Абдрахманова Г.Т.

д.э.н., доцент

зав.кафедрой «ФиБУ»КБТУ

Методологические проблемы бизнес-планирования и процесс финансового моделирования

Роль бизнес-планирования в современной жизни российских экономических субъектов неуклонно растет. Собственники и менеджеры стремятся эффективнее управлять своими компаниями и иметь возможность предвидеть их будущее. Процессы бизнес-планирования позволяют системно анализировать текущее состояние фирмы, определять и всесторонне обосновывать пути её развития, оценивать эффективность собственных вложений, а также необходимость и возможность привлечения финансирования со стороны. Последующий мониторинг бизнес-плана предъявляет повышенные требования к постановке управленческого учета и, тем самым, способствует повышению прозрачности бизнеса для его руководства и других заинтересованных лиц.

Бизнес-планирование – это комплексная процедура, включающая всесторонний анализ рынка и собственных возможностей. Результатом этой деятельности, как правило, является документ, структура и содержание которого зависят от целевой направленности и потенциального потребителя данной информации. Бизнес-план чаще всего описывает проект будущей деятельности на действующем предприятии или «в чистом поле», но может также относиться к деятельности всей компании в целом. В любом случае, его ключевыми частями являются организационный, маркетинговый, производственный и финансовый планы, представленные как в натуральных, так и финансовых показателях.

В свою очередь, ядро финансового блока бизнес-плана должно содержать модель движения денежных средств, генерируемых будущей запланированной деятельностью. Именно на основе такой модели согласно общепринятым отечественным и зарубежным методикам (ЮНИДО и Всемирного банка) производится оценка финансовой реализуемости проекта и эффективности вложения средств. Таким образом, финансовое моделирование денежных потоков является весьма актуальным в настоящее время, и при этом особенно важно соблюдение правильной методологии.

Для моделирования денежных потоков проектов в компаниях, как правило, создаются собственные разработки в среде Excel, что является целесообразным для отражения индивидуальных отраслевых и проектных особенностей, а также для формирования комплексных стратегических планов.

В процессе моделирования финансовые аналитики и другие специалисты очень часто сталкиваются со следующими проблемами:

• логика построения финансовой модели денежных потоков;
• выбор прямого или косвенного способа построения отчета о движении денежных средств;
• оценка влияния амортизационных отчислений на денежные потоки фирмы;
• разграничение методов учета денежных притоков и оттоков в отличие от бухгалтерских доходов и расходов.

Алгоритм создания финансовой модели

Центральной частью бизнес-плана является финансовая модель движения денег будущего проекта. Конечная цель финансового бизнес-планирования состоит в определении:

• потребности в финансировании и
• эффективности вложений.

Эти показатели рассчитываются на основании построенной модели прогнозного движения денежных средств (ДДС) или денежных потоков (ДП, CF – Cash Flow).

Для построения денежных потоков в разделе «Финансовый план» сначала приводятся исходные данные, вспомогательные расчеты, оговариваются допущения и ограничения модели. Затем моделируется движение денежных средств проекта в целом с тем, чтобы произвести оценку эффективности первого этапа. Далее осуществляется переход ко второму этапу. На базе созданной модели подбираются графики финансирования из возможных источников для каждого конкретного участника, и оценивается эффективность для его собственных средств.

Финансовая модель должна отражать все денежные потоки, генерируемые в ходе будущей деятельности на горизонте планирования по шагам (периодам):

• денежные доходы, или притоки (ICF – In Cash Flow),
• денежные расходы, или оттоки (OCF – Out Cash Flow).

В модели также определяются результаты на каждом шаге:

• сальдо денежных потоков, или чистый денежный поток (ЧДП, NCF – Net Cash Flow), то есть разность денежных доходов и расходов,
• кумулятивный денежный поток, то есть сумма чистых денежных потоков нарастающим итогом с начала проекта до текущего шага включительно.

Лица, рассматривающие бизнес-план, дополнительно могут интересоваться прогнозным отчетом о прибылях и убытках, если они привыкли анализировать деятельность предприятия по бухгалтерской отчетности. Этот отчет в любом случае придется моделировать для определения размера денежных выплат по налогу на прибыль.

Инвесторы и кредиторы могут попросить сформировать также и прогнозные балансы. Однако для целей бизнес-планирования прогнозный баланс представляется малоинформативным, кроме того разработчик бизнес-плана обычно сталкивается при его моделировании с большим количеством проблем.

Процесс финансового моделирования денежных потоков будущего проекта весьма непрост. Прежде чем приступать к созданию форм и написанию формул в Excel, необходимо ясно понимать структуру и алгоритм будущей модели и уметь изобразить его на бумаге. Такое понимание необходимо также и в том случае, если проектный аналитик предполагает пользоваться специализированными компьютерными программами. Для того чтобы представить, каким образом и в какой последовательности различные блоки данных и расчетов соотносятся между собой, и как достигается основная задача финансового моделирования – построение движения всех денежных потоков проекта во времени, предлагается воспользоваться графическим «языком» программистов, и дать изображение принципиального алгоритма в виде схемы. Алгоритм финансового моделирования с информационно-логическими связями между блоками представлен на рисунке ниже.

Прямой и косвенный способы моделирования денежных потоков

Для выбора способа моделирования нужно, прежде всего, рассмотреть структуру денежных потоков, генерируемых в процессе деятельности фирмы. При этом важно также понимать технологию исчисления денежного потока.

На практике существует два способа отражения денежного потока − прямой и косвенный, и два вида отчетов о движении денежных средств, им соответствующих. При прямом способе составление отчета начинается со статьи «поступление денег в виде выручки» и далее включает в себя все денежные расходы и прочие денежные поступления и выплаты. А при косвенном − составление отчета начинается с чистой прибыли и далее отражает изменения по счетам между периодами.

Прямой способ фиксации денежных потоков фирмы предполагает непосредственное измерение входящих и исходящих платежей, производимых и получаемых фирмой, по соответствующим статьям.

Например, фирма получает денежные средства в виде выручки от продажи своей продукции, возврата выданных займов и процентов по ним, арендной платы за сдаваемые фирмой площади и т.д. А выплачивает деньги при покупке материалов и комплектующих, при приобретении основных средств, при выплате зарплаты, налогов, процентов по кредитам и при возврате кредитов, и т.д. То есть в прямом способе измеряется непосредственно только собственно движение денег по банку и кассе, а разнесение их по статьям осуществляется в соответствии с хозяйственным смыслом операций, присущим данному бизнесу, и удобством анализа для управленческих целей. В денежных потоках, учитываемых прямым способом, амортизация отсутствует. Она лишь косвенным образом влияет на размер денежных выплат по налогам на имущество и прибыль, так как учитывается при определении налоговой базы по этим налогам.

Косвенный способ исчисления денежного потока (например, для целей финансового анализа) применяется чаще всего тогда, когда в качестве информации о деятельности фирмы доступна только бухгалтерская отчетность. Тогда есть возможность восстановить денежный поток за период по следующей известной формуле:

ЧДП = ЧП + А − ЗК − ΔЧОК, где

ЧДП − чистый денежный поток,

ЧП − чистая прибыль,

А − амортизация,

ЗК − капитальные затраты,

ΔЧОК − изменение чистого оборотного капитала

(Δ текущих активов минус Δ текущих пассивов).

В косвенном способе определения денежного потока амортизация действительно явно присутствует. Но следует помнить, что при определении прибыли амортизация вычитается, так как является составляющей себестоимости, а затем при вычислении денежного потока прибавляется к чистой прибыли. Таким образом, амортизация прямо не влияет на денежный поток, а лишь косвенно учитывается при исчислении денежных потоков по налогам на имущество и прибыль. Величина ЧДП в обоих способах должна получаться одной и той же, вне зависимости от величины и способа начисления амортизации.

Различие подходов к моделированию денежных потоков
и отчета о прибылях и убытках

Финансовая часть бизнес-плана включает в себя модель планируемого бизнеса, представляющую его будущие денежные потоки, на основании которых оценивается коммерческая эффективность и финансовая реализуемость проекта. При построении модели необходимо учитывать, что хозяйственные операции по-разному отражаются в отчете о движении денежных средств (CF) и в бухгалтерском отчете о прибылях и убытках (P&L).

Движение денег в прямом отчете CF отражается в момент поступления или выплаты денег в полной сумме фактически произведенного платежа, что в бухгалтерском учете соответствует движениям по счетам банка и кассы предприятия.

Отчет P&L формируется по правилам бухгалтерского учета (БУ). Такой учет еще обычно называют «по начислению». Различные хозяйственные операции в соответствии с правилами БУ либо влияют на P&L и отражаются на счетах, участвующих в исчислении прибылей и убытков, либо не влияют и отражаются на балансовых счетах. В общем случае, время и сумма отражения операции может не совпадать со временем и суммой относящегося к этой операции платежа. Примерами могут служить оплата товара авансом или, наоборот, с отсрочкой платежа.

Для некоторых наиболее распространенных операций в таблице ниже приведены основные правила учета на счетах доходов и расходов и, соответственно, их отражения в отчете о прибылях и убытках − P&L. Если же операция не влияет на P&L, то в таблице стоят прочерки, а порядок учета указывается в примечании.

При моделировании на первых шагах проработки проекта в самом простом случае можно полагать, что принятие к учету доходов и текущих расходов для составления отчета о прибылях и убытках происходит одновременно с оплатой товаров и услуг. Если же промежутки времени между оплатой и поставками сравнимы с принятым шагом расчета, то это должно находить отражение в модели. Но в любом случае для формирования отчета P&L необходимо соблюдать основные правила бухгалтерского учета:

• если оплаты доходов и расходов включают НДС, то в БУ они должны быть от него очищены,
• капитальные затраты отражаются в БУ не единовременно, по оплате, а постепенно через механизм амортизации,
• платежи, связанные с получением и возвратом займов, взносами в уставный капитал и выплатой доходов собственникам не отражаются в P&L.

Выводы и рекомендации

1.Финансовое моделирование является действенным инструментом планирования и управления на предприятии. В комплексе с другими процедурами бизнес-планирования оно существенно повышает эффективность, управляемость и прогнозируемость деятельности.

2.Для составления финансового раздела бизнес-плана необходимо применять финансовую модель денежных потоков.

3.Предлагаемый в работе алгоритм финансового моделирования, на взгляд автора, существенно упрощает процесс создания финансовой модели.

4.При составлении финансовой модели необходимо учитывать различия между отражением денежных потоков и бухгалтерских доходов и расходов.

5.Следует обращать внимание, что независимо от способа формирования денежных потоков в модели, амортизация только косвенно влияет на денежные потоки в части уплаты налогов.