| Каталог статей |
|
Антипова С.П.Киян Г.В. Этапы и стадии поглощения в условиях УкраиныОдной из основных характеристик современного состояния промышленности Украины является вторая волна перераспределения собственности и рынков. Следует отметить, что в рамках процесса первоначального накопления капитала в результате приватизации образовалось большое количество разного рода экономических групп и холдингов что привело к внутри- и межотраслевой, внутренней и межстрановой конкуренции, которая постоянно усиливается. Это и подталкивает собственников к укрупнению и структуризации собственного бизнеса. Свидетельством этому является рост числа соглашений, связанных с перераспределением рынков и сфер влияния, основной формой реализации которых являются слияния и поглощения. Жизнь организаций проходит все стадии подобно жизни человека: рождение, детство, юность, зрелость, старение, возрождение. Предприниматель должен знать проблемы каждого этапа жизненного цикла организации. Он должен учитывать, что в ряде случаев для “выживания” фирмы необходима смена команды управленцев. Также для того, чтобы избежать банкротства можно провести объединение между соперничающими компаниями путем слияния или поглощения. При слияниие функционирующие отдельно друг от друга компании осуществляют передачу своих активов и пассивов новой компании, специально создаваемой для этой цели. Поглощение имеет место в случае, когда одна компания приобретает контроль над другой (т. е. становится холдинговой компанией) путем прямой покупки ее акций. Различают дружественное поглощение: совершающееся по обоюдному согласию совета директоров и фирмы поглотителя и враждебное – вопреки желанию совета директоров. Процесс поглощения может быть условно разбит на две стадии:
Организация рабочей группы по проведению поглощения является первым шагом в подготовительной стадии. Одним из основных требований при формировании рабочей группы является её небольшой состав. Целесообразно создавать рабочую группу в количестве трёх человек: руководитель группы (проекта), финансовый аналитик (специалист в области корпоративных финансов), юрисконсульт - специалист в области корпоративного права. Проведение качественного анализа и разработка стратегии проведения поглощения невозможно без сбора предварительной информации об объекте поглощения. В минимальный перечень необходимых для анализа документов включаются сведения о государственной регистрации предприятия; учредительные документы (устав, учредительный договор); информацию об эмиссии акций, отчёты об итогах выпуска; бухгалтерский баланс за последний год с приложениями и поквартальные балансы за текущий год с расшифровкой дебиторской и кредиторской задолженности; реестр акционеров; данные о недвижимом имуществе предприятия. Вся указанная информация либо имеется в открытом доступе, либо может быть предоставлена по запросу государственными регистрирующими органами за небольшую плату, либо заказана специальным фирмам, занимающимся сбором такой информации на коммерческой основе. Предварительный анализ объекта поглощения разделяется на три основных направления: анализ состава акционеров компании, юридический анализ, экономический анализ. Анализ состава акционеров и структуры акционерного капитала должен дать ответ на вопрос о процентных долях владения каждого из акционеров, т.е. о распределении контроля в компании. В этой связи наиболее важным является ответ на вопрос о том, какой процент акций сосредоточен в руках менеджмента предприятия. Основным объектом юридического анализа являются юридические документы поглощаемой компании. Результатом экономического анализа должен быть приблизительный ответ на вопрос о финансовом состоянии предприятия. Этот анализ проводится по хорошо отработанной методике с расчётом различных коэффициентов. Желательным является наличие бухгалтерской отчётности за прошлые периоды, так как появляется возможность проанализировать динамику изменения основных статей баланса Стадия активных мероприятий является второй стадией в процессе поглощения. Первым этапом является выбор инструмента поглощения, производимый на основе результатов предварительного анализа структуры акционерного капитала целевой компании. Как известно, в зарубежной практике применяются три основных инструмента: тендерное предложение; скупка акций на рынке; борьба за представительство. В условиях Украины наиболее целесообразным представляется использование первых двух инструментов. Борьба за представительство является наименее эффективным средством и может быть предложена в качестве дополнения к одному из первых двух инструментов. Особый отпечаток на проведение поглощения при помощи «фондового» метода накладывает наличие защитных мер, внедрённых менеджментом целевой компании. Анализ возможности использования указанных мер в украинской практике хозяйствования позволил определить, что из 11 возможных стратегий всего две в большинстве случаев невозможны или нецелесообразны. Факт неиспользования остальных стратегий может свидетельствовать либо о недальновидности, либо о недостаточном уровне квалификации менеджмента компании-поглотителя, т.е. абсолютное большинство приёмов и методов, используемых при организации поглощений в зарубежной практике, могут быть использованы для реализации процессов концентрации и укрупнения капитала в украинских условиях. Несовершенство украинского законодательства, отсутствие законодательного регулирования таких сложных экономических операций, как, например, тендерного предложения, даёт приобретателю широкое поле для манёвра при планировании и проведении операций, направленных на концентрацию и укрупнение капитала. В тоже время отсутствие законодательного регулирования способствует и интересам целевой фирмы, обладающей практически неограниченной свободой в выборе средств и методов защиты, в том числе и нарушающих интересы существующих акционеров («увод» активов и т.п.). Следует отметить, что на сегодняшний день, кроме хорошо известных и активно используемых в мировой практике приёмов укрупнения и концентрации капитала, в Украине широко используются весьма специфические инструменты, одним из которых является процедура банкротства. Анализ возможностей использования этой процедуры, а также разработка мер и средств защиты от враждебного захвата подобным способом, является перспективным направлением дальнейших исследований.
ЛИТЕРАТУРА:
|