Линия рынка капитала и линия рынка ценных бумаг

Линия рынка капитала (capital market line — CML) — это линия RMZ на рис. 1, построенном в координатах «риск — доходность». Точка N, в которой кривая безразличия I₁ касается границы эффективного множества, отражает выбор оптимального портфеля рисковых активов, обеспечивающего инвестору самую высокую доходность при величине риска _N.

Однако инвестор может сделать лучший выбор, чем портфель N. Он может достигнуть более высокой кривой безразличия, если в дополнение к возможному множеству рисковых портфелей воспользуется безрисковым активом, который обеспечивает гарантированную доходность a_RF. На оси доходности это точка, из которой исходит линия рынка капитала RMZ. Включение безрискового актива в свой портфель позволяет достигнуть комбинации риска и доходности на прямой линии рынка капитала.

Используя новую возможность, инвестор перейдет из точки N в точку R, которая находится на более высокой кривой безразличия «риск — доходность». Доходность такого портфеля определятся как:

a_p=x·a_RF+(1-x)·a_M,

здесь a_p — доходность портфеля, включающего безрисковый актив; x — доля безрискового актива в портфеле; a_M — доходность портфеля рисковых активов; a_RF — доходность безрискового актива.

Среднеквадратическое отклонение доходности портфеля при этом определяется как:

_p = (1 – x) · _M,

где _p — среднеквадратическое отклонение доходности портфеля; x — доля безрисковых активов в портфеле; _M — среднеквадратическое отклонение доходности рискового портфеля.

Линия рынка ценных бумаг (security market line — SML). В модели оценки доходности финансовых активов (САРМ) рисковость ценной бумаги измеряется ее -коэффициентом (бета-коэффициентом). Он характеризует изменчивость доходности конкретной акции относительно доходности рынка ценных бумаг. По определению, некая средняя акция имеет , равный 1,0; акция, изменчивость доходности которой больше, чем в среднем на рынке, имеет больше 1,0; акция, изменчивость доходности которой меньше, чем в среднем на рынке, имеет меньше 1,0.