Сологубов В.М.

Конкуренция валют на мировом рынке

Не вдаваясь в рассуждения о том, является ли валюта товаром или нет (для нас важно, что она продаётся и покупается на валютном рынке, а, следовательно, является товаром в самом утилитарном смысле), определим ареал купли-продажи валют. Во-первых, это обслуживание мирового товарообмена, во-вторых, - скупка валюты для золотовалютных резервов стран (резервное средство), в-третьих, - средство валютной интервенции с целью регулирования курсов валют, в-четвёртых – кредиты, включая кредиты виртуальными деньгами, то есть широко известные функции валюты на мировом рынке.

Совершенно очевидно, что мерой конкурентоспособности некоторой валюты будет её количество, вовлечённое в мировой оборот. Страна-эмитент получает при этом значительные привилегии перед другими, валюта которых не способна выполнять перечисленные функции, то есть вырваться за пределы страны. Сказанное можно принять как определение конкурентоспособности валюты на мировом рынке.

Представляет научный и практический интерес определение ёмкости мирового валютного рынка. Ёмкость наполняется суммой текущих операций на мировом товарном рынке и другими актами купли-продажи валюты при выполнении вышеперечисленных функций.

 С точки зрения продавца ёмкость товарного рынка страны определяется объёмом денежной массы у покупателей в его предположении, что вся денежная масса будет потрачена на приобретение его товара. Это представляется абсурдом, но ведь именно так формулируется данное понятие. Например, «Ёмкость рынка – это количество товаров, которое может быть реализовано на рынке при самых благоприятных условиях за определённый промежуток времени» [1, с. 113].

Ёмкость мирового товарного рынка определяется так же, то есть количество товаров, которое может быть реализовано на мировом рынке за единицу времени.

Потребность в валюте для международных расчётов в рамках мирового товарного рынка представляется, таким образом, как часть ёмкости мирового валютного рынка. Вторая часть ёмкости – потребность государств в резервной валюте. Третья часть – кредиты в публичной и частной сфере на мировом финансовом рынке.

Таким образом, под конкурентоспособностью валюты будем понимать способность некоторой валюты пользоваться  спросом на мировом валютном рынке, а под ёмкостью валютного рынка – его способность ответить на предложение валюты на мировом рынке.

В современном мире валютная власть перераспределена не только между государствами, но и между государствами и частными операторами рынка. Государство продолжает осуществлять валютные властные функции в той мере, в какой оно контролирует предложение валюты, но ныне оно вынуждено разделять эту власть. Действительно, существуют новые формы конкурентных валют, способных избежать публичного контроля  - это, например, электронные деньги (E-cash). Государства не имеют более никакого контроля, пока они обращаются за пределами национальной территории. Валютное пространство смоделировано не политическим суверенитетом, а скорее невидимой рукой конкуренции. Таким образом, государства находятся в ситуации олигополии и взаимодействуют с частными операторами в соответствующих планетарных, транзакционных монетарных пространствах.

Олигополистическая позиция не мешает государствам продолжать осуществлять свои властные важные монетарные функции. Их функция – бороться с фундаментальной нестабильностью рынков. Но, как отмечает знаменитый треугольник Манделла, трудно получить одновременно валютную стабильность и независимую монетарную политику в обстановке совершенной мобильности капиталов. Для современного государства естественной целью является завоевать доверие частных операторов без цензуры рынка, который ведёт к валютному кризису, против которого государство часто бессильно.

Каждая валюта есть конкурентный продукт, и каждое государство с его центральным банком должно осуществлять некоторую стратегию, стимулирующую спрос на его валюту. Деньги не только экономический объект, как кока-кола, но, прежде всего, институт социальный. Они имеют глубокие социальные и исторические корни, которые проявляют себя сильнее в условиях демократии, чем в условиях безродного рынка.

Существует две экстремальные позиции в вопросе о валютной конкуренции:

а) государство не должно играть никакой роли,  и финансы должны быть совершенно свободны и глобальны, что соответствует ультра-либеральным взглядам Фридриха фон Хайека, представленным в его труде «Частные деньги» [2];

б)  крайне пессимистический взгляд радикальных экономистов, для которых замена монополистической власти государства рыночной анархией приведёт ко всякой потере монетарного управления и полной финансовой глобализации. Ярким представителем этой позиции является Сьюзан Стрэндж (Susan Strange) [3].

Таким образом, современные государства и правительства остаются главными действующими лицами монетарного управления и противостояния с рынком и центральными банками.

Конкурентоспособность валюты зависит от её обеспеченности. Чаще всего обеспечением называют драгметаллы и товары. Исторически первым обеспечением бумажных денег были драгметаллы. Постепенно обеспечением стали называть менее ликвидные инструменты - ценные бумаги, содержащие в себе разнообразные риски и даже «всё достояние страны», то есть товарное обеспечение. С некоторых пор бумажные деньги не несут никакой информации об их обеспечении.

Как определить самую надежную (обеспеченную, стабильную) из ныне существующих валют? Не очень понятно, чем именно она должна быть обеспечена — валютными составляющими резервов центрального банка страны, при том, что СКВ не очень стабильно котируются на мировом валютном рынке,  а некоторым из них то и дело предсказывают скорую гибель? Нефтью, которая за неполный год успела рекордно взлететь и подешеветь чуть ли не в пять раз? Драгоценными камнями, которые в кризис конца первого десятилетия XXI века тоже дешевеют, и к тому же никак не находят покупателя (Barclays, анализ Кристофера Ла Фемина)? Зерном, стальным прокатом, микропроцессорами или недвижимостью?

Приходится ориентироваться на золото, несмотря на то, что оно почти полностью сложило с себя монетарные функции в ХХ веке. Но надо учитывать то, что большинство рассуждений о золотом обеспечении современных валют в нынешних экономических условиях представляют собой лишь косвенный аргумент и могут служить разве что пищей для качественного анализа.

Возникает вопрос: почему некоторые валюты, не имея ни валютного, ни товарного обеспечения являются фактически резервными. Следовательно, понятие обеспеченности включает другие факторы кроме драгметаллов, ценных бумаг и ликвидных товаров. В этот перечень надо добавить, на наш взгляд, ресурс в широком его смысле: сырьё, интеллектуальный продукт, рекреационный ресурс, военную мощь, валютную историю (или предысторию национальной валюты подобно кредитной истории клиента банка, таможенной истории внешнеторгового оператора). Тогда становится ясно, почему некоторые резервные валюты, не имея золотого и товарного обеспечения, имеют статус резервной валюты.

         Любая валюта – новая или существующая – может войти в клуб СКВ только через биржевой механизм, где в конкурентной борьбе выявляются реальные курсовые соотношения. Но при этом непременным условием конвертируемости любой валюты является отмена валютных ограничений по текущим операциям платёжного баланса.

         Мировой финансовый кризис трансформировал понятие конкуренции валют в зловещее «валютные войны. Это война всех против всех, готовая перерасти в полномасштабное военное противостояние.

Литература:

1. Попов Е.В. Теория маркетинга, Екатеринбург, Наука, 1999

2. Хайек Фридрих Август фон. Частные деньги. М.: Институт Национальной Модели Экономики, 1996

3. Susan Strange, The Retreat of the State : The Diffusion of Power in the World Economy, Cambridge University Press, 1996