Каталог статей

Сауранбай С.Б.
Докторант программы PhD КазЭУ им. Т.Рыскулова

Практика оценки стоимости предприятия (бизнеса) затратным (имущественным) подходом

Затратный подход основан на определении рыночной стоимости всех видов имуществ предприятия за вычетом долговых обязательств. Балансовая стоимости активов предприятия в результате инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета и других факторов отклоняется от рыночной стоимости, поэтому оценщику необходимо пересчитать балансовую стоимость активов в рыночную стоимость на дату оценки.

Затратный подход состоит из двух методов:

  1. Метод стоимости чистых активов (метод накопления активов);
  2. Метод ликвидационной стоимости.

Оценка ликвидационной стоимости проводится в следующих случаях:

Денежные потоки предприятия не велики по сравнению со стоимостью его чистых активов; стоимость предприятия по методу чистых активов значительно превышает стоимость, рассчитанную доходным подходом. Собственником принимается решение о добровольной ликвидации.

Ликвидация предприятия может произойти принудительно в результате признания его банкротом в соответствии с законом "О банкротстве". Юридическое лицо может ликвидировано принудительно в соответствии с гражданским кодексом в следующих случаях:

а) по решению его учредителей;

б) по решению суда (суд установил: предприятие осуществляет деятельность без лицензии; предприятие осуществляет деятельность, запрещенную законом; со стороны предприятия имели место неоднократные нарушения закона)

Под ликвидацией предприятия понимается прекращение его деятельности без перехода прав и обязанностей в порядке правопреемства к другим лицам.

Предположим, что предприятие находится в ситуации ликвидации или банкротства, либо имеются серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим и продолжать свой бизнес, в данном случае применяется к оценке предприятия бизнеса - метод ликвидационной стоимости.

Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и закрытии его бизнеса, раздельной распродаже активов и после расчетов со всеми кредиторами.

Существуют три вида ликвидационной стоимости:

  • упорядоченная;
  • принудительная;
  • ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия.

Ситуации применения трех видов ликвидационной стоимости:

  • упорядоченная ликвидационная стоимость, когда распродажа активов ликвидируемого предприятия осуществляется в течение определенного разумного периода времени, с тем чтобы можно было получить максимально возможную цену за каждый из продаваемых активов;
  • принудительная ликвидационная стоимость \ аукционная стоимость, когда активы предприятия распродаются настолько быстро, насколько это возможно - обычно одновременно и на одном аукционе;
  • ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия, когда активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную величину, так как в этом случае требуются определенные затраты на уничтожение материальных активов.

Важной особенностью оценки ликвидационной стоимости является высокая степень заинтересованности 3-их сторон. Обычно результаты оценки предоставляются, а возникающие проблемы обсуждаются только с заказчиком. При ликвидации предприятия результаты оценки используются третьей стороной - кредиторами, судебными органами.

Процедура оценки ликвидационной стоимости предприятия бизнеса, состоит в следующем:

  • Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия;
  • Расчет текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию;
  • Корректировка текущей стоимости активов;
  • Определение величины долговых обязательств предприятия;
  • Расчет ликвидационной стоимости предприятия.

1.Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия осуществляется с целью максимизировать, на - сколько это возможно, выручку от продажи активов для погашения, имеющейся за предприятием задолженности.

Продажа отдельных частей имущественного комплекса предприятия может быть произведена в разные сроки. Как правило, предполагается, что бизнес предприятия прекращается и осуществляется лишь процесс ликвидации предприятия. Ликвидация крупного предприятия занимает около двух лет.

Длительность периода продажи активов предприятия зависит от следующих факторов:

  • от профиля предприятия и степени его специализации (чем более универсально производство и применяемые технологи, тем быстрее реализация активов);
  • от степени износа зданий и сооружений, а также, от загрязнения земельного участка;
  • от уровня деловой активности в отрасли и её инвестиционной привлекательности;
  • от эффективности рекламной компании и действий риэлторов, занимающихся продажей имущества.

Для разработки календарного графика проводится юридическая экспертиза прав собственности на объекты оценки, входящие в имущественный комплекс предприятия. В результате данной экспертизы все активы делятся на отчуждаемые и неотчуждаемые.

Неотчуждаемые активы - это имущество, право собственности, на которое в соответствии с действующим законодательством или условиями договоров не может быть передано другим лицам (лицензии, репутация и другие материальные активы, которые не могут быть проданы отдельно от предприятия). При ликвидации стоимость неотчуждаемых активов не учитывается.

Отчуждаемые активы - это имущество, право собственности, на которое может переходить другим лицам. Отчуждаемые активы делятся на 2 группы:

Специализированные (могут продаваться только как часть предприятия составным компонентом, которого они являются - электростанции, судоремонтные заводы и т.д.): поскольку активы не могут быть проданы по отдельности, то для них определяется стоимость материалов, из которых они изготовлены.

Не специализированные (являются самостоятельными объектами и могут свободно обращаться на рынке): активы, типичные сроки экспозиции которых укладываются в период времени, установленный для ликвидации (определяется рыночная стоимость) и активы, типичные сроки экспозиции которых превышают установленные сроки их продажи (определяется ликвидационная стоимость).

Как правило, ликвидацию активов предприятия проводит специальная ликвидационная комиссия, в состав которой наряду с ведущими специалистами ликвидируемого предприятия входят: юристы, оценщики, риэлторы.

2. Расчет текущей стоимости активов осуществляется с помощью метода накопления активов, с использованием данных ежеквартального бухгалтерского баланса последнего на дату оценки (либо на последнюю отчетную дату). Проверяются, корректируются статьи баланса и оцениваются по рыночной стоимости, а также переводятся в текущую стоимость исходя из календарного графика продажи активов. В соответствии с законом бухгалтерского учета, мeтoдичecкими указаниями по инвентаризации имущества и финансовых обязательств при ликвидации предприятия обязательно проводится инвентаризация его имущества на дату оценки. Одновременно с инвентаризацией имущества предприятия рассчитываются рыночная стоимость земельного участка, на котором оно расположено и текущая стоимость остальных активов.

В состав затрат связанных с ликвидацией предприятия входит:

  • затраты по налогообложению до продажи активов;
  • оплата коммунальных услуг;
  • выплата выходных пособий работникам предприятия;
  • заработная плата членам ликвидационной комиссии;
  • оплата почтовых и телефонных услуг;
  • затраты по страхованию активов до их продажи;
  • затраты по охране активов до завершения ликвидации;
  • оплата услуг по оценки, аудиту и проведению аукциона.

    3. Корректировка текущей стоимости активов. При расчете ликвидационной стоимости предприятия необходимо учесть и вычесть из стоимости активов затраты, связанные с их ликвидацией. Это административные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации, комиссионные выплаты, необходимые налоги и сборы, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активов и пр. Вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутствующих затрат, дисконтируется на дату оценки по повышенной ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск и срок поступления денег.

    4. Определение величины долговых обязательств предприятия

    Денежные суммы кредиторам выплачиваются за счет выручки от продажи активов предприятия. Сведения о числе кредиторов и величине их требований берутся из реестра требований кредиторов. В соответствии с законом "о банкротстве" можно выделить 3 группы очередности удовлетворения требований кредиторов:

    Вне очереди покрываются: судебные расходы; текущие коммунальные и эксплуатационные платежи (необходимые для осуществления деятельности должника).

    Очередные требования включают: требования граждан, перед которыми ликвидируемое предприятие несет ответственность за причинение вреда жизни; выплата выходных пособий работникам предприятия; требования по обязательствам обеспеченным залогом-имуществом ликвидируемого предприятия; требования остальных кредиторов сумма основного долга, но без штрафных санкций; требования по возмещению убытков в форме штрафных санкций, упущенной выгоды.

    После очередные требования (если после удовлетворения всех внеочередных и очередных требований осталось имущество, то оно передается собственнику, а если собственник его не востребует, то имущество идет на баланс муниципального образования. Требования не удовлетворенные из-за недостатков комплексной массы, а так же не предъявленные в установленный срок считаются погашенными.

    5. Расчет ликвидационной стоимости предприятия.

    После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, скорректированная стоимость всех активов баланса уменьшается на сумму затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия.