Морозко Н.И.

Рациональное финансирование малых организаций для обеспечения устойчивого развития

Источники финансовых ресурсов  организаций подразделяются на внутренние и внешние источники. Внутренние источники, подразделяются на средства, сформированные за счет собственных средств и сформированные за счет средств приравненных к собственным.

Основную долю в первом случае в малых организациях составляет прибыль от основной деятельности. Характерной особенностью и одновременно проблемой является то, что малые организации  ориентированы на текущую прибыль, как правило, на накопление прибыль не направляется. Собствен­ные финансовые возможности для дальнейшего разви­тия имеют далеко не все малые организации.

Организация рентабельна, если сумма выручки от реализации продукции достаточна не только для покрытия затрат на производство и реализацию, но и для образования прибыли. Применение этого показателя рентабельности наиболее рационально при внутрихозяйственных аналитических расчетах, при контроле за прибыльностью (убыточностью) отдельных видов изделий, внедрении в производство новых видов продукции и снятия с производства убыточных изделий.

Для оценки эффективности использования совокупного капитала малой организации целесообразнее использовать рентабельность капитала.

Рентабельность  акти­вов малых организаций в настоящее время составляет  около 5,0%, а рентабель­ность продукции  от 2,1 %  до 3,5%. Это значит, что у них практи­чески нет реальной возможности рассчитаться по пре­доставленным кредитам, так как цена кредита значительно выше этих показателей.

Рентабельность и прибыль – показатели, которые отражают эффективность деятельности организации, рациональность использования организацией различных видов ресурсов, доходность направлений деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой), позволяют проводить достоверную диагностику финансовых, инвестиционных и других процессов, характеризуя экономическую целесообразность тех или иных затрат.

Следующим источником собственных средств являются  амортизационные отчисления. Амортизационные отчисления имеют двойственный характер, так как включаются в себестоимость продукции и в составе выручки от реализации продукции возвращаются на расчетный счет организации, становясь внутренним источником финансирования деятельности малой организации.

Финансовые отношения опосредствуют процесс образования различных фондов денежных средств целевого назначения. Эти денежные средства, т.е. финансовые ресурсы, находятся в постоянном движении. Образование и распределение финансовых ресурсов образует основу модели финансов любой организации. Организация должна учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей  платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Наличие в организации денежных средств, зачастую связывается с  прибыльностью этой деятельности. Однако такая связь не всегда бесспорна. Организация может быть прибыльной по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только сложности в расчетах с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но в конечном итоге привести к банкротству.

В процессе финансирования и кредитования предпринимательской деятельности необходимо сформировать рациональный состав оборотных средств малой организации. Наличие в достаточном объеме оборотных средств создает нормальные условия производственной и финансовой деятельности организации, поэтому рациональная организация оборотных средств имеет первостепенное значение для всей экономической работы малой организации. Например, оборотные средства типичной малой организации в обрабатывающей промышленности составляют больше половины всех её активов.

Эффективность деятельности организации во многом зависит от правильного определения потребности в оборотных средствах. Определение необходимого уровня оборотных средств и краткосрочной кредиторской задолженности, от которых зависит состояние текущих активов организации, включает в себя принятие решений о ликвидности ее активов и очередности выплат ее долгов. На эти решения в свою очередь влияет выбор между прибыльностью и риском. Чем меньше доля ликвидных активов, в общей сумме оборотных средств, тем больше прибыль организации от всех видов вложений.

Быстро реализуемые оборотные средства малой организации включают дебиторскую задолженность.  Анализ данных за последние годы показывает, что  в большинстве видов экономической деятельности имеется тенденция увеличения дебиторской задолженности в течение этого периода  большими темпами, чем увеличение выручки от реализации, что в  условиях инфляции для финансовой политики малых организаций нежелательно. Вследствие этого значительные суммы, получаемые организациями по краткосрочным кредитам банка, передаются покупателям и заказчикам в качестве дебиторской задолженности.

Следующим источником пополнения финансовых ресурсов малых организаций является кредиторская задолжен­ность. Определенная часть субъектов малого предпринима­тельства, в силу разных причин, основным источником увеличения оборотных средств в последние годы использовала средства, предназначенные для расчетов с кредиторами, которые применялись как беспроцентная ссуда. Как показывает анализ, наблюдается устойчивая тенденция увеличения кредиторской задолженности в течение последних  лет. Такое положение свидетельствует о повышении  зависимости деятельности малых организаций от кредитных операций.

Недостаток оборотного капитала является непосредственной причиной неплатежеспособности, а в дальнейшем и банкротства малой организации. Отсутствие у малой организации устойчивой системы пополнения оборотного капитала приводит, во-первых, к дополнительным расходам, которые увеличивают текущие издержки, а во-вторых, к снижению показателей эффективности деятельности организации.

Собственные  источники увеличения капитала ограничены в первую очередь способностью получения необходимой прибыли. Таким образом, рационально управляя оборотными активами, малая организация получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников получения денежных средств. Эффективное управление оборотными активами рассматривается как один из способов удовлетворения потребности в капитале, управлении ликвидностью. Для малых организаций основным ориентиром ликвидности выступает показатель текущей платежеспособности.

Малые организации имеют, как правило, пониженный, по сравнению с крупными фирмами, уровень ликвидности,  это связано с тем, что в малых организациях относительно меньше денег вкладывается в запасы и дебиторскую задолженность, что подтверждается более высокими показателями оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и у   малых организаций   относительно   выше   текущие обязательства.

В большинстве случаев малые организации испытывают недостаток финансовых ресурсов на различных стадиях хозяйственной деятельности. Возникают проблемы привлечения денежных средств на оптимальных для малой организации условиях:

- оперативное получение недостающих финансовых ресурсов;

- небольшой объем привлекаемых средств;

- краткосрочный период использования средств в обороте организации;

- доступная и гибкая плата за привлекаемые средства.

Среди источников финансирования малых организаций по данным статистики основное место занимают собственные средства (70%), в том числе: амортизация - 40%, прибыль - 30%. Привлеченные средства составляют 30%, из них кредиты банков – 20% и эмиссия ценных бумаг – 10%. В составе  кредитов долгосрочные обязательства составляют - 2,6%, краткосрочные – 17,4%.

Для малых организаций внешнее финансирование является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия, включающие:

- коммерческие банки требуют кредитной истории и оценки финансового состояния по определенным показателям;

- кредитные союзы выдают ссуды только после уплаты членских взносов участника кредитного кооператива;

- региональные банки выдают кредиты при двух условиях: соответствия программам развития региона и оценки финансового состояния.

- фонды поддержки малого предпринимательства выделяют средства при условии постоянного соответствия критериям оценки функционирования малых организаций.

В малых организациях преобладает  в заемном капитале краткосрочный кредит. Высокие темпы наращивания оборота влекут за собой повышенные ликвидные потребности.

При рассмотрении условий рационального финансирования малых организаций возникает необходимость обоснования условий формирования капитала  с учетом заданного уровня его доходности и риска. Наиболее важные черты бизнес-деятельности  малых организаций в со­временных рыночных условиях это доход и риск, и баланс между ними. Уровень возможного дохода находится в прямой зависимости со степенью связанного с этим риска, если не соблюдать заданные рамки безопасности бизнеса, то вместо дохода можно получить противополож­ный результат. Важность решения требует четкого расчета с нахождением предела возможного и безопасного для успешного бизнеса риска. Управление финансированием организации должно быть таким, чтобы, она получала приемлемый уровень дохода, позволяющий удовлетво­рять потребности предпринимателей,  не превышающий определенного уровня риска.

Учет фактора риска в процессе управления капиталом организации сопровождает подготовку практически всех управленческих решений. Концепция учета фактора риска состоит в объективной оценке  его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансовых операций, связанных с использованием капитала, и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для хозяйственной деятельности организации.

Процесс рационального финансирования малых организаций предполагает установление целевой структуры капитала, т.е. соотношение собственных и заемных средств организации, которое позволяет в полной мере обеспечить  устойчивое развитие.

Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности малой организации. Показатель целевой структуры капитала организации отражает финансовую идеологию ее собственников  и входит в систему стратегических целевых нормативов ее развития.

При принятии решений  по использованию заемных средств в качестве дополнительного источника финансирования  возникает необходимость обоснования двух видов риска: производственного и финансового.

Производственный риск зависит от многих факторов, одним из важнейших  является изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат малой организации, характеризующийся операционным левериджем. В связи с тем, что проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, увеличение объема заемных средств увеличивает действие операционного рычага, что в свою очередь ведет к возрастанию производственного риска.

Финансовый риск при использовании заемных средств можно рассматривать как риск, связанный с недостатком средств для выплаты процентов и погашения долгосрочных ссуд и займов. Использование заемных средств связано для малой организации с определенными, как правило, значительными, издержками, поэтому необходимо определять оптимальное соотношение между собственными и заемными финансовыми ресурсами на основе расчета  эффекта финансового левериджа.

Действие финансового рычага характеризует целесообразность и эффективность использования заемных средств как источника финансирования деятельности организации, т.е. финансовый рычаг представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры источников финансирования. Влияние финансового рычага заключается в том, что организация, использующая заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Основной критерий эффективности привлечения заемного капитала – такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором увеличивается отдача на собственные средства организации. Организации  выгодно привлекать заемный капитал, пока доход на  собственные средства больше, чем процент по кредиту.

Увеличение значение коэффициента финансового левериджа или коэффициента финансового риска, свидетельствует о повышении риска вложения капитала в данную организацию. Этот показатель является наиболее обобщающим показателем финансового риска. Коэффициент финансового левериджа является не только индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала организации.

Совокупное действие операционного и финансового рычагов выражается в сопряженном эффекте действия обоих рычагов при их взаимном умножении. Уровень сопряженности действия обоих рычагов свидетельствует об уровне совокупного риска организации. Сочетание этих мощных рычагов может оказаться губительным для организации, так как производственный и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину чистой прибыли.

Задача снижения совокупного риска организации сводится к выбору одного из трех вариантов:

1) сочетание высокого уровня эффекта финансового рычага со слабой силой воздействия операционного рычага;

2) сочетание низкого уровня эффекта финансового рычага с сильным операционным рычагом;

3) сочетание умеренных уровней эффектов финансового и операционного рычагов.

Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финансового рычагов позволяет обосновывать плановые расчеты величины прибыли в зависимости от планируемого объема реализации (выручки), а также формировать оптимальную структуру капитала организации по критериям минимизации финансовых рисков и максимизации уровня  рентабельности капитала организации.

При определении  методов финансирования  структуры заемного финансирования (оптимальная комбинация методов краткосрочного и долгосрочного финансирования) должны учитываться стоимость и риски альтернативных вариантов стратегии финансирования.

Рациональное финансирование малых организаций основывается на учете  влияния ряда факторов:

 1. Имущественное положение и финансовое состояние организации, деловая активность и эффективность деятельности:

- положительные качественные сдвиги в имущественном положении;

- оптимальные значения важнейших показателей финансового состояния организации, а также деловой активности и эффективности деятельности.

2. Уровень и динамика финансовых результатов деятельности организации:  качество прибыли; доходность капитала; доходность собственного капитала.

3. Управление структурой капитала организации. Структура капитала обеспечивает минимальную его цену и, соответственно, максимальную цену организации, оптимальный для организации уровень финансового левериджа, то есть потенциальную возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. При принятии решений о структуре капитала (в частности, в плане оптимизации объема заемного финансирования) должны учитываться и иные критерии, например, способность организации, обслуживать и погашать долги из суммы полученного дохода (достаточность полученной прибыли), величины и устойчивость прогнозируемых потоков денежных средств для обслуживания и погашения долгов и пр. Идеальная структура капитала максимизирует общую стоимость организации и минимизирует общую стоимость ее капитала. Оптимальная структура капитала организации представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости организации.

При принятии решений по структуре капитала также должны учитываться отраслевые, территориальные и структурные особенности организации, ее цели и стратегии, существующая структура капитала и планируемый темп роста.

При определении методов финансирования структуры заемного финансирования (оптимальная комбинация методов краткосрочного и долгосрочного финансирования) должны учитываться стоимость и риски альтернативных вариантов стратегии финансирования.

4. Политика привлечения новых финансовых ресурсов:

- финансирование за счет долгосрочных кредитов предпочтительнее, так как имеет меньший ликвидный риск.

5. Управление капиталом, вложенным в основные средства (основным капиталом). Эффективность использования основных фондов характеризуется показателями фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности, относительной экономии основных фондов в результате роста фондоотдачи.

6. Управление оборотными средствами.

Эффективность управления оборотными средствами характеризуется показателями оборачиваемости,  снижения затрат ресурсов на производство и др., применением научно обоснованных методов расчета потребности в оборотном капитале, соблюдением установленных нормативов, увеличением долей активов с минимальным и малым риском вложения — денежные средства, дебиторская задолженность за вычетом сомнительной, производственные запасы, остатки готовой продукции и товаров.

7. Управление финансовыми рисками. Разрабатываются и применяются действенные механизмы минимизации финансовых рисков (кредитных, процентных, валютных, упущенной выгоды, потери ликвидности и т.д.):

· страхование, передача риска через заключение контракта;

· лимитирование финансовых расходов;

· диверсификация вложений капитала;

· расширение видов деятельности и т.д.

В настоящее время начинают развиваться механизмы минимизации рисков, основан­ные, в частности, на разделении рисков между банками, страховыми компаниями, регио­нальными администрациями. Следует отметить, что тенденцией в кредитовании ма­лого бизнеса является создание системы раз­деления рисков при кредитовании субъектов малого предпринимательства между самим заемщиком-предпринимателем, коммерчес­ким банком и специализированными финан­совыми организациями. Это позволяет предо­ставлять заемщикам долгосрочные кредиты на цели инвестирования, дефицит которых так остро ощущается на современном кредитном рынке для малого бизнеса.

Литература

1. Банковское дело. Под ред. Белоглазовой Г.Н. - Спб.: Питер, 2009г.

2. Берджес Д.Ф., Штайнхофф Д. Основы управления малым бизнесом.- М.: 1997г.

3. Бланк И. А. Финансовый менеджмент.- Киев:  Ника-Центр, Эльга, 2001.

4. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с анг. / Под ред. И.И. Елесеевой. - М.: Финансы и статистика, 2005 г.

5. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2004 г.

6. Малое предпринимательство в России:  – М.: Росстат РФ, 2011г

7. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. - М.: Перспектива, 2005 г.

8. Финансы предприятия. Под ред. П.Н. Шуляк  – М.: Финансы и статистика. 2008.