1 Теоретические основы денежной системы

   Сегодня мы привыкли пользоваться одним видом денег: металлическими

монетами и бумажными банкнотами.

   Бумажные деньги – относительная новинка денежного мира. Впервые они

появились в Древнем Китае в IX веке.

   Первоначально наибольшее распространение получили банкноты (банковские

билеты), выписываемые банкиром. Чем богаче был банк и выше его репутация,

тем больше доверия вызывали его банковские билеты, и тем шире они

использовались в расчетах.

   В России Екатерина II впервые в 1796 году открыла два ассигнационных

банка – в Москве и Петербурге, они получили по 500000 рублей медных денег в

свое распоряжение и, взамен их, выпустили в обращение первые в России

бумажные деньги – ассигнации. После 1843 года вместо них были выпущены

бумажные казначейские и банковские билеты: 1 рубль – желтого цвета, 3 рубля

– зеленого, 5 – синего, 10 – красного цвета. Традиция печатать деньги в

такой окраске сохранялась долгое время.

   В дальнейшем, когда в большинстве стран появились центральные банки, они

стали получать исключительное право выпуска банкнот. Причина проста: это

гарантировало наивысшую надежность последних и исключало эмиссию денег, не

обеспеченных реальными ценностями (первоначально надежность банкнот

гарантировалась их свободным обменом на золото).

   Эмиссия денег – выпуск государством в обращение дополнительного

количества денежных знаков.

   Обеспечение банкнот – это наличие во владении банка, выпустившего

банкноты, высоколиквидных ценностей.

   Со временем практически все страны отказались от размена банкнот на

золото. И тогда банковские билеты стали практически неотличимы от

казначейских.

   Казначейские билеты – бумажные денежные знаки, которые выпускаются

государством непосредственно от своего имени, а не от имени центрального

банка, и обеспечиваются государственной собственностью.

   Еще одно важное различие, которое необходимо проводить в денежном мире –

между наличными и безналичными денежными средствами.

   Наличные денежные средства – бумажные деньги и разменная монета,

физически переходящие от покупателя к продавцу при расчете за товар или при

осуществлении иных платежей.

   Безналичные денежные средства – средства осуществления денежных платежей

и расчетов, при которых физической передачи денежных знаков не происходит, а просто вносятся соответствующие записи в специальных книгах.

   Скорость обращения денег – число раз, которые каждая денежная единица

участвовала в течение года в обеспечении.

   Выяснить, сколько раз каждый денежный знак в течение года меняет своего

владельца можно, конечно, только в среднем значении – для всей массы денег обращавшейся в стране в течение года. Для этого надо разделить общую

стоимость всех проданных за это время товаров на то количество денег, что,

по сведениям национального банка находились в обращении.

1.1 Сущность и виды денежных систем

   Деньги играют исключительно важную  роль  в  рыночной  экономике.  Рынок

невозможен без денег, денежного обращения.

   Денежное обращение – это движение денег, опосредствующее оборот  товаров

и услуг. Оно обслуживает реализацию товаров, а  также  движение  финансового

рынка.

   Денежная система – устройство денежного обращения в стране,  сложившееся

исторически   и    закрепленное    национальным    законодательством.    Она

сформировалась  в  XVI  –  XVII  вв.   с   возникновением   и   утверждением

капиталистического производства, а  также  централизованного  государства  и

национального  рынка.  По  мере  развития   товарно-денежных   отношений   и

капиталистического производства денежная система  претерпевала  существенные

изменения.

   В зависимости от вида обращаемых денег (деньги  как  товар,  выполняющий

роль всеобщего эквивалента, или деньги как знак  стоимости)  можно  выделить

два основных типа систем денежного обращения:

   1) системы обращения металлических денег, когда  в  обращении  находятся

полноценные  золотые  и  (или)  серебряные  монеты,  которые  выполняют  все

функции денег, а кредитные деньги могут свободно  обмениваться  на  денежный

металл;

   2) системы  бумажно-кредитного  обращения,  при  которой  действительные

деньги  вытеснены  знаками  стоимости,  а  в  обращении  находятся  бумажные

(казначейские векселя) либо кредитные деньги.

   Исторически  сформировались   такие   разновидности   систем   обращения

металлических  денег   как   биметаллизм   и   монометаллизм.   Биметаллизм,

базирующийся на использовании в качестве денег  двух  металлов  –  золота  и

серебра, существовал в ряде стран Западной Европы в XVI-XIX вв. Но  в  конце

XIX в. обесценение серебра, вызванное изменением условий  его  производства,

привело к резкому  изменению  соотношения  стоимости  серебра  и  золота,  в

результате чего золотые монеты были вытеснены из обращения. В итоге  избыток

серебряных монет вызвал прекращение их  чеканки.  В  результате  биметаллизм

уступил место монометаллизму, когда  в  качестве  денежного  материала  стал

использоваться лишь один металл – золото,  а  бумажные  и  кредитные  деньги

свободно обменивались на этот металл.  Мировой  экономический  кризис  1929-

1933 гг. положил конец эпохе монометаллизма.

   С 30-х гг. XX в.  в  западных  странах  постепенно  формируется  система

неразменных кредитных денег. К  ее  отличительным  чертам  следует  отнести:

господствующее положение кредитных денег; демонетизацию  золота,  т.е.  уход

его из обращения; отказ от обмена банкнот на золото  и  отмена  их  золотого

содержания;  усиление  эмиссии   денег   в   целях   кредитования   частного

предпринимательства и государства; государственное  регулирование  денежного

обращения.

   Прежде,  чем  назвать  элементы  денежных,  следует  указать   по   каким

принципам строится современная денежная система рыночного типа.  Рассмотрим

их:

      -Принцип централизованного управления денежной системой. Этот

принцип  существует  и  в  первом  типе  денежной   системы,   свойственном

административно-распределительной модели экономики. Однако при этой  модели

управление  осуществлялось  с  помощью  директивных  актов   правительства,

которые были обязательны для выполнения всеми государственными банками и их

филиалами во всех регионах разных стран.

  Управление денежными  системами  в  условиях  рыночной  модели  экономики

характерно тем, что здесь на  первый  план  выступают  не  административные

методы  управления  (хотя  и  они  имеют  место),  а  экономические,  когда

государство  через  аппарат  центральных  банков  ставит  на  рынках  такие

условия,  которые  заставляют  банки,   финансовые   институты   и   другие

юридические лица принимать нужные государству решения.

  - Принцип прогнозного планирования денежного оборота.  Он  означает,  что

как централизованные, так и децентрализованные  планы  денежного  оборота  и

его  составных   частей   подготавливаются   не   как   директивные   планы,

обязательные  для  выполнения  конкретными  органами,  отвечающими   за   их

выполнение, а как прогнозы, т. е.  ориентиры,  к  которым  надо  стремиться.

Исключение составляет такой финансовый  план,  как  государственный  бюджет,

который при любом типе денежной  системы  остается  директивным  планом,  за

выполнение которого отвечает  правительство  и,  как  правило,  министерство

финансов страны.

   -Принцип устойчивости и эластичности денежного  оборота.  Этот   принцип

заключается в том, что денежная  система  должна  быть  организована  таким

образом, чтобы,  с  одной  стороны,  не  допускать  инфляции;  с  другой  -

расширять денежный оборот, если возрастают потребности хозяйства в денежных

средствах, и сужать их, если уменьшаются эти потребности.

     При  определенных  условиях  (спад  производства,  бюджетный  дефицит,

недостаточное обеспечение оборота платежными средствами и др.)  устойчивость

денежного  оборота  может  быть  нарушена,  и  возникает  платежный  кризис.

Преодоление такого кризиса возможно  с  помощью  комплекса  мер,  включающих

развитие производства, уменьшение бюджетного дефицита,  обеспечение  оборота

необходимой массой денежных средств и др.

     - Принцип кредитного характера денежной эмиссии. В соответствии с этим

принципом  появление  новых  денежных  знаков  (безналичных  и  наличных)  в

хозяйственном  обороте  возможно  только  в  результате  проведения  банками

кредитных  операций.  Из  других  источников,  включая  казначейства  стран,

денежные знаки в оборот не должны поступать.

    - Принцип  обеспеченности  выпускаемых  в  оборот  денежных  знаков.  В

  условиях  рыночной  модели   экономики   денежные   знаки   обеспечиваются

  находящимися в активах банков товарно-материальными ценностями, золотом  и

  другими драгоценными металлами, свободно конвертируемой  валютой,  ценными

  бумагами и другими долговыми обязательствами.

    - Принцип   неподчиненности   центрального   банка   правительству   и

  подотчетности его парламенту страны. Он  связан  с  тем,  что  поддержание

  устойчивости денежного оборота, борьба с инфляцией  являются  приоритетной

  задачей центрального банка. Если бы этого  принципа  не  было,  всегда  бы

  существовала угроза, что правительство для решения стоящих перед ним задач

  начнет «вычерпывать» средства центрального банка, и тем самым устойчивость

  денежного оборота будет нарушена.

    В то же время центральный банк может проводить политику, противоречащую

текущим задачам государства, поэтому центральный банк должен  систематически

отчитываться  перед  парламентом  страны,  который  призван   способствовать

преодолению разногласий между центральным банком и правительством.

  - Принцип предоставления правительству денежных средств только в  порядке

кредитования.  Обычно  в  законодательствах  стран  с  рыночной  экономикой

имеется положение о том,  что  центральный  банк  не  должен  финансировать

правительство, а средства ему предоставлять только в  порядке  кредитования

под определенное обеспечение (недвижимость, товарно-материальные  ценности,

принадлежащие государству, государственные  ценные  бумаги,  другие  ценные

бумаги, принадлежащие  государству  (федерации  или  субъектам  федерации).

Применение данного принципа позволяет предотвратить использование денег для

покрытия дефицита федеральных  местных  бюджетов  и  не  давать  тем  самым

стимула  к  развитию  инфляционного  процесса.  Кроме  того,  использование

данного  принципа  заставляет  правительство  изыскивать  другие  источники

поступлений средств в бюджет для покрытия федеральных и местных расходов.

  -  Принцип  комплексного  использования  инструментов  денежно-кредитного

регулирования. Сущность его заключается в  том,  что  центральный  банк  не

должен  ограничиваться  каким-либо  одним  инструментом  денежно-кредитного

регулирования для поддержания  устойчивости  денежного  оборота,  а  должен

использовать комплекс этих инструментов, иначе должного эффекта  достигнуть

не удается.

  - Принцип надзора и контроля  за  денежным  оборотом.  Государство  через

банковскую,  финансовую  систему,  налоговые  органы  должно   обеспечивать

постоянный контроль как за  всем  денежным  оборотом  в  целом,  так  и  за

отдельными денежными потоками в хозяйстве. Кроме  того,  объектом  контроля

является и соблюдение  субъектами  денежных  отношений  основных  принципов

организации как наличного, так и безналичного оборотов.

  -  Принцип  функционирования   исключительно   национальной   валюты   на

территории  страны.  Законодательство  страны  предусматривает  платежи  за

товары и услуги внутри  страны  производить  исключительно  в  национальной

валюте. Это не означает, конечно, что население  не   может  на  территории

страны свободно обменивать национальную валюту на валюты других  стран,  но

использовать такую валюту, полученную при обмене, разрешается для  платежей

за рубежом, а также помещения во вклады в банки.

   Современные денежные системы, несмотря на свои особенности, имеют  много

общих черт. Они включают следующие элементы: денежную единицу, масштаб  цен,

виды денег, являющихся законным платежным средством, систему  эмиссии  денег

и государственный аппарат регулирования денежного обращения.

   Денежная единица – это установленный в законодательном порядке  денежный

знак, служащий для соизмерения и выражения цен всех товаров  и  услуг.  Она,

как правило, делится на мелкие пропорциональные части. В  большинстве  стран

действует десятичная система деления (1  доллар  США  равен  100  центам,  1

английский фунт стерлингов равен 10 пенсам).

   Масштаб цен – как выбор денежной единицы страны и как средство выражения

стоимости  товара  через  весовое  содержание  денежного  металла   в   этой

выбранной единице. Это определение масштаба цен утратило свое  экономическое

значения, поскольку кредитные деньги не имеют  собственной  стоимости  и  не

могут быть выразителем стоимости других товаров.

   Виды денег, являющихся законными платежными средствами, -  прежде  всего

это кредитные деньги и в первую очередь банкноты, разменная монета, а  также

бумажные деньги.

   Эмиссионная система – законодательно  установленный  порядок  выпуска  и

обращения денежных знаков.

   Выпуск как бумажных,  так  и  кредитных  денег  оказался  в  современных

условиях  монополизирован  государством.  Центральный  банк,  находящийся  в

собственности государства, иногда пытается компенсировать нехватку  денежных

накоплений  путем  увеличения  денежной  массы,  эмиссии  избыточных  знаков

стоимости. Однако нарушение основополагающего принципа  денежной  системы  –

соответствия  количества  денег  объективным   потребностям   экономического

оборота ведет к инфляционному процессу. В связи с эти одной  из  характерных

черт  современных  денежных  систем   является   усиление   государственного

регулирования денежного обращения.

     В зависимости от того, в какой форме функционируют деньги: как  товар  —

всеобщий эквивалент или как мера стоимости,  различают  два  типа  денежных

систем:

    -  системы  металлического  обращения,  при   которых   денежный   товар

      (благородные  металлы)  непосредственно  обращается  и  выполняет  все

      функции денег, а кредитные деньги размены на металл;

    - системы обращения денежных знаков, когда золото и серебро вытеснены из

      обращения неразменными на них кредитными и бумажными деньгами.

   При металлическом обращении в зависимости от металла, который  в  данной

стране принят в качестве всеобщего эквивалента, и базы денежного  обращения

различают биметаллизм и монометаллизм.

   Биметаллизм — это денежная система, при которой государство законодательно закрепляет роль всеобщего эквивалента за двумя благородными металлами  (обычно  за  золотом  и  серебром),  предусматривая свободную чеканку монет из обоих металлов и их неограниченное обращение.

     Известны три разновидности биметаллизма.

     1. Система параллельной валюты, при которой соотношение между золотыми

и серебряными монетами устанавливалось стихийно.

      2.  Система  двойной  валюты,  при  которой  государство  фиксировало

соотношение между металлами, а чеканка золотых и серебряных  монет  и  прием

их населением производились по этому соотношению.

     3. Система «хромающей» валюты, при которой золотые и серебряные монеты

являлись  законным  платежным  средством,  но  не  на   равных   основаниях.

Например, если чеканка монет из серебра производилась  в  закрытом  порядке,

то они практически выступали знаками золота.

     Биметаллизм был широко распространен в XVI—XVII вв., а  в  ряде  стран

Западной Европы и в XIX в. В 1865 г. Франция, Бельгия,  Швейцария  и  Италия

попытались сохранить биметаллизм при помощи международного соглашения —  так

называемого  Латинского  монетного  союза  (1865—1878  гг.).  В  заключенной

монетной конвенции была  предусмотрена  свободная  чеканка  монет  из  обоих

металлов  достоинством  от  5  франков  и  выше  с  установлением  законного

ценностного соотношения 1 между золотом и серебром 1:15,5.

         Однако  биметаллическая  денежная   система   не   соответствовала

потребностям развитого капиталистического хозяйства, так  как использование

в качестве меры стоимости одновременно  двух металлов — золота и серебра  —

противоречит природе  этой  функции  денег.    Всеобщей   мерой   стоимости

может, служить только один товар. Кроме того, устанавливаемое  государством

твердое стоимостное соотношение между золотом и серебром соответствовало их

рыночной стоимости. В результате удешевления производства серебра  в  конце

XIX в. и его обесценения  золотые  монеты  стали  уходить  из  обращения  в

сокровище.  В этом проявилось действие  закона  Коперника-Грешема:  «плохие

деньги вытесняют из обращения хорошие».

   Развитие  капитализма  требовало  устойчивых  денег,  единого  всеобщего

эквивалента, поэтому биметаллизм уступил место монометаллизм.

   Монометаллизм — денежная система, при которой один металл (золото или серебро) служит всеобщим эквивалентом и основой денежного обращения, а функционирующие монеты и знаки стоимости разменны  на золото  или  серебро.  Серебряный  монометаллизм  существовал  в  России   в 1843—1852 гг., в Индии—   в 1852-1893 гг., в Голландии  -  в  1847-1875  гг.

   В царской России система серебряного  монометаллизма  была  введена  в

результате денежной реформы 1839—1843 гг. Денежной единицей стал  серебряный

рубль с содержанием в 4 золотника 21 доли чистого серебра. Были выпущены в обращение  и  кредитные билеты,   обращавшиеся   наравне   с   серебряной   монетой    и    свободно разменивавшиеся на серебро. Однако эта реформа в условиях разлагающегося крепостничества при дефиците государственного бюджета и  внешнеторгового  баланса  не  могла  на длительный период существенно упорядочить денежное  обращение.  Крымская  война  1853—1856  гг.  потребовала   большой дополнительной эмиссии кредитных денег, и они фактически превратились в бумажные деньги.

     Впервые золотой монометаллизм  (стандарт)  как  тип  денежной  системы

сложился в Великобритании в конце ХVIII в. и был законодательно закреплен  в

1816г. В большинстве других государств он был введен в последней  трети  XIX

в.: в Германии—  в   1871—1873 гг.,   в   Швеции,   Норвегии  и Дании  -   в

1873 г., во Франции - в 1876-1878 гг., в Австрии - в 1892  г.,  в  России  и

Японии - в 1897 г., в США - в 1900г.

   В зависимости от характера размена знаков стоимости на золото   различаются    три    разновидности    золотого    монометаллизма: золотомонетный стандарт, золотослитковый стандарт и золотодевизный (золотовалютный) стандарт.

   Золотомонетный стандарт наиболее соответствовал  требованиям  капитализма

периода  свободной  конкуренции,   способствовал   развитию   производства,

кредитной системы,  мировой  торговли  и  вызову  капитала.  Этот  стандарт

характеризуется следующими основными чертами:

      - Во внутреннем обращении страны  находятся  золотые  монеты,  золото

        выполняет все функции денег;

      - Разрешается свободная чеканка золотых монет для частных лиц (обычно

        на монетном дворе страны);

      - находящиеся в  обращении кредитные деньги  (банкноты, металлическая

        разменная монета) свободно и неограниченно размениваются на золотые

        монеты по номиналу;

      - допускаются свободный вывоз и ввоз золота и  иностранной  валюты  и

        функционирование свободных рынков золота.

     Функционирование золотомонетного стандарта требовало  наличия  золотых

запасов у центральных эмиссионных банков, которые служили резервным  фондом

внутреннего обращения, обеспечивали  размен  банкнот  на  золото,  являлись

резервом мировых денег.

     В годы Первой мировой войны  рост  бюджетных  дефицитов,  покрытие  их

займами и  растущим  выпуском  денег  привели  к  росту  денежной  массы  в

обращении,  значительно  превышающей  по  своему  объему   золотые   запасы

эмиссионных банков, что ставило под угрозу свободный  размен  неполноценных

денег на золотые монеты. В этот период  золотомонетный  стандарт  прекратил

свое существование в воевавших странах, а  затем  и  в  большинстве  других

(кроме США, где он продержался до 1933 г.). Был прекращен размен банкнот на

золото, запрещен вывоз его за границу, золотые монеты ушли из обращения I в

сокровище. По окончании Первой мировой войны, в  условиях  развития  общего

кризиса  капитализма,  ни  одно  капиталистическое  государство  не  смогло

стабилизировать  свою  валюту  на  основе  восстановления   золотомонетного

стандарта.

     В ходе денежных реформ (1924—1929 гг.) возврат  к  золотому  стандарту

был произведен в двух урезанных формах золотослиткового  и  золотодевизного

стандартов.

     При  золотослитковом  стандарте,  в  отличие  от  золотомонетного,   в

обращении отсутствуют золотые монеты и свободная их чеканка, обмен  банкнот

производится на золотые слитки. В Великобритании цена стандартного слитка в

12,4 кг равнялась 1700 ф. ст., во Франции цена слитка весом .12,7 кг — 21,5

тыс. франков.

     Основные черты золотослиткового стандарта:

     1. Функционировал после Первой мировой войны в  ограниченных  странах,

имеющих значительные золотые резервы (Великобритания, Франция);

     2 Свободное обращение золота отсутствует;

     3. Ограниченный обмен банкнот на золото при предъявлении определенного

количества национальных денежных единиц;

     4. Наличие значительных золотых  запасов  в  странах,  вводивших  этот

стандарт;

     5. Ввоз в страну золота относительно свободный;

     6. Действовал до экономического кризиса (1929-1933).

   После Второй мировой войны в Австрии, Германии, Дании, Норвегии и  других

странах  был  установлен  золотодевизный  (золотовалютный)  стандарт,   при

котором также отсутствуют обращение  золотых  монет  и  свободная  чеканка,

обмен банкнот производится на  девизы  (платёжные  средства  в  иностранной

валюте),  разменные  на  валюту  стран  с  золотослитковым  стандартом.   В

Германии,  например,  золотодевизный  стандарт  был  введен  в  1924  г.  и

просуществовал до середины 1931 г. Официальный курс  рейхсмарки  с  прежним

довоенным  золотым  содержанием  поддерживался  к  доллару  США  на  уровне

паритета 4,2 марки за 1  долл.  Таким  путём  сохранялась  косвенная  связь

денежных единиц стран золотодевизного стандарта с золотом.

Основные черты золотодевизного стандарта:

1. Функционировал после Первой мировой войны в большинстве стран, где  была

сильная инфляция (Германия, Австрия, Дания, Норвегия и др.);

2. Золотое обращение полностью прекращено;

3. Обмен национальной денежной единицы на  девизы  (платежные  документы  в

инвалюте  и  инвалюту,  разменных  на  золото).  Это   закрепило   валютную

зависимость одних стран от других;

4.  Запас  центрального  банка  главным   образом   в   инвалюте,   которая

обменивалась в своей стране на золото;

5. Вывоз и ввоз золота по существу запрещен;

6. Просуществовал до мирового экономического кризиса (1929 – 1933).

        Хотя золотослитковый и золотодевизный стандарты представляли  собой

форму «урезанного» стандарта золотого монометаллизма,  именно  благодаря  им

после  Первой  мировой   войны   экономически   развитым   странам   удалось

восстановить устойчивость денежных систем,  сконцентрировать  в  центральных

банках  национальные   запасы   золота   и   валютных   резервов,   повысить

регулирующую роль государства в организации  денежного  обращения,  а  также

сократить  издержки   обращения,   связанные   с   обслуживанием   денежного

обращения.

     «Урезанные»    формы    золотого    стандарта    (золотослитковый    и

золотодевизный)   просуществовали    недолго.    В    результате    мирового

экономического  кризиса  (1929-1933  гг.)  были  ликвидированы   все   формы

золотого   монометаллизма   (в   Великобритании — в   1931г., в США — в 1933 г., во Франции — в 1936 г.) и утвердилась система неразменных на золото и не обеспеченных золотом кредитных и бумажных  денег.

Знаки  стоимости  —  банкноты,  чеки,  векселя,  казначейские     билеты   —

вытеснили   золото   из   обращения.   Оно    осело  в  центральных  банках,

тезаврировалось в частных руках.

     К началу Второй мировой войны ни в одной стране, кроме  США,  банкноты

не обменивались на  золото,  а  в  США  обмен  долларов  на  золотые  слитки

(фактически продажа золотых слитков за  бумажные  доллары  по  твердой  цене

американского  казначейства)   производился   только   официальным   органам

иностранных государств.

     С середины 30-х годов XX в. в мире начинают функционировать

денежные системы, основанные  на  обороте  неразменных  кредитных   денежных

знаков.

    Эта система окончательно утвердилась после мирового кризиса, когда  были

ликвидированы  все  формы   золотого   стандарта.   Для   денежных   систем,

построенных на обороте кредитных  денег характерны:

   1. вытеснение золота как  из  внутреннего,  так  из  внешнего  оборота  и

      оседание его в золотых резервах (в первую очередь в банках); при  этом

      золото продолжает выполнять функцию сокровища;

   2. выпуск наличных и безналичных денежных знаков на основе,

кредитных операций банков;

   3.  развитие  безналичного  денежного  оборота  и  сокращение   наличного

      денежного оборота;

   4. создание и развитие  механизмов  денежно-кредитного  регулирования  со стороны государства;

   5. переход к неразменным на золото кредитным деньгам;

   6. национальная денежная единица становится банкнота центрального банка;

   7. выпуск банкнот в обращение в порядке кредитования государства банками,

      а также под прирост официальных золотых и валютных резервов;

   8. сохранение в денежной системе  некоторых  стран  наряду  с  банкнотами

      бумажных денег (казначейских билетов);

   9. расширение эмиссии банкнот для покрытия дефицита бюджета, что вызывает

      перерождение их в бумажные деньги;

 10. развитие и преобладанием в денежном обращении безналичного оборота при

    одновременном сокращении наличного.

   После Второй мировой войны в мире сложилась так называемая Бреттон-Вудсская   денежная    система,    которая    юридически  была оформлена  в   1944  г.   на  валютно-финансовой  конференции   ООН в г. Бреттон-Вудсе (США).

   Основные    черты    Бреттон-Вудсской    системы     были     определены

принятыми   на    Бреттон-Вудсской    конференции   статьями     Соглашения

(уставом) Международного валютного фонда (МВФ). Они состояли в следующем:

    . функция мировых денег по-прежнему сохранялась за золотом в той мере, в какой оно продолжало быть средством окончательных расчетов между странами и всеобщим воплощением общественного богатства;

    . наряду  с  золотом  в  качестве  международных  платежных  средств   и

      резервных (ключевых)  валют  в  международном  обороте  использовались

      национальная денежная единица США — доллар  и  в  значительно  меньшем

      объеме фунт стерлингов Великобритании;

    . резервные валюты могли обмениваться на золото: доллар — в Казначействе

      США по официальному, установленному в 1934 г. соотношению (35 долл. за

      тройскую унцию, содержащую 31,1 г чистого золота) центральными банками

      и правительственными учреждениями других стран; обе резервные валюты —

      на золотых  рынках  (в  первую  очередь  на  лондонском)  центральными

      банками и правительственными учреждениями, а  также  частными  лицами.

      Цена золота на свободных рынках складывалась на базе официальной  цены

      и до 1968 г. почти не отклонялась от нее;

    . приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялись на

      основе  официально  согласованных  странами  —  членами  МВФ  валютных

      паритетов  (соотношение  между  двумя  валютами,   устанавливаемое   в

      официальном порядке), выраженных  в  золоте  и  в  долларах  США;  эти

      паритеты были стабильными, их изменение могло производиться  только  с

      санкции МВФ  при  определенных  условиях  и  на  практике  происходило

      сравнительно редко;

    . рыночные курсы валют  не  должны  были  отклоняться  от  фиксированных

      долларовых паритетов этих валют более  чем  на  1%,  т.е.  все  валюты

      жестко привязывались к доллару;

    . обратимые национальные валюты свободно обменивались на валютных рынках

      на доллары и одна на другую по  курсам,  которые  могли  колебаться  в

      указанных выше пределах; на базе свободной  обратимости  производились

      многосторонние расчеты между странами;

    . межгосударственное регулирование валютных отношений стран  осуществлял

      МВФ;  он  обеспечивал  соблюдение   странами-участницами   официальных

      валютных паритетов, курсов и свободной обратимости валют;

    . в целях смягчения кризиса  отдельных  валют  государства  прибегали  в

      необходимых  случаях  к  взаимопомощи,  которая  осуществлялась  путем

      предоставления странами друг другу через механизм МВФ и другими путями

      кредитов в иностранной валюте для финансирования  дефицитов  платежных

      балансов.

     Таким образом, Бреттон-Вудсская валютная  система  представляла  собой

систему межгосударственного золотодевизного стандарта—по  существу,  золото-

долларового  стандарта.  В  50—  60-е  годы  она  способствовала  расширению

международного торгового оборота, а также росту промышленного производства.

     В 70-е годы в связи с ослаблением  позиций  США  на  внешнем  рынке  в

результате сокращения  золотых  запасов  страны  мировая  денежная  система,

основанная на использовании  доллара  как  эталона  Ценности  всех  денежных

единиц, потерпела крах. С 1 августа 1971 г. был прекращен обмен  доллара  на

золото, отменена официально долларовая цена  золота,  роль  резервных  валют

стали выполнять марка ФРГ и японская иена, а также СДР и ЭКЮ.

     С крушением Бреттон-Вудсской валютной  системы  в  начале  70-х  годов

снова  предпринимались  попытки  обосновать   необходимость   восстановления

золотого стандарта. В  частности,  экс-президент  США  Р.  Рейган  во  время

предвыборной борьбы считал возможным возврат к  золотому  стандарту.  Будучи

избранным президентом в январе 1981 г., он создал  специальную  комиссию  по

данной  проблеме,  которая,  однако,  сочла  введение   золотого   стандарта

нецелесообразным.

     На смену Бреттон-Вудсской денежной системе  пришла  Ямайская  денежная

система, оформленная Соглашением стран — членов МВФ в Кингстоне (о.  Ямайка)

в 1976 г. После ратификации странами этого Соглашения в апреле 1978 г.  были

внесены изменения в Устав  МВФ.  Новая  денежная  система  характеризовалась

следующими чертами:

    . мировыми деньгами объявлялись специальные права заимствования в МВФ  —

      СДР, которые становились международной счетной единицей;

    . доллар США сохранял важное место в международных расчетах и в валютных

      резервах других стран,  а  также  продолжал  играть  важную  роль  при

      расчетах условной стоимости СДР;

    . юридически была завершена демонетизация золота, т. е.  утрата  золотом

      денежных  функций,  отмена  его  официальной   цены;   однако   золото

      оставалось резервом  государства  и  использовалось  для  приобретения

      ключевых денежных единиц других стран.

1.2 Зарубежный опыт денежных реформ

Денежная реформа в России

В 1991-1993 годах в связи с политическими и инфляционными процессами и распадом СССР были сначала заменены 50 и 100-рублевые купюры банковских билетов СССР. Официально необходимость этой реформы объяснялась несколькими причинами:

тем, что в бывших республиках СССР осталось много накоплений в советских деньгах, и эти накопления будут увеличивать инфляцию в России

тем, что в стране обращается много фальшивых купюр крупного достоинства

тем, что необходимо изъять незаконные капиталы, которые хранятся опять же в крупных купюрах.

После этой реформы устанавливаемые государством цены поднялись. С 1 января 1992 года были отменены введенные еще при М.С. Горбачеве талоны и цены были объявлены свободными. После этого цены и инфляция стали быстро расти.

Антиинфляционная политика осуществлялась как за счет сжатия денежной массы, так и за счет привязки рубля к доллару в рамках «валютного коридора». Важным шагом в борьбе с инфляцией стало принятие в 1994 г. закона о Центральном банке России (ЦБР). Согласно этому закону, ЦБР независим от исполнительной власти.  ЦБР обязан обеспечивать стабильность рубля, что на практике достигалось ограничением количества денег в обращении.

Финансовый кризис в Юго-Восточной Азии и падение мировых цен на нефть привели к бегству спекулятивных иностранных капиталов из России и падению валютной выручки. Уже в конце весны 1998г. правительство было вынуждено резко поднять ставку рефинансирования, чтобы помешать бегству капитала. Это решение означало конец достигнутой финансовой стабилизации, а последующий дефолт привел к всплеску инфляции на 30 % в сентябре 1998 г. и разрушению всей денежно-финансовой системы.

Самый неблагоприятный ход реформ – в сфере реального производства. Но при этом необходимо отметить быстрый рост сектора услуг, в том числе финансовых, как одного из немногих позитивных сдвигов в российской экономике.

Кризис 1998 г. подвел черту под начальным периодом постсоциалистического реформирования в России и требует реализации более продуманной и взвешенной стратегии преобразований. К особенностям развития российской экономики в 1999-2000 гг. можно отнести следующее:

- девальвация российского рубля почти в 3 раза после кризиса 1998 г. привела к эффекту импортозамещения;

- важнейшим фактором экономического роста в указанные годы стал рост совокупного спроса;

- благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура позволили увеличить доходную часть госбюджета.

Сложившаяся к настоящему времени социально-экономическая система России характеризуется высокими административными барьерами, засильем и произволом чиновничества. Не случайно для правительства РФ стала насущной разработка системы мероприятий по дебюрократизации экономики.

Особо важную роль в обеспечении сбалансированного роста играет промышленная политика. Ее целью является структурная перестройка экономики, создание системы высокотехнологичных и конкурентоспособных производств и переход к устойчивому росту. Для этого прежде всего необходимо восстановить банковскую систему. Промышленную политику надо сочетать с продолжением реформ налогово-бюджетной, банковской систем, использованием валютных и других рычагов.

Если развитие в указанных направлениях будет успешным, то можно ожидать перехода к устойчивому росту в ближайшем будущем. Именно экономический рост является основой для повышения благосостояния населения. В результате сложатся условия для усиления социальной направленности российской экономики с тем, чтобы к концу первого десятилетия ХХI века сформировать основы социальной рыночной экономии и завершить тем самым переходный период.

Денежная реформа в Украине

Национальная валюта Украины вводилась в два этапа. Согласно Постановлению КМУ и НБУ от 28 декабря 1991 года «О мерах в связи с введением в обращение купонов многоразового использования» 10 января 1992 года начался первый этап введения украинской валюты с выпуска в  обращение купонов,  выполняющих функции наличных денег и эквивалентных рублевым купюрам соответствующего номинала.  Эмиссия купонов  была  вызвана либерализацией цен в России, недостатком рублевой наличности и защитой потребительского рынка.  Сначала ежемесячные выплаты гражданам составляли в среднем 25% от месячного дохода (от 300 до 600 купонов), однако через несколько месяцев купон полностью вытеснил российский  рубль  из наличного обращения.

С 12  ноября 1992 года начался второй этап - купоны были введены в безналичный оборот. Украина вышла из «рублевой зоны», а купон стал национальной валютой. Обращение рубля на территории Украины было прекращено с 23 часов 12 ноября 1992 года Указом Президента Украины  Л.Кравчука от 7 ноября 1992 года.  Единственным законным платежным средством в Украине стал украинский карбованец,  представленный в наличном обращении купоном НБУ.  С 16 ноября 1992 г.  все расчеты производятся только в украинских карбованцах. Установлен официальный обменный курс  карбованца  по  отношению  к российскому рублю:  1,45крб.  за 1 рубль.  Украинский карбованец,  став национальной валютой, унаследовал от рубля тенденцию к неуклонному падению курса.  12 ноября 92 г. обменный курс карбованца к доллару составлял 403 крб за доллар,  3  февраля 1995 г. - 116 900 крб. за доллар. (за обозреваемый промежуток времени курс карбованца по отношению к доллару упал в 290 раз!)

Временный статус украинского карбованца обесценил  результаты  денежной реформы 12 ноября 1992 г.  Все имеющиеся в Украине ресурсы направлялись на поддержание функционирования неэффективной экономики. Что и явилось причиной быстрого падения обменного курса карбоваца.

Предполагалось, что карбованец «возьмет на себя весь удар от того, что может произойти с деньгами» и тогда будет введена гривна  (Л.Кравчук, 18 августа 1992 г.). По мнению правительства к моменту стабилизации экономики купон должен полностью себя исчерпать и в роли  денег  в «стабилизированной» экономике должна выступить гривна.

Темп инфляции  в  Украине  с июля 1992 года начал расти вследствие проводимой правительством В.Фокина инфляционной  монетарной  политики.  Результатом  проводимых  правительством  мероприятий  оказываются спад производства и денежная эмиссия,  приводящие к росту цен и девальвации карбованца.  Очевидно, что падение обменного курса карбованца обусловлено исключительно денежной эмиссией.

В 1993 году правительство Л.Кучмы ставило  задачу  ввести  гривну.  Согласно  прогнозам правительства ожидалось снижение темпов инфляции к концу 1993 г.  до 3-5%  в месяц.  На пресс-конференции 8 июля 1993  г.  Л.Кучма говорил, что вводить гривну надо не позднее 1993 г. С введением гривны связывалось понятие  внешней  конвертируемости  национальной валюты.

С марта по июль 1993 г. внутренняя конвертируемость карбованца фактически существовала. Однако в июле начался существенный рост курса доллара, как следствие проведенной кредитной эмиссии. Первый опыт установления режима внутренней конвертируемости карбованца (март-июль 93 г.) показал, что в отсутствие реформ ничто не в силах удержать карбованец о катастрофического обесценивания. Девальвация гривны в  данной ситуации была бы так же неизбежна, как и девальвация карбованца. Правительство принимает решительные меры и с 12 августа 1993 года вводятся  официальный  (фиксированный)  и рыночный (биржевой) курсы доллара.  Валютный рынок Украины был заметно сужен.

По мнению экспертов Кевина Манникена и Дэвида Снелбекера (Гарвардский университет), постоянное изменение законов и регулирующих актов, а также несовершенная банковская  система  являются  двумя  самыми большими препятствиями для бизнеса в Украине.  За ноябрь 1993 г. положение усугубилось. Наиболее печальным оказалась утрата последнего объективного  ориентира состояния экономики Украины:  изменения законодательства в сфере  валютного  регулирования,  крах  финансово-кредитной системы,  скачек цен в 2,5 аза,  искусственный дефицит наличности и пр. не позволят валютному курсу и спросу на валюту оперативно отражать изменения  в сфере экономики.  К концу второй недели ноября граждане были ознакомлены с рекомендацией  Президента  Украины  Национальному  банку (НБУ)  временно  приостановить торги на Межбанковской валютной бирже и запретить операции по купле-продаже валюты на других  биржах  и  кредино-финансовых учреждениях. НБУ установил курс на валюты: 5970 крб.- за  доллар США и 5,61-за российский рубль.  По указанию Л.Кравчука, комиссия во главе с вице-премьером В.Ландиком проверяет сумму долга Украины России. Начинается время очередных реформ.  22 ноября всем отделениям HБУ напpавлено инстpуктивное письмо,  в котоpом установлены: куpс дол-лаpа - 6980 кpб.  за 1$ и куpс pубля - 5,84 кpб. за 1 pубль. Верховный Совет Украины 25 ноябpя пpинял закон о внесении изменений в декpет Кабинета Министров  о  валютном  pегулиpовани,  согласно  котоpому  куpс укpаинского каpбованца устанавливается Hациональным банком по согласованию с пpавительством чеpез кpосс-куpсы на основании данных  Мин.экономики и Мин.статистики о ценовых соотношениях пpодукции. Обязательные 50%  поступления в иностpанной валюте осуществляются  по  официальному куpсу. Тоpговля валютой, не подлежащей обязательной пpодаже, осуществляется по куpсу, с отклонением от официального не более чем в 2 pаза.

НБУ издает документ «О порядке установления и использования  курса украинского  карбованца»,  согласно которому с декабря устанавливается официальный курс карбованца к доллару США на уровне 12600 крб. и 10,24 крб.  к российскому рублю (в коммерческих банках Симферополя на начало декабря курс доллара составил 28800/33000 крб. (скупка/продажа), рубля 20,2/22). Курс, согласно документа, корректируется еженедельно, однако сохраняется продолжительное время. 40% от суммы валютных поступлений осуществляются через Межбанковскую валютную биржу. Курс наличной купли-продажи валюты устанавливается банками самостоятельно,  при  марже, установленной Нац. банком не более 2,5 процентов. Правительственная телеграмма, от 2 декабря 1993 года, за подписью Е.Звягильского и В.Ющенко,  запрещает,  в связи с чрезвычайно тяжелым финансовым положением на Украине,  выдачу учреждениями банков каких-либо кредитов.  Кроме  того централизованные  кредиты НБУ по предприятиям,  имеющим задолженность, подлежат досрочному возврату. Указывается, что эта меpа будет действовать  до  конца текущего года (в 20-х числах декабря запрет был снят).  Эта мера вызвана тяжелейшей ситуацией, сложившейся в финансовой системе госудаpства. Иначе неизбежна новая денежная эмиссия.

Hа Укpаине начинает действовать тендеpный комитет по использованию валютных  pесуpсов,  который  фактически  выполняет   функции   валютно-клиpинговой  палаты  и опpеделет,  на какие именно цели должна быть использована валюта,  выставленная экспоpтеpами на пpодажу.  Возглавил комитет вицепpемьеp В.Ландик. 12 декабря HБУ впеpвые в Укpаине провел валютный аукцион по пpодаже доллаpов США.  Стаpтовый куpс доллаpа - 30 тыс. карбованцев.

Машина административного  регулирования  замедлила негативные процессы,  но не решила проблемы. Благодаря эмисссии деньги обесценились.  С  17  ноябpя  1993 г.  НБУ ввел в обpащение купюpы достоинством в 100 тыс. каpбованцев.  Доллар,  как практически не  подверженный  инфляции, становится  все более привлекательным.  На конец 1993 года,  по словам В.Ющенко, в банке осталась кpитическая наличная масса. Актуален вопрос возобновления  pаботы  валютной биpжи.  Учитывая кpитическое положение валютного pынка с 29 декабpя производится покупка валюты в официальный валютный pезеpв по куpсу 25 тыс кpб.  По мнению пpедседателя пpавления HБУ,  постоянное эмиссионное кpедитование, пpоводимое пpавительством в 1993  году,  «взоpвало цены и поставило госудаpство на гpань банкpотс-тва.  За 12 месяцев было выдано кpедитов на общую сумму 57  тpлн.кpб., 4/5 кpедитов получил госсектоp экономики, валовой национальный пpодукт Укpаины за 1993 год составит 100 тpлн.кpб.  Инфляция переросла в гипе-ринфляцию и введение гривны в 1993 оказалось нецелесообразным.

В 1994  г.  ожидания введения гривны были весьма велики.  В начале года,  по сообщению НБУ, в Киев поступила очеpедная паpтия будущей национальной  валюты  Украины.  Банкноты  печатаются в Канаде и Англии и напpавляются на Укpаину с конца 1992 года. Существующих в банке хpанилищ не хватает для складиpования гpивны. Возможная реформа при существующих темпах инфляции нецелесообразна.  Более того, Hациональный банк получает  pазpешение  Минфина  Укpаины на пpоведение в пеpвом кваpтале 1994 г.  кpедитной эмиссии pазмеpе 29,4 тpлн.кpб. Дефицит, по его словам зам.председателя правления НБУ А.Веселовского, пpевышает названную цифpу на 2,5 тpл.кpб.

Пpавительство Укpаины  настаивает  на  опpеделении  фиксиpованного куpса  национальной  валюты и возpажает пpотив возобновления тоpгов по СКВ на Укpаинской межбанковской валютной биpже,  пpиостановленных ука-зом пpезидента в ноябpе 93 г. В то же время пpавление Hацбанка не настаивает на возобновлении тоpгов по «твеpдым валютам».  По мнению  экспеpтов HБУ фиксиpованный куpс каpбованца может опpеделяться пpавительством на основании объема экспоpтно-импоpтных опеpаций и затем коppек-тиpваться HБУ с учетом кpедитной эмиссии.  Официальный куpс составляет 12610 кpб за доллаp США (через пять  месяцев  исполняющий  обязанности премьер-министра Украины Е.Звягильский сообщил, что принято решение об увеличении регулируемого курса карбованца до 13100 крб за один  доллар США).  Позиция жеского регулирования валютного рынка проводится правительством в жизнь.  Искуственно ограничено количество учатников валютных торгов, а вопрос о распределении ресурсов рассматривает комитет по приоритетам использования валюты. Проводимая финансовая политика сужает  валютный рынок и искажает реальное соотношение карбованца к доллару.  Если на первом валютном аукционе,  проведенном 12 декабря 1993 г.  курс продажи доллара составил 32 тыс.крб, то на аукционе 25 марта 1994 г. доллары были реализованы по курсу 30210 крб, в то же время курс наличного  доллара  в Симферополе за этот же промежуток времени вырос на 25%.

Правительством проводится политика административного регулирования по укреплению национальной валюты. В апреле 1994 г. HБУ и пpавительство Укpаины заявили о намерении пpовести денежную эмиссию в pазмеpе  не менее  4  тpлн.кpб.  В  февpале-маpте 1994 года Министеpством финансов Укpаины чеpез соответствующие банки пpедоставлен  опpеделенным  министеpствам пpавительственный кpедит финансовой стабилизации экономики. В свою очеpедь министеpства опpеделили пpедпpиятия,  котоpым пеpечислены кpедитные сpедства с целью  наиболее  целесообpазных  pасчетов:  за электpоэнеpгию, топливно-энеpгетические pесуpсы и пpочее. С целью наи-более эффективного использования вышеуказанных сpедств КМУ и HБУ письмом от 21 апpеля 1994 года пpодлен сpок использования до 15 июня  1994 года вместо pанее установленного - до 21 апpеля 1994 года.

В пеpвом кваpтале 1994 года по pешению укpаинского пpавительства пpедпpиятиям пpомышленности и сельского хозяйства были выделены кpеди-ты в объеме более 11 тpлн.кpб. под 120% годовых, сpок возвpата котоpых наступал в конце втоpого кваpтала.  Эмиссия денег за пеpвый кваpтал 94 г. увеличилась по сpавнению ссоответствующим пеpиодом пpедыдущего года более чем в 36 pаз.

В течении пеpвого полугодия 1994 года из обpащения изымаются купо-ны достоинством 1,  3,  5 кpб, а до 1 августа купоны номиналом 10 и 25 крб и с 16 мая 1994 года Национальный банк выпускает в обpащение купоны  многоpазового использования достоинством 200 000 укpаинских каpбо-ванцев обpазца 1994 г.

В мае 1994 г.  HБУ начал проводить pегуляpные аукционы по  валютам стpан  СHГ и аукционы по карбованцу (Средняя процентная ставка по кредитам,  купленным на кредитном аукционе,  составила 287%.  На  продажу выставлено  100  млрд.крб.  Согласно  положению о пpоведении кpедитных аукционов HБУ,  в закpытом кpедитном аукционе имеют пpаво  участвовать укpинские  коммеpческие банки,  внесенные в книгу pегистpации HБУ).  В середине мая состоялось центpализованное pаспpеделение валюты  в  виде одного  тендеpа (13100 кpб за доллаp США ($11 427 318 ) и двух аукционов, на pубли и маpки.

Политика ведения двух курсов,  жеский конторль рынка  валюты  НБУ, падение уровня жизни, слухи о введении гривны ослабляют позиции карбованца. Наиболее показательный пример - майская ревизия наличности, которая по слухам являлась предвестником введения гривны. (В Симферополе усредненный курс наличного доллара составлял (скупка/продажа):  20 мая - 45692/46792,  30 мая - 48577/50250, 8 июня - 45445/46700. При проведении наиболее эффективных операций прибыль составляла  порядка  15%).  Курс  30 мая 94 г.  был самым большим на протяжении более чем 7 первых месяцев года.  Спад курса доллара в Симферополе продолжался до  начала августа.

Экономика Украины требовала очередных денежных вливаний. Кроме того сбор урожая 94 г. требовал дополнительных средств. Назревал очередной виток инфляции.  В этот момент зам. пpедседателя пpавления HБУ Валентина Теpпило заявил, что в ближайшие месяцы в Укpаине не планиpует-ся введение гpивны.

Кредитная эмиссия,  направленная в аграрный сектор экономики, привела к падению официального курса карбованца к доллару с середины  августа до конца 1994 года в 2,82 раза.

Уже в  1991  году проводилась либерализация цен и сделано это было до проведения демонополизации.  В 1994 г. цены были отпущены до создания рыночной конкуренции, которая должна была бы принять на себя функции планово-нормативной системы по части сдерживания цен.

С начала октября до конца декабря 1994 г. цены на продукты питания в  городах  Украины  выросли почти в три раза на фоне снижения покупательной способности доллара в Украине.

Последствием проводимой политики стал уход валюты в  тень,  подрыв нациионального экспорта, развал единой курсовой политики и мозаичность курсов, разбалансированность наличного безналичного денежного оборота, искуственное  снижение  цен.  Это привело к подрыву доверия со стороны международных финансовых учреждений западных инвесторов,  а также усугубило дальнейшее развитие процесса инфляции.

По мнению  В.Пинзеника,  на курс наличной валюты оказывает влияние ажиотажный спрос. Нужно 2-3 месяца, чтобы валютная биржа стаблизировала свою работу, тогда курс будет стабилизироваться естественным путем.  Именно в этот момент правительство планирует ввести 100%  выкуп валюты у предприятий.  На конец ноября 1994 г.  на бирже спрос на валюту упал на 40%, а объем добровольной продажи возрос в 14 раз. Благодаря фикси-рованному курсу только за год Украина потеряла 3 млрд. долларов.

По словам  советника президента Украины по вопросам макроэкономики Анатолия Гальчинского за 9 месяцев 1994 года дефицит бюджета достиг 22% и почти в 4 раза превзошел предел, за которым наступает гиперинфляция. В третьем квартале, по его словам, объем денег в обороте вырос на 225%, а валовый национальный продукт на 15%.  Дотации в экономике составляют 12,5%  валового национального продукта,  или более половины дефицита бюджета. В этой ситуации правительство взяло курс на проведение радикальных реформ.  По словам вице-премьера ни Кабинет  министров ни  НБУ не намерены накачивать экономику пустыми эмисионными деньгами, а наоборот, собираются жестко контролировать денежную массу с тем, чтобы не допустить нового витка инфляции.  «-Нужно четко себе представить,  что мы будем жить в условиях, когда внутренние цены  будут  выше мировых. У нас отсталая техника и технология, а энергоресурсы нам продают по мировым ценам, и никуда мы от этого не денемся»,-заявил В.Пинзеник. Его фраза: «Мы скоро сделаем так, что ваши долларовые сбережения обесценятся», только сейчас в полной мере осознается нами.

Международная общественность положительно оценивает начало реформаторской деятельности киевского правительства. По словам Даниэля Кауфмана,  представителя Мирового банка в Украине, готовится проект реабилитационного займа в размере $500 млн.

5 декабря  НБУ выпустил в оборот купон многоразового использования номинальной стоимостью 500 тыс.крб.

2 декабря ВСУ принял за основу постановление о внесении  изменений в гос. бюджет на 1994 г., согласно которому предельный размер дефицита госбюджета на этот год устанавливается в размере 117,3 триллиона  карбованцев (который будет покрыт Национальным банком за счет эмиссионного кредита). По словам министра финансов Украины П.Германчука, дефицит соответствует 10%  от валового внутреннего продукта, однако «это не реальная цифра, поскольку лишь за 10 месяцев текущего года дефицит бюджета от валового внутреннего продукта составил более 17%». Проведенная в 1994 г. эмиссия в 5 раз превосходит эмиссию 1993 г. Поскольку банковские  кредиты  и депозиты имеют тенденцию к мультипликативному расширению,  представляемый объем возрастает в несколько раз.  НБУ провел ряд мероприятий по сдерживанию расширения денежной массы:  утвержден объем чистого внутреннего кредита НБУ на 1 января  1995  г.  в  размере  154 трлн. карбованцев, Национальный банк замораживает объемы рефинансирования и кредитов коммерческим банкам,  устанавливает ставку рефинансирования на уровне 25%  в месяц,  ограничивает срок выдачи кредита сроком привлечения средств на вклады и депозиты, введет обязательное резервирование валютных депозитов коммерческих банков, предусматривает добавлять к сумме обязательных резервов не менее 20 процентов от сумм просроченной и пролангированной задолженности.

Предпринимаемые правительством  шаги тем не менее не могут остановить инфляцию до допустимых пределов.  По данным Минстата Украины, индекс инфляции в 1994 г.  составил: в январе 1994 г. - 119,2%, в феврале-112,6%, в марте-105,1, апреле-106, в мае 105,2, в июне-103,9, в июле-102,1, в августе-102,6, в сентябре -107,3, в октябре-122,6, в ноябре -172,3%,  в декабре - 128,4%.  В январе 1995 г.  -40%.  Резкий спад производства в первом полугодии привел к тому,  что в 3 квартале государство стало полным финансовым банкротом,  а цена - основной  инструмент  регулирования из-за возрастающих дотаций (в ряде товаров и услуг 90%),  практически утратила свою экономическую функцию цена, - заявил Л.Кучма.  На  фоне существующего уровня инфляции курс доллара к купону практически стабилизирован.  Начала расти доля  долгосрочных  кредитов банков. Благодаря получению международной помощи полностью оплачены за 4 квартал все поставки энергоносителей.  Карбованец стал самой твердой валютой из денежных единиц стран СНГ. Для стабилизации купона НБУ проводит валютные интервенции на торгах ММВБ, проводит аукционы по продаже наличного доллара за нал.купон.