Садвакасова А.Б. – д.э.н.,
КазЭУ им.Т.Рыскулова

Саткалиева Т.С. – д.э.н., профессор
КазЭУ им.Т.Рыскулова

Теоретические основы функционирования рынка ссудных капиталов

Экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства. Объединению мелких капиталов и наращиванию концентрации денежных средств на рынке ссудных капиталов способствуют банки и иные виды кредитно-финансовых учреждений. Через рынки ссудных капиталов аккумулируются и мобилизуются огромные массы денежного капитала, это создает иллюзию, что объем денежного капитала равен объему ссудного капитала, однако ссудный капитал - это только часть денежного капитала, хотя и значительная. Денежный капитал высвобождается в процессе производства и в виде ссудного капитала направляется в производство, а затем вновь возвращается к кредитору. Движение ссудного капитала происходит под влиянием спроса и предложения: денежный капитал накапливается и превращается в ссудный капитал. Денежный капитал не всегда помещается для депонирования на рынок ссудных капиталов, поскольку многие фирмы держат наличность для различных целей [1].

В экономической теории ссудный капитал традиционно рассматривается как совокупность денежных средств, на возвратной основе передаваемых во временное пользование за плату в виде процента. Для определения сущности ссудного капитала необходимо определить его характерные особенности, отличающие от капиталов промышленного и торгового.

Наиболее полно специфика ссудного капитала проявляется в процессе его передачи от кредитора к заемщику и обратно:

1. ссудный капитал как капитал - это собственность, владелец которой ее продает заемщику, причем продает на определенное время;
2. потребительная стоимость ссудного капитала - определяется способностью заемщика, эффективно его, используя, получить определенную прибыль;
3. форма отчуждения ссудного капитала - процедура передачи его от кредитора к заемщику всегда имеет разорванный во времени характер и механизм оплаты;
4. особенность движения ссудного капитала - в отличие от промышленного и торгового, в процессе передачи от продавца к покупателю, находится исключительно в денежной форме.

В отличие от ростовщического капитала, когда основным источником выступали собственные денежные средства кредитора, ссудный капитал формируется за счет финансовых ресурсов, привлекаемых кредитными организациями у юридических и физических лиц, а также у государства. Причем на первом этапе развития кредитных отношений единственным источником формирования ссудного капитала выступали временно свободные денежные средства, на добровольной основе передаваемые кредитным организациям для последующей капитализации. Этот источник не потерял своей актуальности и в настоящее время, когда временно свободные денежные средства населения составляют существенную часть ресурсных источников кредитных организаций.

На втором этапе развития кредитных отношений, по мере развития безналичной формы расчетов с прямым участием банков, новым источником формирования ссудного капитала стали средства, временно высвобождаемые в процессе кругооборота промышленного и торгового капиталов. К ним относятся:

• амортизационный фонд предприятий для обновления, расширения и восстановления основных фондов;
• часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат;
• денежные средства, образовавшиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;
• прибыль, идущая на обновление и расширение производства.

Данные средства аккумулируются на расчетных счетах юридических лиц в обслуживающих их кредитных организациях. Особая привлекательность данного источника ссудного капитала для банка определяется отсутствием необходимости:

• получения согласия владельца расчетного счета на использование банком находящихся на счете средств;
• выплаты дохода по расчетным счетам, т.е. фактическая бесплатность для банка этих ресурсов.

Таким образом, для большинства современных банков рассмотренные источники выступают в качестве основного ресурса и побуждают банки к постоянному увеличению круга обслуживаемых клиентов. Экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления, что позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию производства и капитала.

При анализе функций рынков ссудных капиталов следует выделить следующие:

• обслуживание товарного обращения через кредит;
• аккумуляция денежных сбережений предприятий, населения, государства, иностранных клиентов;
• трансформация денежных фондов в ссудный капитал и использование его в виде капитальных вложений в производство;
• обслуживание государства и населения для покрытия государственных и потребительских расходов;
• ускорение концентрации капитала для образования крупных субъектов хозяйствования (например, финансово-промышленных групп).

В свою очередь структура рынков ссудных капиталов характеризуется двумя основными признаками: временными и институционными и, соответственно, обладает:

1. временной структурой, в рамках которой выделяются:
2. рынок краткосрочных кредитов – рынок ссудного капитала, на котором кредиты предоставляются на срок до 1 года;
3. рынок среднесрочных кредитов – рынок ссудного капитала, на котором кредиты предоставляются на срок от 1 года до 5 лет;
4. рынок долгосрочных кредитов – рынок ссудного капитала, на котором кредиты предоставляются на срок больше 5 лет.
5. институциональной структурой, которая разделяет рынок ссудных капиталов на два звена:
6. кредитная система, представляющая собой совокупность кредитно- финансовых институтов;
7. рынок ценных бумаг, обслуживаемый институтами обращения фондовых ценностей.

Возросшая роль рынка ссудных капиталов в экономике проявляется в трех основных направлениях: предоставление ссудного капитала частному сектору, государству и населению, а также иностранным заемщикам; аккумуляция свободного денежного капитала и денежных сбережений населения; сосредоточение фиктивного капитала. Аккумуляция и объединение индивидуальных денежных капиталов осуществляются не только частными кредитно-финансовыми институтами, но и рынком ценных бумаг.

Основными участниками рынка ссудных капиталов являются:

• первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных финансовых ресурсов, на различных условиях мобилизуемых банками и превращаемых в ссудный капитал;
• специализированные посредники в лице кредитно-банковских институтов, осуществляющие непосредственное привлечение денежных средств и превращение их в ссудный капитал;
• заемщики - в лице юридических и физических лиц, а также государства, испытывающие временный недостаток в финансовых ресурсах.

Нормально функционирующий рынок ссудных капиталов является основой всей финансовой системы страны.

Процесс инвестирования на рынке капиталов представляет собой перемещение ЦБ путем передачи прав собственности на уже существующие активы. Форма инвестирования капитала зависит от надежности эмитента. Заемная форма предоставления капитала в виде покупки акций на фондовом рынке РК пока широкого распространения не получила ввиду неразвитости вторичного фондового рынка. На региональном уровне в последнее время более распространено ипотечное кредитование и рефинансирование ресурсов с помощью ипотечных облигаций строительно-сберегательных кредитных учреждений и муниципальных займов. В современных условиях рынки ЦБ, которые изначально предназначены для направления потоков капитала на нужды предпринимателей, приобрели и новые функции. Их вторая функция - предоставление услуг субъектам рынка после размещения ЦБ. Механизм рынка обеспечивает возможность юридическим и частным лицам покупать и продавать размещенные ранее ценные бумаги. Обе эти функции взаимосвязаны и определяют важнейший параметр рынка - его ликвидность: чем она выше, тем быстрее принимаются решения о сделке без опасений, что в будущем ценные бумаги нельзя будет реализовать. Третья функция рынка ЦБ - использование механизма рынка в качестве инструмента акционирования. Для этого выработаны ряд методов. Наиболее простой, как известно, называется «первоначальное публичное предложение акций» и используется в случаях, когда фирма продает вновь выпущенные акции посреднику, специализирующемуся на перепродаже акций эмитента. Посредник (андеррайтер) продает акции на фондовой бирже с небольшой наценкой, являющейся оплатой его услуг. В качестве андеррайтера выступают банки, финансовые компании, другие юридические и физические лица.

Другой формой размещения ЦБ являются различные виды тендерной торговли. На всех фондовых рынках ценные бумаги предлагаются по фиксированной цене. Декларируется только их минимальная цена, по которой продавец готов их уступить. Инвесторы, в свою очередь, должны предоставить информацию о цене и количестве ценных бумаг. В итоге они продаются тем, кто заявит самую высокую цену. Небольшие эмиссии ЦБ могут размещаться посредством использования этих каналов. Покупателями при этом, как правило, являются банки, посреднические фирмы, страховые фирмы, пенсионные и взаимные фонды. Главная отличительная черта ЦБ – «плавающая цена», на ее основе и предоставляемых финансовых отчетов компаний, публикуются проспекты, отражающие текущую деятельность последних и планы на будущее.

На эффективность рынка ссудных капиталов оказывают существенное влияние национальные особенности, настроения домашних хозяйств, например в Германии основная масса акций удерживается компаниями и физическими лицами. Поэтому оборот Франкфуртской фондовой биржи незначителен, по сравнению с биржами других стран. Инвестиции осуществляются благодаря долгосрочным связям с банками. Компании аккумулируют необходимые объемы финансовых ресурсов, продавая корпоративные облигации. Государственные облигации пользуются популярностью среди финансовых институтов, имеющих долгосрочные обязательства, таких, как, например, пенсионные фонды, страховые компании. В странах Европы, нужно отметить, дополнительные сбережения населения попадают, как правило, на счета этих финансовых учреждений. Затем, в соответствии с принятыми долгосрочными обязательствами, заранее установленные суммы выдаются клиентам. В США и Великобритании для привлечения дополнительных финансовых ресурсов компании используют «плавающие» акции, т.е. постоянно обращающиеся на рынке акции не принадлежащие какому-либо одному конкретному собственнику.

Важнейшей проблемой рынка ссудных капиталов является предотвращение финансовых махинаций, которые, как известно, по цепочке могут «опрокинуть» всю финансовую пирамиду, а затем разорить предприятия, исковеркать судьбы многих сотен и тысяч людей. Особенно актуально это при работе с иностранными инвестициями для взаимных фондов. Существующие и постоянно создаваемые новые механизмы для предотвращения злоупотреблений снижают ее актуальность лишь на небольшой промежуток времени, до выявления какой-либо лазейки и следующего за ним финансового краха.

Состояние проблемы усложняется с развитием новых цифровых технологий банковского дела. Усложняется, - потому что современный рынок манипулирует не реальными, в смысле физическими денежными единицами, а с записями в файлах компьютеров. Облегчается, потому что повышают объем необходимой достоверной информации для принятия финансового решения и скорость ее поиска.

Вопрос информационного обеспечения по своей природе, сам, тоже противоречив, потому что компании, особенно зарубежные, строят стратегию своей работы на принципе конфиденциальности. Менеджеры в них контролируют деятельность персонала, следят за тем, чтобы информация не выходила за пределы фирмы.

Критериями оценки функционирования рынка ссудных капиталов, по нашему мнению, должны быть в первую очередь общеэкономические параметры, такие, как экономический рост, темпы инфляции принадлежность технической базы экономики к технологическому укладу. Но это - так называемые «долгоиграющие» параметры, потому что являются следствием инвестиций, осуществленных несколько лет назад. Вместе с тем, количество и объем сделок на фондовых биржах не могут показать действительное направление движения капитала. В большинстве случаев, как нами уже отмечалось выше, сделки носят спекулятивный характер и поэтому нуждаются в дополнительном анализе. Относительно достоверным признаком использования капитала для нужд реального производства являются инновации и приток иностранного капитала в виде приобретения отечественных ЦБ зарубежными компаниями.

Имидж рынка ЦБ подрывают скачки цен, финансовые скандалы, чрезмерное вмешательство государства. Все это мешает процессу развития, настораживает частных отечественных и зарубежных инвесторов, нивелируя тем самым главное достоинство рыночного механизма - оперативность в перераспределении свободных средств именно частных собственников, а уже затем государства. Функции государства в деле регулирования и развития рынка ссудных капиталов должны состоять в контроле путем разработки набора законодательных и нормативных актов, создания равных условий для всех участников рынка.

Вместе с тем, рынок ЦБ не может самостоятельно обеспечить экономический рост. Так, в той же Японии и Германии, например, основными инвесторами являются именно частные коммерческие банки. Кроме того, эффективность рынка ценных бумаг напрямую зависит от темпов инфляции. Рост номинальных процентных ставок делает покупку ЦБ убыточным предприятием.

Из изложенного видно, что в работе рынка ссудного капитала ключевую роль играет банковская система. Обладая несоизмеримо более мощными денежными ресурсами и обученным персоналом, в основном они осуществляют операции с ценными бумагами. Конечно, при этом преследуются разные, касающиеся не только получения ими прибыли, цели. Для поддержания платежеспособности БВУ вкладывают финансовые ресурсы в высоколиквидные ценные бумаги, которые при возникновении острой необходимости быстро реализуются и за счет полученных таким путем средств совершаются платежи по корреспондентскому счету.

В Казахстане наиболее востребованными ценными бумагами являются государственные ценные бумаги (ГЦБ). Их популярность объясняется как общими факторами, свойственными фондовым рынкам всех стран - надежностью и высокой ликвидностью, так и требованиями регулирующих органов по структуре инвестиционного портфеля. Спрос на ГЦБ постоянно превышает предложение, растут активность инвесторов и средневзвешенная дисконтированная цена. Существующий в Казахстане порядок выпуска и обращения ГЦБ предусматривает порядок, при котором эмитентом является Министерство финансов, а НБ РК выступает в качестве его агента по обслуживанию государственных ЦБ, дилера, контролирующего органа, аукциониста по первичному размещению, а также депозитария и расчетного органа. НБРК также эмитирует собственные ЦБ (ноты НБ РК).

Банки второго уровня пока не имеют больших доходов от операций на рынке ЦБ. Анализ финансовых данных БВУ за последние 6 лет показывает, что основную часть доходов продолжают составлять доходы, связанные с получением вознаграждения за банковские услуги. Основную часть расходов, соответственно, составляет статья затрат, связанных с выплатой вознаграждения.

В данной работе мы развиваем положение о том, что современный рынок ссудных капиталов объединяет денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок представляет собой краткосрочные операции банков, а рынок капиталов, или рынок ценных бумаг - это, в общем, рынок инвестиций (если не учитывать спекулятивные сделки и сделки в рамках денежно-кредитного регулирования). Денежный рынок банковских услуг осуществляет обмен денежных средств (требований) и долговых обязательств. В Казахстане он еще не в достаточной степени пользуется доверием непосредственных инвесторов банковских активов - домашних хозяйств, юридических лиц. Наличие денежного оборота вне официальных финансовых институтов, вывоз капиталов снижает инвестиционный потенциал страны, замедляет оборот денежных средств.

Мы полагаем, что внутренний денежный рынок и рынок капиталов не будут работать в полную силу, до тех пор, пока институциональная основа этих рынков не приобретет устойчивость. Неравномерность кругооборота капитала активизирует действия по устранению несоответствия между временным высвобождением и оседанием средств в форме банковских пассивов и их использованием в качестве инвестиций. Расширить внутренние возможности страны возможно:

• путем стимулирования выпуска ценных бумаг, в том числе муниципальных и ипотечных облигаций;
• продажи части государственных пакетов перспективных предприятий на мировом и внутреннем рынках;
• продажи международных ЦБ на внутреннем рынке;
• оптимизации налогообложения доходов, получаемых от операций с ценными бумагами;
• активизации домашних хозяйств в деле использования их свободных финансовых ресурсов. Частные собственники, как известно, чрезвычайно внимательно наблюдают за всем тем, что может повлиять на возможные потери.

Естественно, что все предлагаемые нами рекомендации должны использоваться в меру разумных пределов, определяемых экономической безопасностью, надежностью операций и рентабельностью.

Список использованной литературы:

1. Голубев А.А., Абакумова А.В., Мишура Л.Г. Банковское и страховое дело: учебное пособие. – СПб.: СПб ГУИТМО, 2006. – 93 с.