Денежный рынок

Министерство образования и науки федеральное агентство по образованию

Всероссийский заочный финансово-экономический институт (ВЗФЭИ)

                                          филиал в г. Брянске

Кафедра Экономической теории

Дисциплина: Экономическая теория

   Выполнил студент

   Факультет: финансово-кредитный                 

                                            Специальность: Финансы и Кредит

                                            Номер личного дела:

                                           Проверил:

                                          Брянск 2005г.

Содержание.

Введение.                                                                           3

Глава 1. Денежный рынок. Спрос на деньги и их предложение. Равновесие на денежном рынке.                                                                    5

1.1  Денежный рынок.                                                             5

1.2  .1 Денежный спрос.                                                         10

1.2.2 Денежное предложение.                                              13

1.3 Равновесие на денежном рынке.                                   14

Глава 2. Неоклассическая и кейнсианская модели спроса на деньги. 18

2.1 Кейнсианская теория спроса на деньги.                       18

2.1.1 Трансакционная модель спроса (спрос на деньги для сделок).   18

2.1.2 Спрос на деньги по мотиву предосторожности.       20 

2.1.3 Спекулятивный мотив (спрос на деньги как имущество).            20

2.2 Неоклассическая теория спроса на деньги.                  26

Глава 3. Особенности денежного рынка в России.           28

3.1 Денежный рынок в России, как рынок ссудных капиталов.            28

Практикум.                                                                       31

Заключение.                                                                           32

Литература.                                                                            34

Введение.

Реальная экономическая жизнь представляет собой движение

денежных потоков, навстречу  товарным.  На  практике  изменение  количества  денег  в  обращении,  способно  существенным образом  повлиять  на  уровень  доходов  и  выпуска  продукции. Поэтому,    в экономическом анализе необходимо  учитывать деньги, выясняя причины, по  которым общество применяет деньги, а также ту роль, которую они играют в уровне выпуска продукции, общем уровне цен и темпах инфляции. Очень важным представляется и тот момент, что в современном сознании “деньги” означают очень много. Это и символ общественного положения, и фактор материального благосостояния, и предпосылка духовного развития  -  и в то же время, - причина многих преступлений и морального деградирования. Поэтому взгляды на этот экономический феномен радикально противоположные - от осуждения, например, по религиозным мотивам, до восхищения их функциональностью. По-видимому, необходимо полное и широкое раскрытие такого понятия как денежный рынок. Рассмотрение особенностей и связанных с ними инструментов. Нужно установить, что конкретно является товаром на денежном рынке и как это всё взаимосвязано. Для обширного материального познания, всё указанное конкретизируется в таком понятии, как денежный спрос и денежное предложение.

Одно из наиболее влиятельных течений в современной экономической

науке, относящееся к неоклассическому направлению представляет собой монетаризм. Он рассматривает явления хозяйственной жизни преимущественно под углом зрения процессов, протекающих в сфере денежного обращения. За более чем три десятилетия существования монетаризм расширил свое влияние, претерпел определенные изменения. Он стал претендовать на роль универсальной общеэкономической доктрины, способной решить такие экономические проблемы, как эффективность экономического регулирования, роль государства в экономической жизни и т.п. Монетаризм широко пропагандируется его представителями как кредитно-денежная политика, специально направленная на контроль роста денежной массы.

Особенное внимание в данной теме стоит уделить кейнсианству,

макроэкономической теории, в основе которой лежит идея необходимости государственного регулирования развития экономики. Суть учения Кейнса состоит в том, что для процветания экономики все должны тратить как можно больше денег. Государство должно стимулировать совокупный спрос даже путем роста бюджетного дефицита, долгов и выпуска необеспеченных денег.

Информационной базой курсовой работы явились труды таких

именитых людей, как Г. Саймонс, И.Фишер, Ф. Найт и др. Они придавали большое значение сфере денежного обращения, которую впоследствии недооценивали кейнсианцы. Именно поэтому одной из заслуг монетаристов ряд западных исследователей считает “реабилитацию” денег в системе экономических категорий. Определенную респектабельность монетаризму придают ссылки на А.Смита и основоположников количественной теории денег Д. Риккардо, Д. Юма, Р. Кантилена, Г.Тортона. Нельзя не уделить внимания английскому экономисту Джону Мейнарду Кейнсу. Его многочисленные работы и особенно “Общая теория занятости, процента и денег” (1936) буквально перевернули современную ему теорию, что вошло в историю экономической мысли под названием “кейнсианской революции”. Фундаментальная идея этой революции состояла в том, что зрелая капиталистическая экономика не имеет склонности к автоматическому поддержанию равновесия и эффективному использованию всех ресурсов (отсюда кризисы и безработица), а потому нуждается в государственном регулировании с помощью финансовых инструментов — бюджетных и кредитно-денежных рычагов.

Глава 1. Денежный рынок. Спрос на деньги и их предложение. Равновесие на денежном рынке.

1.1  Денежный рынок.

Сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие предложения

и спроса на деньги, обычно называется денежным рынком. Однако использовать этот термин следует с оговорками. Дело в том, что термин “денежный рынок “ означает рынок краткосрочных высоколиквидных ценных бумаг. Во-вторых, следует подчеркнуть, что деньги, “не продаются”  и “не покупаются” в том же смысле, что продаются и покупаются товары. При сделках на рынке денег, деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.

 Для  осуществления  определенной денежно-кредитной политики

необходимо  проведение измерения денежной массы. Однако измерение количества денег - весьма непростое дело. Проблема состоит в том, что в современной экономике различные виды активов одновременно в той или иной форме  выполняют все функции денег. Поэтому не имеется    четких оснований для того, чтобы провести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами.

Поддержание предложения денег в стране на таком уровне чтобы,

не вызвать ни экономический спад, ни инфляцию, является функцией центральных банков (Федеральной резервной системы в США). Воздействуя на экономику посредством расширения ими сокращения объема денежной массы (предложения денег) эти органы осуществляют кредитно-денежную (монетарную) политику. Цель кредитно-денежной политики  состоит в том, чтобы создать на денежном рынке условия для того, чтобы в экономике постоянно существовала такая масса денег и кредитов, которая необходима для развития, а тем самым обеспечить страну растущим количеством товаров, услуг, рабочих мест. С другой стороны Центробанки должны следить, чтобы в обращении не оказалось слишком много денег и кредитов, потому что такие излишки всегда приводили к инфляции.

На пути осуществления кредитно-денежной политики существуют

сложности. Например, когда объем денежной массы, увеличивается и в обращение поступает больше денег, то они дешевеют, и банки могут снизить процентную ставку по кредитам. Но растущее предложение денег на рынке может повлечь за собой увеличение расходов и тем самым повысить уровень инфляции. В периоды инфляции те деньги, которые заемщики выплачивают кредиторам, имеют более низкую покупательную способность, чем те, которые были, в свое время взяты в долг. Чтобы компенсировать потерю покупательной способности, кредиторы  должны добавить определенный процент (соответствующий уровню инфляции) к тем ставкам, которые они назначили  бы в другой ситуации. Поэтому если рост инфляции обусловлен ростом денежной массы, то фактически может привести к повышению процентных ставок.

Для  проведения монетарной политики в условиях США Федеральная

резервная система  располагает четырьмя основными инструментами:

--- изменение уровня резервных требований;

--- изменение процентных ставок, которые должны платить банки, беря кредиты у центрального института (учетная ставка)

--- покупка и продажа государственных ценных бумаг (операции на открытых рынках)

--- определение условий для различных видов займов (выборочный кредитный контроль).

Принципиальный механизм этих требований представлен на схеме.

  Первый инструмент предполагает, что все банки и финансовые

институты создают резервы, то есть откладывали определенную сумму денег,  равную какой то процентной доле их депозитов. Доля депозитов, которую банки должны откладывать в качестве резервов, называется резервными требованиями.

Если центральный институт приходит к выводу, что отдельные

потребители и фирмы слишком много покупают и что инфляция набирает силу, он повышает резервные требования. Когда они возрастут, то банки не смогут выдавать по - прежнему ссуды своим клиентам. Банки могут взять дополнительные средства для кредитования своих клиентов,  взяв деньги в долг у регионального отделения Центробанка, который  в фигуральном смысле играет роль банкира банков. Процентная ставка по кредитам, которая устанавливается в этом случае, называется учетной (дисконтной) ставкой. Такие дисконтные операции привлекают  банки, когда они могут взимать со своих клиентов еще более высокий процент за кредиты.

Значит, если центральный институт считает необходимым, чтобы

выдавалось больше кредитов, то он снижает учетную ставку и наоборот. В целом считается, что воздействие процентной ставки на экономику ведет к тому, что усиливается экономический рост. Так, снижение средней ставки на 1%  дает прибавку ежегодного экономического роста страны на 1 3 процента.

Операции на открытом рынке осуществляются посредством купли-

продажи  государственных облигаций, которые предусматривают обязательство выплатить долг с процентами. Поскольку в подобном случае

государственные облигации может купить любой желающий, эта практика получила наименование операции на открытом рынке.

 Если центральный финансовый институт опасается инфляции и

хочет уменьшить объем денег в  обращении, то он продает государственные облигации  банкам и населению. Деньги, полученные за облигации могут немедленно изыматься из оборота. И наоборот, когда этот институт вновь собирается стимулировать  оживление в экономике,  государство выкупает свои облигации, и подобным образом в экономику поступает довольно большое дополнительное количество наличности. По мере увеличения предложения денег снижается процентная ставка, и компании берут кредиты в больших объемах, что расширяет для них возможности роста и усиливает

конкуренцию между нами.

Между отдельными секторами  рыночной экономической системы

существует кругооборот (замкнутый поток) доходов и продуктов. В нем в качестве некоей жидкости  вращаются деньги. Зависимость между деньгами и кругооборотом выражается уравнением обмена:

                   МV = Py  , где М - количество денег, находящихся в обращении ,  V - скорость обращения денег (среднегодовое количество раз, когда каждая денежная единица используется для приобретения готовых товаров) ,   P -  уровень цен (рассчитывается по отношению к базовому годовому значению, равному 1) ,       у - реальный доход,  то есть доход, рассчитанный с учетом, влияния  инфляции.

Задачи денежных рынков состоят в том, чтобы переправлять

сбережения из рук тех экономических единиц, которые зарабатывают больше чем тратят, в руки единиц которые тратят больше чем зарабатывают. На этих рынках функционируют прямые каналы финансирования, по которым средства переходят непосредственно к заемщикам в обмен на акции и долговые обязательства, или косвенные, где средства проходят через финансовых посредников - банки, взаимные фонды, страховые компании.

Фактически сегодня существует несколько теорий функционирования

денежного рынка. Одной из них является монетаристская теория денежного рынка  М.Фридмана и А.Шварца. В то время  как в экономической мысли возобладало мнение, что деньги это не главное в экономике, то М.Фридман сделал другой вывод: во-первых, эта теория рассматривает скорость обращения денег как переменную величину, а не константу. Во-вторых, монетарная теория допускает несовпадение между денежной массой показателями валового национального продукта и абсолютным уровнем цен. Основная рекомендация в стратегии денежно-кредитной  политики монетаристской теории состоит в смягчении негативных моментов в течение делового цикла  и центральные финансовые институты должны проводить в жизнь постоянно предсказуемую денежную политику. Постоянный рост денежной массы находящейся в обращении, примерно равный трехпроцентному уровню роста реального объема производства, характерному для долгосрочных временных интервалов,  представляет собой научную с точки зрения большинства монетаристов денежную политику.

Монетаризм это только одно из направлений анализа денежного рынка.

Важный вклад  в развитие понимания его вопросов внесло учение Д.М.Кейнса и его последователей, которое можно считать альтернативой монетаризму.

Для теории изложенной Д.Кейнсом в научной работе “Общая теория

занятости, процента и денег”,  важны взгляды о неэффективности денежной политики и необходимости регуляции и стимулирования экономики посредством изменения налоговой системы и структуры государственных расходов. На сегодняшний день имеет место синтезирование, включающее общие для обеих теорий элементов. Согласно современному  кейнсианско-неоклассическому синтезу, денежно-кредитная политика и фискальная политика, проводимая центральным правительством и его финансовыми институтами, предоставляет им значительные возможности в области контроля за наличным  ВНП. Между тем, этот новый подход не подтверждает уверенности способности обеспечить процветания экономики и победить инфляционные процессы.

1.2.1 Денежный спрос.

При рассмотрении связи между спросом на  деньги  и  ценами

  легко установить,  что  люди  используют  деньги  для  финансирования своих расходов. Взаимосвязь же спроса на деньги с уровнем процентной ставки отражает тот  факт,  что  люди  предпочитают держать часть своих активов именно в денежной,  а не в какой-либо  другой  форме.  Как  прави-

ло, обычный  человек  почти  всегда  имеет  деньги в своем кармане или    

на банковском  счете. По  мере  сокращения  этой   суммы   в   процессе    

расходования денег он пополняет их запас для следующего цикла расходов.

Он может  депонировать  на  свой  счет  поступления  жалования,

перевести средства   от  своего  сберегательного  счета,  получить  ссуду,

наконец просто попросить родителей просто прислать деньги.

Что же   определяет   величину  той  суммы  денег,  которую  люди

предпочитают держать  не  руках?  Частично  это  зависит  от  планов     потратить какое-то  количество  денег, но  не  только в них.  Эта величина также зависит от  тех  издержек  или  выгод,  которые  влечет  за собой многократное  и  частое  получение  небольших  сумм наличных денег. Вполне возможно потратить за месяц 1000$,  ни разу  не  имея  при себе сумму  больше  50$.  Каким  образом?  Например, вы инвестируете все ваши средства в  акции  или  облигации,  получая,  таким  образом, проценты или  дивиденды.  Если  вам  вдруг  захочется что-либо купить, в любой момент времени  вы  оперативно  избавляетесь  от  части  ваших облигаций или  акций, получая  взамен  деньги,  необходимые  для оплаты покупки. Получается,  что в среднем  вы  держите  практически  нулевые денежные остатки,  за  исключением  короткого  промежутка  времени непосредственно перед  оплатой  товара.  Однако  практически  никто,  за исключением крупных  корпораций,  не  может  позволить  себе  реализовать такую стратегию,  поскольку обыкновенные  люди  просто  не  имеют достаточно времени,  чтобы  осуществить  все необходимые перемещения своих средств с чековых  счетов  и  обратно.  Таким  образом,  уровень денежных остатков   является  результатом  подсчета  всех  издержек  и выгод подобного рода.

Существует множество  различного  вида  активов,  в  которые люди

могут вложить свои средства,  вместо того чтобы  держать  их  в  форме     денег. Главными  финансовыми  активами  наряду  с облигациями и акциями

являются почти деньги,  в частности сберегательные  и  срочные  депозиты и  взаимные  фонды  денежного  рынка.  Для  удобства анализа мы объединим все эти денежные активы  одним  понятием  -  облигации.  Доходы, получаемые  от  владения  этими  активами,  будем  называть процентами. В случае акций такие доходы  в  действительности  могут  принимать форму  дивидендов, а  также  поступлений  от  прироста (сокращения) рыночной стоимости капитала,  но пока мы  будем  избегать  излишней детализации.

Процентная ставка (норма процента) - это сумма, выраженная в

процентах в год, которую заемщик уплачивает кредитору в обмен на использование денег взятых взаймы.

Когда частное  лицо,  фирма  или правительство продают облигацию,

это в действительности означает,  что они берут  у  ее  покупателя  деньги взаймы. В  обмен  продавец  облигации  обещает осуществлять регулярные

процентные выплаты.  Аналогично этому  банк  выплачивает  проценты  по

сберегательному счету,  поскольку  вкладчик  кредитует  банк  деньгами     (депозитом),  который он (банк) теперь может  использовать для  предоставления ссуд.

Уровень процентной  ставки  в  экономике  изменяется  в   зависимости

от  видов  предоставляемых  ссуд.  Например,  процентная  ставка по сберегательным вкладам обычно  ниже,  чем  по  казначейским  векселям. Это  происходит  потому,  что  осуществить  покупку  или  продажу сберегательного депозита  легче.  Для  этого  нужно  просто  прийти  в банк и сделать вклад или произвести изъятие средств, тогда как покупка казначейского векселя может быть сделана на сумму 10000$ и выше.

Ввиду того,  что  процентные  ставки  по  активам разных типов растут

и падают, как правило, одновременно, используемое здесь единой процентной ставки не должно вводить кого-либо в заблуждение.

          Итак, в основе  спроса  на  деньги  лежат  издержки и выгоды от хранения средств в форме денег, а не в виде облигаций. Альтернативная стоимость владения деньгами, а не облигациями есть сумма выплат по процентам, не полученных в результате отказа от возможности владеть облигациями.

 Предположим, что процентная ставка по  вложенным  на  текущий             

 чековый счет средствам равна 5, а процентная ставка по облигациям равна 8.

Тогда альтернативная  стоимость  хранения  средств   в   форме   денег составляет 3%.  Любой,  кто уменьшает  размер  своих средств в денежной форме на 100$ в среднем за год,  помещая их в  облигации,  к  концу года  обнаружит 3$ дополнительных  выплат  по процентам. Каким образом можно сократить  текущие  денежные  вклады,  скажем,  в  среднем на 100$?  Представим  себе  наш  альтернативный  актив (облигацию) в виде акций взаимного фонда денежного рынка. Если внимательно наблюдать за состоянием  своего  банковского  счета и быть уверенным,  что сумма денег на нем  не  превышает  разумных  пределов,  то  вполне  возможно сократить среднюю сумму  средств,  находящихся  в  банке.  Как только на банковском счете  появляется  сумма  достаточного  размера,  владелец счета  покупает  облигации  путем  отправки  своего чека во взаимный фонд денежного рынка.  Если же сумма  денег  на  банковском  счете падает ниже  определенных  пределов,  владелец  должен  точно  рассчитать,  когда ему следует сделать перевод средств  обратно  из  взаимного фонда денежного рынка, чтобы быть уверенным, что он не сделал это слишком поспешно.

Фактор, определяющий  количество  денег,  которое  люди держат

на счете  в  банке -  это  альтернативная  стоимость (издержки). Чем   больше  величина  этих  издержек,  тем  выше  стимул     вести свои банковские  счета  более  рациональным  образом  и  держать на них  как  можно  меньшую  сумму  денежных  средств.  В  тоже  время столь тщательное ведение счетов не слишком  приятная  вещь,  она  требует затрат определенного времени  и немалых усилий. Чем больше существует подобного рода неудобств, тем  в  большей  мере  люди  будут владеть деньгами и в меньшей – облигациями.

1.2.2 Денежное предложение.

Потенциальный уровень номинального предложения денег

зависит, прежде всего, от величины резервов, хранимых в коммерческих банках. Вопрос заключается в том, что же определяет величину этих резервов. Действия ЦБ могут оказывать существенное влияние на величину резервов коммерческих банков и на способность этих резервов поддерживать спрос на деньги, манипулируя следующими денежными инструментами: резервные требования, операции на открытом рынке и учетная ставка процента.

          Резервные требования представляют собой минимальную норму резервирования депозитов, устанавливаемую ЦБ для коммерческих банков.

При увеличении нормы обязательных резервов значение денежного мультипликатора уменьшается, и предложение денег сокращается. В развитых странах запада этот инструмент применяется довольно редко.

В России во время финансового кризиса 17 августа 1998 г. применение

этого инструмента для увеличения национальной денежной массы  лишь усугубило финансовую катастрофу.

К операциям на открытом рынке относятся покупка и продажа

Центральным банком  государственных облигаций. Увеличение предложения денег достигается за счет денег, выпущенных Центральным банком в обращение при покупке облигаций у населения, а сокращение предложения денег – за счет их изъятия при продаже облигаций. Операции  на открытом рынке являются наиболее распространенным инструментом экономической политики, применяемым Центральным банком.

Учетной ставкой процента называется ставка процента, под которую

Центральный банк предоставляет кредиты банкам. Снижение учетной ставки, то есть удешевление кредитов, стимулирует банки  к расширению объемов заимствования у Центрального банка. Тем самым увеличивается денежная база и предложение денег.

В общих чертах объективной целью активности банков является

максимизация их прибылей. Прибыль банка равна сумме процентов, полученных от выпущенных кредитов. Но не стоит забывать про издержки, связанные с открытием кредита, издержки, связанные с услугами по оплате чеков или переводов, издержки, связанные с возможностями держания резервов, и издержки, связанные с вероятным рефинансированием Центральным банком.

Создание кредитных денег происходит одновременно с созданием

кредита. Кредитные соглашения представляют собой продукт банковской активности, в то же время этот продукт является деньгами Центрального банка, приобретенными в процессе создания кредитных денег.

Таким образом, предоставление кредита является важным элементом

создания кредитных денег. До сих пор полагалось, что предложению кредита соответствует неограниченный спрос. Однако в реальности величина кредита, который создают банки, зависит также и от масштаба спроса на кредит. Другими словами, объем кредита, создаваемый банками, должен быть востребован, чтобы на рынке кредита возникло равновесие.

1.3            Равновесие на денежном рынке.

На денежном рынке равновесие устанавливается в результате

взаимодействия спроса на деньги и их предложения. Оно характеризует состояние рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему денежного предложения. Равновесие на денежном рынке означает, что количество денег, которое экономические агенты хотели бы иметь в портфеле своих активов, равно количеству денег, предлагаемых банковской системой.

Механизм установления данного равновесия можно отобразить

графически (рис. 1.)

                     R    

                                           MS

                  R_B         B

                  R^*                          E

A

                  R_A                                                                                   MD

                    0                                                           М

                            M_B                  M^*                      M_A                             

Рис. 1. Механизм равновесия.

Кривая предложения денег MS показывает количество предлагаемых

денег при каждом значении ставки процента при прочих неизменных факторах, влияющих на объем предложения денег. Форма кривой предложения денег зависит от целей проводимой денежно – кредитной политики. На графике кривая MS имеет вертикальную форму, что соответствует политике удержания денежной массы на неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Это вполне оправданно в условиях инфляции.

Равновесие отражает точка E, обозначающая пересечение кривых

  спроса и предложения. Координаты данной точки выражают соответствие количества денег, которое желают иметь рыночные субъекты, количеству денег, предоставляемому банковской системой  M^* при равновесной ставке процента R^*. Иными словами, при заданном предложении денег, равном M^*, равновесие достигается при номинальной форме процента, равной  R^*. Если процентная ставка опустится ниже уровня R^* до положения R_A, то спрос на деньги увеличится.

Рыночные субъекты могут увеличить денежные сбережения, продавая

ценные бумаги, что приведет к их удешевлению. Данный процесс будет происходить до тех пор, пока процентная ставка не достигнет равновесного уровня R^*, при котором M^* денежных единиц удовлетворяет потребность в деньгах.

Если ставка процента поднимается выше равновесного уровня, то

хозяйствующие субъекты пожелают держать в форме денег сумму М_В, меньшую, чем M^*. При этом банковская система будет избавляться от излишних денег, скупая ценные бумаги. Цены последних поднимутся, а процентная ставка снизится с уровня R_B до уровня R^*.

В обоих рассмотренных случаях имело место скольжение к точке

равновесия по кривой спроса MD. В первом случае – из точки А, а во втором- из точки В. Рассмотрим теперь изменение спроса и предложения денег и связанные с ними изменения равновесного состояния на денежном рынке. Начнем с изменения предложения денег при неизменном уровне спроса на них (рис. 2.)             R

                                      MS₂                                                 Рис. 2.

                                                   MS₁

                              R₂                       E₂        

                     R₁                           E₁  

                                                                                   M

                        0         М₂               М₁

Предположим, что рынок находится в состоянии равновесия в точке Е₁.

Если количество денег в обращении сократится, то кривая предложения денег переместится из положения MS₁ в положение MS₂.

При имеющемся уровне резервов банки не способны предложить

количество денег в размере  М₁, которое желают иметь хозяйствующие субъекты при исходной ставке процента. В этой ситуации банки будут стремиться пополнить свои резервы за счет продажи ценных бумаг, а также станут ужесточать условия получения кредита, в результате чего процентная ставка начнет расти. В ответ хозяйствующие субъекты начнут большее предпочтение отдавать не деньгам, а другим активам. Произойдет скольжение вверх по кривой спроса на деньги до уровня, когда количество денег, которое желают иметь хозяйствующие субъекты, придет в соответствие с количеством денег, предложенных банковской системой. Это новый уровень равновесия Е₂. Возможен и обратный процесс.

Теперь рассмотрим, что произойдет при изменении спроса на деньги,

вызванного увеличением номинального национального дохода, при неизменном уровне их предложения (рис. 3.).

                                    R

                                           MS                                  Рис. 3.