

Некоторые из перечисленных каналов входят в число способов оттока капитала, рассмотренных выше, тогда как другие (такие как некоторые из форм предоставления неверной информации о размерах экспортной выручки) являются дополнительными вариантами

      §3. Внешняя торговля – караван утечки капитала из Молдовы

Как уже отмечалось выше, махинации с импортно-экспортными операциями являются основными фактами вывоза капитала из Молдовы. Но это незаконный, преступный способ вывоза может быть также незаконно заработанных денег. Хочу отметить, что есть всё-таки вполне законный и безобидный способ вывоза капитала за границу Молдовы, а именно импорт. Исходя из данных торгового баланса Молдовы, можно прийти к выводу, что в стране существует такой факт – отрицательное торговое сальдо. Его значения постоянно меняются, но сам факт наличия отрицательного торгового баланса уже говорит о многом. Далее будет объяснено, что же собой представляет отрицательное сальдо торгового баланса.

Итак, импортируя какой-то товар, импортёр покупает его на свои заработанные деньги (или на деньги предприятия, осуществляющего свою деятельность в Молдове). Нетрудно догадаться, какой валютой являются эти деньги (молдавский лей), в последствии на которую был куплен доллар, или другая валюта сделки. Деньги потрачены на товар, который приедет в Молдову и, если это оборудование, машины или производственная техника, то оно ещё сможет перепродаваться на рынке, а если обычный бытовой товар или продукт текстильной или пищевой промышленности – уйдёт на потребления без возможности участвовать в процессе дальнейшего обмена. Результат – деньги остались за границей, а в обмен (так как у Молдовы торговый баланс отрицательный) импорт не покрыл себя экспортом. То есть импортная статья превышает экспортную, а значит деньги больше не вернутся в оборот Молдовы. На лицо - чистой воды убыток.

 Далее, чтобы не быть голословным, будет проведён анализ импортно–экспортных данных, дабы убедиться в правдивости сложившейся ситуации.

В 2002 году республика Молдова наладила торговые отношения с более чем 100 странами мира. Общая прибыль от внешней торговли, согласно таможенным декларациям, (но за исключением коммерческой деятельности экономических агентов с восточных регионов страны в период с 01.01.2002 до 31.12.2002), составила 1718 млн. долларов США, что по сравнению с предыдущим годом на 17.1% выше (+250.6 млн. долларов США). Экспорт. В 2002 Молдова экспортировала товаров в 79 стран на сумму 666 млн. долларов США, что на 16.8% выше (95.8 млн. долларов США) по сравнению с предыдущим годом. Экспорт товаров в страны СНГ возрос до 3.9%. а в страны ЕС – до 25.9% (по сравнению с 19.7% в 2001 году). Экспорт в страны центральной и восточной Европы значительно возрос до 45.6% по сравнению с упадком в 1.7% в 2001 году. Основные категории экспорта товаров в 2002 году по сравнению с 2001 годом показаны схемой №2