Финансовый рынок

СОДЕРЖАНИЕ

 TOC o "1-3" Введение……………………………………………………………… PAGEREF _Toc479946698 h 2

1.определение и Структура финансового рынка….4

2.Валютный рынок……………………………………………….5

2.1. Природа валютного рынка…………………………………….. h 6

2.2. Участники валютного рынка ................................................6

2.3. Мировая система. ……………………………………………....7

3.Кредитный рынок………………………………………………8

3.1.Понятие кредитного рынка……………………………………..8

3.2. Кредитно-финансовые институты…………………………….9

4.Рынок ценных бумаг………………………………………….12

4.1. Понятие ценных бумаг………………………………………….12

4.2. Корпоративные ценные бумаги………………………………..13

4.3. Государственные ценные бумаги……………………………..19

4.4. Структура рынка ценных бумаг………………………………..19

5.ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА КЫРГЫЗСТАНА……………………………………..………22

Заключение…………………………………………………..………27

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………29

Введение.

Прежде, чем говорить о финансовом рынке дадим определение термина «финансы». Термин finance возник в 13-15 вв. в торговых городах Италии и сначала обозначал любой денежный платеж. Дальнейшее употребление – в качестве понятия, связанного с системой денежных отношений между населением и государством по поводу образования госфондов денежных средств. Таким образом, данный термин отражал:

  во-первых, денежные  отношения между двумя субъектами;

  во-вторых, субъекты обладали разными нравами в процессе

этих отношений;

  в-третьих, в процессе этих отношений формировался общегосударственный фонд денежных  средств - бюджет. Следовательно, эти отношения носили фондовый  характер;

  в-четвертых, регулярное поступление средств в  бюджет  не могло быть обеспечено без придания налогам, сборам  и  другим платежам государственно-принудительного характера.

Финансы – это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование и использование общегосударственных фондов денежных средств для осуществления экономических, социальных и политических задач.

Финансы - один из важнейших инструментов, с помощью  котоpого осущетсвляется воздействие на экономику хозяйствующего субъекта (стpана, pегион, пpедпpиятие и дp.). Финансовый механизм представляет собой систему организации, планирования и  использования финансовых ресурсов. В состав финансового механизма  входят: 

  а) финансовые инструменты;

  б) финансовые приемы и методы;

   в) обеспечивающие подсистемы (кадровое, правовое, нормативное, информационное, техническое и программное обеспечение).

Финансовые инструменты - различные формы краткосрочного  и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках. К ним относятся денежные средства, ценные  бумаги, фоpваpдные контракты, фьючеры и свопы.

Финансовый рынок представляет собой организованную  или нефоpмальную систему тоpговли финансовыми  инстpументами.  На  этом pынке пpоисходит обмен деньгами, пpедоставление кpедита и мобилизация капитала. Основную pоль здесь игpают финансовые  инстpументы, напpавляющие потоки денежных сpедств от собственников к заемщикам. Товаpом выступают деньги и ценные бумаги.

Финансовый pынок  пpедназначен  для  установления  непосpедственных контактов между покупателями и пpодавцами финансовых pесуpсов. Пpинято выделять  несколько  основных  видов  финансового pынка: валютный pынок, pынок золота и pынок капиталов.

Актуальность темы «Финансовый рынок» определяется тем, что в Кыргызстане многие коммерческие банки и небанковские финансовые институты не в полной мере выполняют функцию финансового посредничества как в части удовлетворения потребностей экономики в финансовых ресурсах и аккуму­лирования сбережений населения и хозяйствующих субъектов, так и в разнообра­зии предоставляемых банковских услуг и продуктов. По-прежнему как уровень недоверия населения к сберегательным учреждениям, так и риск вложений в ре­альный сектор экономики, препятствующие активизации инвестиционной дея­тельности финансовых институтов, остаются на достаточно высоком уровне. Тре­буемые меры включают использование стимулов повышения эффективности ме­тодов кредитования, что будет обеспечивать своевременный возврат активов в полном объеме; восстановление доверия к финансовой системе в целях аккуму­ляции большего объема сбережений для последующего инвестирования.

В моей курсовой работе речь пойдет именно о финансовом рынке.

Объектом курсовой работы является финансовый рынок Кыргызстана.

Цель работы: анализ финансового рынка Кыргызстана, выявление проблем и разработка конкретных рекомендаций по совершенствованию финансового рынка Кыргызстана.

Курсовая работа состоит из введения, шести вопросов и заключения.

В первом вопросе дается определение понятия «Финансовый рынок  и рассматривается его структура.

Второй, третий и четвертый вопросы раскрывают структуру финансового рынка более подробно.

Пятый вопрос – это практическая часть, где анализируется финансовый рынок Кыргызстана, определяются существующие в нем проблемы и даются конкретные рекомендации по их решению.

В курсовой работе использованы труды зарубежных и отечественных теоретиков и практиков экономических наук.

1.Определение и структура финансового рынка.

Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение и перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заёмщикам и обратно. Главная функция финансового рынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки.

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов)

Денежный рынок

Рынок капиталов

 Учетный

   рынок

Межбанковский

рынок

Валютный

    рынок

  Рынок

 ценных

   бумаг

      Рынок

    средне - и

долгосрочных

  банковских

    кредитов

К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается огромная масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых – высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок – часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов – 1, 3 и 6 месяцев, предельные сроки – от 1 дня до 2 лет (иногда 5 лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки – официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей в финансовых ресурсах.

2.Валютный рынок.

Валютный рынок - это по величине самый большой финансовый рынок мира. Он играет значительную роль в обеспечении взаимоействия различных составляющих мировых финансовых рынков. Это механизм, с помощью которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между потребителями и продавцами валют.

2.1. Природа валютного рынка.

Основной товар валютного рынка – это любое финансовое требвание, обозначенное в иностранной валюте. Формально в США сюда относятся ценные бумаги в иностранной валюте, выпущенные заемщиками других стран (например, облигации правительства Германии в немецких марках), переводные векселя (тратты), подлежащие оплате в фунтах стерлингов, валюта, выпущенная правтельством Франции. В Великобритании на валютном рынке совершаются сделки с ценными бумагами правительства США в американских долларах, валютами, выпущенными правительствами других стран, например, Франции или Италии, а также траттами, подлежащими оплате голландскими гульденами или японскими иенами.

С точки зрения рыночного механизма, валютный обмен – это обмен валюты одной страны на валюту другой.

Депозиты до востребования – это средства, использующиеся в торговле между банками, работающими на валютном рынке. Банковские дилеры хранят бессрочные вклады в иностранной валюте в банках-корреспондентах, расположенных в финансовых центрах, где данная иностранная валюта является внутренней. Например, большой банк-дилер, расположенный в США, может иметь депозиты в нескольких десятках иностранных валют в банках, находящихся в финансовых центрах, где эти валюты являются внутренними. Другие банки, находящиеся в США, также хранят депозиты в банках иностранных финансовых центров. Таким образом, банки, расположенные в США, имеют возможность продавать иностранную валюту, отдавая распоряжение своим иностранным сотрудникам перевести депозит до востребования покупателю или посреднику.

2.2. Участники валютного рынка.

Основные участники валютного рынка – это банки-дилеры и другие банки, экспортеры, транснациональные компании, финансовые учреждения, инвесторы, правительственные агентства, предприятия и частные лица. Все они имеют разнообразные потребности, включая необходимость хеджирования открытых позиций на валютном рынке, потребность инвестировать средства в различные районы мира и передавать покупательную способность от одной страны к другой.

Крупнейшие банки, которые занимаются операциями с иностранной валютой, работают в торговых секциях ведущих финансовых центров (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Франкфурт, Сингапур, Гонконг). В главнейших центрах, а именно в Лондоне и Нью-Йорке, эти банки имеют 30-40 брокеров, действующих в различных секторах валютного рынка. Самые крупные банки могут иметь 50 таких секторов и более и работать с соответствующим количеством валют.

В начале рабочего дня, перед тем как местные финансовые центры начинают работать, брокеры общаются по телефону со своими партнерами по всему миру. Они делятся информацией и докладывают о тенденциях развития, достижениях и событиях в сфере торговли в тех центрах, где она уже началась. Они дополняют эту информацию техническим анализом, экономическими данными и сведениями о политических условиях, чтобы лучше оценить ситуацию на рынке. Этот анализ позволяет брокерам лучше подготовиться к последующей рыночной деятельности.

2.3. Мировая система.

Валютный рынок состоит из множества национальных валютных рынков, которые в той или иной мере объединены в мировую систему. Эта система позволяет банку в каком-либо валютном центре осуществлять сделки на следующей основе:

I уровень: Розничная торговля. Сделки на одном национальном рынке, при которых банк-дилер при купле-продаже непосредственно взаимодействует с клиентом.

II уровень: Оптовая межбанковская торговля. Сделки на одном внутреннем рынке, при которых два банка-дилера взаимодействуют друг с другом с помощью валютного брокера. По существу, это межбанковский рынок.

III уровень: Международная торговля. Сделки между двумя и более национальными рынками, при которых банки-дилеры различных торговых центров взаимодействуют друг с другом. Такие сделки могут включать арбитражные операции на двух или трех рынках.

В рассматриваемой мировой системе существует тенденция к действию и преобладанию закона одной цены. Поэтому в Нью-Йорке обменное соотношение доллара и фунта стерлингов, доллара и немецкой марки будет таким же, как в Лондоне и Франкфурте. Это явление имеет место из-за процесса арбитража. Если в ценовых соотношениях этих валют появятся какие-либо расхождения, банки-дилеры или другие участники рынка будут продавать или покупать валюту, чтобы извлечь выгоду из этих расхождений. Участники рынка будут покупать валюту, стоимость которой падает, и продавать валюту, стоимость которой возрастает относительно обменных курсов в других рыночных центрах.

Лондонский валютный рынок самый крупный в мире. Его ведущая роль поддерживается историческим международным авторитетом лондонского денежного рынка, концентрацией оптовой евродолларовой торговли в Лондоне, а также значением этого рынка как места купли-продажи и выпуска международных ценных бумаг (еврооблигаций). Множество иностранных банков, расположенных в Лондоне, обеспечивает дополнительную поддержку и укрепление его статуса на мировом валютном рынке. Эти банки используют свои лондонские филиалы для осуществления и оплаты валютных сделок.

На валютном рынке осуществляется разнообразная деятельность. Финансовые сделки составляют более 90% объема этой деятельности. Сделки на обслуживание, такие как приток дохода от иностранного инвестирования, судоходства и туризма, составили примерно 1% объема рыночной деятельности.

3.Кредитный рынок.

3.1.Понятие кредитного рынка.

Кредитный рынок – это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающимися в финансовых средствах, и организациями  и гражданами, которые их могут представить (одолжить) на определенных условиях.

Основные функции кредитного рынка:

1. Объединение мелких, разрозненных денежных сбережений населения, государственных подразделений, частного бизнеса, зарубежных инвесторов и создание крупных денежных фондов.

2. Трансформация денежных средств в ссудный капитал, обеспечивающий внешние источники финансирования материального производства национальной экономики.

3. Предоставление займов государственным органам и населению для решения таких важнейших задач, как покрытие бюджетного дефицита, финансирование части жилищного строительства и др.

Кредитный рынок позволяет осуществить накопление, движение, распределение и перераспределение заемного капитала между сферами экономики.

 

3.2. Кредитно-финансовые институты.

Основой кредитной системы исторически являются банки.

Выполнение отдельных банковских функций восходит к глубокой древности (Древний Вавилон, Египет, Греция и Римская империя). Первые предшественники современных банков возникли во Флоренции и Венеции (1587 г.) на основе меняльного дела – обмена денег различных городов и стран. Главными операциями банков были прием денежных вкладов и безналичных расчетов. Позднее по такому принципу организовались банки в Амстердаме (1609 г.) и Гамбурге(1618 г.). Банки обслуживали преимущественно торговлю и расчеты; они недостаточно были связаны с обслуживанием промышленного капитала. Не была развита у них такая важная функция, как выпуск кредитных денег. 

Кредитно-финансовые институты подразделяются на: 1)центральные банки; 2) коммерческие банки; 3) специализированные кредитно-финансовые институты (кредитные организации).

Центральные банки – это банки, осуществляющие выпуск банкнот и являющиеся центрами кредитной системы. Они занимают в ней особое место, будучи «банками банков», и являются, как правило, государственными учреждениями.

К основным функциям центрального банка относятся следующие. Эмиссионная функция – старейшая и одна из наиболее важных функций центрального банка. Хотя в современных условиях наличные деньги менее важны, чем безналичные, банкнотная эмиссия центральных банков сохраняет свое значение, поскольку наличные деньги по-прежнему необходимы для значительной части платежей и обеспечения ликвидности кредитной системы, которая должна иметь средства окончательного погашения долговых обязательств.

Функция аккумуляции и хранения кассовых резервов для коммерческих банков заключается в том, что каждый банк – член национальной кредитной системы обязан хранить на резервном счете в центральном банке сумму в определенной пропорции к размеру его вкладов. Изменение нормы резервов – один из основных методов денежно-кредитной политики. Одновременно центральный банк по традиции является хранителем официальных золотовалютных резервов страны.

Кредитование коммерческих банков со стороны центрального банка прежде всего характерно для социалистической экономики с ее государственной монополией на кредитную деятельность, для переходного периода с его нехваткой средств в руках частных кредитно-финансовых институтов. Менее характерно оно для развитой рыночной экономики, где подобное кредитование существует преимущественно в периоды финансовых трудностей.

Предоставление кредитов и выполнение расчетных операций для правительственных органов осуществляется следующим образом. В государственных бюджетах аккумулируется до половины и больше ВВП стран. Эти средства накапливаются на счетах в центральных банках и расходуются с них. Поэтому центральные банки ведут счета правительственных учреждений и организаций, местных органов власти, аккумулируют на этих счетах средства и проводят выплаты с них. Кроме того, они осуществляют операции с государственными ценными бумагами, предоставляют государству кредит в форме прямых краткосрочных и долгосрочных ссуд или покупки государственных облигаций. Центральные банки также проводят по поручению правительственных органов операции с золотом и иностранной валютой.

Безналичные расчеты, основанные на зачете взаимных требований и обязательств, то есть клиринги, являются важной функцией центральных банков. В ряде стран центральный банк ведет операции по общенациональному клирингу, выступая посредником между коммерческими банками, расположенными в разных районах страны. Примером общенациональной расчетной палаты служит Федеральная резервная система США.

Совокупность мероприятий денежной политики (она прежде всего регулирует изменение денежной массы) и кредитной политики (нацелена на регулирование объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей рынка ссудных капиталов) получила название денежно-кредитной политики.

Коммерческие банки представляют собой частные и государственные банки, осуществляющие универсальные операции по кредитованию промышленных, торговых и других предприятий, главным образом за счет тех денежных капиталов, которые они получают в виде вкладов.

Функция коммерческих банков состоит прежде всего: а) в аккумулировании бессрочных депозитов (ведение текущих счетов) и оплате чеков, выписанных на эти банки; б) в предоставлении кредитов предпринимателям. Однако коммерческие банки часто называются универмагами или супермаркетами кредита. Ведь эти кредитные учреждения осуществляют также расчеты и организуют платежный оборот в масштабах всего национального хозяйства. На базе их операций возникают кредитные деньги (чеки, банковские векселя).

Специализированные кредитно-финансовые институты включают банковские и небанковские организации, специализирующиеся на определенных видах кредитования.

Кредитные организации возникли в 19 в. Длительное время они играли в денежно-кредитной сфере подчиненную роль, уступая коммерческим банкам, однако их роль резко возросла в странах с рыночной экономикой после второй мировой войны. Это произошло, с одной стороны, из-за усиления значения операций, на которых специализировались эти институты, а с другой – из-за проникновения этих финансово усилившихся специализированных институтов в сферу действия коммерческих банков. Примером могут быть пенсионные фонды, капиталы которых сильно возросли в последние десятилетия и которые являются на Западе одними из крупнейших покупателей ценных бумаг.

Ипотечные банки занимаются выдачей ссуд под залог недвижимости – земли, строений, зданий, сооружений. Они осуществляют кредитование под залог и под заклад. При кредитовании под залог предмет залога остается в собственности получателя кредита, а при кредитовании под заклад право собственности на то или иное имущество на время предоставления кредита переходит к кредитору.

Важное место в кредитной системе занимает обширная группа сберегательных учреждений. Они привлекают мелкие сбережения и доходы, которые без помощи кредитной системы не могут функционировать как капитал.

Существуют разные типы сберегательных учреждений: сберегательные банки и кассы, взаимно-сберегательные банки (разновидность кооперативных банковских учреждений в США), доверительно-сберегательные банки (в Великобритании), ссудно-сберегательные ассоциации (США), кредитные кооперативы (союзы, ассоциации). В России среди сберегательных учреждений доминирует Сбербанк РФ.

Сберегательные банки – как правило, государственные кредитные учреждения. Они производят прием вкладов на небольшие суммы, осуществляют кредитование граждан, проводят покупку и продажу СКВ, организуют работу по расчетно-кассовому обслуживанию юридических лиц, осуществляют операции с ценными бумагами и др.

Инвестиционные банки занимают основное место в торговле акциями, облигациями, и другими видами ценных бумаг. Их главная функция состоит в размещении собственных и привлеченных средств в ценные бумаги. Некоторые из них также занимаются андеррайтингом – реализацией всего выпуска ценных бумаг клиентуре.

Для страховых компаний характерна специфическая форма привлечения средств – продажа страховых полисов. Полученные доходы они вкладывают прежде всего в облигации и акции других компаний, государственные ценные бумаги. Они также предоставляют долгосрочные кредиты предприятиям и государству.

Пенсионные фонды различаются по организации и управлению, по структуре активов. Так, имеются застрахованные фонды (управляемые страховыми компаниями) и незастрахованные (управляемые предприятиями или по их доверенности – банками), фундированные (их средства инвестированы в ценные бумаги) и нефундированные (пенсии выплачиваются из текущих поступлений и доходов) и т.д.

Участие в кредитной системе различных кредитно-финансовых институтов и рост заинтересованности в ее обслуживании расширили и финансовые возможности индивидуальных клиентов и мелких фирм. Владелец даже мелкой фирмы получает большой выбор источников кредитования.

4.Рынок ценных бумаг.

4.1. Понятие ценных бумаг.

Прежде чем рассматривать рынок ценных бумаг, необходимо разобраться в самом понятии ценных бумаг.

Ценная бумага – это особым образом оформленные документы, выражающие отношения (чаще всего долговые) между сторонами, подтверждающие право либо на какое-то имущество, либо на денежную сумму.

Все ценные бумаги делятся на первичные и производные. В качестве первичных ценных бумаг выступают фондовые инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы (акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и т.п.)

Производные ценные бумаги – это любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг – акций, облигаций, государственных долговых обязательств. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, варранты.

Нормально функционирующий рынок ценных бумаг состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. Эти рынки должны быть уравновешены.

4.2. Корпоративные ценные бумаги

Корпоративные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.

Векселя.

Векселем признается ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя (векселедержателю).

Классификация векселей.

По эмитентам различают казначейские и частные векселя, а также муниципальные.

По обслуживаемым сделкам различают товарные (коммерческие) векселя и финансовые векселя.

В основе товарного векселя лежит сделка по купле-продаже товара. Продавец поставляет покупателю товар, получая от последнего обязательство уплатить через определенное время стоимость товара и процент за отсрочку платежа.

В основе денежного обязательства, выраженного финансовым векселем, лежит финансовая операция, связанная не с купле-продажей товаров, а отражающая отношение займа денег векселедателем за определенное вознаграждение.

В практике вексельного обращения достаточно часто используются финансовые векселя, фальсифицирующие вексельный оборот, к ним относятся дружеские и бронзовые векселя.

Дружеский вексель – это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, однако лица, которые участвуют в векселе, являются реальными. Обычно дружескими векселями (на равные суммы, сроки и т.д.) встречно обмениваются да реальных лица для того, чтобы затем учесть или отдать в залог этот вексель в банке, получив под него реальные деньги, или использовать данный вексель для совершения платежей за товары. Обычно на это действие идут, если находятся в затруднительном финансовом положении.

Такие векселя, наряду с бронзовым провоцируют неустойчивость вексельного оборота и массовые неплатежи.

Бронзовый вексель – это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным. Так же, как и дружеские векселя, бронзовые векселя возникают при затруднительном финансовом положении «кредитора» или при проведении им мошеннической операции. Цель бронзового векселя – либо получение под него (залог, учет) денег в банке, либо использование фальшивого векселя для погашения долгов по реальным товарным сделкам или финансовым обязательствам.

Товарный вексель в зависимости от субъекта, производящего выплату вексельной суммы, делится на простой и переводной. Основное их отличие состоит в том, что по простому векселю платит векселедатель, по переводному – платит какое-то третье лицо, на которое векселедатель переводит платеж.

Простой вексель, называемый также «собственный вексель», или «соло-вексель», выписывается в одном экземпляре покупателем товара поставщику. Он представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в указанный срок и в фиксированном месте векселедержателю или по приказу другому лицу.

Движение простого векселя:

Векселеполучатель

Векселедатель

 

Простой

вексель

Переводной вексель (тратта) – письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя третьему лицу уплатить определенную сумму векселедержателю или по его приказу другому лицу. Векселедатель обязуется оплатить вексель третье лицо, а сам становится гарантом платежа: таким образом, платеж переводится (трассируется).

Движение переводного векселя:

Векселедатель

Векселеполучатель

 

Переводной

вексель

                                                                            Предъявление         Акцептованный

                                                                          векселя         вексель

                                             для акцепта

Плательщик

по переводному векселю

 

Акции.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Классификация акций.

Различают именные акции и акции на предъявителя.

Именные акции выписываются на определенное лицо и предусматривают ведение реестра акционеров.

Акции на предъявителя не регистрируются, они свободно обращаются, дивиденд выплачивается по купону тому держателю акции, который в нем указан.

Необходимо различать акции открытого и закрытого акционерного общества.

Акции открытого акционерного общества переходят от одного лица к другому без согласия других акционеров.

Акции закрытого акционерного общества могут переходить от одного лица к другому только с согласия большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе.

Следует отличать указанные акции от акций, размещаемых по открытой и закрытой подписке.

Акции, размещаемые по открытой подписке, эмитируются в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов – с публичным объявлением, рекламной компанией и регистрацией проспекта эмиссии.

Акции, размещаемые по закрытой подписке, эмитируются в форме закрытого (частного) размещения – без публичного объявления, без рекламной компании, публикации и регистрации проспекта, эмиссия среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

И международная, и российская практика выделяют два основных типа акций: обыкновенные (простые) акции и привилегированные акции.

Обыкновенные акции дают право голоса на собрании акционеров, но в то же время несут все риски по получению дивидендов. Размер дивиденда по ним заранее не фиксируется и зависит от финансового состояния акционерного общества. Выплачивается он после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. И право на имущество после ликвидации акционерного общества возникает по ним только после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций.

Привилегированные акции, как правило, не дают право голоса, но снижают финансовые риски, поскольку дают право на получение фиксированного размера дивидендов. Право на имущество после ликвидации акционерного общества возникает по ним раньше, чем по обыкновенным акциям – после удовлетворения требований кредиторов.

Доля привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Они, в основном, выпускаются для привлечения средств мелких инвесторов с тем, чтобы быстро нарастить капитал, но при этом не размывать контрольное влияние основных владельцев простых акций.

Облигации.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации обеспечиваются залогом какого-либо имущества корпорации.

Классификация облигаций.

По видам различаются облигации:

-внутренних государственных займов;

-федеральных органов исполнительной власти;

-местных органов власти;

-предприятий.

По характеру владения и использования различают именные (с учетом владельцев в специальном реестре) и облигации на предъявителя.

По форме возмещения позаимствованной суммы различаются облигации с возмещением в денежной форме и натуральные облигации (погашенные в натуре, товаром).

По методам выплаты процентов облигации делятся на купонные и бескупонные, дисконтные и выигрышные.

Купон – часть ценной бумаги (обычно на предъявителя), дающая право на получение регулярно выплачиваемого процента по ценным бумагам. С этой целью купон отстригается и направляется агенту, производящему платежи.

Бескупонные облигации являются именными и проценты по ним выплачиваются в соответствии с данными реестра владельцев.

Дисконтные облигации – это облигации, по которым не предусмотрено начисление процентов. Инвестор получает доход за счет того, что продажа ему облигации осуществляется с глубоким дисконтом, а погашение – по номинальной стоимости.

Выигрышные облигационные займы предусматривают выплаты процентов на основе тиражей выигрышей, производящихся между облигациями.

По способу погашения выпускаются серийные и срочные облигации.

Серийные облигации выпускаются в составе облигационных займов, разбитых на определенные серии, каждая из которых имеет своц конечный срок погашения.

Срочные облигации выпускаются в составе облигационных займов, имеющих единый конечный срок погашения.

По срокам погашения различают досрочно погашаемые облигации, рентные облигации, краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные облигации.

Досрочно погашаемые облигации – облигационный выпуск, который может быть полностью или частично погашен эмитентом при определенных условиях.

Рентные облигации – бессрочные облигации, не имеющие фиксированной даты погашения.

Краткосрочные облигации – облигации, срок погашения которых обычно не менее 2 лет. Среднесрочные облигации подлежат погашению по требованию по истечении некоторого установленного периода времени. Долгосрочные облигации – это долговые обязательства промышленных корпораций и финансовых компаний, действующих в сфере коммунальных услуг, и телефонных компаний. Срок обращения варьируется от 4 до 40 лет.

Сертификаты.

В общей форме сертификат – это долговое обязательство коммерческого банка как свидетельство о денежном вкладе. 

Классификация сертификатов:

Депозитный сертификат – всякий документ, право требования по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов. Это – письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удовлетворяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему.

Сберегательный сертификат – всякий документ, право требования по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.

Общие черты депозитных и сберегательных сертификатов:

1)    это – ценные бумаги;

2)    регулируются банковским законодательством;

3)    это – ценные бумаги, выпускаемые исключительно банками;

4)    это – всегда письменные документы, что исключает возможность выпуска сертификатов в безналичной форме, в виде записей по счетам;

5)    это – всегда обращающиеся ценные бумаги, право требования по которым может уступаться другим лицам;

6)    они не могут служить расчетным и платежным средством за товары и услуги;

7)    они выдаются и обращаются только среди резидентов.

Основное различие депозитных и сберегательных сертификатов состоит в том, что они предназначены для разных владельцев:

депозитные сертификаты –для юридических лиц;

сберегательные сертификаты – для физических лиц.

Депозитные и сберегательные сертификаты погашаются только в денежной форме. Натуральные (товарные) выплаты не допускаются.

4.3. Государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погашения, по размерам процентной ставки. В нашей стране, например, из истории известны индустриальные и военные займы. Аналогичные займы в виде ценных бумаг по сей день выпускают правительства почти всех стран, когда расходы государства превышают его доходы. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета

Сегодня в большинстве зарубежных стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов. Первый – это казнчейские векселя. Срок погашения, как правило, 91 день. Второй – казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Третий – казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования государственного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно отличаются и процентные выплаты по ним.

4.4. Структура рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг отличается от всех других рынков прежде всего товаром, который на нем обращается – ценными бумагами.

Рынок ценных бумаг является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов. На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года), на рынке капиталов осуществляется движение средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Понятие рынка ценных бумаг и фондового рынка совпадают. Функция рынка ценных бумаг состоит в перераспределении денежных накоплений (капиталов) в наиболее эффективные отрасли хозяйствования. Крупнейшими рынками ценных бумаг являются рынки США Японии.

Структура рынка ценных бумаг.

Рынок

ценных бумаг

Первичный рынок

Вторичный рынок

 

  

Внебиржевой рынок

Биржевой рынок

Рынок вторичный эмиссий

Рынок первичных эмиссий

 

   

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный.

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Важнейшая черта первичного рынка – это полное раскрытие информации для инвесторов, что позволяет сделать обоснованный выбор ценных бумаг для вложения денежных средств.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, то есть способность поглощать значительные объемы ценнных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Рынок ценных бумаг включает биржевой и внебиржевой (уличный) рынки.

Биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи. Это особый, организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Основные задачи фондовой биржи – обеспечить

а) постоянство, ликвидность и регулирование рынка,

б) определение цен,

в) учет рыночной конъюнктуры.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, которые совершают вне фондовой биржи. В международной практике через этот рынок происходит большинство первичных размещений, а также торговля ценными бумагами худшего качества, чем зарегистрированные на бирже.

Существуют также переходные формы рынков ценных бумаг, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Указанные рынки под разными названиями – «вторые», «третьи», «параллельные» рынки – с 80-ых годов функционируют в важнейших цетрах торговли ценными бумагами.

Возникновение прибиржевых рынков вызвано стремлением фондовых бирж расширить свой рынок, создать упорядоченный, регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий.

Итак, рассмотрев рынок ценных бумаг, можно сделать выводы:

Во-первых, появление рынка ценных бумаг явилось позже нежели появление объекта его торгов, а причинами возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, не зря первыми акционерными обществами были торговые компании.

Во-вторых, сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие.

В-третьих, рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить.

В-четвертых,  рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В-пятых, биржа является источником реализации рынка ценных бумаг на практике, где сталкиваются продавцы (эмитенты) и (инвесторы), которые совершают взаимовыгодные сделки при помощи профессиональных участников рынка и оперируя различными специфическими функциями рынка, например хеджирование.

Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики.

5. Основные тенденции развития финансового рынка Кыргызстана

  Банковская система является важной составной частью финансового сектора республики, от состояния которой во многом зависят эффективность денежно-кредитной политики  и достижение устойчивого экономического роста.

 

  Национальный банк и Правительство принимают меры, которые призваны реструктуризировать банковскую систему, сделать ее надежной и эффективной. В соответствии с Указом Президента Кыргызской Республики А.Акаевым образована Государственная комиссия по обеспечению структурной перестройки финансовой и банковской системы. Государственной комиссией разработана стратегия углубления реструктуризации и стабилизации банковской системы, план мероприятий реструктуризации, которые утверждены постановлением Правительства.

  Текущая ситуация характеризуется снижением доли суммарных активов и пассивов к ВВП Среди которых неразвитость финансового рынка, которая характеризуется  малым количеством инструментов и низким финансовым проникновением, что в свою очередь ведет к отсутствию настоящей конкуренции между коммерческими  банками. Одной из причин сложившейся с кредитованием реального сектора можно назвать высокие риски, связанные  с кредитованием реального сектора.

  Данная проблема обусловлена низкой культурой кредитования. Еще далеко не все коммерческие банки осознали необходимость разработки политики и процедур кредитования, формирования системы оценки и управления рисками, администрирования выданных кредитов.

  Кроме того, в отличие от банков, предприятия  республики еще не перешли на международные стандарты бухгалтерского учета. Несовершенство финансовой отчетности затрудняет оценку финансового состояния заемщика, соответствено, повышает риски.

  Свой вклад  вносит неадекватная правовая среда. Для того, чтобы компенсировать свои риски, коммерческие банки закладывают их в процентные ставки и требуют соответствующий залог. Однако, если заемщик не в остоянии своевременно  обслуживать свой долг, банк инициирует процедуру отчуждения залога. Это связано со значительными финансовыми  издержками и потерями времени. Отсутствие соответствующего сегмента рынка приводит к тому, что не существует рыночной стоимости залога и его негде реализовать.

  Нестабильность макроэкономической ситуации, подверженность экономики республики внешним шокам также оказывает негативное влияние на состояние банков и их возможности кредитования.

  Все перечисленные выше факторы приводят к излишней концентрации в деятельности коммерческих банков на валютном рынке. Это связано с низким уровнем доверия к банковской системе, высокой  степенью долларизации, обслуживанием в основном товарнопосреднической деятельности. Кроме того, немаловажную роль играет “теневой сектор”.

  Исходя из существующего проблемного комплекса Нациоанльный банк разрабатывает свою политику и мероприятия на средне- и долгосрочную перспективу.

  Целью реструктуризации банковской системы в среднесрочной перспективе является ее оздоровление и восстановление способности оказать базовый комплекс услуг, в первую очередь-услуг кредитования.

  Концепция поддержания надежной банковской системы опирается на три элемента: поддержание операционной среды, усиление внутреннего банковского управления и “внешнее” управление банковской системой.

  Поддержание операционной среды заключается в развитии экономической инфтраструктуры, создании благоприятных макро-экономических условий и либерализации финансового сектора.

  Для усиления внутреннего управления банка необходимо разграничить права и ответсвенность акционеров и менеджмента путем внедрения принципов корпоративного управления, создать систему внутреннего контроля и анализа, которая бы обеспечила принятие эффективных управленческих решений.

  “Внешнее” управление  осуществляется за счет обеспечения рыночной дисциплины (совершенствование законодательства и рыночных механизмов), регулирования и надзора со стороны Национального банка, а также специфических направлений  государственной политики.

  Реструктуризация коммерческих банков трудоемка, требует определенных затрат времени и финансовых ресурсов. Государственная межведомственная комиссия по обеспечению структурной перестройки финансовой и банковской системы, в которую входят представители Национального банка, Министерства финансов  и других государственных организаций, призвана  обеспечить качественное решение этих задач.

  Основными направлениями деятельности Государственной комиссии являются:

обеспечение поддержки и содействие Национальному банку и Агенству по реорганизации банков и регистрации долгов по обеспечению программы структурной финансовой и банковской системы;

содействие в усилении принципов корпоративного управления, обеспечивающего более высокий уровень ответственности акционеров, наблюдательных и исполнительных органов;

содействие в разработке и осуществлении политики направленной на обеспечение устойчивого развития банковской и финансовой системы;

эффективное использование бюджетных средств для реструктуризации финансовой системы;

содействие в работе по укреплению доверия общественности к банковской и финансовой системе;

содействие в развитии рынка капиаталов и углублении рынка ценных бумаг;

содействие развитию институциональных и законодательных мероприятий, привлечение институциональных инвестиций.

  Форма капитализации проблемных финансовых институтов установлены в виде влияния денежных средств, обмена плохих активов на государственные ценные бумаги, либо другим путем, определенным государственной комиссией.

  Издержки реструктуризации финансовой и банковской системы будут покрываться из средств, предоставленных государством, то есть, исключается использование на эти цели финансовых ресурсов Национального банка.

  Количественная цель развития банковской системы на среднесрочную перспективу определена в концепции развития банковской системы. Показатель финансового проникновения к концу 2002 года должен составлять 25% (на конец 1999 года  - 13,6%).

  Оздоровление банковской системы является предпосылкой для развития финансового рынка. Для того, чтобы банковская система работала в дальнейшем эффективно, надежно и устойчиво необходимо создать ряд усилий.

  К ним можно отнести условия, которые способствуют повышению доверия  и снижению рисков банковской систем: условия которые способствуют развитию банковкого сектора в долгосрочной перспективе; развитие инфраструктуры.

  Как уже отмечалось, необходимо создать условия для изменения природы финансового капитала. Это потребует интенсивного развития инвестиционных фондов, страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов и других небанковских финансовых институтов.

  Внедрение принципов корпоративного управления в коммерческих банках позволит отделить акционеров от оперативного управления, повысить качество управленческих решений, сформировать систему оценки, мониторинга и управления рисками.

  Международный опыт показывает, что производить все виды банковских операций могут только весьма крупные банки, поэтому, в республике неизбежно будут проходить процессы постепенного укрепления коммерческих банков и их специализации.

  Национальным банком республики разработан проект Закона “О страховании депозитов”, который предполагает создание системы обязательного страхования депозитов физических лиц в национальной валюте. Принятие данного закона является первым эпапом в процессе развития системы страхования депозитов. Поэтому приоритет отдан физическим лицам-вкладчикам, которые не являются профессиональными участниками финансового рынка и поэтому подвержены большому риску.

  Наличие у коммерческих банков как внешних, так и внутренних проблем требует усиления и совершенствования банковского надзора.  Выполнение этой задачи требует создания системы надлежащей оценки рисков, которым подвержены коммерческие банки, и контроля рисков, оценки эффективности управления в коммерческих банках.

  Для того, чтобы коммерческие банки могли функционировать более эффективно необходимо решить существующие проблемы, связанные с развитием и совершенствованием базы. В частности, ряд проблем существует в нормативных и законодательных документах по залогу.

  Дальнейшее развитие банковского законодательства будет происходить по нескольким направлениям. Прежде всего, это касается создания нормативной базы для оказания новых видов банковских операций. В частности, можно назвать разработку законопроектов  “О лизинге”, “О векселях и акредитивах”, “Об обращающихся долговых обязательствах”.

  Другим направлением развития банковского законодательства является подготовка ряда поправок в уже принятые и действующие закононы, с целью приведения их в соответствие с нормами права.

  Дальнейшее совершенствование платежной системы республики призвано создать институциональные предпосылки для оживления финансового рынка и экономики республики в целом.

  Для перехода к системе электронных платежей совместно с коммерческими банками будут решены технические вопросы, вопросы безопасности электронных платежей. С принятием закона “Об электронных платежах” создана законодательная база электронных платежей. Переход к системе электронных платежей для проведения межбанковских платежей будет осуществляться поэтапно.

  На первом этапе будет осуществлено подключение нескольких плотных коммерческих банков. В дальнейшем подключение остальных коммерческих банков будет происходить с учетом выполнения ими требований, предъявляемых к обеспечению безопасности электронных платежей и аппаратно-программному обеспечению.

  Одной из форм безналичных расчетов являются платежные карточки. Система пластиковых карточек позволит приобщить граждан Кыргызской Республики к этому уровню банковских услуг, который существует в странах с развитой рыночной экономикой.

  С развитием рыночной экономики укрепляются и расширяются экономические связи Кыргызской Республики со странами СНГ и государствами дальнего зарубежья. Возникает необходимость международной интеграции платежных систем.

  Одной из эффективных банковских услуг может стать ипотечное кредитование, которое существует во многих странах. Ипотечное кредитование имеет огромный потенциал как финансирование в большом объеме, с малым риском и низкими затратами на обслуживание. Существует ряд требований для начала подобной деятельности. Основным является наличие хорошей системы регистрации залогов в виде земли и зданий в целом. Кроме того, потребуется создание правовой базы.

  Расширение финансового проникновения в экономику также связано с вопросами дальнейшего развития всей финансовой инфраструктруктуры, включая активизацию деятельности различных финансовых институтов, усиление рынков капитала в стране. Требуется предпринять комплексные усилия по развитию рынка ценных бумаг, страховой индустрии, которая в настоящее время находится на начальном этапе становления, расширение масштабов деятельности инвестиционных фондов, финансовых компаний, учреждений. Это будет способствовать увеличению инвестиционной активности в республике.

Заключение.

Теперь обобщим все вышесказанное.

Финансовый рынок представляет собой организованную  или неформальную систему торговли финансовыми  инструментами.  На  этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые  инструменты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают деньги и ценные бумаги.

Финансовый рынок  предназначен  для  установления  непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых pесуpсов. Принято выделять  несколько  основных  видов  финансового рынка: валютный рынок и рынок капиталов.

На валютном рынке совершаются валютные сделки чеpез банки  и дpугие кpедитно-финансовые учpеждения.

На pынке капиталов аккумулируются и образуются  долгосpочные капиталы и долговые обязательства. Он является основным видом финансового рынка в условиях pыночной экономики с помощью  которого компании изыскивают источники финансиpования своей деятельности.

Для создания процветающего государства, в котором все члены общества бу­дут равно пользоваться достижениями политического, социального и экономиче­ского развития, требуется комплексный подход к обновлению и развитию поли­тических институтов, социальных благ и экономического потенциала. Механизмы регулирования экономики будут изменяться как одна из составляющих для обес­печения коренного улучшения качества жизни населения.

Развитие рыночной экономики, основанной на принципах частного предпри­нимательства; создание рыночных институтов и системы эффективного макро­экономического управления; формирование эффективной инвестиционной систе­мы; активное развитие приоритетных отраслей реального сектора экономики - основные составляющие общей цели.

Достижение данных целей требует комплексных реформ не только в рамках финансового сектора, но и за его пределами. Прежде всего - это совершенствова­ние законодательных основ для дальнейшего развития предпринимательства, ре­формирование правовой и судебной системы, социальная политика, обеспечи­вающая рост сбережений населения и т.п. . ,,

В финансовом секторе КР наиболее актуальным направлением проводимой реформы является достижение его стабильности и превращение финансовой сис­темы в источник инвестиционных ресурсов для развития экономики. Как извест­но, в настоящее время коммерческие банки и небанковские финансовые институ­ты не в полной мере выполняют функцию финансового посредничества. Как в части удовлетворения потребностей экономики в финансовых ресурсах и аккуму­лирования сбережений населения и хозяйствующих субъектов, так и в разнообра­зии предоставляемых банковских услуг и продуктов. По-прежнему как уровень недоверия населения к сберегательным учреждениям, так и риск вложений в ре­альный сектор экономики, препятствующие активизации инвестиционной дея­тельности финансовых институтов, остаются на достаточно высоком уровне. Тре­буемые меры включают использование стимулов повышения эффективности ме­тодов кредитования, что будет обеспечивать своевременный возврат активов в полном объеме; восстановление доверия к финансовой системе в целях аккуму­ляции большего объема сбережений для последующего инвестирования; повыше­ние прозрачности структуры собственности и внедрение в практику принципов корпоративного управления.

Наряду с развитием функции финансового посредничества банков и небан­ковских финансовых институтов, обеспечение экономического роста невозможно без активизации вторичного рынка ценных бумаг, облегчения налогового бреме­ни, легализации теневой экономики, упрощения таможенного режима и др.

                                                                            

Список  литературы:

1.   Мировые финансы

// Финансист. – 1999. - № 3-4. с.21-31

2.   Шпайер Б.

Мировая финансовая система: время реформ.

// Бизнес и банки. – 1999. – январь. (№1-2).

3.   Меньшиков И.С.

Финансовый анализ ценных бумаг:

Курс лекций. – М.: Финансы и статистика, 1998. - 360с.

4.   Буренин А.Н.

Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов:

Учебное пособие. – М. – 1998. – 348с.

5.   Первозванский А.А.

Финансовый рынок: расчет и риск.

-         М.: Инфра – 1994. – 192с.

6.    П.Н.Тесля

«Международные финансовые рынки», 1995г.

7.    Жуков Е.Ф.

 Ценные бумаги и фондовые рынки: - М.: «Банки и биржа»;

 Юнити, 1995. – 223с.

8.    Бункина М.К.

 Валютный рынок. – М.: АО «ДИС», 1995. – 112с.

9.    Сурен Л.

      Валютные операции. Основы теории и практика

       // Перевод с немецкого Любиной С.С. – М.: Дело, 1998. – 175с.

10. Шабалин Д.Л.

 Акции, облигации и другие ценные бумаги:

 Руководство для начинающих инвесторов. – М. Микротех,   

 1992г. – 47с.

13.Указ Президента КР от 26 сентября 2002 года УП №255 «О мерах по дальнейшему реформированию органов управления финансовой системы КР»

14.Стратегия реформирования банковской системы КР (утв. Постановлением Правления НБКР №41/1 от 27 сентября 2002 г.) //Банковский вестник. - 2002. - №10.