Лебедева О.А.
Полоцкий государственный университет, Беларусь

Анализ применения операций хеджирования

Хеджирование представляет собой полноценную систему, которая позволяет обеспечить предприятию стабильное развитие. [1] Центральным звеном в данной системе является анализ степени влияния факторов на стоимость хеджирования с целью оптимизации различного рода рисков. Качественное проведение анализа позволит предприятию грамотно сформировать стратегию хеджирования, которая позволит не только снизить риски, но и минимизировать затраты.

Для проведения детерминированного факторного анализа стоимости хеджирования (Сх) определим факторы первого порядка: стоимость договора (Сд) и стоимость производного финансового инструмента. Поскольку стоимость хеджирования складывается из суммы договора и стоимости производного финансового инструмента, используем аддитивную фактурную модель.

Сх = Сд+Спфи – аддитивная модель

Выделяем в аддитивной модели факторы 2-го порядка.

Стоимость договора (Сд) складывается из произведения стоимости активов (обязательств), выраженной в валюте и курса валюты на определённую дату (К).

Стоимость производного финансового инструмента - это процент от стоимости договора (размер процента устанавливается индивидуально по каждому инструменту), который организации необходимо уплатить.

Сх = Са x К + РxСа xК = Са x К x (1+Р) . – смешенная модель.

В свою очередь размер процента, уплачиваемый организацией, зависит от волантильности курса (процент изменения курса валюты за период) (В), срока действия данного договора (СДД.), значения биржевого коэффициента, рассчитанного в зависимости от вида хеджируемого актива (обязательства) (Ва), вида производного финансового инструмента (Впфи)

Р = В x СДД x Ваx Впфи.

Таким образом, в результате выделения факторов 3-го порядка, стоимость хеджирования определяется по следующей формуле:

Сх = Са x К x (1+ В x СДД x Ваx Впфи) – смешенная пятифакторная модель.

Оценить влияние вышеперечисленных факторов на результативный показатель можно, применив универсальный метод цепных постановок.

Степень влияния изменения курса валюты на стоимость хеджирования определяется по формуле:

ΔСх (К) = Сх усл. ₁ – Сх ₀ = Са x (К₁ – К₀)x(1+В₀xСДД₀xВа₀xВпфи₀);

Степень влияния изменения волантильности курса валюты на стоимость хеджирования определяется по формуле:

ΔСх (В) = Сх усл. ₂ – Сх усл. ₁ = (В₁ – В₀)xСаxК₁ x СДД₀x xВа₀ xВпфи₀;

Степень влияния изменения срока действия договора на стоимость хеджирования определяется по формуле:

ΔСх (СДД) = Сх усл. ₃ – Сх усл. ₂ = (СДД₁ – СДД₀) x Саx К₁x В₁ x Ва₀ xВпфи₀;

Степень влияния изменения вида приобретаемого актива на стоимость хеджирования определяется по формуле:

ΔСх (Ва) = Сх усл. ₄ – Сх усл. ₃ = (Ва₁ – Ва₀) x Са x К₁ x В₁ x СДД₁ xВпфи₀;

Степень влияния изменения вида производного финансового инструмента на стоимость хеджирования определяется по формуле:

ΔСх (Впфи) = Сх ₁ – Сх усл. ₄ = (Впфи₁ – Впфи₀) x Са x К₁ x В₁ x СДД₁ xВа₁.

Поскольку стоимость договора в валюте в течение срока действия договора не изменяется, процент, уплачиваемый организацией, по каждому инструменту хеджирования рассчитывается и устанавливается биржей, то для организации применяемой хеджирование данные фактор является постоянным.

Таким образом, единственным фактором оказывающим влияние на результативный показатель является курс валюты, изменяющийся в течение всего периода действия договора, анализ данного фактора осуществляется по следующим этапам:

1. Определение стоимость контракта по курсу валюты на дату его заключения;
2. Определение стоимость контракта по курсу валюты на дату его исполнения;
3. Определение абсолютного отклонения в стоимости контракта на дату его заключения и исполнения;
4. Определение стоимость производного финансового инструмента;
5. Определение стоимости контракта с приобретённым производным финансовым инструментом (на момент приобретения дериватива);
6. Определение абсолютного отклонения стоимости контракта с приобретённым деривативом от стоимости контракта по текущему курсу;
7. Определение стоимости контракта с приобретённым производным финансовым инструментом (на момент исполнения дериватива).

Литература:

1. Что такое хеджирование. [Электронный ресурс] / – Режим доступа: [сылка более недоступна} экрана. Время доступа: 11.05.2010; 17:18:11.
2. Международный стандарт финансовой отчётности МСФО 39 – «Финансовые инструменты – признание и оценка». Перевод полного официального текста Международных стандартов финансовой отчётности, принятых в ЕС по состоянию на 31 января 2006 г.